JPMorgan เตือนเงินเฟ้ออาหารโลกอาจแตะ 5% ในปี 2027 เมื่อฮอร์มุซ ปุ๋ย และเอลนีโญมาบรรจบกัน

รายงานยังมองว่าแรงกระแทกหลายระลอกตั้งแต่ช่วงโควิด-19 ได้บั่นทอนความยืดหยุ่นของระบบอาหารไปแล้ว ดังนั้นวิกฤตครั้งใหม่อาจไม่ได้เกิดขึ้นกับห่วงโซ่อุปทานที่อยู่ในภาวะปกติ แต่เกิดขึ้นหลังผู้ผลิต สต็อกสินค้า และระบบโลจิสติกส์ต้องรับมือกับความตึงตัวซ้ำแล้วซ้ำเล่า

จากฮอร์มุซถึงราคาสินค้าในตลาด

ปุ๋ยไนโตรเจนพึ่งพาก๊าซธรรมชาติอย่างมาก ทำให้ตลาดปุ๋ยอ่อนไหวทั้งต่อการหยุดชะงักของการผลิตและต่อราคาพลังงาน ตะวันออกกลางเป็นแหล่งส่งออกยูเรียและแอมโมเนียรายสำคัญ โดยบทวิเคราะห์ที่เกี่ยวข้องของ JPMorgan ระบุว่าสัดส่วนของภูมิภาคนี้อยู่ที่ประมาณ 42% ของการส่งออกยูเรียทั่วโลก และ 27% ของการส่งออกแอมโมเนีย

หากเส้นทางเดินเรือหรือโรงงานผลิตได้รับผลกระทบ ห่วงโซ่ผลกระทบอาจเป็นดังนี้

1. ความขัดแย้งกระทบการขนส่งและการผลิต สินค้าปุ๋ยและพลังงานเคลื่อนย้ายได้ยากขึ้นหรือมีต้นทุนสูงขึ้น
2. ต้นทุนก๊าซธรรมชาติ น้ำมัน และดีเซลเพิ่มขึ้น ต้นทุนเหล่านี้กระทบทั้งการผลิตปุ๋ย เครื่องจักรการเกษตร ระบบชลประทาน การขนส่ง และการกระจายอาหาร
3. เกษตรกรเผชิญปุ๋ยที่แพงขึ้นหรือส่งมอบล่าช้า บางรายอาจลดปริมาณการใช้หรือเลื่อนการซื้อ โดยเฉพาะในพื้นที่ที่มีส่วนต่างกำไรต่ำอยู่แล้ว
4. ผลผลิตพืชอาจถูกกดดัน หากปุ๋ยไม่พร้อมใช้ในช่วงสำคัญของรอบการเพาะปลูก การเปิดเส้นทางขนส่งอีกครั้งในภายหลังอาจไม่สามารถชดเชยผลผลิตของฤดูกาลนั้นได้ทั้งหมด
5. ราคาอาหารตอบสนองแบบมีระยะหน่วง ผลกระทบด้านเงินเฟ้ออาจปรากฏหลังเกิดแรงกระแทกด้านพลังงานหรือการขนส่งไปแล้วระยะหนึ่ง

ข้อมูลตลาดที่ธนาคารโลกระบุชี้ให้เห็นว่าราคาปุ๋ยตอบสนองอย่างรวดเร็วเพียงใด โดยราคายูเรียไนโตรเจนเพิ่มขึ้นเหนือ 850 ดอลลาร์สหรัฐต่อตันในเดือนเมษายน หรือเพิ่มขึ้น 80% จากเดือนกุมภาพันธ์ หลังเกิดปัญหาการส่งออกที่เชื่อมโยงกับช่องแคบฮอร์มุซ

รายงานของสหประชาชาติยังระบุว่าปริมาณการส่งออกในภูมิภาคลดลงอย่างมากในช่วงเวลาที่อ้างถึง เช่น การส่งออกก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ลดลง 95% ยูเรียลดลง 83% และแอมโมเนียลดลง 75%

ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนการหยุดชะงักและการเคลื่อนไหวของราคาที่มีการรายงาน แต่ไม่ได้พิสูจน์ด้วยตัวเองว่าผลผลิตพืชทั่วโลกจะลดลงเป็นจำนวนเท่าใด ความเสี่ยงหลักคือปัญหาโลจิสติกส์ชั่วคราวอาจกลายเป็นปัญหาด้านการผลิต หากเกิดขึ้นพร้อมกับช่วงตัดสินใจเพาะปลูกและทางเลือกในการจัดหาที่มีจำกัด

ทำไมระยะเวลาซ่อมโรงงานจึงสำคัญ

อุปทานปุ๋ยอาจไม่กลับสู่ภาวะปกติทันทีหลังความขัดแย้งหรือการปิดกั้นคลี่คลาย JPMorgan ประเมินว่าการนำโรงงานผลิตปุ๋ยที่เสียหายกลับมาเดินเครื่องเต็มกำลังอาจใช้เวลา 1-4 ปี ขณะที่โรงงานก๊าซธรรมชาติบางแห่งอาจต้องใช้เวลา 3-5 ปี หากรวมความเสียหายต่อบ่อก๊าซด้วย

ไม่ได้หมายความว่าการขาดแคลนจะต้องยืดเยื้อตลอดช่วงเวลาดังกล่าว แต่หมายความว่าการหยุดชะงักระยะสั้นอาจส่งผลยาวนาน หากโรงงานเสียหาย วัตถุดิบป้อนเข้าสู่กระบวนการผลิตไม่พร้อมใช้ และเส้นทางการค้าถูกรบกวนจนผู้ผลิตไม่สามารถเพิ่มอุปทานกลับมาได้อย่างรวดเร็ว

ปฏิทินการเกษตรทำให้ปัญหานี้ยิ่งละเอียดอ่อน การส่งมอบที่พลาดช่วงเพาะปลูกหรือช่วงใส่ปุ๋ยอาจสร้างความเสียหายมากกว่าความล่าช้าในช่วงที่ไม่ใช่หน้าสำคัญของการเพาะปลูก

เอลนีโญจะซ้ำเติมอย่างไร

เอลนีโญคือด้านสภาพอากาศของแนวคิด “แรงกระแทกซ้อนกัน” ของ JPMorgan หากเกิดเหตุการณ์รุนแรง อาจทำให้รูปแบบอากาศในพื้นที่เกษตรกรรมสำคัญเปลี่ยนแปลง ผลผลิตลดลงหรือผันผวนมากขึ้น ขณะที่เกษตรกรกำลังเผชิญต้นทุนปุ๋ย เชื้อเพลิง และการขนส่งที่สูงอยู่แล้ว

ข้อมูลที่มีอยู่ในชุดหลักฐานนี้ไม่ได้ให้ถ้อยคำแจ้งเตือนอย่างเป็นทางการของ NOAA ไม่ได้ยืนยันความน่าจะเป็นของเอลนีโญระดับ “ซูเปอร์” และไม่ได้ยืนยันโอกาสที่ปรากฏการณ์จะต่อเนื่องไปถึงปี 2027 ดังนั้นตัวเลขความน่าจะเป็นที่เจาะจงควรถูกมองว่ายังไม่ผ่านการยืนยันจากหลักฐานชุดนี้

สิ่งที่หลักฐานรองรับคือ “ผลกระทบร่วม” กล่าวคือ ภัยสภาพอากาศอาจลดอุปทานในเวลาเดียวกับที่แรงกระแทกด้านพลังงานและปุ๋ยเพิ่มต้นทุนการผลิตและการขนส่งอาหาร จึงมีแนวโน้มสร้างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อมากกว่าการเกิดปัจจัยใดปัจจัยหนึ่งเพียงลำพัง

รายงานหนึ่งที่นำเสนอประมาณการของ JPMorgan ระบุว่า สถานการณ์พลังงานและเอลนีโญที่เกิดร่วมกันอาจเพิ่มดัชนีราคาผู้บริโภคหมวดอาหารได้ประมาณ 1.5 จุดเปอร์เซ็นต์ แต่ตัวเลขนี้ควรอ่านว่าเป็นประมาณการในฉากทัศน์ของ JPMorgan ไม่ใช่ผลลัพธ์ที่ได้รับการยืนยันโดยอิสระ

ประเทศใดอาจรับแรงกดดันก่อน

JPMorgan มองว่าตลาดเกิดใหม่มีความเสี่ยงเป็นพิเศษ เพราะอาหารมักมีสัดส่วนสูงกว่าในค่าใช้จ่ายของครัวเรือน และผลผลิตทางการเกษตรอาจอ่อนไหวต่อสภาพอากาศและวัตถุดิบนำเข้า รายงานที่มีอยู่ยกอินเดีย บราซิล และอินโดนีเซียเป็นตลาดที่เปราะบาง

อย่างไรก็ดี ไม่ควรตีความว่านี่คือการทำนายว่าแต่ละประเทศจะเกิดวิกฤตอาหารแน่นอน ช่องทางความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่

• ต้นทุนปุ๋ยและเชื้อเพลิงนำเข้าที่สูงขึ้น
• ความเสียหายจากสภาพอากาศต่อพืชผลสำคัญ
• งบประมาณครัวเรือนที่ตึงตัวเมื่อราคาอาหารเพิ่มขึ้น
• ความเป็นไปได้ที่รัฐบาลจะจำกัดการส่งออกเพื่อรักษาอุปทานภายในประเทศ

หลักฐานที่มีรองรับการประเมินความเปราะบางในภาพรวม แต่ยังไม่มีการคาดการณ์รายประเทศอย่างครบถ้วนและตรวจสอบโดยอิสระสำหรับอินเดีย บราซิล และอินโดนีเซีย

วิกฤตอาหารใน 6-12 เดือนแน่นอนหรือไม่

ไม่แน่นอน ภาษาของ JPMorgan อธิบายถึงความเสี่ยงที่อาจทวีความรุนแรงในช่วงประมาณหนึ่งปีข้างหน้า และเห็นชัดขึ้นในปี 2027 ไม่ได้ระบุว่าการขาดแคลนอาหารทั่วโลกเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้แล้ว

สต็อกธัญพืชที่มีอยู่และคลังสำรองอาหารระดับประเทศหรือภูมิภาคอาจช่วยรองรับแรงกระแทกเบื้องต้นได้ แต่สต็อกจะช่วยพยุงราคาได้ตราบเท่าที่มีปริมาณเพียงพอและการค้ายังดำเนินต่อไป หากการขาดแคลนปุ๋ยนานขึ้น ต้นทุนเชื้อเพลิงยังสูง การส่งออกถูกควบคุม ผลผลิตตกต่ำ หรือความขัดแย้งยืดเยื้อ เกราะป้องกันเหล่านี้อาจค่อย ๆ ลดลง

นี่คือเหตุผลที่รายงานเน้น “ผลกระทบแบบทบต้น” มากกว่าตัวจุดชนวนเพียงจุดเดียว การเปิดเส้นทางเดินเรืออีกครั้งอาจช่วยแก้คอขวดหนึ่งได้ แต่ไม่ได้หมายความว่าจะซ่อมแซมกำลังการผลิตที่เสียหายได้ทันที ชดเชยการใส่ปุ๋ยที่พลาดไปแล้ว หรือย้อนกลับผลกระทบจากการเก็บเกี่ยวที่ย่ำแย่ได้

หลักฐานยืนยันอะไร และยังไม่ยืนยันอะไร

หลักฐานที่แข็งแรงที่สุดรองรับข้อสรุป 4 ประการ

• JPMorgan มองเห็นเส้นทางที่เงินเฟ้ออาหารอาจเพิ่มจาก 2.8% ในครึ่งแรกของปี 2026 เป็นประมาณ 5% ในครึ่งแรกของปี 2027
• การหยุดชะงักที่เกี่ยวข้องกับช่องแคบฮอร์มุซส่งผลต่อห่วงโซ่อุปทานปุ๋ยและพลังงาน และราคาปุ๋ยไนโตรเจนปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว
• โครงสร้างพื้นฐานด้านปุ๋ยและก๊าซธรรมชาติอาจใช้เวลาฟื้นฟูนานกว่าเส้นทางขนส่ง
• เอลนีโญรุนแรงจะเพิ่มแรงกระแทกด้านสภาพอากาศให้กับระบบเกษตรกรรมที่ตึงตัวอยู่แล้ว แต่ความน่าจะเป็นและผลกระทบต่อเงินเฟ้อที่แน่นอนยังไม่ชัดเจนในหลักฐานที่มี

ขณะเดียวกัน หลักฐานที่ให้มายังไม่ยืนยันรายงานเรื่องราคาหุ้นเกษตรจีนบางตัว เช่น Qiule Seed, Shennong Seed หรือ Jinjian Rice รวมถึงยังไม่ยืนยันรายละเอียดเชิงลึกทุกข้อเกี่ยวกับสัดส่วนการส่งออกปุ๋ยในภูมิภาค ปฏิทินการใส่ปุ๋ย และความน่าจะเป็นจาก NOAA

ข้อสรุปที่ใช้งานได้จริงจึงแคบและแม่นยำกว่าพาดหัวว่า “วิกฤตอาหารโลก” JPMorgan กำลังเตือนว่าสงคราม พลังงาน ปุ๋ย การขนส่ง และสภาพอากาศอาจหนุนเสริมกัน ดันเงินเฟ้ออาหารและบั่นทอนผลผลิตพืชไปจนถึงปี 2027 ผลลัพธ์จะขึ้นอยู่กับระยะเวลาที่การหยุดชะงักดำเนินต่อไป อุปทานทางเลือกจะมาถึงทันเวลาหรือไม่ และสต็อกอาหารจะรับแรงกระแทกได้เพียงใดก่อนเข้าสู่รอบเพาะปลูกและเก็บเกี่ยวครั้งถัดไป