ผลประกอบการครึ่งปีแรก 2026 ทำสถิติสูงสุด

คำเตือนดังกล่าวเกิดขึ้นในวันเดียวกับที่กองทุนฯ รายงานผลประกอบการครึ่งปีที่ดีที่สุดเท่าที่เคยมีมา NBIM เปิดเผยกำไรเป็นประวัติการณ์ 1.75 ล้านล้านโครนนอร์เวย์ (ประมาณ 184-185 พันล้านดอลลาร์) สำหรับช่วงหกเดือนแรกของปี 2026 ผลตอบแทนอยู่ที่ 9.4% ในสกุลเงินโครนนอร์เวย์ ซึ่งสูงที่สุดในประวัติศาสตร์ของกองทุนในสกุลเงินนั้น และผลตอบแทนจากหุ้นโดยรวมในช่วงครึ่งปีแรกอยู่ที่ 12.95% กำไรได้แรงหนุนจากการพุ่งขึ้นของหุ้นเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์ โดยเฉพาะหุ้นเอเชียอย่างซัมซุง (Samsung), เอสเค ไฮนิกซ์ (SK Hynix), ทีเอสเอ็มซี (TSMC), เอเอสเอ็มแอล (ASML), อินเทล (Intel) และเอ็นวิเดีย (Nvidia) แทงเกนกล่าวว่าผลลัพธ์นี้ขับเคลื่อนโดย “ผลตอบแทนที่ดีในตลาดหุ้น โดยเฉพาะจากหุ้นเทคโนโลยีเอเชีย”

แม้จะมีตัวเลขที่ทำลายสถิติ แทงเกนเรียกร้องให้นักลงทุนอย่าคาดหวัง “ผลตอบแทนแบบเดียวกันในอนาคตอย่างที่เราเห็นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา” เขาอธิบายว่าตลาดการเงินในปัจจุบันอยู่ใน “สถานการณ์ที่ผิดปกติ” ซึ่งราคายังคงเพิ่มขึ้นแม้จะมีความท้าทายระดับโลกอย่างต่อเนื่อง

สถานการณ์เลวร้ายที่อาจกวาดล้างกองทุน

แทงเกนได้ชี้แจงสถานการณ์เลวร้ายสุดขั้วหลายประการ ซึ่งได้มาจากแบบจำลองความเสี่ยงภายในของ NBIM :

• ฟองสบู่ AI แตก — การปรับฐานของมูลค่าหุ้นที่ขับเคลื่อนด้วย AI ที่ร้อนแรงเกินไป แบบจำลองความเสี่ยงของ NBIM แสดงให้เห็นว่าสิ่งนี้อาจทำให้มูลค่ากองทุนลดลงถึง 35% ซึ่งคิดเป็นประมาณ 7 แสนล้านดอลลาร์จากมูลค่าปัจจุบัน
• ความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์รุนแรง / สงครามการค้าสหรัฐฯ-จีน — ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำเป็นเวลานานซึ่งรวมเอาภาวะช็อกหลายครั้งเข้าด้วยกัน รวมถึงฟองสบู่ AI แตกควบคู่กับสงครามการค้าสหรัฐฯ-จีน ซึ่งแทงเกนกล่าวว่าอาจกวาดล้าง อย่างน้อย 80% ของการลงทุนในตลาดหุ้น คล้ายกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในปี 1929
• สงครามนิวเคลียร์ — ถูกระบุอย่างชัดเจนว่าเป็นสถานการณ์ที่อาจทำให้กองทุนการเงิน “ไร้ค่า”
• การก่อการร้ายทางชีวภาพ — ถูกระบุว่าเป็นความเสี่ยงร้ายแรงที่อาจทำลายกองทุนทั้งหมด
• ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำทั่วโลกเป็นเวลานาน — สถานการณ์ภาวะช็อกหลายครั้งในวงกว้างที่รุนแรงพอที่จะทำลายการลงทุนในหุ้นส่วนใหญ่ของกองทุน

30 ปีแห่งการเติบโตที่ถูกคุกคาม

ปี 2026 ครบรอบ 30 ปีที่ฝากเงินก้อนแรกของนอร์เวย์ ซึ่งเป็นจำนวนเงินที่แน่นอนคือ 1,981,128,502 โครน และ 16 ออเร (øre) เข้าสู่สิ่งที่ต่อมากลายเป็นกองทุนบำเหน็จบำนาญรัฐบาลโลก (Government Pension Fund Global) ตั้งแต่นั้นมา กองทุนได้เติบโตขึ้นเป็นกองทุนความมั่งคั่งที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยเป็นเจ้าของประมาณ 1.5% ของบริษัทจดทะเบียนทั้งหมดทั่วโลก

สาระสำคัญของแทงเกนคือ การเติบโตอย่างมหาศาลของกองทุนไม่ควรถูกมองข้าม และ “ช่วงเวลาที่ยากลำบากรออยู่ข้างหน้า” สำหรับนักลงทุนในตลาดหุ้น เขาได้ส่งสัญญาณเตือนครั้งแรกตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 โดยระบุว่า การแตกตัวของเศรษฐกิจโลกเป็นภัยคุกคามเดี่ยวที่ใหญ่ที่สุดต่อตลาดการเงิน และย้ำถึงความกังวลเหล่านั้นอีกครั้งในเดือนมีนาคม 2026 หลังจากเกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

ผลประกอบการครึ่งปีแรก 2026 ทำสถิติสูงสุด

คำเตือนดังกล่าวเกิดขึ้นในวันเดียวกับที่กองทุนฯ รายงานผลประกอบการครึ่งปีที่ดีที่สุดเท่าที่เคยมีมา NBIM เปิดเผยกำไรเป็นประวัติการณ์ 1.75 ล้านล้านโครนนอร์เวย์ (ประมาณ 184-185 พันล้านดอลลาร์) สำหรับช่วงหกเดือนแรกของปี 2026 ผลตอบแทนอยู่ที่ 9.4% ในสกุลเงินโครนนอร์เวย์ ซึ่งสูงที่สุดในประวัติศาสตร์ของกองทุนในสกุลเงินนั้น และผลตอบแทนจากหุ้นโดยรวมในช่วงครึ่งปีแรกอยู่ที่ 12.95% กำไรได้แรงหนุนจากการพุ่งขึ้นของหุ้นเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์ โดยเฉพาะหุ้นเอเชียอย่างซัมซุง (Samsung), เอสเค ไฮนิกซ์ (SK Hynix), ทีเอสเอ็มซี (TSMC), เอเอสเอ็มแอล (ASML), อินเทล (Intel) และเอ็นวิเดีย (Nvidia) แทงเกนกล่าวว่าผลลัพธ์นี้ขับเคลื่อนโดย “ผลตอบแทนที่ดีในตลาดหุ้น โดยเฉพาะจากหุ้นเทคโนโลยีเอเชีย”

แม้จะมีตัวเลขที่ทำลายสถิติ แทงเกนเรียกร้องให้นักลงทุนอย่าคาดหวัง “ผลตอบแทนแบบเดียวกันในอนาคตอย่างที่เราเห็นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา” เขาอธิบายว่าตลาดการเงินในปัจจุบันอยู่ใน “สถานการณ์ที่ผิดปกติ” ซึ่งราคายังคงเพิ่มขึ้นแม้จะมีความท้าทายระดับโลกอย่างต่อเนื่อง

สถานการณ์เลวร้ายที่อาจกวาดล้างกองทุน

แทงเกนได้ชี้แจงสถานการณ์เลวร้ายสุดขั้วหลายประการ ซึ่งได้มาจากแบบจำลองความเสี่ยงภายในของ NBIM :

• ฟองสบู่ AI แตก — การปรับฐานของมูลค่าหุ้นที่ขับเคลื่อนด้วย AI ที่ร้อนแรงเกินไป แบบจำลองความเสี่ยงของ NBIM แสดงให้เห็นว่าสิ่งนี้อาจทำให้มูลค่ากองทุนลดลงถึง 35% ซึ่งคิดเป็นประมาณ 7 แสนล้านดอลลาร์จากมูลค่าปัจจุบัน
• ความวุ่นวายทางภูมิรัฐศาสตร์รุนแรง / สงครามการค้าสหรัฐฯ-จีน — ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำเป็นเวลานานซึ่งรวมเอาภาวะช็อกหลายครั้งเข้าด้วยกัน รวมถึงฟองสบู่ AI แตกควบคู่กับสงครามการค้าสหรัฐฯ-จีน ซึ่งแทงเกนกล่าวว่าอาจกวาดล้าง อย่างน้อย 80% ของการลงทุนในตลาดหุ้น คล้ายกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ในปี 1929
• สงครามนิวเคลียร์ — ถูกระบุอย่างชัดเจนว่าเป็นสถานการณ์ที่อาจทำให้กองทุนการเงิน “ไร้ค่า”
• การก่อการร้ายทางชีวภาพ — ถูกระบุว่าเป็นความเสี่ยงร้ายแรงที่อาจทำลายกองทุนทั้งหมด
• ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำทั่วโลกเป็นเวลานาน — สถานการณ์ภาวะช็อกหลายครั้งในวงกว้างที่รุนแรงพอที่จะทำลายการลงทุนในหุ้นส่วนใหญ่ของกองทุน

30 ปีแห่งการเติบโตที่ถูกคุกคาม

ปี 2026 ครบรอบ 30 ปีที่ฝากเงินก้อนแรกของนอร์เวย์ ซึ่งเป็นจำนวนเงินที่แน่นอนคือ 1,981,128,502 โครน และ 16 ออเร (øre) เข้าสู่สิ่งที่ต่อมากลายเป็นกองทุนบำเหน็จบำนาญรัฐบาลโลก (Government Pension Fund Global) ตั้งแต่นั้นมา กองทุนได้เติบโตขึ้นเป็นกองทุนความมั่งคั่งที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยเป็นเจ้าของประมาณ 1.5% ของบริษัทจดทะเบียนทั้งหมดทั่วโลก

สาระสำคัญของแทงเกนคือ การเติบโตอย่างมหาศาลของกองทุนไม่ควรถูกมองข้าม และ “ช่วงเวลาที่ยากลำบากรออยู่ข้างหน้า” สำหรับนักลงทุนในตลาดหุ้น เขาได้ส่งสัญญาณเตือนครั้งแรกตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 โดยระบุว่า การแตกตัวของเศรษฐกิจโลกเป็นภัยคุกคามเดี่ยวที่ใหญ่ที่สุดต่อตลาดการเงิน และย้ำถึงความกังวลเหล่านั้นอีกครั้งในเดือนมีนาคม 2026 หลังจากเกิดความขัดแย้งในตะวันออกกลาง