โลแกน แห่งเฟดดัลลัส: ทำไมโลกต้องเตรียมลดการใช้น้ำมันและก๊าซ

สต็อกสำรองคือกันชนที่กำลังหมดลง โลแกนตั้งข้อสังเกตว่าการดึงน้ำมันออกจากคลังสำรอง รวมถึงการปล่อยน้ำมันฉุกเฉินจากคลังสำรองทางยุทธศาสตร์และการส่งออกที่เพิ่มขึ้นของสหรัฐฯ ได้ช่วยอุดช่องว่างมาได้จนถึงตอนนี้ แต่คลังสำรองเหล่านั้นมีจำกัด และเมื่อหมดลง การขาดแคลนทางกายภาพจะกลายเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

บทสรุปของเธอ: "โลกมีแนวโน้มที่จะต้องหาวิธีใช้น้ำมันและก๊าซให้น้อยลง" แทนที่จะรอให้การผลิตจากที่อื่นเข้ามาเติมเต็ม

งานวิจัยของเฟดสาขาดัลลัสแสดงอะไรบ้าง

คำเตือนนี้สอดคล้องกับบทวิเคราะห์หลายชุดของเฟดสาขาดัลลัสที่สร้างความตื่นตระหนกมากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อวิกฤตการณ์ยืดเยื้อ

การประเมินผลกระทบทางเศรษฐกิจวันที่ 20 มีนาคม เฟดสาขาดัลลัสเผยแพร่การวิเคราะห์สถานการณ์ ซึ่งพบว่าหากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดต่อไปจนถึงเดือนมิถุนายน 2569 จะทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจโลกลดลงที่อัตรา 2.9 จุดเปอร์เซ็นต์ต่อปีในไตรมาสที่สอง งานวิจัยเน้นย้ำว่าประมาณหนึ่งในห้าของน้ำมันโลกผ่านช่องแคบนี้ และการหยุดชะงักของการส่งออกจากอ่าวเปอร์เซียได้ดึงอุปทานน้ำมันโลกออกจากตลาดไปประมาณ 20%

รายงานวิจัยเดือนเมษายน/พฤษภาคม 2569 (WP 2609) การวิเคราะห์ที่มีรายละเอียดมากขึ้นได้จำลองผลกระทบต่อเงินเฟ้อและราคาน้ำมันจากระยะเวลาการปิดช่องแคบที่แตกต่างกัน :

• ปิดหนึ่งไตรมาส (ถึงเดือนเมษายน): ราคาน้ำมัน WTI เฉลี่ยประมาณ $110 ต่อบาร์เรลในเดือนเมษายน โดยดัชนีเงินเฟ้อ PCE พื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.35 จุดเปอร์เซ็นต์ในไตรมาส 4/2569
• ปิดสองไตรมาส (ถึงเดือนกรกฎาคม): ราคาน้ำมัน WTI ขึ้นไปสูงสุดที่ประมาณ $132 ต่อบาร์เรลในเดือนกรกฎาคม โดยเงินเฟ้อพื้นฐาน Q4/Q4 เพิ่มขึ้น 0.79 จุดเปอร์เซ็นต์
• ปิดสามไตรมาส (ถึงปลายปี 2569): ราคาน้ำมัน WTI ขึ้นไปสูงสุดที่ประมาณ $167 ต่อบาร์เรลในเดือนตุลาคม โดยเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้น 1.47 จุดเปอร์เซ็นต์ภายในสิ้นปี ผลักดันให้ทะลุ 4%

รายงานยังพบอีกว่า หลังจากเกิดวิกฤตเพียง 5 สัปดาห์ เงินเฟ้อพื้นฐานได้เริ่มแสดงสัญญาณฟื้นตัวขึ้นอีกครั้ง

เฟดติดกับดักระหว่างเงินเฟ้อและภาวะชะงักงัน

คำเตือนของโลแกนเป็นการยอมรับที่ตรงไปตรงมาที่สุดต่อสาธารณะถึงจุดเปลี่ยนที่กว้างขึ้นภายในธนาคารกลางสหรัฐ นับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2569 เมื่อสหรัฐฯ และอิสราเอลเปิดฉากโจมตีทางอากาศใส่อิหร่าน ท่าทีของธนาคารกลางได้เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง

การลดดอกเบี้ยถูกพับเก็บ; การขึ้นดอกเบี้ยกลับมาอยู่ในวงสนทนา ในการประชุมวันที่ 18 มีนาคม คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) มีมติคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.5%–3.75% เป็นการประชุมที่สองติดต่อกัน โดยหยุดวงจรการลดดอกเบี้ยที่เคยคาดการณ์ไว้ชั่วคราว เจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด เตือนว่าราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจะทำให้ต้นทุนการกู้ยืมยังคงสูง และคณะกรรมการได้ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อปี 2569 เป็น 2.7% จาก 2.4% ในการคาดการณ์เมื่อเดือนธันวาคม ภายในปลายเดือนมีนาคม เทรดเดอร์ได้เปลี่ยนท่าทีและเริ่มคาดการณ์ถึงความเป็นไปได้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แทนที่จะเป็นการลดครั้งต่อไป

สภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกทางนโยบาย ขณะนี้เฟดกำลังเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากอุปทานหยุดชะงัก ซึ่งการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแบบเดิมไม่สามารถแก้ไขได้ง่ายๆ ซ้อนทับกับการชะลอตัวของการเติบโตที่เกิดจากการหยุดชะงักด้านพลังงานอย่างเดียวกัน เจ้าหน้าที่เฟดหลายคนอธิบายว่าสถานการณ์นี้เป็น "ตำแหน่งที่เป็นไปไม่ได้" สงครามยิ่งทำให้ทั้งเงินเฟ้อและการเติบโตแย่ลงไปพร้อมๆ กัน ทำให้การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยใดๆ เต็มไปด้วยความเสี่ยง

คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ หนึ่งในคณะผู้ว่าการเฟด สะท้อนอารมณ์ความรู้สึกนี้ว่า "เราไม่รู้ว่าสิ่งนี้จะนำไปสู่ทิศทางใด แต่เราก็ต้องคิดว่า บางทีความระมัดระวังเป็นสิ่งที่สมควร"

สถานการณ์ปัจจุบัน: การเจรจาและทางเลือกอื่น

วิกฤตเริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2569 และภายในวันที่ 27 มีนาคม กองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิหร่าน (IRGC) ได้ประกาศเปิดช่องแคบบางส่วนสำหรับเรือบางลำ แต่โดยรวมแล้วช่องแคบยังคงปิดสำหรับเรือบรรทุกน้ำมันเชิงพาณิชย์เป็นส่วนใหญ่ สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) เรียกเหตุการณ์นี้ว่า "การหยุดชะงักของอุปทานครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดน้ำมันโลก"

ความขัดแย้งที่ถึงทางตัน จิม แมททิส อดีตรัฐมนตรีกลาโหมสหรัฐฯ ประเมินว่าสงครามได้เข้าสู่ภาวะคุมเชิงกันทางทหาร ทำให้กรอบเวลาในการเปิดช่องแคบอีกครั้งไม่แน่นอนและเพิ่มความเสี่ยงที่จะเกิดความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานมากขึ้น

คลังสำรองเต็ม, การผลิตถูกปรับลด เนื่องจากน้ำมันดิบไม่สามารถขนส่งออกไปได้ ผู้ผลิตหลักในอ่าวเปอร์เซีย รวมถึงซาอุดีอาระเบีย ถูกบังคับให้ลดกำลังการผลิต เนื่องจากถังเก็บบนบกและคลังเก็บลอยน้ำใกล้เต็ม ในขณะเดียวกัน ประมาณหนึ่งในห้าของการค้าก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) โลกก็ผ่านช่องแคบฮอร์มุซเช่นกัน ดังนั้นการหยุดชะงักนี้จึงขยายขอบเขตไปไกลกว่าน้ำมัน ไปถึงตลาดก๊าซธรรมชาติและปุ๋ย

หน้าต่างการทูตที่เปราะบาง ณ กลางเดือนพฤษภาคม 2569 อันวาร์ การ์กาช ที่ปรึกษาทางการทูตของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ประเมินโอกาสที่สหรัฐฯ และอิหร่านจะบรรลุข้อตกลงในการเปิดช่องแคบอีกครั้งไว้ที่ "50-50" ซึ่งบ่งชี้ว่ามีการเจรจาอย่างแข็งขันแต่ยังห่างไกลจากความแน่นอน ฟาติห์ บิรอล ผู้อำนวยการบริหาร IEA เตือนแยกต่างหากว่าตลาดน้ำมันโลกอาจเข้าสู่ "เขตอันตราย" ภายในเดือนกรกฎาคมหรือสิงหาคม หากการสัญจรของเรือบรรทุกน้ำมันไม่ฟื้นตัว

ภาคอุตสาหกรรมไม่เห็นทางแก้ไขที่รวดเร็ว ผลสำรวจของเฟดสาขาดัลลัสจากผู้บริหารด้านพลังงานของสหรัฐฯ พบว่าส่วนใหญ่คาดว่าการสัญจรผ่านฮอร์มุซจะยังคงถูกจำกัดไปจนถึงอย่างน้อยเดือนสิงหาคม โดยแทบไม่มีการเปลี่ยนแปลงของปริมาณการผลิตน้ำมันดิบในประเทศที่จะมาชดเชยการหยุดชะงักนี้ได้

สารของโลแกนลอกเอานามธรรมของตลาดออกไป และชี้ให้เห็นถึงความเป็นจริงทางกายภาพประการหนึ่ง: เศรษฐกิจโลกกำลังเผชิญภาวะน้ำมันสำรองที่ใกล้หมดลง และไม่ว่าเครื่องมือทางการเงินหรือการขุดเจาะหินดินดานที่มากขึ้นแค่ไหน ก็ไม่สามารถเปลี่ยนความจำเป็นพื้นฐานที่เราต้องใช้พลังงานให้น้อยลงได้