BlackRock IBIT แซง Grayscale GBTC: ศึก Bitcoin ETF ที่บอกอะไรกับนักลงทุน

เกิดอะไรขึ้นเมื่อ IBIT แซง GBTC

การเปิดตัว spot Bitcoin ETF ในสหรัฐฯ ทำให้ตลาดที่เคยมี Grayscale เป็นผู้เล่นเดิม ต้องเข้าสู่สนามแข่งขันตรงกับกองทุนใหม่จากผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ IBIT ของ BlackRock และ Bitcoin ETF ของ Fidelity เปิดตัวในเดือนมกราคม 2024 ขณะที่ GBTC ของ Grayscale เปลี่ยนโครงสร้างมาเป็น ETF ^[8]

เพียงไม่กี่เดือนต่อมา IBIT ก็ขยับขึ้นนำ GBTC ได้สำเร็จ

ความสำคัญอยู่ตรงที่ GBTC ไม่ได้แพ้จากฐานเล็ก ๆ แต่แพ้ทั้งที่เข้าสู่ยุค spot ETF พร้อมฐานบิตคอยน์ขนาดใหญ่อยู่แล้ว ^[1]

สัญญาณต่ออุปสงค์บิตคอยน์ฝั่งสถาบัน

บทอ่านที่ตรงที่สุดคือ อุปสงค์ต่อบิตคอยน์กำลัง “มาในรูป ETF” มากขึ้น รายงานเกี่ยวกับการที่ IBIT แซง GBTC ระบุว่าเหตุการณ์นี้อาจสะท้อนการเปลี่ยนความชอบของนักลงทุนสถาบัน โดยแรงซื้อใน IBIT เพิ่มขึ้นพร้อมกับอิทธิพลของตลาด Bitcoin ETF ที่กว้างขึ้น ^[5]

ต่อมา ยังมีรายงานว่า IBIT กลายเป็นแรงหลักในตลาด spot Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ โดยอ้างข้อมูล Dune Analytics ที่ระบุว่า IBIT มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร 56,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของตลาด spot Bitcoin ETF สหรัฐฯ ทั้ง 12 ผลิตภัณฑ์ ^[10]

อย่างไรก็ตาม คำว่า “สถาบัน” ไม่ควรถูกตีความกว้างเกินไป ETF สามารถถูกใช้ได้ทั้งนักลงทุนรายย่อย ที่ปรึกษาการเงิน กองทุนเฮดจ์ฟันด์ และผู้จัดสรรเงินลงทุนรายใหญ่ แต่สิ่งที่ชัดขึ้นคือ ช่องทางแบบสถาบันมีบทบาทมากกว่าเดิม ไม่ว่าจะเป็นโครงสร้างกองทุนที่มีกำกับดูแล แบรนด์กองทุนที่คุ้นเคย การซื้อขายผ่านโบรกเกอร์ และสภาพคล่องในตลาด ETF ^[1][11]

ทำไมความได้เปรียบของ Grayscale ถึงค่อย ๆ จางลง

แต้มต่อของ Grayscale คือการมาก่อนและการมีสินทรัพย์ในมือ GBTC เป็นผลิตภัณฑ์ที่อยู่ในตลาดมานาน และมีรายงานว่าเริ่มต้นการแปลงเป็น ETF ด้วยบิตคอยน์ราว 620,000 BTC ^[1]

แต่เมื่อ spot Bitcoin ETF หลายกองถูกวางให้เลือกเคียงกัน นักลงทุนไม่จำเป็นต้องยอมรับผลิตภัณฑ์เดิมโดยอัตโนมัติอีกต่อไป พวกเขาสามารถเทียบค่าธรรมเนียม สภาพคล่อง แบรนด์ และความสะดวกในการซื้อขายได้ตรง ๆ

ข้อมูลกระแสเงินช่วงปลายเดือนพฤษภาคมทำให้ภาพนี้ชัดขึ้น Finbold รายงานว่า IBIT มีเงินไหลเข้า 102.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นวันซื้อขาย 28 พฤษภาคม ขณะที่ GBTC มีเงินไหลออก 105 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ^[16] ตัวเลขวันเดียวอธิบายทั้งการแข่งขันไม่ได้ทั้งหมด แต่สะท้อนทิศทางสำคัญ: เงินใหม่กำลังไหลไปหา ETF ของ BlackRock ขณะที่ Grayscale ยังต้องรับมือกับแรงไถ่ถอน

ทำไม BlackRock กลายเป็นศูนย์ถ่วงใหม่

BlackRock ไม่ได้ชนะเพียงเพราะเสนอการลงทุนที่อิงบิตคอยน์ เพราะผู้ออกกองทุนรายอื่นก็ทำเช่นกัน ช่วงเวลาใกล้เคียงกัน มีรายงานว่า Bitcoin ETF ของ Fidelity มีสินทรัพย์ 11,100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และอยู่ในอันดับสามรองจาก IBIT และ GBTC ^[8]

สิ่งที่ทำให้ IBIT โดดเด่นคือการทำงานแบบตลาด ETF เต็มรูปแบบ นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg Intelligence ที่ DL News อ้างถึง ระบุว่าค่าธรรมเนียมต่ำ สภาพคล่องสูง และชื่อแบรนด์ iShares เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ IBIT ขึ้นเป็นผู้นำหมวดนี้ ^[11]

Blockworks ยังรายงานในเดือนเมษายน 2024 ว่า BlackRock ยังคงดึงสินทรัพย์เข้ากองทุน Bitcoin ETF ได้รายวัน และอธิบายว่า IBIT เป็นกองทุนที่โดดเด่นด้านการรวบรวมเงินไหลเข้า นับตั้งแต่ spot Bitcoin ETF ในสหรัฐฯ เริ่มซื้อขายเมื่อวันที่ 11 มกราคม ^[12]

พูดอีกแบบ ตลาด spot Bitcoin ETF เริ่มหน้าตาเหมือนอุตสาหกรรม ETF ทั่วไปมากขึ้น: ขนาดกองทุน ความลึกของการซื้อขาย มุมมองต่อค่าธรรมเนียม ความเชื่อมั่นในแบรนด์ และเครือข่ายการกระจายผลิตภัณฑ์สามารถเสริมกันเป็นแรงทวีคูณได้ การมาก่อนช่วยได้ แต่ไม่พอเมื่อคู่แข่งจากการเงินดั้งเดิมเข้ามาพร้อมแพลตฟอร์มขนาดใหญ่

แล้วนักลงทุนควรอ่านเหตุการณ์นี้อย่างไร

การที่ IBIT แซง GBTC เป็นสัญญาณบวกต่อภาพการยอมรับบิตคอยน์ในระบบการเงินกระแสหลัก เพราะแสดงว่านักลงทุนจำนวนมากสบายใจกับการถือ exposure ต่อบิตคอยน์ผ่านกองทุนที่อยู่ภายใต้กรอบกำกับดูแล ^[1]

เหตุการณ์นี้ยังเปลี่ยนเรื่องเล่าของตลาด จากเดิมที่สายตาจับอยู่กับเงินไหลออกจาก GBTC รายงานในช่วงนั้นชี้ว่านักลงทุนอาจเริ่มหันไปมองเงินไหลเข้า IBIT และการเติบโตของหมวด ETF ใหม่แทน ^[11]

แต่ไม่ควรอ่านเหตุการณ์นี้เป็นคำทำนายราคาบิตคอยน์แบบตายตัว การเป็นผู้นำในตลาด ETF คือสัญญาณด้านอุปสงค์ ไม่ใช่หลักประกันว่าราคาจะขึ้นทางเดียว อันดับกองทุนยังเปลี่ยนได้ตามกระแสเงิน การแข่งขัน สภาพคล่อง และความชอบของนักลงทุน

บทเรียนที่ยั่งยืนกว่าคือโครงสร้างตลาดกำลังเปลี่ยน Grayscale พิสูจน์แล้วว่ามีฐานอุปสงค์ขนาดใหญ่สำหรับการเข้าถึงบิตคอยน์ผ่านผลิตภัณฑ์ทรัสต์ แต่ BlackRock แสดงให้เห็นว่าในสนาม spot ETF ที่เปิดแข่งขันจริง การกระจายผลิตภัณฑ์ แบรนด์ สภาพคล่อง และเงินไหลเข้าอย่างต่อเนื่องสามารถแซงอำนาจเดิมได้ ^{[1][6][11][12]}