เบื้องหลังการโอนคริปโตครั้งใหญ่ของ BlackRock ไป Coinbase Prime

รูปแบบการเคลื่อนไหวแบบนี้เกิดซ้ำหลายครั้ง ซึ่งบ่งชี้ว่ามันเป็นส่วนหนึ่งของระบบการทำงานของ ETF มากกว่าจะเป็นธุรกรรมการเทรดครั้งเดียว

Coinbase Prime คืออะไร และทำไมจึงสำคัญ

ปลายทางของธุรกรรมเหล่านี้คือ Coinbase Prime ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มสำหรับนักลงทุนสถาบันของ Coinbase

แพลตฟอร์มนี้รวมบริการสำคัญหลายอย่างไว้ด้วยกัน เช่น

• การเก็บรักษาคริปโต (custody)
• การดำเนินคำสั่งซื้อขายขนาดใหญ่
• บริการ prime brokerage สำหรับสถาบัน

ผู้จัดการสินทรัพย์อย่าง BlackRock ใช้ระบบนี้เพื่อ เก็บ ดูแล และจัดการคริปโตที่ใช้เป็นสินทรัพย์อ้างอิงของ ETF

สำหรับกองทุนคริปโต ETF โครงสร้างแบบนี้จำเป็นมาก เพราะ

• ETF ต้องถือ Bitcoin หรือ Ethereum จริง เพื่อรองรับหน่วยกองทุน
• ผู้ร่วมตลาด (authorized participants) สามารถสร้างหรือไถ่ถอนหน่วย ETF ได้
• ผู้จัดการกองทุนต้องปรับพอร์ตและสภาพคล่องตามกระแสเงินลงทุน

Coinbase Prime จึงทำหน้าที่เป็นศูนย์กลางของการเก็บรักษาและการทำธุรกรรมระดับสถาบัน

กลไก “สร้างและไถ่ถอนหน่วย” ของ ETF

กองทุนคริปโตแบบสปอตทำงานผ่านระบบที่เรียกว่า creation และ redemption

เมื่อมีนักลงทุนซื้อหน่วย ETF มากขึ้น

• ผู้ร่วมตลาดจะนำ BTC หรือ ETH เข้าสู่กองทุน
• กองทุนต้องเพิ่มสินทรัพย์พื้นฐานเพื่อรองรับหน่วยใหม่

ในทางกลับกัน เมื่อมีการไถ่ถอน

• กองทุนอาจต้อง ย้ายสินทรัพย์ไปยังแพลตฟอร์มเทรด
• เพื่อนำไปขายหรือส่งคืนให้คู่สัญญา

ด้วยเหตุนี้ การโอนคริปโตจำนวนมากบนบล็อกเชนจึงสามารถเกิดขึ้นได้เมื่อ

• มีการสร้างหน่วย ETF ใหม่
• มีการไถ่ถอนหน่วย
• กองทุนปรับสมดุลพอร์ตหรือสภาพคล่อง

นักวิเคราะห์จึงมักมองว่าการโอนจาก BlackRock ไป Coinbase Prime เป็นเพียง การจัดการสภาพคล่องและโครงสร้างพื้นฐานของ ETF มากกว่าการตัดสินใจลงทุนเชิงทิศทาง

ที่สำคัญ การโอนจากกระเป๋าไปยังแพลตฟอร์มเทรด ไม่ได้หมายความว่ามีการขายเกิดขึ้นจริงเสมอไป มันเพียงแค่แสดงว่าสินทรัพย์ถูกย้ายไปยังระบบที่สามารถทำธุรกรรมได้ หากจำเป็น

บริบทของกองทุน IBIT และ ETHA

การเข้าใจ กระแสเงินเข้าออกของ ETF จะช่วยอธิบายการเคลื่อนไหวเหล่านี้ได้ดีขึ้น

BlackRock บริหารกองทุนคริปโตสปอตหลักสองตัว ได้แก่

• IBIT – iShares Bitcoin Trust
• ETHA – iShares Ethereum Trust

กระแสเงินของ ETF สามารถเปลี่ยนแปลงทุกวันตามความต้องการของนักลงทุน ตัวอย่างเช่น มีช่วงที่ Bitcoin ETF ในสหรัฐมีเงินไหลเข้ามากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ในหนึ่งสัปดาห์ และกองทุน IBIT ของ BlackRock เป็นผู้ดึงเงินส่วนใหญ่

เมื่อมีเงินไหลเข้าอย่างรวดเร็ว ผู้จัดการกองทุนอาจต้อง

• ซื้อหรือย้าย Bitcoin จำนวนมาก เพื่อรองรับหน่วย ETF ใหม่

ในทางกลับกัน หากมีการไถ่ถอนหน่วย ก็อาจต้อง

• ย้ายสินทรัพย์ไปยังแพลตฟอร์มเทรดเพื่อขาย

ด้าน Ethereum ETF กระแสเงินมักผันผวนมากกว่า จึงอาจเห็นการโอน ETH ที่เชื่อมโยงกับกองทุน ETHA บ่อยครั้ง

นักลงทุนควรตีความอย่างไร

ธุรกรรมคริปโตขนาดใหญ่จาก BlackRock อาจดูน่าตื่นเต้นบนตัวติดตามบล็อกเชน แต่โดยลำพังแล้ว ไม่ได้ให้สัญญาณตลาดที่ชัดเจน

ในหลายกรณี มันสะท้อนถึง

• การดำเนินงานปกติของ ETF
• การจัดการสภาพคล่องระหว่างกระเป๋าเก็บสินทรัพย์กับระบบเทรด
• การสร้างหรือไถ่ถอนหน่วยกองทุนตามความต้องการของนักลงทุน

หากไม่มีการยืนยันว่ามีการเทรดเกิดขึ้นจริง หรือไม่มีคำแถลงจาก BlackRock การเคลื่อนไหวเหล่านี้ควรถูกมองว่าเป็นเพียง “ท่อระบบภายใน” ของ ETF คริปโตระดับสถาบัน มากกว่าจะเป็นสัญญาณว่าบริษัทกำลังมองตลาด Bitcoin หรือ Ethereum ในทิศทางใดเป็นพิเศษ