กองทุนน้ำมัน 70 ล้านล้านของนอร์เวย์อาจหายวับไปกับตา ซีอีโอชี้ 2 วิกฤติที่ทำให้เขานอนไม่หลับ

ซีอีโอของกองทุนความมั่งคั่งที่ใหญ่ที่สุดในโลกส่งสารสองด้านที่ชวนให้ขนลุกในเดือนสิงหาคม 2026 คือ กองทุนเพิ่งทำผลตอบแทนครึ่งปีแรกดีที่สุดเท่าที่เคยมีมา ทว่าตลาดหุ้นที่พุ่งขึ้นจนสร้างกำไรนั้น กลับเป็นปัจจัยเดียวกับที่อาจทำให้กองทุนน้ำมันมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ของนอร์เวย์หายวับไปกับตา

"ใช่ กองทุนนี้หายไปได้จริง"

ในการปราศรัยที่งาน Arendalsuka เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม 2026 Nicolai Tangen ซีอีโอของ Norges Bank Investment Management (NBIM) กล่าวอย่างชัดเจนว่ากองทุนความมั่งคั่งของนอร์เวย์อาจสูญเสียมูลค่าทั้งหมด "คำตอบของคำถามนั้นคือ 'ใช่' และที่แย่ที่สุดคือ ในโลกที่เราอยู่ทุกวันนี้ มันเป็นไปได้ไม่น้อย" เขากล่าวในคำปราศรัย Tangen บอกว่านี่คือการมีส่วนร่วมใน 'การเตรียมความพร้อมทางจิตใจในภาวะฉุกเฉิน' โดยย้ำว่าการสูญเสียทั้งหมดเป็นเรื่องจริงภายใต้การล่มสลายของตลาดอย่างรุนแรง

2 สถานการณ์วิกฤติในแบบทดสอบของ NBIM

การประเมินความเสี่ยงอย่างเป็นทางการของ NBIM ซึ่งเผยแพร่ในเดือนมีนาคม 2026 และย้ำอีกครั้งในเดือนสิงหาคม มีแบบจำลองภัยพิบัติหลัก 2 สถานการณ์

1. ฟองสบู่ AI แตก

หากกระแสการลงทุนมหาศาลในปัญญาประดิษฐ์ (AI) ไม่สามารถสร้างผลผลิตที่เพิ่มขึ้นอย่างที่นักลงทุนคาดหวัง ตลาดหุ้นอาจร่วงลงประมาณ 53% ส่งผลให้กองทุนสูญเสียมูลค่าไป 35% สำหรับกองทุนมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ การสูญเสีย 35% คิดเป็นประมาณ 7 แสนล้านดอลลาร์ หรือกว่า 24 ล้านล้านบาท Tangen อ้างถึง 'การประเมินมูลค่า AI' ว่าเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้เขาระมัดระวัง โดยให้ความเห็นว่าตลาดตอนนี้ 'ผิดปกติ' ที่ยังคงปรับตัวสูงขึ้นทั้งที่มีความเสี่ยงชัดเจน

2. การแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์ / การแตกร้าวของโลก

เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์รุนแรง เช่น การแตกของเศรษฐกิจโลกเป็นกลุ่มก้อน rival ที่มีการกีดกันทางการค้า การเรียกเก็บภาษีที่รุนแรง และการหยุดชะงักของการไหลเวียนของเงินทุน อาจสร้างผลลัพธ์ที่เลวร้ายยิ่งกว่า ภายใต้สถานการณ์นี้ Tangen กล่าวว่ากองทุนอาจเจอกับ การดิ่งลงของหุ้นถึง 80% ซึ่งเมื่อพิจารณาว่า ประมาณ 70% ของกองทุนอยู่ในหุ้น ผลลัพธ์คือการสูญเสียมูลค่ากองทุนมากกว่าครึ่ง แบบจำลองของ NBIM ประเมินว่าสถานการณ์ 'โลกที่แตกแยก' อาจลบมูลค่ากองทุนไปถึง 37% หรือประมาณ 8.85 แสนล้านดอลลาร์ Tangen เรียกการแตกร้าวทางภูมิรัฐศาสตร์ว่าเป็น 'ภัยคุกคามเดี่ยวที่ใหญ่ที่สุด' ต่อตลาดการเงินตั้งแต่เดือนเมษายน 2025

รวมตัวเลข

Tangen คำนวณให้ฟังอย่างชัดเจน: "กองทุนของเราประกอบด้วยหุ้นประมาณ 70 เปอร์เซ็นต์ ถ้า 80 เปอร์เซ็นต์ของหุ้นเหล่านั้นหายไป เราจะสูญเสียมากกว่าครึ่งของกองทุน สิ่งนี้สามารถเกิดขึ้นได้อย่างรวดเร็ว" ในกรณีที่เลวร้ายที่สุดเมื่อทั้งสองสถานการณ์เกิดขึ้นพร้อมกัน คือ AI ปรับฐานแล้วตามด้วยการแตกร้าวทางภูมิรัฐศาสตร์ แบบจำลองชี้ว่ากองทุนอาจถูกกวาดล้างจนหมด

ผลงานครึ่งปีแรก 2026 ที่เป็นประวัติการณ์

ควบคู่ไปกับคำเตือนนี้ NBIM รายงานผลประกอบการครึ่งปีแรกที่ดีที่สุดเท่าที่เคยมีมา :

ตัวชี้วัด	ตัวเลข
ผลตอบแทน	9.4% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026
กำไร	1,753 พันล้านโครน (~1.84-1.85 แสนล้านดอลลาร์) — สถิติสูงสุดในรอบ 6 เดือน
ที่มา	ได้แรงหนุนจากตลาดหุ้น AI ที่ร้อนแรง ซึ่งกองทุน 'ไม่สามารถป้องกันความเสี่ยงได้'

Tangen เรียกผลประกอบการนี้ว่า 'ดีที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้' และเตือนนักลงทุนว่าอย่าคาดหวังว่ากำไรก้อนโตจะเกิดขึ้นต่อเนื่อง โดยบอกว่า "หลังจากที่ตลาดวิ่งแรงขนาดนั้น คุณจะยิ่งกังวลมากขึ้น ตระหนักถึงอันตรายรอบด้านมากขึ้น" เขาชี้ไปที่การประเมินมูลค่า AI เงินเฟ้อ และความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ว่าเป็น 'เหตุผลที่ต้องระมัดระวังอย่างแท้จริง' ในระยะต่อไป

ปมขัดแย้งใจกลางตลาด

สารสำคัญของ Tangen ในเดือนสิงหาคม 2026 คือ ความขัดแย้งที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก: ตลาดหุ้น AI ที่ร้อนแรงซึ่งสร้างกำไรครึ่งปีแรกสูงถึง 1.85 แสนล้านดอลลาร์ให้กองทุนนั้น กลับเป็นปัจจัยเดียวกับที่แบบทดสอบภาวะวิกฤติของ NBIM ระบุว่าเป็นภัยคุกคามอันดับต้นๆ ต่อการอยู่รอดของกองทุน แบบจำลองของกองทุนเองชี้ว่าหากการประเมินมูลค่า AI ปรับฐาน เงินราว 7 แสนล้านดอลลาร์อาจหายไป หากการปรับฐานนี้รวมเข้ากับการแตกร้าวทางภูมิรัฐศาสตร์ กองทุนทั้งหมด 2 ล้านล้านดอลลาร์ก็อาจสูญสิ้น

"หลังจากตลาดวิ่งแรงขนาดนั้น คุณจะยิ่งกังวลมากขึ้น" Tangen บอกกับ Bloomberg ตัวเลขตามคำพูดของเขาอธิบายได้ชัดเจนว่าทำไม