เงินเฟ้อกรกฎาคม 2029: ไทย-เกาหลีใต้แยกทาง ราคาน้ำมันดิ่งแต่แรงกดดันพื้นฐานต่างกัน

ที่สำคัญ เงินเฟ้อพื้นฐานของไทย ซึ่งไม่รวมราคาพลังงานและอาหารสด เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยมาที่ 1.34% ในเดือนกรกฎาคม จาก 1.23% ในเดือนมิถุนายน ตัวเลขดังกล่าวยังคงอยู่ในกรอบเป้าหมายของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ที่ 1-3% ได้อย่างสบาย นายนันทพงศ์ จิรเลิศพงศ์ ผู้อำนวยการสำนักงานนโยบายและยุทธศาสตร์การค้า (สนค.) กระทรวงพาณิชย์ อธิบายว่าเงินเฟ้อพื้นฐานที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็นผลจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นของสินค้าประเภทของใช้ส่วนบุคคลและอาหารปรุงสำเร็จ

ข้อส่งสัญญาณถึง ธปท. ชัดเจน: เงินเฟ้อทั่วไปและเงินเฟ้อพื้นฐานต่างอยู่ในกรอบเป้าหมาย และไม่มีหลักฐานของแรงกดดันด้านราคาที่เกิดจากอุปสงค์ภายในประเทศที่ร้อนแรง ตัวเลขที่เย็นลงนี้ยิ่งสนับสนุนแนวโน้มที่ธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้

เกาหลีใต้: เงินเฟ้อทั่วไปเย็นลงเพราะน้ำมัน แต่เงินเฟ้อพื้นฐานยังร้อนแรง

ดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วไปของเกาหลีใต้ในเดือนกรกฎาคม ชะลอลงมาที่ 2.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือน ลดลงจาก 3.2% ในเดือนมิถุนายน และต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 3.0% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน ดัชนีลดลง 0.2% ซึ่งเป็นการลดลงครั้งแรกในรอบ 8 เดือน โดยได้แรงหนุนจากราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมที่ลดลง 5.5% นอกจากนี้ มาตรการจำกัดราคาน้ำมันเชื้อเพลิงของรัฐบาลก็มีส่วนช่วย

อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางเกาหลีใต้ (BOK) แทบไม่มีเหตุผลที่จะดีใจ เงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงาน พุ่งขึ้นมาที่ 2.6% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบ 2 ปีครึ่ง กระทรวงการคลังของเกาหลีใต้ส่งสัญญาณถึงความเสี่ยงด้านราคาที่ยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่อง ก่อนหน้านี้ BOK ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปแล้วในเดือนกรกฎาคมเพื่อสกัดเงินเฟ้อเดือนมิถุนายนที่พุ่งถึง 3.2% ตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานในเดือนกรกฎาคมชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันจากอุปสงค์ภายในประเทศยังคงแข็งแกร่ง

สัญญาณที่แตกต่างจากเงินเฟ้อพื้นฐาน

ความแตกต่างชัดเจน: ในไทย ราคาน้ำมันที่ลดลงเป็นแรงกดดันเงินฝืดในวงกว้าง และอุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอส่งผลให้ไม่มีแรงกดดันพื้นฐานเกิดขึ้น ในเกาหลีใต้ ราคาน้ำมันที่ลดลงกำลังบดบัง การเลวร้ายลงของภาพเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งกำลังเร่งตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี โดยมีสาเหตุจากปัจจัยด้านอุปสงค์และต้นทุนที่ยืดเยื้อซึ่งอยู่นอกเหนือจากพลังงาน

ผลต่อนโยบายการเงิน

ไทย: เส้นทางนโยบายชี้ไปที่การคงอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง เมื่อทั้งเงินเฟ้อทั่วไปและพื้นฐานต่างอยู่ในกรอบเป้าหมาย และไม่มีสัญญาณของความร้อนแรงจากด้านอุปสงค์ ธปท. จึงมีเหตุผลน้อยมากที่จะปรับเปลี่ยน กระทรวงพาณิชย์ยังคงประมาณการเงินเฟ้อทั้งปีไว้ที่ 1.5% ถึง 2.5%

เกาหลีใต้: แม้เงินเฟ้อทั่วไปจะลดลง แต่เงินเฟ้อพื้นฐานที่เร่งตัวขึ้นทำให้ BOK ยังคงมีแนวโน้มในการคุมเข้มนโยบายการเงิน การปรับขึ้นดอกเบี้ยติดต่อกันในการประชุมครั้งต่อไปยังคงเป็นไปได้ ธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะมองข้ามการลดลงของเงินเฟ้อทั่วไปที่มีสาเหตุจากน้ำมัน และมุ่งความสนใจไปที่เงินเฟ้อพื้นฐานที่คงอยู่ ซึ่งยังคงสูงกว่าเป้าหมายระยะกลางที่ 2% อย่างมาก

โดยสรุป รายงานเงินเฟ้อเดือนกรกฎาคม 2029 แสดงให้เห็นว่า 'ปัจจัยช็อกจากภายนอก' อย่างเดียวกัน นั่นคือราคาน้ำมันที่ลดลง สามารถส่งผลต่อนโยายการเงินที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง ขึ้นอยู่กับพลวัตของอุปสงค์ภายในประเทศของแต่ละเศรษฐกิจ สำหรับไทย ราคาน้ำมันที่ลดลงเป็นลมหนุนที่สนับสนุนเสถียรภาพ สำหรับเกาหลีใต้ เป็นเพียงการพักชั่วคราวที่อาจชะลอ แต่ไม่ได้ขจัดความจำเป็นในการคุมเข้มนโยบายการเงินต่อไป