ตัวเลขหลักที่ใช้มองตลาดในขณะนี้มีดังนี้

• STH MVRV อยู่ใกล้ 0.94: MVRV เป็นอัตราส่วนระหว่างมูลค่าตลาดกับมูลค่าที่รับรู้ หากต่ำกว่า 1 หมายความว่าผู้ถือกลุ่มนี้ขาดทุนโดยรวม ขณะที่ค่า 1.0 สื่อถึงจุดคุ้มทุนโดยประมาณ
• ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเฉลี่ยราว 6%: สอดคล้องกับการที่ Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือระยะสั้น ซึ่งอยู่ที่ประมาณ $67,300
• STH SOPR เฉลี่ย 7 วันอยู่ราว 0.996: ค่านี้ต่ำกว่า 1 เพียงเล็กน้อย แสดงว่าเหรียญที่ถูกใช้จ่ายหรือขายกำลังรับรู้การขาดทุนโดยเฉลี่ยในระดับตื้น ไม่ใช่การขายขาดทุนหนักแบบที่มักพบในช่วงตื่นตระหนก

ตัวเลขเหล่านี้มาจากช่วงเวลาการเก็บข้อมูลที่แตกต่างกัน จึงไม่ควรนำไปตีความเป็นภาพตลาดแบบเรียลไทม์ทุกวินาที ตัวอย่างเช่น รายงานก่อนหน้านี้ระบุต้นทุนเฉลี่ยของ STH ที่ $68,700 และขาดทุนประมาณ 7.2% ขณะที่การวิเคราะห์ภายหลังระบุไว้ที่ประมาณ $67,300 และ 6% อย่างไรก็ตาม ข้อสรุปในภาพใหญ่ยังเหมือนกัน คือผู้ซื้อในช่วงที่ผ่านมาอยู่ต่ำกว่าจุดคุ้มทุน

ทำไมการอยู่ต่ำกว่าจุดคุ้มทุน 98 วันจึงสำคัญ

มีรายงานว่า STH MVRV อยู่ต่ำกว่าเส้น 1.0 ซึ่งเป็นระดับคุ้มทุน ติดต่อกัน 98 วัน หรือมากกว่าสามเดือน ระยะเวลาที่ยาวนานเช่นนี้มีความสำคัญ เพราะการถือเหรียญต่ำกว่าต้นทุนเป็นเวลานานสามารถทดสอบความเชื่อมั่นของผู้ซื้อรายใหม่ และทำให้ผู้ถือจำนวนมากจับตาระดับคุ้มทุนเดียวกัน

หาก Bitcoin ฟื้นตัวขึ้นไปใกล้ $67,300 ผู้ถือระยะสั้นโดยเฉลี่ยจะเข้าใกล้จุดขายแบบไม่ขาดทุน ระดับดังกล่าวอาจช่วยลดแรงจูงใจในการขายขณะติดลบ แต่ในอีกด้านหนึ่งก็อาจกลายเป็นแนวต้านได้เช่นกัน เพราะผู้ถือที่รอคอยมาหลายเดือนอาจเลือกขายทันทีที่สามารถออกจากตลาดได้ใกล้จุดคุ้มทุน

ดังนั้น ต้นทุนเฉลี่ยบริเวณนี้จึงทำหน้าที่ได้ทั้งเป็นจุดฟื้นตัวและโซนอุปทานที่อาจมีแรงขายรออยู่

เหตุใดจึงเป็น “ช่วงขาดทุนที่ยังควบคุมได้” ไม่ใช่ capitulation

MVRV สะท้อน สถานะของผู้ถือ ส่วน SOPR ช่วยสะท้อน พฤติกรรมของเหรียญที่ถูกขาย ตัวชี้วัดทั้งสองกำลังเล่าเรื่องคนละมุม แต่สอดคล้องกันในภาพรวม

1. สถานะของผู้ถืออ่อนแอ: MVRV ใกล้ 0.94 หมายความว่าผู้ถือระยะสั้นโดยเฉลี่ยกำลังมีขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง
2. แรงขายยังไม่รุนแรงถึงขั้นสุดโต่ง: SOPR เฉลี่ย 7 วันใกล้ 0.996 แม้จะต่ำกว่า 1 แต่ต่ำกว่าเพียงเล็กน้อย จึงบ่งชี้ว่าการขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงโดยเฉลี่ยยังจำกัด
3. ยังไม่พบหลักฐานของการขายแบบตื่นตระหนกในวงกว้าง: การวิเคราะห์ที่อ้างถึงยังไม่พบสัญญาณชัดเจนของการขายจำนวนมากหรือ capitulation ในระดับกว้าง

ด้วยเหตุนี้ โครงสร้างปัจจุบันจึงเหมาะจะเรียกว่า ช่วงขาดทุนที่ยังควบคุมได้ มากกว่าการล้างสถานะครั้งใหญ่ หรือ washout ที่ยืนยันแล้ว นั่นไม่ได้หมายความว่าตลาดแข็งแรงหรือความเสี่ยงขาลงหมดไป เพียงแต่ข้อมูลปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าผู้ถือกำลังติดลบ โดยยังไม่มีหลักฐานว่าพวกเขากำลังยอมรับการขาดทุนหนักพร้อมกันเป็นวงกว้าง

ความเสี่ยงหาก Bitcoin หลุดต่ำกว่า $59,300

การที่ยังไม่เกิด capitulation ในตอนนี้ ไม่ได้แปลว่าแรงขายแฝงหายไปแล้ว การวิเคราะห์ที่อ้างถึงระบุให้ระดับ $59,300 เป็นแนวรับสำคัญ หากระดับนี้ยังยืนอยู่ โครงสร้างขาลงจะยังไม่เสียหายอย่างมีนัยสำคัญ แต่หากหลุดลงมา ความเสี่ยงของการปรับฐานที่ลึกขึ้นจะเพิ่มสูงขึ้น

การหลุดแนวรับอย่างชัดเจนอาจทำให้ผู้ถือระยะสั้นมีขาดทุนเพิ่มขึ้น และทดสอบว่าพฤติกรรมการขายที่ยังเป็นระเบียบในปัจจุบันจะคงอยู่ได้หรือไม่ ในสถานการณ์ดังกล่าว การตั้งจุดตัดขาดทุน การลดเลเวอเรจ และการขายของผู้ถือที่เริ่มไม่ต้องการรับความเสี่ยงอีกต่อไป อาจเสริมแรงซึ่งกันและกันจนเปลี่ยนช่วงขาดทุนที่ควบคุมได้ให้กลายเป็น capitulation ได้

อย่างไรก็ตาม นี่เป็นเพียง สถานการณ์ความเสี่ยงแบบมีเงื่อนไข ไม่ใช่การคาดการณ์ และตัวชี้วัดปัจจุบันยังไม่สามารถยืนยันได้ว่าการหลุดแนวรับจะนำไปสู่ capitulation โดยอัตโนมัติ

อะไรจะช่วยให้ภาพตลาดดีขึ้น

สัญญาณฟื้นตัวที่ชัดเจนที่สุดสำหรับผู้ถือกลุ่มนี้ คือการที่ Bitcoin ปรับขึ้นอย่างต่อเนื่องกลับไปใกล้ต้นทุนเฉลี่ยประมาณ $67,300 การเคลื่อนกลับไปสู่ค่า MVRV ที่ 1.0 จะช่วยลดขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงโดยรวม และอาจลดแรงจูงใจในการขายด้วยความกดดัน

แต่การกลับไปถึงจุดคุ้มทุนไม่ได้รับประกันว่าจะเกิดการทะยานขึ้นทันที ผู้ซื้อรายใหม่บางส่วนอาจใช้ระดับดังกล่าวเป็นโอกาสขายเพื่อออกจากตลาดแบบไม่ขาดทุน โดยเฉพาะหลังจากต้องถือสถานะติดลบมานานถึง 98 วัน

จึงเกิดแรงตึงตัวสองด้านขึ้นพร้อมกัน: การฟื้นตัวของราคาช่วยลดแรงขายจากผู้ที่กำลังขาดทุน แต่ก็อาจดึงอุปทานจากผู้ถือที่ต้องการขายออกเมื่อกลับมาเท่าทุน

สรุป

ข้อมูลของผู้ถือ Bitcoin ระยะสั้นสะท้อน ความเครียดที่ต่อเนื่อง แต่ยังไม่ใช่ capitulation ที่ยืนยันแล้ว STH MVRV ใกล้ 0.94 ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเฉลี่ยราว 6% และการอยู่ต่ำกว่าจุดคุ้มทุนนาน 98 วัน แสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อในช่วงที่ผ่านมาอยู่ภายใต้แรงกดดัน

ในขณะเดียวกัน STH SOPR เฉลี่ย 7 วันใกล้ 0.996 บ่งชี้ว่าการขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงยังอยู่ในระดับค่อนข้างตื้น หลักฐานในตอนนี้จึงสอดคล้องกับภาวะการเคลื่อนไหวในกรอบที่เปราะบาง หรือช่วงขาดทุนที่ยังควบคุมได้ มากกว่าการเทขายล้างตลาดครั้งใหญ่

ระดับที่ควรจับตาในกรอบวิเคราะห์นี้มีสองจุด ได้แก่ $59,300 ทางขาลง และ $67,300 ซึ่งใกล้เคียงต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือระยะสั้น แต่ไม่มีระดับใดควรถูกมองว่าเป็นสัญญาณตลาดที่รับประกันผลลัพธ์ได้ด้วยตัวเอง

ตัวเลขหลักที่ใช้มองตลาดในขณะนี้มีดังนี้

• STH MVRV อยู่ใกล้ 0.94: MVRV เป็นอัตราส่วนระหว่างมูลค่าตลาดกับมูลค่าที่รับรู้ หากต่ำกว่า 1 หมายความว่าผู้ถือกลุ่มนี้ขาดทุนโดยรวม ขณะที่ค่า 1.0 สื่อถึงจุดคุ้มทุนโดยประมาณ
• ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเฉลี่ยราว 6%: สอดคล้องกับการที่ Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือระยะสั้น ซึ่งอยู่ที่ประมาณ $67,300
• STH SOPR เฉลี่ย 7 วันอยู่ราว 0.996: ค่านี้ต่ำกว่า 1 เพียงเล็กน้อย แสดงว่าเหรียญที่ถูกใช้จ่ายหรือขายกำลังรับรู้การขาดทุนโดยเฉลี่ยในระดับตื้น ไม่ใช่การขายขาดทุนหนักแบบที่มักพบในช่วงตื่นตระหนก

ตัวเลขเหล่านี้มาจากช่วงเวลาการเก็บข้อมูลที่แตกต่างกัน จึงไม่ควรนำไปตีความเป็นภาพตลาดแบบเรียลไทม์ทุกวินาที ตัวอย่างเช่น รายงานก่อนหน้านี้ระบุต้นทุนเฉลี่ยของ STH ที่ $68,700 และขาดทุนประมาณ 7.2% ขณะที่การวิเคราะห์ภายหลังระบุไว้ที่ประมาณ $67,300 และ 6% อย่างไรก็ตาม ข้อสรุปในภาพใหญ่ยังเหมือนกัน คือผู้ซื้อในช่วงที่ผ่านมาอยู่ต่ำกว่าจุดคุ้มทุน

ทำไมการอยู่ต่ำกว่าจุดคุ้มทุน 98 วันจึงสำคัญ

มีรายงานว่า STH MVRV อยู่ต่ำกว่าเส้น 1.0 ซึ่งเป็นระดับคุ้มทุน ติดต่อกัน 98 วัน หรือมากกว่าสามเดือน ระยะเวลาที่ยาวนานเช่นนี้มีความสำคัญ เพราะการถือเหรียญต่ำกว่าต้นทุนเป็นเวลานานสามารถทดสอบความเชื่อมั่นของผู้ซื้อรายใหม่ และทำให้ผู้ถือจำนวนมากจับตาระดับคุ้มทุนเดียวกัน

หาก Bitcoin ฟื้นตัวขึ้นไปใกล้ $67,300 ผู้ถือระยะสั้นโดยเฉลี่ยจะเข้าใกล้จุดขายแบบไม่ขาดทุน ระดับดังกล่าวอาจช่วยลดแรงจูงใจในการขายขณะติดลบ แต่ในอีกด้านหนึ่งก็อาจกลายเป็นแนวต้านได้เช่นกัน เพราะผู้ถือที่รอคอยมาหลายเดือนอาจเลือกขายทันทีที่สามารถออกจากตลาดได้ใกล้จุดคุ้มทุน

ดังนั้น ต้นทุนเฉลี่ยบริเวณนี้จึงทำหน้าที่ได้ทั้งเป็นจุดฟื้นตัวและโซนอุปทานที่อาจมีแรงขายรออยู่

เหตุใดจึงเป็น “ช่วงขาดทุนที่ยังควบคุมได้” ไม่ใช่ capitulation

MVRV สะท้อน สถานะของผู้ถือ ส่วน SOPR ช่วยสะท้อน พฤติกรรมของเหรียญที่ถูกขาย ตัวชี้วัดทั้งสองกำลังเล่าเรื่องคนละมุม แต่สอดคล้องกันในภาพรวม

1. สถานะของผู้ถืออ่อนแอ: MVRV ใกล้ 0.94 หมายความว่าผู้ถือระยะสั้นโดยเฉลี่ยกำลังมีขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง
2. แรงขายยังไม่รุนแรงถึงขั้นสุดโต่ง: SOPR เฉลี่ย 7 วันใกล้ 0.996 แม้จะต่ำกว่า 1 แต่ต่ำกว่าเพียงเล็กน้อย จึงบ่งชี้ว่าการขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงโดยเฉลี่ยยังจำกัด
3. ยังไม่พบหลักฐานของการขายแบบตื่นตระหนกในวงกว้าง: การวิเคราะห์ที่อ้างถึงยังไม่พบสัญญาณชัดเจนของการขายจำนวนมากหรือ capitulation ในระดับกว้าง

ด้วยเหตุนี้ โครงสร้างปัจจุบันจึงเหมาะจะเรียกว่า ช่วงขาดทุนที่ยังควบคุมได้ มากกว่าการล้างสถานะครั้งใหญ่ หรือ washout ที่ยืนยันแล้ว นั่นไม่ได้หมายความว่าตลาดแข็งแรงหรือความเสี่ยงขาลงหมดไป เพียงแต่ข้อมูลปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าผู้ถือกำลังติดลบ โดยยังไม่มีหลักฐานว่าพวกเขากำลังยอมรับการขาดทุนหนักพร้อมกันเป็นวงกว้าง

ความเสี่ยงหาก Bitcoin หลุดต่ำกว่า $59,300

การที่ยังไม่เกิด capitulation ในตอนนี้ ไม่ได้แปลว่าแรงขายแฝงหายไปแล้ว การวิเคราะห์ที่อ้างถึงระบุให้ระดับ $59,300 เป็นแนวรับสำคัญ หากระดับนี้ยังยืนอยู่ โครงสร้างขาลงจะยังไม่เสียหายอย่างมีนัยสำคัญ แต่หากหลุดลงมา ความเสี่ยงของการปรับฐานที่ลึกขึ้นจะเพิ่มสูงขึ้น

การหลุดแนวรับอย่างชัดเจนอาจทำให้ผู้ถือระยะสั้นมีขาดทุนเพิ่มขึ้น และทดสอบว่าพฤติกรรมการขายที่ยังเป็นระเบียบในปัจจุบันจะคงอยู่ได้หรือไม่ ในสถานการณ์ดังกล่าว การตั้งจุดตัดขาดทุน การลดเลเวอเรจ และการขายของผู้ถือที่เริ่มไม่ต้องการรับความเสี่ยงอีกต่อไป อาจเสริมแรงซึ่งกันและกันจนเปลี่ยนช่วงขาดทุนที่ควบคุมได้ให้กลายเป็น capitulation ได้

อย่างไรก็ตาม นี่เป็นเพียง สถานการณ์ความเสี่ยงแบบมีเงื่อนไข ไม่ใช่การคาดการณ์ และตัวชี้วัดปัจจุบันยังไม่สามารถยืนยันได้ว่าการหลุดแนวรับจะนำไปสู่ capitulation โดยอัตโนมัติ

อะไรจะช่วยให้ภาพตลาดดีขึ้น

สัญญาณฟื้นตัวที่ชัดเจนที่สุดสำหรับผู้ถือกลุ่มนี้ คือการที่ Bitcoin ปรับขึ้นอย่างต่อเนื่องกลับไปใกล้ต้นทุนเฉลี่ยประมาณ $67,300 การเคลื่อนกลับไปสู่ค่า MVRV ที่ 1.0 จะช่วยลดขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงโดยรวม และอาจลดแรงจูงใจในการขายด้วยความกดดัน

แต่การกลับไปถึงจุดคุ้มทุนไม่ได้รับประกันว่าจะเกิดการทะยานขึ้นทันที ผู้ซื้อรายใหม่บางส่วนอาจใช้ระดับดังกล่าวเป็นโอกาสขายเพื่อออกจากตลาดแบบไม่ขาดทุน โดยเฉพาะหลังจากต้องถือสถานะติดลบมานานถึง 98 วัน

จึงเกิดแรงตึงตัวสองด้านขึ้นพร้อมกัน: การฟื้นตัวของราคาช่วยลดแรงขายจากผู้ที่กำลังขาดทุน แต่ก็อาจดึงอุปทานจากผู้ถือที่ต้องการขายออกเมื่อกลับมาเท่าทุน

สรุป

ข้อมูลของผู้ถือ Bitcoin ระยะสั้นสะท้อน ความเครียดที่ต่อเนื่อง แต่ยังไม่ใช่ capitulation ที่ยืนยันแล้ว STH MVRV ใกล้ 0.94 ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเฉลี่ยราว 6% และการอยู่ต่ำกว่าจุดคุ้มทุนนาน 98 วัน แสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อในช่วงที่ผ่านมาอยู่ภายใต้แรงกดดัน

ในขณะเดียวกัน STH SOPR เฉลี่ย 7 วันใกล้ 0.996 บ่งชี้ว่าการขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงยังอยู่ในระดับค่อนข้างตื้น หลักฐานในตอนนี้จึงสอดคล้องกับภาวะการเคลื่อนไหวในกรอบที่เปราะบาง หรือช่วงขาดทุนที่ยังควบคุมได้ มากกว่าการเทขายล้างตลาดครั้งใหญ่

ระดับที่ควรจับตาในกรอบวิเคราะห์นี้มีสองจุด ได้แก่ $59,300 ทางขาลง และ $67,300 ซึ่งใกล้เคียงต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือระยะสั้น แต่ไม่มีระดับใดควรถูกมองว่าเป็นสัญญาณตลาดที่รับประกันผลลัพธ์ได้ด้วยตัวเอง