เปิดตำราใหม่ป้องกันค่าเงินเอเชีย: ใช้เครือข่ายคนพลัดถิ่น กองทุนบำนาญ และพันธบัตร ดึงดูดเงินตราโดยไม่ลดทุนสำรอง

ภายในกลางเดือนกรกฎาคม 2026 โครงการนี้ดึงดูดเงินไหลเข้าได้ประมาณ 1 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยนักเศรษฐศาสตร์คาดว่าจะมีเงินไหลเข้าทั้งหมด 3-5 หมื่นล้านดอลลาร์ รายงานบางฉบับระบุว่าธนาคารขนาดใหญ่สามแห่งเพียงแห่งเดียวระดมทุนได้ 3.67 หมื่นล้านดอลลาร์ ภายในต้นเดือนสิงหาคม ธนาคารของรัฐแจ้งต่อรัฐบาลว่าคาดว่าจะได้รับเกือบ 3 หมื่นล้านดอลลาร์ และผู้เชี่ยวชาญประเมินศักยภาพไว้ที่ 7-8 หมื่นล้านดอลลาร์ RBI ปฏิเสธที่จะปิดโครงการก่อนกำหนด โดยจะเปิดหน้าต่างนี้ไปจนถึงสิ้นเดือนกันยายน 2026

เกาหลีใต้: กองทุนบำนาญเป็นเกราะป้องกันค่าเงิน

กองทุนบำนาญแห่งชาติของเกาหลีใต้ (National Pension Service - NPS) ซึ่งเป็นกองทุนบำนาญที่ใหญ่เป็นอันดับสามของโลก ได้ดำเนินการป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์ — ขายดอลลาร์ในตลาดในประเทศอย่างจริงจังเพื่อสนับสนุนค่าเงินวอน ซึ่งช่วยให้มีสภาพคล่องด้านดอลลาร์โดยไม่ทำให้ทุนสำรองของธนาคารกลางเกาหลีลดลง

NPS ได้ขยายวงเงินสวอป FX กับธนาคารกลางเกาหลี (เป็น 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์) และนำแนวทางการป้องกันความเสี่ยงที่ยืดหยุ่นมากขึ้นมาใช้ โดยเพิ่มอัตราส่วนการป้องกันความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์เป็น 15% ของสินทรัพย์ต่างประเทศเป็นพื้นฐาน บวกกับส่วนเผื่อทางยุทธวิธีอีก 5% นอกจากนี้ ทางการยังสนับสนุนให้บริษัทต่างๆ นำเงินดอลลาร์กลับประเทศ

อินโดนีเซีย: สิ่งจูงใจพันธบัตรและการประสานงานเพิ่มผลตอบแทน

ธนาคารอินโดนีเซีย (Bank Indonesia - BI) ออก SRBI (Sekuritas Rupiah Bank Indonesia) — หลักทรัพย์หนี้สกุลเงินรูเปียห์ที่มีพันธบัตรรัฐบาลที่ถือโดยธนาคารกลางเป็นสินทรัพย์อ้างอิง หลักทรัพย์เหล่านี้ให้ผลตอบแทนที่น่าดึงดูด: อัตรา SRBI 12 เดือนพุ่งถึง 7.59–7.70% ในกลางปี 2026 เพื่อดึงดูดเงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศ ในเดือนมิถุนายน 2026 ผู้ว่าการ BI และรัฐมนตรีคลังตกลงร่วมกันที่จะเพิ่มผลตอบแทนของสินทรัพย์อินโดนีเซียเพื่อดึงดูดเงินทุนหลังจากที่ค่าเงินรูเปียห์แตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ BI ยังจ่ายแรงจูงใจสภาพคล่องด้านมหภาค (macroprudential liquidity incentives) รวมมูลค่า 427.1 ล้านล้านรูเปียห์ ณ ต้นปี 2026 เพื่อสนับสนุนการปล่อยสินเชื่อของธนาคารโดยไม่ต้องผ่อนคลายนโยบายการเงิน

ไต้หวัน: ปล่อยให้กลไกตลาดทำงาน

ธนาคารกลางของไต้หวันปล่อยให้ค่าเงินแข็งค่าขึ้นในบางครั้ง และพึ่งพาการขายดอลลาร์ของผู้ส่งออกเพื่อทำให้ตลาด FX ราบรื่น แทนที่จะเข้าแทรกแซงโดยตรง ธนาคารกลางลดตำแหน่งอนุพันธ์บางส่วนที่ใช้ในการทำให้ค่าเงินอ่อนค่าลง ซึ่งเป็นการปล่อยให้กลไกตลาดมีบทบาทมากขึ้น

ญี่ปุ่น: การประสานงานสหรัฐฯ-ญี่ปุ่นที่ไม่เคยมีมาก่อน

ญี่ปุ่นดำเนินการแทรกแซงร่วมกันในการซื้อเงินเยนกับสหรัฐฯ ซึ่งเป็นขั้นตอนที่ไม่เคยมีมาก่อน เพื่อยับยั้งการอ่อนค่าของเงินเยนที่มากเกินไป นี่เป็นครั้งแรกที่ทั้งสองประเทศประสานงานกันโดยตรงในตลาด FX ซึ่งส่งสัญญาณถึงระดับใหม่ของความร่วมมือทวิภาคีด้านเสถียรภาพค่าเงิน

จีน: การกู้ยืมในต่างประเทศและการวางทุนสำรอง

จีนอนุญาตให้มีการกู้ยืมในต่างประเทศมากขึ้นเพื่อปรับปรุงกระแสเงินทุน เพิ่มทุนสำรอง FX ในฮ่องกง และใช้คำเตือนทางวาจาควบคู่ไปกับการปรับค่ากลาง USD/CNY รายวัน

ภาพรวมที่กว้างขึ้น: เครื่องมือแบบดั้งเดิมยังคงใช้อยู่

มาตรการสร้างสรรค์ทั้งหมดนี้ดำเนินการควบคู่ไปกับเครื่องมือแบบเดิม:

• การขึ้น/คงอัตราดอกเบี้ย: อินโดนีเซียคง BI-Rate ไว้ที่ 5.75% ในเดือนกรกฎาคม 2026 หลังจากลดลงก่อนหน้านี้ โดยรักษาส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยที่เป็นบวก อินเดียและธนาคารกลางอื่นๆ ก็คงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูงเช่นกัน
• การแทรกแซงในตลาดซื้อขายทันที (Spot): ทางการในอินเดีย อินโดนีเซีย ฟิลิปปินส์ และไต้หวันต่างก็เข้าแทรกแซงตลาด FX โดยตรงในหลายจุด แต่เครื่องมือใหม่ๆ ได้รับการออกแบบมาเพื่อลดความถี่และขนาดของการดำเนินการที่ทำให้ทุนสำรองลดลง
• การสะสมทุนสำรอง: ธนาคารกลางรายใหญ่ในเอเชียเพิ่มทุนสำรองมากกว่า 4 แสนล้านดอลลาร์ ในปี 2025 เพียงปีเดียว สร้างคลังกระสุนที่ตอนนี้มีมูลค่าเกือบ 8 ล้านล้านดอลลาร์ ทั่วทั้งภูมิภาค

ประเด็นร่วมกันนั้นชัดเจน: แทนที่จะเผาทุนสำรองอันมีค่าผ่านการขายดอลลาร์เพียงฝ่ายเดียว ธนาคารกลางในเอเชียกำลังใช้เครือข่ายคนพลัดถิ่นขนาดใหญ่ กองทุนบำนาญที่รัฐควบคุม และการออกตราสารหนี้รัฐบาลเพื่อดึงดูดเงินดอลลาร์และลดความต้องการสุทธิสำหรับเงินดอลลาร์ ในขณะที่ยังคงรักษาทุนสำรองไว้สำหรับแรงกระแทกทางภูมิรัฐศาสตร์และแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยที่ยังรออยู่ข้างหน้า