Tether สร้าง 1 พันล้าน USDT บน Tron เผา 1.75 พันล้านบน Ethereum ในวันเดียว: สัญญาณอะไรจากสภาพคล่อง Stablecoin ช่วงกลางปี 2026

ภาพรวมการไถ่ถอน

เหตุการณ์นี้เป็นส่วนหนึ่งของวงจรการไถ่ถอนอย่างต่อเนื่อง ก่อนหน้านี้ในวันที่ 7 กรกฎาคม 2026 Tether ได้เผา USDT ถึง 2.5 พันล้านดอลลาร์บน Ethereum ซึ่งเป็นการเผาเพียงครั้งเดียวที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2026 สะท้อนถึงการไถ่ถอนจำนวนมากจากลูกค้า

ในช่วง 60 วันก่อนถึงต้นเดือนสิงหาคม อุปทานของ USDT ลดลงไปราว 4 พันล้านดอลลาร์ และอุปทานตลาด stablecoin ทั้งหมดลดลงประมาณ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ จากระดับสูงก่อนหน้านี้ เหลือประมาณ 3.076 แสนล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 2 สิงหาคม

อุปทานหมุนเวียนของ USDT ลดลงจากประมาณ 1.89 แสนล้านดอลลาร์ในต้นเดือนพฤษภาคม เหลือประมาณ 1.832 แสนล้านดอลลาร์ในต้นเดือนสิงหาคม การเผาสุทธิประมาณ 750 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 10 สิงหาคมยังคงเป็นไปตามแนวโน้มดังกล่าว นักวิเคราะห์ถกเถียงกันว่านี่เป็นวงจรการไถ่ถอนปกติหรือสัญญาณของวิกฤตสภาพคล่อง แต่หลักฐานบ่งชี้ถึงสภาพคล่องของตลาดที่อ่อนแอลงและเงินทุนที่ไหลออกจากคริปโต

บริบทตลาด Stablecoin ในวงกว้าง

ทั้งภาคส่วน stablecoin อยู่ในช่วงการหดตัวครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2026 นักลงทุนที่ครั้งหนึ่งเคยเก็บเงินสดไว้ใน USDT หรือ USDC เพื่อรับผลตอบแทน เริ่มย้ายออกจากสินทรัพย์นี้ หลายคนหันไปซื้อผลิตภัณฑ์ โทเค็นไนซ์ (Tokenized) พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และกองทุนตลาดเงิน ซึ่งมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเป็นหลายหมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนกรกฎาคม นอกจากนี้ มูลค่าของบิทคอยน์และคริปโตหลักอื่น ๆ ก็ลดลงอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาสที่สองของปี 2026 ส่งผลให้กิจกรรมโดยรวมในตลาดเย็นตัวลง

แม้อุปทานจะลดลง ธุรกิจหลักของ Tether ยังคงทำกำไรได้สูงมาก กำไรในไตรมาสที่ 2 ปี 2026 ของ Tether พุ่งสูงถึง 1.5 พันล้านดอลลาร์ โดยได้แรงหนุนจากการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และสัญญาซื้อคืน (repurchase agreements) รายงานทุนสำรองของบริษัทระบุถึงการถือครองตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ โดยตรงมูลค่า 1.1496 แสนล้านดอลลาร์ พร้อมด้วยสถานะในสัญญาซื้อคืนข้ามคืนและระยะสั้นอีกจำนวนมาก

รูปแบบที่เน้นการเผาทำลาย (burns) เป็นหลัก ซึ่งเห็นได้จากการลดลงสุทธิในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม ชี้ให้เห็นว่า ความต้องการไถ่ถอนยังคงสูงกว่าการออกใหม่ ซึ่งเป็นเรื่องปกติเมื่อความเชื่อมั่นในตลาดคริปโตอยู่ในภาวะระมัดระวังและความต้องการเก็งกำไรใน stablecoin ลดลง

บทสรุป

การดำเนินการสร้างและเผาในวันเดียวกันของ Tether ไม่ใช่สิ่งที่น่าสับสนหรือขัดแย้งกัน มันเป็นภาพสะท้อนของแนวทางการดำเนินงานของ Tether ในการออก USDT ใหม่บนเครือข่ายที่มีความต้องการสูง (Tron) ขณะที่นำโทเค็นกลับคืนบนเครือข่ายที่ผู้ถือแลกคืนเป็นเงินสด (Ethereum) การลดลงของอุปทานสุทธิสอดคล้องกับแนวโน้มตลาด stablecoin ที่หดตัวในช่วงกลางปี 2026 อุปทาน USDT ที่ลดลง และกระแสเงินทุนที่ระมัดระวัง ท่ามกลางสถานการณ์ที่ตัว Tether เองยังคงมีผลกำไรสูง