คำตอบการวิจัย
ประเด็นสำคัญ Bitcoin อยู่ในภาวะ “พักเชิงกลยุทธ์” โดยราคาลดลงจากจุดสูงสุดตลอดกาลราว 47% ซึ่ง Glassnode มองว่าเป็นตลาดขาลงที่ตื้นที่สุดเท่าที่เคยบันทึก ขณะที่ปริมาณซื้อขายสปอตลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2019 ระดับ 69,000 ดอลลาร์คือแนวต้านจากกลุ่มต้นทุนของผู้ถือระยะสั้นที่หนาแน่นที่สุด หากราคายืนเหนือระดับนี้ได้ อคติเชิงโครงสร้างอาจกลับมาเป็นบวก แต่การหลุด 58,000–60,000 ดอลลาร์เสี่ยงเปิดทางสู่การย่อตัวใกล้ระดับต้นทุนตลาดที... กระบวนการสร้างฐานกำลังคืบหน้าแต่ยังไม่จบ ผู้ถือระยะยาวเริ่มสะสม Bitcoin อีกครั้ง ทว่าเงินทุนใหม่ยังไหลเข้าไม่มาก และตลาดอาจต้องรอการอ่อนค่าของดอลลาร์ ผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง หรือสัญญาณผ่อนคลายจากธนาคารกลางสหรัฐฯ What does Glassnode's latest weekly on-chain report reveal about the current state of Bitcoin, including the depth of its downturn, the on-c Bitcoin remains in 'deep value' territory below key cost-basis levels, with the $69,000 shelf as the most critical resistance to watch. AI พรอมต์ Create a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What does Glassnode's latest weekly on-chain report reveal about the current state of Bitcoin, including the depth of its downturn, the on-c. Article summary: Here is a synthesis of Glassnode's latest findings across its most recent weekly reports (Week 30 "Paid to Wait" published July 29, 2026, plus the preceding Week 27 "Bottom Building in Progress" and the July 27 BTC Marke. Topic tags: general, general web, user generated, documentation. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks,
openai.com Bitcoin ลงไม่ลึกเท่ารอบก่อน แต่แรงซื้อใหม่ยังไม่กลับมา
Bitcoin กำลังติดอยู่ในภาวะที่ Glassnode เรียกว่า “พักเชิงกลยุทธ์” (tactical pause) หมายถึงช่วงที่ตัวชี้วัดทั้งบนบล็อกเชนและตลาดการเงินเงียบลงพร้อมกัน ขณะที่นักลงทุนรายใหม่ยังไม่มีแรงจูงใจมากพอที่จะเข้าซื้อ
รายงานประจำสัปดาห์ของ Glassnode ทั้งฉบับ Week 30 ชื่อ “Paid to Wait” ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม 2026 และฉบับก่อนหน้า “Bottom Building in Progress” ชี้ภาพเดียวกันว่า Bitcoin อยู่ในช่วงสร้างฐานที่มีสัญญาณฟื้นตัวบางส่วน แต่ยังขาดเงินทุนใหม่และปัจจัยมหภาคที่จะผลักดันให้เกิดแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง
Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่า True Market Mean ที่ประมาณ 76,600 ดอลลาร์ และต้นทุนของผู้ถือระยะสั้น (STH Cost Basis) ที่ประมาณ 72,200 ดอลลาร์ เป็นเวลา 5 เดือนติดต่อกัน ทำให้ตลาดอยู่ในโซนที่ Glassnode เรียกว่า “deep value” ตลาดขาลงที่ตื้นที่สุดเท่าที่เคยบันทึกในแง่ความลึกของการปรับลดลง
คนยังถาม คำตอบสั้น ๆ สำหรับ "Bitcoin อยู่ในภาวะ “รอแล้วได้เงิน”: Glassnode ชี้ตลาดยังสร้างฐาน และระดับ 69,000 ดอลลาร์คือจุดเปลี่ยนสำคัญ" คืออะไร Bitcoin อยู่ในภาวะ “พักเชิงกลยุทธ์” โดยราคาลดลงจากจุดสูงสุดตลอดกาลราว 47% ซึ่ง Glassnode มองว่าเป็นตลาดขาลงที่ตื้นที่สุดเท่าที่เคยบันทึก ขณะที่ปริมาณซื้อขายสปอตลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2019
ประเด็นสำคัญที่ต้องตรวจสอบก่อนคืออะไร? Bitcoin อยู่ในภาวะ “พักเชิงกลยุทธ์” โดยราคาลดลงจากจุดสูงสุดตลอดกาลราว 47% ซึ่ง Glassnode มองว่าเป็นตลาดขาลงที่ตื้นที่สุดเท่าที่เคยบันทึก ขณะที่ปริมาณซื้อขายสปอตลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2019 ระดับ 69,000 ดอลลาร์คือแนวต้านจากกลุ่มต้นทุนของผู้ถือระยะสั้นที่หนาแน่นที่สุด หากราคายืนเหนือระดับนี้ได้ อคติเชิงโครงสร้างอาจกลับมาเป็นบวก แต่การหลุด 58,000–60,000 ดอลลาร์เสี่ยงเปิดทางสู่การย่อตัวใกล้ระดับต้นทุนตลาดที...
ฉันควรทำอย่างไรต่อไปในทางปฏิบัติ? กระบวนการสร้างฐานกำลังคืบหน้าแต่ยังไม่จบ ผู้ถือระยะยาวเริ่มสะสม Bitcoin อีกครั้ง ทว่าเงินทุนใหม่ยังไหลเข้าไม่มาก และตลาดอาจต้องรอการอ่อนค่าของดอลลาร์ ผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง หรือสัญญาณผ่อนคลายจากธนาคารกลางสหรัฐฯ
คำตอบการวิจัย
ประเด็นสำคัญ Bitcoin อยู่ในภาวะ “พักเชิงกลยุทธ์” โดยราคาลดลงจากจุดสูงสุดตลอดกาลราว 47% ซึ่ง Glassnode มองว่าเป็นตลาดขาลงที่ตื้นที่สุดเท่าที่เคยบันทึก ขณะที่ปริมาณซื้อขายสปอตลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2019 ระดับ 69,000 ดอลลาร์คือแนวต้านจากกลุ่มต้นทุนของผู้ถือระยะสั้นที่หนาแน่นที่สุด หากราคายืนเหนือระดับนี้ได้ อคติเชิงโครงสร้างอาจกลับมาเป็นบวก แต่การหลุด 58,000–60,000 ดอลลาร์เสี่ยงเปิดทางสู่การย่อตัวใกล้ระดับต้นทุนตลาดที... กระบวนการสร้างฐานกำลังคืบหน้าแต่ยังไม่จบ ผู้ถือระยะยาวเริ่มสะสม Bitcoin อีกครั้ง ทว่าเงินทุนใหม่ยังไหลเข้าไม่มาก และตลาดอาจต้องรอการอ่อนค่าของดอลลาร์ ผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง หรือสัญญาณผ่อนคลายจากธนาคารกลางสหรัฐฯ What does Glassnode's latest weekly on-chain report reveal about the current state of Bitcoin, including the depth of its downturn, the on-c Bitcoin remains in 'deep value' territory below key cost-basis levels, with the $69,000 shelf as the most critical resistance to watch. AI พรอมต์ Create a landscape editorial hero image for this Studio Global article: What does Glassnode's latest weekly on-chain report reveal about the current state of Bitcoin, including the depth of its downturn, the on-c. Article summary: Here is a synthesis of Glassnode's latest findings across its most recent weekly reports (Week 30 "Paid to Wait" published July 29, 2026, plus the preceding Week 27 "Bottom Building in Progress" and the July 27 BTC Marke. Topic tags: general, general web, user generated, documentation. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks,
openai.com Bitcoin ลงไม่ลึกเท่ารอบก่อน แต่แรงซื้อใหม่ยังไม่กลับมา
Bitcoin กำลังติดอยู่ในภาวะที่ Glassnode เรียกว่า “พักเชิงกลยุทธ์” (tactical pause) หมายถึงช่วงที่ตัวชี้วัดทั้งบนบล็อกเชนและตลาดการเงินเงียบลงพร้อมกัน ขณะที่นักลงทุนรายใหม่ยังไม่มีแรงจูงใจมากพอที่จะเข้าซื้อ
รายงานประจำสัปดาห์ของ Glassnode ทั้งฉบับ Week 30 ชื่อ “Paid to Wait” ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม 2026 และฉบับก่อนหน้า “Bottom Building in Progress” ชี้ภาพเดียวกันว่า Bitcoin อยู่ในช่วงสร้างฐานที่มีสัญญาณฟื้นตัวบางส่วน แต่ยังขาดเงินทุนใหม่และปัจจัยมหภาคที่จะผลักดันให้เกิดแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง
Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่า True Market Mean ที่ประมาณ 76,600 ดอลลาร์ และต้นทุนของผู้ถือระยะสั้น (STH Cost Basis) ที่ประมาณ 72,200 ดอลลาร์ เป็นเวลา 5 เดือนติดต่อกัน ทำให้ตลาดอยู่ในโซนที่ Glassnode เรียกว่า “deep value” ตลาดขาลงที่ตื้นที่สุดเท่าที่เคยบันทึกในแง่ความลึกของการปรับลดลง
คนยังถาม คำตอบสั้น ๆ สำหรับ "Bitcoin อยู่ในภาวะ “รอแล้วได้เงิน”: Glassnode ชี้ตลาดยังสร้างฐาน และระดับ 69,000 ดอลลาร์คือจุดเปลี่ยนสำคัญ" คืออะไร Bitcoin อยู่ในภาวะ “พักเชิงกลยุทธ์” โดยราคาลดลงจากจุดสูงสุดตลอดกาลราว 47% ซึ่ง Glassnode มองว่าเป็นตลาดขาลงที่ตื้นที่สุดเท่าที่เคยบันทึก ขณะที่ปริมาณซื้อขายสปอตลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2019
ประเด็นสำคัญที่ต้องตรวจสอบก่อนคืออะไร? Bitcoin อยู่ในภาวะ “พักเชิงกลยุทธ์” โดยราคาลดลงจากจุดสูงสุดตลอดกาลราว 47% ซึ่ง Glassnode มองว่าเป็นตลาดขาลงที่ตื้นที่สุดเท่าที่เคยบันทึก ขณะที่ปริมาณซื้อขายสปอตลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2019 ระดับ 69,000 ดอลลาร์คือแนวต้านจากกลุ่มต้นทุนของผู้ถือระยะสั้นที่หนาแน่นที่สุด หากราคายืนเหนือระดับนี้ได้ อคติเชิงโครงสร้างอาจกลับมาเป็นบวก แต่การหลุด 58,000–60,000 ดอลลาร์เสี่ยงเปิดทางสู่การย่อตัวใกล้ระดับต้นทุนตลาดที...
ฉันควรทำอย่างไรต่อไปในทางปฏิบัติ? กระบวนการสร้างฐานกำลังคืบหน้าแต่ยังไม่จบ ผู้ถือระยะยาวเริ่มสะสม Bitcoin อีกครั้ง ทว่าเงินทุนใหม่ยังไหลเข้าไม่มาก และตลาดอาจต้องรอการอ่อนค่าของดอลลาร์ ผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง หรือสัญญาณผ่อนคลายจากธนาคารกลางสหรัฐฯ
ในอีกด้านหนึ่ง ผู้ถือระยะยาวเริ่มกลับมาสะสมเหรียญ โดยดูดซับ Bitcoin ที่ถูกขายออกจากมือของผู้ถือที่มีความอดทนน้อยกว่า การสะสมที่เกิดขึ้นในหลายกลุ่มกระเป๋าเงินอาจสะท้อนว่านักลงทุนที่มีประสบการณ์มองว่าราคาปัจจุบันเริ่มน่าสนใจสำหรับการทยอยซื้อ
สัญญาณหลายด้านชี้ตลาดกำลัง “หยุดรอ” ความเงียบของตลาดเองกำลังกลายเป็นสัญญาณสำคัญ โดย Glassnode ระบุถึงปัจจัยที่เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันดังนี้
ปริมาณซื้อขายสปอตลดลงต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2019 ขณะที่กระแสเงินเข้าออกจากกองทุน ETF และตลาดแลกเปลี่ยนชะลอตัวเกือบพร้อมกัน ปริมาณซื้อขายอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ราว 80% จำนวนแอดเดรสที่ใช้งานรายวันลดลง 7.6% แม้ราคาพยายามฟื้นตัว สะท้อนการมีส่วนร่วมของเครือข่ายที่ลดลง ปริมาณการโอนลดลง 16.1% เหลือ 4 พันล้านดอลลาร์ ส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมรวมลดลง 13.9% เหลือ 168,400 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าช่วงสถิติด้านล่างของ Glassnode เลเวอเรจในตลาดอนุพันธ์เริ่มเย็นลง ทั้งดอกเบี้ยคงค้างและอัตราส่วนเลเวอเรจปรับลดลง ขณะที่ตลาดออปชันยังสะท้อนความเสี่ยงขาลง กระแสเงินทุนยังติดลบ การเติบโตของมูลค่าที่รับรู้ (realized cap) หดตัว อุปทานส่วนใหญ่มีผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง และกองทุน Bitcoin ETF แบบสปอตยังมีเงินไหลออกสุทธิ Glassnode สรุปสถานการณ์ว่า “กระบวนการสร้างฐานกำลังคืบหน้า แต่ยังไม่เสร็จสมบูรณ์”
ทำไมพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จึงดึงสภาพคล่องออกจาก Bitcoin แรงกดดันสำคัญที่สุดต่อผู้ซื้อรายใหม่ไม่ได้มาจากกราฟ Bitcoin เพียงอย่างเดียว แต่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงของตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ซึ่งทำให้การถือเงินสดหรือพันธบัตรมีความคุ้มค่ามากขึ้นเมื่อเทียบกับการรับความเสี่ยงในตลาดคริปโต
ผลตอบแทนจากส่วนต่างฟิวเจอร์สอายุ 3 เดือนต่ำกว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปีตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2026 นี่เป็นเพียงครั้งที่สองในประวัติการณ์ที่พันธบัตรรัฐบาลให้ผลตอบแทนสูงกว่ากลยุทธ์เก็บผลตอบแทนจากตลาดคริปโต ตลาดพันธบัตรเปลี่ยนจากการคาดการณ์ลดดอกเบี้ยมาเป็นการคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ย ในการประชุม FOMC วันที่ 29–30 กรกฎาคม เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ 3 คน ได้แก่ Beth Hammack, Neel Kashkari และ Lorie Logan แสดงความเห็นสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่เสียงส่วนใหญ่คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50%–3.75% ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีแตะ 5.13% ซึ่งเป็นระดับปิดสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ส่วนผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีและ 2 ปีขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 12 เดือน
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ (DXY) อยู่ที่ 100.01 และเพิ่มขึ้น 2.1% ในรอบ 30 วัน ยิ่งทำให้เงื่อนไขสภาพคล่องทั่วโลกตึงตัวขึ้น
ระดับราคาที่ต้องจับตา: 69,000 ดอลลาร์คือด่านสำคัญ Glassnode มองว่ากลุ่มต้นทุนของผู้ถือ Bitcoin กำลังแบ่งตลาดออกเป็นแนวรับและแนวต้านสำคัญหลายระดับ
69,000 ดอลลาร์ — แนวต้นทุนที่หนาแน่นที่สุด ระดับนี้เป็นจุดคุ้มทุนเหนือราคาปัจจุบัน ซึ่งมี Bitcoin ของผู้ถือระยะสั้นกระจุกตัวอยู่มาก การฟื้นตัวจะต้องทะลุและยืนเหนือระดับนี้ให้ได้ จึงจะเปลี่ยนแนวต้านสำคัญให้กลายเป็นแนวรับและทำให้อคติเชิงโครงสร้างกลับมาเป็นบวก 62,000–68,000 ดอลลาร์ — กรอบอุปทานปัจจุบัน Bitcoin ยังคงติดอยู่ในช่วงดังกล่าว หลังเคยขึ้นเหนือ 64,000 ดอลลาร์ชั่วคราวภายหลังการประชุม FOMC แต่ไม่สามารถเดินหน้าต่อได้ 58,000 ดอลลาร์ — จุดต่ำสุดระยะสั้นล่าสุด ราคาลงไปแตะระดับนี้ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน ก่อนมีแรงรับเข้ามา แนวรับราว 60,000 ดอลลาร์ ผู้ถือระยะสั้นมากกว่า 95% อยู่ในภาวะขาดทุนเมื่อราคาต่ำกว่าระดับนี้ ขณะที่ราคาที่รับรู้ของตลาดโดยรวมอยู่ประมาณ 54,900 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นแนวรับเชิงโครงสร้างที่ลึกกว่า โดยรวมแล้ว กลุ่มต้นทุนหนาแน่นระหว่างประมาณ 60,000–69,000 ดอลลาร์กำลังทำหน้าที่เป็นพื้นที่เปลี่ยนผ่านสู่การแกว่งตัวออกข้าง เพราะผู้ถือจำนวนมากยังมีความเชื่อมั่นเพียงพอที่จะรอให้ราคากลับมาถึงจุดคุ้มทุน
อะไรจะยืนยันว่าตลาดเริ่มพ้นจุดต่ำสุด กรอบวิเคราะห์ของ Glassnode มีทั้งเงื่อนไขที่สนับสนุนการฟื้นตัวและสัญญาณเตือนว่าตลาดอาจลงต่อ
เงื่อนไขยืนยันการสร้างฐานและการฟื้นตัว
ราคาทะลุและยืนเหนือ 69,000 ดอลลาร์ ได้อย่างชัดเจน เพื่อผ่านกลุ่มอุปทานที่หนาแน่นที่สุด และเปลี่ยนแนวต้านเป็นแนวรับ
กระแสเงินของ Bitcoin ETF เปลี่ยนจากเงินไหลออกสุทธิอย่างต่อเนื่องเป็นเงินไหลเข้าสุทธิ สะท้อนการกลับมาของนักลงทุนสถาบัน
เกิดปัจจัยกระตุ้นจากเศรษฐกิจมหภาค เช่น DXY อ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญ ผลตอบแทนพันธบัตรลดลง หรือธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณผ่อนคลายนโยบาย โดย Glassnode ระบุว่าการฟื้นตัวที่ยั่งยืนอาจต้องเห็น DXY ต่ำกว่า 99 หรือผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีลดลงเข้าใกล้ 4.2%
คะแนนแนวโน้มการสะสมในวงกว้างเพิ่มขึ้นเหนือ 0.5 ซึ่งจะยืนยันว่าผู้ถือรายใหญ่กำลังดูดซับอุปทานอย่างสม่ำเสมอ
สัญญาณว่าตลาดอาจปรับตัวลงต่อ
ราคาหลุดและยืนต่ำกว่า 58,000–60,000 ดอลลาร์ ซึ่งอาจเร่งให้เกิดการยอมจำนนระลอกใหม่และพาราคาเข้าใกล้แนวรับจากราคาที่รับรู้บริเวณ 54,900 ดอลลาร์
การกลับมาขายขาดทุนของผู้ถือระยะยาวเกินกว่า 280 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ซึ่งจะสะท้อนว่าผู้ถือที่อดทนเริ่มสูญเสียความเชื่อมั่น
ธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณเข้มงวดเพิ่มเติม หากตลาดยังคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยแทนการลดดอกเบี้ย ภาวะ “รอแล้วได้เงิน” จะยิ่งแข็งแกร่งขึ้นและเงินทุนจะยังคงอยู่ในเงินสด
DXY กลับมาแข็งค่าเหนือประมาณ 101 ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันด้านสภาพคล่องต่อสินทรัพย์เสี่ยงทั้งหมด
บทสรุป: Bitcoin ยังต้องรอทั้งเวลาและตัวเร่งจากเศรษฐกิจ ข้อมูลบนบล็อกเชนบอกว่าตลาด Bitcoin กำลังฟื้นตัวเชิงโครงสร้างบางส่วน แรงขายของผู้ถือระยะยาวเริ่มชะลอ ผู้ถือระยะยาวกลับมาสะสม และการปรับลดลงครั้งนี้ยังตื้นกว่าตลาดขาลงในอดีต
แต่ในระดับตลาดทุน เงินทุนส่วนเพิ่มยังไม่มีเหตุผลที่ชัดเจนพอจะกลับเข้ามา เมื่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจกว่า ขณะที่ดอลลาร์แข็งค่าและความคาดหวังเรื่องดอกเบี้ยยังตึงตัว Bitcoin จึงยังอยู่ในเกมรอคอย
ข้อสรุปของ Glassnode จึงยังไม่ใช่การประกาศว่าจุดต่ำสุดผ่านไปแล้ว แต่เป็นการประเมินว่า กระบวนการสร้างฐานกำลังคืบหน้า ทว่ายังไม่เสร็จสมบูรณ์ ตลาดต้องการทั้งเวลาและปัจจัยมหภาคที่ช่วยทำให้สินทรัพย์เสี่ยงกลับมาแข่งขันกับเงินสดได้อีกครั้ง
Accumulation Beneath the Surface
ในอีกด้านหนึ่ง ผู้ถือระยะยาวเริ่มกลับมาสะสมเหรียญ โดยดูดซับ Bitcoin ที่ถูกขายออกจากมือของผู้ถือที่มีความอดทนน้อยกว่า การสะสมที่เกิดขึ้นในหลายกลุ่มกระเป๋าเงินอาจสะท้อนว่านักลงทุนที่มีประสบการณ์มองว่าราคาปัจจุบันเริ่มน่าสนใจสำหรับการทยอยซื้อ
สัญญาณหลายด้านชี้ตลาดกำลัง “หยุดรอ” ความเงียบของตลาดเองกำลังกลายเป็นสัญญาณสำคัญ โดย Glassnode ระบุถึงปัจจัยที่เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันดังนี้
ปริมาณซื้อขายสปอตลดลงต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2019 ขณะที่กระแสเงินเข้าออกจากกองทุน ETF และตลาดแลกเปลี่ยนชะลอตัวเกือบพร้อมกัน ปริมาณซื้อขายอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ราว 80% จำนวนแอดเดรสที่ใช้งานรายวันลดลง 7.6% แม้ราคาพยายามฟื้นตัว สะท้อนการมีส่วนร่วมของเครือข่ายที่ลดลง ปริมาณการโอนลดลง 16.1% เหลือ 4 พันล้านดอลลาร์ ส่วนรายได้ค่าธรรมเนียมรวมลดลง 13.9% เหลือ 168,400 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าช่วงสถิติด้านล่างของ Glassnode เลเวอเรจในตลาดอนุพันธ์เริ่มเย็นลง ทั้งดอกเบี้ยคงค้างและอัตราส่วนเลเวอเรจปรับลดลง ขณะที่ตลาดออปชันยังสะท้อนความเสี่ยงขาลง กระแสเงินทุนยังติดลบ การเติบโตของมูลค่าที่รับรู้ (realized cap) หดตัว อุปทานส่วนใหญ่มีผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง และกองทุน Bitcoin ETF แบบสปอตยังมีเงินไหลออกสุทธิ Glassnode สรุปสถานการณ์ว่า “กระบวนการสร้างฐานกำลังคืบหน้า แต่ยังไม่เสร็จสมบูรณ์”
ทำไมพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จึงดึงสภาพคล่องออกจาก Bitcoin แรงกดดันสำคัญที่สุดต่อผู้ซื้อรายใหม่ไม่ได้มาจากกราฟ Bitcoin เพียงอย่างเดียว แต่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงของตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ซึ่งทำให้การถือเงินสดหรือพันธบัตรมีความคุ้มค่ามากขึ้นเมื่อเทียบกับการรับความเสี่ยงในตลาดคริปโต
ผลตอบแทนจากส่วนต่างฟิวเจอร์สอายุ 3 เดือนต่ำกว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปีตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2026 นี่เป็นเพียงครั้งที่สองในประวัติการณ์ที่พันธบัตรรัฐบาลให้ผลตอบแทนสูงกว่ากลยุทธ์เก็บผลตอบแทนจากตลาดคริปโต ตลาดพันธบัตรเปลี่ยนจากการคาดการณ์ลดดอกเบี้ยมาเป็นการคาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ย ในการประชุม FOMC วันที่ 29–30 กรกฎาคม เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ 3 คน ได้แก่ Beth Hammack, Neel Kashkari และ Lorie Logan แสดงความเห็นสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่เสียงส่วนใหญ่คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50%–3.75% ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปีแตะ 5.13% ซึ่งเป็นระดับปิดสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ส่วนผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีและ 2 ปีขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 12 เดือน
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ (DXY) อยู่ที่ 100.01 และเพิ่มขึ้น 2.1% ในรอบ 30 วัน ยิ่งทำให้เงื่อนไขสภาพคล่องทั่วโลกตึงตัวขึ้น
ระดับราคาที่ต้องจับตา: 69,000 ดอลลาร์คือด่านสำคัญ Glassnode มองว่ากลุ่มต้นทุนของผู้ถือ Bitcoin กำลังแบ่งตลาดออกเป็นแนวรับและแนวต้านสำคัญหลายระดับ
69,000 ดอลลาร์ — แนวต้นทุนที่หนาแน่นที่สุด ระดับนี้เป็นจุดคุ้มทุนเหนือราคาปัจจุบัน ซึ่งมี Bitcoin ของผู้ถือระยะสั้นกระจุกตัวอยู่มาก การฟื้นตัวจะต้องทะลุและยืนเหนือระดับนี้ให้ได้ จึงจะเปลี่ยนแนวต้านสำคัญให้กลายเป็นแนวรับและทำให้อคติเชิงโครงสร้างกลับมาเป็นบวก 62,000–68,000 ดอลลาร์ — กรอบอุปทานปัจจุบัน Bitcoin ยังคงติดอยู่ในช่วงดังกล่าว หลังเคยขึ้นเหนือ 64,000 ดอลลาร์ชั่วคราวภายหลังการประชุม FOMC แต่ไม่สามารถเดินหน้าต่อได้ 58,000 ดอลลาร์ — จุดต่ำสุดระยะสั้นล่าสุด ราคาลงไปแตะระดับนี้ในช่วงปลายเดือนมิถุนายน ก่อนมีแรงรับเข้ามา แนวรับราว 60,000 ดอลลาร์ ผู้ถือระยะสั้นมากกว่า 95% อยู่ในภาวะขาดทุนเมื่อราคาต่ำกว่าระดับนี้ ขณะที่ราคาที่รับรู้ของตลาดโดยรวมอยู่ประมาณ 54,900 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นแนวรับเชิงโครงสร้างที่ลึกกว่า โดยรวมแล้ว กลุ่มต้นทุนหนาแน่นระหว่างประมาณ 60,000–69,000 ดอลลาร์กำลังทำหน้าที่เป็นพื้นที่เปลี่ยนผ่านสู่การแกว่งตัวออกข้าง เพราะผู้ถือจำนวนมากยังมีความเชื่อมั่นเพียงพอที่จะรอให้ราคากลับมาถึงจุดคุ้มทุน
อะไรจะยืนยันว่าตลาดเริ่มพ้นจุดต่ำสุด กรอบวิเคราะห์ของ Glassnode มีทั้งเงื่อนไขที่สนับสนุนการฟื้นตัวและสัญญาณเตือนว่าตลาดอาจลงต่อ
เงื่อนไขยืนยันการสร้างฐานและการฟื้นตัว
ราคาทะลุและยืนเหนือ 69,000 ดอลลาร์ ได้อย่างชัดเจน เพื่อผ่านกลุ่มอุปทานที่หนาแน่นที่สุด และเปลี่ยนแนวต้านเป็นแนวรับ
กระแสเงินของ Bitcoin ETF เปลี่ยนจากเงินไหลออกสุทธิอย่างต่อเนื่องเป็นเงินไหลเข้าสุทธิ สะท้อนการกลับมาของนักลงทุนสถาบัน
เกิดปัจจัยกระตุ้นจากเศรษฐกิจมหภาค เช่น DXY อ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญ ผลตอบแทนพันธบัตรลดลง หรือธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณผ่อนคลายนโยบาย โดย Glassnode ระบุว่าการฟื้นตัวที่ยั่งยืนอาจต้องเห็น DXY ต่ำกว่า 99 หรือผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีลดลงเข้าใกล้ 4.2%
คะแนนแนวโน้มการสะสมในวงกว้างเพิ่มขึ้นเหนือ 0.5 ซึ่งจะยืนยันว่าผู้ถือรายใหญ่กำลังดูดซับอุปทานอย่างสม่ำเสมอ
สัญญาณว่าตลาดอาจปรับตัวลงต่อ
ราคาหลุดและยืนต่ำกว่า 58,000–60,000 ดอลลาร์ ซึ่งอาจเร่งให้เกิดการยอมจำนนระลอกใหม่และพาราคาเข้าใกล้แนวรับจากราคาที่รับรู้บริเวณ 54,900 ดอลลาร์
การกลับมาขายขาดทุนของผู้ถือระยะยาวเกินกว่า 280 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ซึ่งจะสะท้อนว่าผู้ถือที่อดทนเริ่มสูญเสียความเชื่อมั่น
ธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณเข้มงวดเพิ่มเติม หากตลาดยังคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยแทนการลดดอกเบี้ย ภาวะ “รอแล้วได้เงิน” จะยิ่งแข็งแกร่งขึ้นและเงินทุนจะยังคงอยู่ในเงินสด
DXY กลับมาแข็งค่าเหนือประมาณ 101 ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันด้านสภาพคล่องต่อสินทรัพย์เสี่ยงทั้งหมด
บทสรุป: Bitcoin ยังต้องรอทั้งเวลาและตัวเร่งจากเศรษฐกิจ ข้อมูลบนบล็อกเชนบอกว่าตลาด Bitcoin กำลังฟื้นตัวเชิงโครงสร้างบางส่วน แรงขายของผู้ถือระยะยาวเริ่มชะลอ ผู้ถือระยะยาวกลับมาสะสม และการปรับลดลงครั้งนี้ยังตื้นกว่าตลาดขาลงในอดีต
แต่ในระดับตลาดทุน เงินทุนส่วนเพิ่มยังไม่มีเหตุผลที่ชัดเจนพอจะกลับเข้ามา เมื่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจกว่า ขณะที่ดอลลาร์แข็งค่าและความคาดหวังเรื่องดอกเบี้ยยังตึงตัว Bitcoin จึงยังอยู่ในเกมรอคอย
ข้อสรุปของ Glassnode จึงยังไม่ใช่การประกาศว่าจุดต่ำสุดผ่านไปแล้ว แต่เป็นการประเมินว่า กระบวนการสร้างฐานกำลังคืบหน้า ทว่ายังไม่เสร็จสมบูรณ์ ตลาดต้องการทั้งเวลาและปัจจัยมหภาคที่ช่วยทำให้สินทรัพย์เสี่ยงกลับมาแข่งขันกับเงินสดได้อีกครั้ง
Accumulation Beneath the Surface
