Bitcoin เงียบผิดปกติ อาจขยับแรง 30% แต่ยังเดาทิศทางไม่ได้

รูปแบบดังกล่าวสอดคล้องกับการที่นักลงทุนฝั่งขาลงทยอยปิดสถานะ Short มากกว่าจะเป็นการเปิดสถานะ Long ใหม่ในวงกว้าง

จุดนี้อธิบายได้ว่าทำไมการดีดตัวอาจยังไม่พัฒนาเป็นการฟื้นตัวต่อเนื่อง Fundstrat ชี้ว่าการรีบาวด์ลักษณะเดียวกันในช่วงต้นเดือนมิถุนายนและต้นเดือนกรกฎาคม เคยดันราคา Bitcoin ขึ้นในระยะแรกก่อนที่แรงส่งจะอ่อนลง ดังนั้น ราคาที่ดูเป็นบวกจึงยังต้องการแรงซื้อที่ตามมา เพื่อยืนยันว่าผู้ซื้อรายใหม่กำลังขับเคลื่อนตลาด ไม่ใช่เพียงผู้ถือสถานะ Short ที่กำลังทยอยออกจากตลาด

อัตราดอกเบี้ยอาจเป็นตัวเลือกทิศทาง

Fundstrat ระบุว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่แท้จริง หรือ Real Yield เป็นหนึ่งในความเสี่ยงขาลงที่สำคัญ หาก Real Yield ปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง ภาวะการเงินอาจตึงตัวมากขึ้น และกดดัน Bitcoin รวมถึงสินทรัพย์เสี่ยงประเภทอื่น ๆ ทำให้การเบรกลงจากกรอบความผันผวนต่ำมีโอกาสเกิดขึ้นมากกว่า

ในทางกลับกัน หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีทรงตัว โดยมีราคาน้ำมันที่ผ่อนคลายลงเป็นปัจจัยช่วยลดแรงกดดันต่อเงินเฟ้อและสินทรัพย์เสี่ยง Bitcoin ก็อาจมีพื้นที่สำหรับการเบรกขึ้น นักลงทุนยังจับตารายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐ หรือ Fed Minutes รวมถึงแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยโดยรวม

แม้ข้อมูลเศรษฐกิจเดือนกรกฎาคมจะอ่อนตัวลง แต่มีรายงานว่า Bank of America ยังคาดว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมรวม 75 จุดเบสิกพอยต์ ซึ่งเทียบเท่าการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดเบสิกพอยต์ 3 ครั้ง

ในทางปฏิบัติ Real Yield ที่ทรงตัวหรือลดลง และการตีความนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายขึ้น จะช่วยให้บรรยากาศเอื้อต่อการฟื้นตัว ขณะที่แรงกดดันด้านดอกเบี้ยที่กลับมาอีกครั้งจะเพิ่มโอกาสให้ตลาดเลือกทางลง แต่สถิติความผันผวนของ Fundstrat เพียงอย่างเดียวไม่สามารถชี้ขาดผลลัพธ์ได้

Leverage และตลาดออปชันเพิ่มความเสี่ยง

มุมมองที่ระมัดระวังคือ Bitcoin อาจยังอยู่ในช่วงท้ายของตลาดหมี หรือยังมีความเปราะบางต่อการปรับฐานของตลาดหุ้นในวงกว้าง เมื่อเป็นเช่นนั้น ตลาดที่ดูนิ่งอาจซ่อนการสะสม Leverage เอาไว้ หาก Bitcoin หรือตลาดหุ้นปรับตัวแรง อาจเกิดการบังคับปิดสถานะ และเปลี่ยนการเบรกตามปกติให้กลายเป็นแรงเทขายจากการถูกชำระบัญชีที่รุนแรงขึ้น

ตลาดออปชันก็สะท้อนว่าผู้ค้าเตรียมรับความผันผวนที่เพิ่มขึ้น รายงานตลาดระบุว่า Realized Volatility ซึ่งวัดการแกว่งของราคาที่เกิดขึ้นจริงอยู่ในระดับต่ำมาก ขณะที่ Implied Volatility ซึ่งสะท้อนการคาดการณ์ล่วงหน้ากลับสูงกว่า แปลว่าราคาของออปชันกำลังสะท้อนความกังวลว่าความสงบอาจไม่คงอยู่

การวางสถานะไม่ได้เป็นขาขึ้นทั้งหมด โดยมีรายงานว่า Put Options บริเวณ 60,000 ดอลลาร์มีราคาแพงกว่า Call Options ขาขึ้นบริเวณ 70,000 ดอลลาร์ และ Put Options คิดเป็น 53.8% ของปริมาณการซื้อขายออปชัน Bitcoin ในช่วงเวลาหนึ่ง

สัญญาณเหล่านี้ชี้ว่าตลาดมีความต้องการซื้อประกันความเสี่ยงขาลง แต่ก็ยังไม่สามารถยืนยันได้ว่าการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปจะเป็นทิศทางใด

สรุปสำหรับผู้เทรด Bitcoin

การวิเคราะห์ของ Fundstrat สนับสนุนแนวคิดว่า Bitcoin อาจเข้าสู่ช่วง “ความผันผวนขยายตัว” มากกว่าจะเป็นสัญญาณว่าราคาจะปรับขึ้นอย่างแน่นอน สถิติเดิมถือว่าน่าสนใจ เพราะ 8 ช่วงที่มีความผันผวนต่ำใกล้เคียงกันนำไปสู่การเคลื่อนไหวแบบสัมบูรณ์ด้วยค่ามัธยฐาน 30.2% ใน 60 วันถัดมา แต่สัดส่วนขาขึ้นและขาลงที่ 4 ต่อ 4 ทำให้การใช้ตัวเลขนี้เป็นเป้าหมายราคาโดยตรงอาจเกินกว่าหลักฐานที่มี

กรณีขาขึ้นจะมีน้ำหนักมากขึ้น หาก Bitcoin แสดงแรงซื้อในตลาด Spot อย่างต่อเนื่อง ขณะที่ Real Yield และภาวะการเงินโดยรวมไม่แย่ลง ส่วนกรณีขาลงอาจเกิดจาก Real Yield ที่สูงขึ้น แรงกระแทกในตลาดหุ้น หรือการคลายสถานะ Leverage ที่เปลี่ยนตลาดอันเงียบสงบให้กลายเป็นการเทขายจากการถูกบังคับชำระบัญชี

จนกว่าปัจจัยเหล่านี้จะเริ่มชี้ทิศทางได้ ข้อสรุปที่รอบคอบที่สุดคือ Bitcoin อาจกำลังเข้าใกล้การเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ แต่ยังไม่มีหลักฐานเพียงพอที่จะบอกว่าครั้งนั้นจะเกิดขึ้นในทิศทางใด