แรงขายเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว หลังเกิดการบังคับปิดสถานะในตลาดอนุพันธ์ของ SOL มูลค่า 88.45 ล้านดอลลาร์ เปลี่ยนแนวโน้มขาลงที่สะสมมาหลายเดือนให้กลายเป็นแรงเทขายแบบตื่นตระหนก

อย่างไรก็ตาม การดิ่งลงครั้งนี้ไม่ได้มีผู้ร้ายเพียงรายเดียว แต่เป็นผลจากแรงกดดันหลายด้านที่เกิดขึ้นพร้อมกัน ได้แก่ โครงสร้างกราฟที่พังลง เงินทุนสถาบันไหลออกจาก ETF ของ Solana การเพิ่มขึ้นของอุปทานจากการปลดล็อกเหรียญ และบรรยากาศการลงทุนแบบปิดรับความเสี่ยงทั่วตลาด ซึ่งทำให้มูลค่าตลาดคริปโตโดยรวมลดลงราว 2 ล้านล้านดอลลาร์จากจุดสูงสุด

กราฟส่งสัญญาณลบต่อเนื่อง: ความเสียหาย 8 เดือนใน 4 จุดสำคัญ

ภาพทางเทคนิคของ SOL ยังคงเป็นลบอย่างเด่นชัดตลอดปี 2025 ต่อเนื่องถึงต้นปี 2026 โดยมีสัญญาณสำคัญดังนี้

แท่งเทียนรายเดือนสีแดงติดต่อกัน 8 เดือน
SOL ปิดตลาดรายเดือนลดลงติดต่อกันเป็นเวลา 8 เดือน ถือเป็นแนวโน้มขาลงที่มีทั้งความยาวและความรุนแรงใกล้เคียงกับช่วงวิกฤต FTX เมื่อการปิดรายเดือนแต่ละครั้งตอกย้ำการปรับตัวลงโดยไม่มีแท่งเทียนขาขึ้นมายืนยันเป็นเวลานาน เงินทุนที่ใช้กลยุทธ์ตามแนวโน้มและระบบอัลกอริทึมจึงมีแนวโน้มขายเมื่อราคารีบาวด์ ส่งผลให้การฟื้นตัวระยะสั้นถูกกดไว้

หลุดกรอบสะสมราคา 77–97 ดอลลาร์
ก่อนหน้านี้ SOL เคลื่อนไหวในกรอบประมาณ 77–97 ดอลลาร์เป็นเวลาหลายสัปดาห์ จนดูเหมือนกำลังสร้างฐานราคา แต่ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน ราคากลับหลุดต่ำกว่า 77 ดอลลาร์อย่างชัดเจน การหลุดกรอบลักษณะนี้มักทำให้สถานะ Long ที่ใช้เลเวอเรจถูกบังคับปิด และเปิดทางให้ราคาปรับลงไปทดสอบระดับ 66 ดอลลาร์อย่างรวดเร็ว

RSI ดิ่งลงใกล้ 25
ดัชนี Relative Strength Index หรือ RSI ลดลงต่ำกว่าเกณฑ์เขต Oversold ที่ระดับ 30 และลงไปใกล้ 25 ในช่วงที่ราคาแตะจุดต่ำสุด โดยทั่วไป RSI ระดับนี้สะท้อนว่าแรงขายอาจเริ่มอ่อนล้าและอาจนำไปสู่การดีดตัวทางเทคนิค แต่ในกรณีของ SOL RSI กลับอยู่ในเขต Oversold ต่อเนื่องหลายช่วงการซื้อขายโดยยังไม่มีการฟื้นตัวที่ยั่งยืน ซึ่งเป็นลักษณะที่พบได้ในตลาดขาลงรุนแรง มากกว่าจะเป็นเพียงการย่อตัวระยะสั้น

ความกลัวแตะระดับสูงสุด: Fear & Greed เหลือ 11
ดัชนี Crypto Fear & Greed ซึ่งใช้สะท้อนอารมณ์ของตลาดคริปโต ลดลงเหลือเพียง 11 ในช่วงที่เกิดการร่วงหนัก บ่งชี้ว่าตลาดอยู่ในภาวะหวาดกลัวอย่างรุนแรง ระดับดังกล่าวมักพบในช่วงที่ตลาดเข้าใกล้จุดต่ำสุด แต่หากยังไม่มีปัจจัยกระตุ้นใหม่ ก็อาจไม่เพียงพอที่จะดึงแรงซื้อกลับมาอย่างต่อเนื่อง

เป้าหมายขาลงถัดไปอยู่ที่ 50–53 ดอลลาร์
กรอบวิเคราะห์ของนักวิเคราะห์หลายรายมองว่า 74.11 ดอลลาร์อาจเป็นแนวรับระยะใกล้ ขณะที่ 50.18 ดอลลาร์เป็นแนวรับเชิงโครงสร้างถัดไป หากแรงขายยังดำเนินต่อ นอกจากนี้ นักวิเคราะห์รายหนึ่งเตือนว่า หาก SOL ไม่สามารถยืนเหนือแนวรับ 85 ดอลลาร์ได้ ราคาอาจเปิดทางลงไปสู่ช่วง 30–50 ดอลลาร์

เงินทุนสถาบันพลิกทิศ: แรงหนุนจาก ETF เริ่มหายไป

หนึ่งในเรื่องราวด้านอุปสงค์ที่เคยช่วยพยุง SOL คือการเปิดตัวและการเติบโตของกองทุน Solana ETF แบบสปอตในสหรัฐฯ แต่แรงหนุนดังกล่าวเริ่มเปลี่ยนทิศแล้ว หลังผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีเงินไหลเข้าสะสมประมาณ 1.45 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนกรกฎาคม 2025 ก็เริ่มเผชิญการไถ่ถอนสุทธิ

เมื่อวันที่ 3 มิถุนายน ETF สปอตของ Solana ในสหรัฐฯ มีเงินไหลออกสุทธิ 12.7 ล้านดอลลาร์ ถือเป็นวันที่เกิดการไถ่ถอนสุทธิอย่างมีนัยสำคัญเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ประเด็นนี้สำคัญในช่วงที่สภาพคล่องของตลาดอ่อนแอ เพราะก่อนหน้านี้กระแสเงิน ETF เป็นหนึ่งในแหล่งแรงซื้อที่เกิดขึ้นสม่ำเสมอ แม้ราคาสปอตจะลดลงก็ตาม เมื่อแรงซื้อส่วนนี้หายไป ตลาดซื้อขายทั่วไปจึงต้องรับแรงขายโดยไม่มีแรงชดเชยเชิงโครงสร้าง

Eric Balchunas นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg ระบุว่า นับตั้งแต่ ETF เปิดตัว ราคา SOL ลดลงประมาณ 57% แต่กองทุนยังคงมีสินทรัพย์สะสมราว 1.5 พันล้านดอลลาร์ โดยประมาณครึ่งหนึ่งมาจากผู้ยื่นแบบ 13F ซึ่งเป็นการรายงานการถือครองหลักทรัพย์ของนักลงทุนสถาบันในสหรัฐฯ ข้อมูลนี้อาจสะท้อนว่าเงินไหลออกล่าสุดเป็นการลดความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์ มากกว่าการเลิกสนใจสินทรัพย์ประเภทนี้โดยสิ้นเชิง

แต่ในระยะสั้น ทิศทางกระแสเงินสำคัญกว่ายอดสะสมในอดีต และทิศทางดังกล่าวกำลังกลายเป็นลบ

แรงกดดันด้านอุปทาน: เหรียญใหม่เข้าสู่ตลาดขณะที่แรงซื้ออ่อนแรง

กำหนดการเพิ่มอุปทานของ Solana กลายเป็นปัจจัยกดดันที่จับต้องได้ การปลดล็อกเหรียญตามกำหนดจากทรัพย์สินของ Alameda Research รวมถึงสัญญาการทยอยปลดล็อกอื่น ๆ ยังคงนำ SOL ที่เคยถูกล็อกไว้ออกสู่ตลาด ในช่วงที่ความต้องการซื้อกำลังลดลง

นี่ไม่ใช่เพียงความกังวลในเชิงทฤษฎี เหตุการณ์ปลดล็อกก่อนหน้านี้เกิดขึ้นพร้อมกับแรงเทขายหลายครั้ง ตัวอย่างเช่น ในเดือนพฤศจิกายน 2025 การปล่อย SOL จำนวน 193,000 เหรียญจากที่อยู่ที่เชื่อมโยงกับ Alameda ทำให้ราคาร่วง 4.9% ภายในวันเดียว แม้ในวันนั้นจะมีเงินไหลเข้าสถาบันราว 336 ล้านดอลลาร์ก็ตาม เมื่ออุปทานจำนวนมากเข้าสู่ตลาดในจังหวะที่สภาพคล่องฝั่งซื้อบางลง ผลกระทบต่อราคาจึงอาจรุนแรงกว่าปกติ

นอกจากการปลดล็อกตามกำหนดแล้ว ยังมีอุปทานส่วนเกินอีกส่วนที่สะสมเงียบ ๆ ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2025 SOL ราว 10.18 ล้านเหรียญ มูลค่าประมาณ 870 ล้านดอลลาร์ ได้ถอนออกจากโปรโตคอล Liquid Staking ทำให้เหรียญเหล่านี้กลับมาอยู่ในสถานะที่สามารถซื้อขายได้อย่างอิสระ

แม้เหรียญดังกล่าวอาจไม่ได้ถูกขายทันที แต่ก็ถือเป็นแรงขายที่มีศักยภาพและยังไม่ถูกตลาดดูดซับทั้งหมด

ปัจจัยมหภาคและแรงกระเพื่อมจากตลาดคริปโต

แรงกดดันเฉพาะของ Solana เกิดขึ้นท่ามกลางการเทขายสินทรัพย์คริปโตทั่วทั้งตลาด

Bitcoin ร่วงต่ำกว่า 63,000 ดอลลาร์
BTC ลดลงราว 50% จากจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 126,000 ดอลลาร์ และลากตลาด Altcoin ลงตามไปด้วย โดยทั่วไป Altcoin มักขยายทิศทางการเคลื่อนไหวของ Bitcoin และ SOL ซึ่งเป็นเหรียญขนาดใหญ่ที่มีความผันผวนสูง ก็ปรับตัวแย่กว่า BTC อย่างชัดเจนระหว่างการร่วงลงครั้งนี้

ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์จากความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน
ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านกระตุ้นให้เงินทุนทั่วโลกไหลออกจากสินทรัพย์เสี่ยง โดยคริปโตได้รับผลกระทบจากกระแสลดความเสี่ยงเดียวกัน เมื่อความไม่แน่นอนในระดับมหภาคเพิ่มสูงขึ้น นักลงทุนมักหันไปถือดอลลาร์ พันธบัตรรัฐบาล และทองคำ มากกว่าการเพิ่มสัดส่วนใน Altcoin ที่โครงสร้างกราฟกำลังอ่อนแอ

การบังคับปิดสถานะ SOL มูลค่า 88.45 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 4 มิถุนายน
แรงเทขายระลอกนี้ไม่ได้เกิดจากการขายของนักลงทุนทั่วไปเพียงอย่างเดียว แต่ยังเป็นการขายบังคับจากสถานะ Long ที่ใช้เลเวอเรจสูง เมื่อสถานะมูลค่ากว่า 88 ล้านดอลลาร์ถูกล้างในช่วงเวลาที่กระจุกตัว จะเกิดวงจรซ้ำเติมตัวเอง: ราคาลดลงทำให้เกิดการบังคับปิดสถานะ การบังคับปิดทำให้มีแรงขายเพิ่ม และแรงขายดังกล่าวกดราคาให้ลงไปกระตุ้นจุดตัดขาดทุนหรือการชำระบัญชีชุดถัดไป

ในช่วงเวลา 24 ชั่วโมงเดียวกัน ตลาดคริปโตโดยรวมมีมูลค่าการชำระบัญชีมากกว่า 1.66 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนว่าเหตุการณ์นี้เป็นแรงกระแทกในระดับตลาด ไม่ใช่ปัญหาเฉพาะของ SOL เพียงเหรียญเดียว

ความเสียหายรวม: มูลค่าตลาดคริปโตหายไปราว 2 ล้านล้านดอลลาร์
นับจากจุดสูงสุดของวัฏจักรจนถึงวันที่ SOL แตะจุดต่ำสุดรอบ 52 สัปดาห์ มูลค่าตลาดคริปโตโดยรวมลดลงราว 2 ล้านล้านดอลลาร์ การปรับตัวลง 74% จากจุดสูงสุดของตัวเองทำให้ SOL เป็นหนึ่งในเหรียญขนาดใหญ่ที่ได้รับผลกระทบรุนแรงที่สุดในช่วงการเทขายครั้งนี้

ภาพรวมที่แท้จริง: เหตุใดแนวรับจึงยังไม่อยู่หมัด?

สิ่งที่น่าจับตาไม่ใช่เพียงความลึกของการร่วงลง แต่คือการที่แนวรับซึ่งโดยปกติมักช่วยให้เกิดแรงดีดกลับ กลับถูกทำลายลงทีละระดับโดยไม่มีการฟื้นตัวที่ยั่งยืน

RSI ที่ 25 ดัชนี Fear & Greed ที่ 11 และ ETF สปอตที่มีเงินไหลเข้าสะสมราว 1.5 พันล้านดอลลาร์ ล้วนเป็นปัจจัยที่ในภาวะปกติอาจช่วยดึงดูดนักเก็งกำไรเข้าซื้อสวนทาง แต่ครั้งนี้ปัจจัยเหล่านั้นยังไม่สามารถสร้างแรงซื้อที่มากพอได้

คำอธิบายอยู่ที่การเกิดขึ้นพร้อมกันของแรงกดดันหลายชุด โดยทั่วไปการหลุดแนวรับทางเทคนิคมักดึงดูดนักลงทุนเข้าซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว เงินไหลออกจาก ETF อาจถูกชดเชยด้วยแรงซื้อเก็งกำไร และการปลดล็อกเหรียญอาจถูกดูดซับได้หากตลาดยังอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น

แต่เมื่อทั้งสามแรงเกิดขึ้นพร้อมกัน ท่ามกลางตลาดมหภาคที่ปิดรับความเสี่ยง Bitcoin ที่ร่วงลง และการล้างสถานะเลเวอเรจอย่างต่อเนื่อง ตลาดจึงไม่มีแรงซื้อขนาดใหญ่พอจะรองรับอุปทานที่ไหลออกมา ผลลัพธ์คือการทำจุดต่ำสุดใหม่ซ้ำ ๆ และการพังลงของแนวรับที่อาจยังยืนอยู่ได้ หากตลาดไม่ได้เผชิญแรงกดดันหลายด้านในเวลาเดียวกัน

ขณะนี้นักวิเคราะห์และเทรดเดอร์มองโซน 50–53 ดอลลาร์เป็นเป้าหมายถัดไป หากภาพรวมมหภาคยังไม่เปลี่ยนแปลง การฟื้นตัวอย่างมีความหมายอาจต้องอาศัยอย่างน้อย 2 ใน 3 ปัจจัย ได้แก่ ปัจจัยมหภาคที่ช่วยฟื้นความต้องการสินทรัพย์เสี่ยง การหยุดลงอย่างชัดเจนของเงินไหลออกจาก ETF และสัญญาณทางเทคนิค เช่น การกลับขึ้นเหนือ 85 ดอลลาร์และการยึดคืนกรอบสะสมราคาที่หลุดไปแล้ว เพื่อเรียกแรงซื้อจากผู้เล่นที่ใช้กลยุทธ์ตามโมเมนตัมกลับมา

แรงขายเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว หลังเกิดการบังคับปิดสถานะในตลาดอนุพันธ์ของ SOL มูลค่า 88.45 ล้านดอลลาร์ เปลี่ยนแนวโน้มขาลงที่สะสมมาหลายเดือนให้กลายเป็นแรงเทขายแบบตื่นตระหนก

อย่างไรก็ตาม การดิ่งลงครั้งนี้ไม่ได้มีผู้ร้ายเพียงรายเดียว แต่เป็นผลจากแรงกดดันหลายด้านที่เกิดขึ้นพร้อมกัน ได้แก่ โครงสร้างกราฟที่พังลง เงินทุนสถาบันไหลออกจาก ETF ของ Solana การเพิ่มขึ้นของอุปทานจากการปลดล็อกเหรียญ และบรรยากาศการลงทุนแบบปิดรับความเสี่ยงทั่วตลาด ซึ่งทำให้มูลค่าตลาดคริปโตโดยรวมลดลงราว 2 ล้านล้านดอลลาร์จากจุดสูงสุด

กราฟส่งสัญญาณลบต่อเนื่อง: ความเสียหาย 8 เดือนใน 4 จุดสำคัญ

ภาพทางเทคนิคของ SOL ยังคงเป็นลบอย่างเด่นชัดตลอดปี 2025 ต่อเนื่องถึงต้นปี 2026 โดยมีสัญญาณสำคัญดังนี้

แท่งเทียนรายเดือนสีแดงติดต่อกัน 8 เดือน
SOL ปิดตลาดรายเดือนลดลงติดต่อกันเป็นเวลา 8 เดือน ถือเป็นแนวโน้มขาลงที่มีทั้งความยาวและความรุนแรงใกล้เคียงกับช่วงวิกฤต FTX เมื่อการปิดรายเดือนแต่ละครั้งตอกย้ำการปรับตัวลงโดยไม่มีแท่งเทียนขาขึ้นมายืนยันเป็นเวลานาน เงินทุนที่ใช้กลยุทธ์ตามแนวโน้มและระบบอัลกอริทึมจึงมีแนวโน้มขายเมื่อราคารีบาวด์ ส่งผลให้การฟื้นตัวระยะสั้นถูกกดไว้

หลุดกรอบสะสมราคา 77–97 ดอลลาร์
ก่อนหน้านี้ SOL เคลื่อนไหวในกรอบประมาณ 77–97 ดอลลาร์เป็นเวลาหลายสัปดาห์ จนดูเหมือนกำลังสร้างฐานราคา แต่ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน ราคากลับหลุดต่ำกว่า 77 ดอลลาร์อย่างชัดเจน การหลุดกรอบลักษณะนี้มักทำให้สถานะ Long ที่ใช้เลเวอเรจถูกบังคับปิด และเปิดทางให้ราคาปรับลงไปทดสอบระดับ 66 ดอลลาร์อย่างรวดเร็ว

RSI ดิ่งลงใกล้ 25
ดัชนี Relative Strength Index หรือ RSI ลดลงต่ำกว่าเกณฑ์เขต Oversold ที่ระดับ 30 และลงไปใกล้ 25 ในช่วงที่ราคาแตะจุดต่ำสุด โดยทั่วไป RSI ระดับนี้สะท้อนว่าแรงขายอาจเริ่มอ่อนล้าและอาจนำไปสู่การดีดตัวทางเทคนิค แต่ในกรณีของ SOL RSI กลับอยู่ในเขต Oversold ต่อเนื่องหลายช่วงการซื้อขายโดยยังไม่มีการฟื้นตัวที่ยั่งยืน ซึ่งเป็นลักษณะที่พบได้ในตลาดขาลงรุนแรง มากกว่าจะเป็นเพียงการย่อตัวระยะสั้น

ความกลัวแตะระดับสูงสุด: Fear & Greed เหลือ 11
ดัชนี Crypto Fear & Greed ซึ่งใช้สะท้อนอารมณ์ของตลาดคริปโต ลดลงเหลือเพียง 11 ในช่วงที่เกิดการร่วงหนัก บ่งชี้ว่าตลาดอยู่ในภาวะหวาดกลัวอย่างรุนแรง ระดับดังกล่าวมักพบในช่วงที่ตลาดเข้าใกล้จุดต่ำสุด แต่หากยังไม่มีปัจจัยกระตุ้นใหม่ ก็อาจไม่เพียงพอที่จะดึงแรงซื้อกลับมาอย่างต่อเนื่อง

เป้าหมายขาลงถัดไปอยู่ที่ 50–53 ดอลลาร์
กรอบวิเคราะห์ของนักวิเคราะห์หลายรายมองว่า 74.11 ดอลลาร์อาจเป็นแนวรับระยะใกล้ ขณะที่ 50.18 ดอลลาร์เป็นแนวรับเชิงโครงสร้างถัดไป หากแรงขายยังดำเนินต่อ นอกจากนี้ นักวิเคราะห์รายหนึ่งเตือนว่า หาก SOL ไม่สามารถยืนเหนือแนวรับ 85 ดอลลาร์ได้ ราคาอาจเปิดทางลงไปสู่ช่วง 30–50 ดอลลาร์

เงินทุนสถาบันพลิกทิศ: แรงหนุนจาก ETF เริ่มหายไป

หนึ่งในเรื่องราวด้านอุปสงค์ที่เคยช่วยพยุง SOL คือการเปิดตัวและการเติบโตของกองทุน Solana ETF แบบสปอตในสหรัฐฯ แต่แรงหนุนดังกล่าวเริ่มเปลี่ยนทิศแล้ว หลังผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีเงินไหลเข้าสะสมประมาณ 1.45 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนกรกฎาคม 2025 ก็เริ่มเผชิญการไถ่ถอนสุทธิ

เมื่อวันที่ 3 มิถุนายน ETF สปอตของ Solana ในสหรัฐฯ มีเงินไหลออกสุทธิ 12.7 ล้านดอลลาร์ ถือเป็นวันที่เกิดการไถ่ถอนสุทธิอย่างมีนัยสำคัญเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ประเด็นนี้สำคัญในช่วงที่สภาพคล่องของตลาดอ่อนแอ เพราะก่อนหน้านี้กระแสเงิน ETF เป็นหนึ่งในแหล่งแรงซื้อที่เกิดขึ้นสม่ำเสมอ แม้ราคาสปอตจะลดลงก็ตาม เมื่อแรงซื้อส่วนนี้หายไป ตลาดซื้อขายทั่วไปจึงต้องรับแรงขายโดยไม่มีแรงชดเชยเชิงโครงสร้าง

Eric Balchunas นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg ระบุว่า นับตั้งแต่ ETF เปิดตัว ราคา SOL ลดลงประมาณ 57% แต่กองทุนยังคงมีสินทรัพย์สะสมราว 1.5 พันล้านดอลลาร์ โดยประมาณครึ่งหนึ่งมาจากผู้ยื่นแบบ 13F ซึ่งเป็นการรายงานการถือครองหลักทรัพย์ของนักลงทุนสถาบันในสหรัฐฯ ข้อมูลนี้อาจสะท้อนว่าเงินไหลออกล่าสุดเป็นการลดความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์ มากกว่าการเลิกสนใจสินทรัพย์ประเภทนี้โดยสิ้นเชิง

แต่ในระยะสั้น ทิศทางกระแสเงินสำคัญกว่ายอดสะสมในอดีต และทิศทางดังกล่าวกำลังกลายเป็นลบ

แรงกดดันด้านอุปทาน: เหรียญใหม่เข้าสู่ตลาดขณะที่แรงซื้ออ่อนแรง

กำหนดการเพิ่มอุปทานของ Solana กลายเป็นปัจจัยกดดันที่จับต้องได้ การปลดล็อกเหรียญตามกำหนดจากทรัพย์สินของ Alameda Research รวมถึงสัญญาการทยอยปลดล็อกอื่น ๆ ยังคงนำ SOL ที่เคยถูกล็อกไว้ออกสู่ตลาด ในช่วงที่ความต้องการซื้อกำลังลดลง

นี่ไม่ใช่เพียงความกังวลในเชิงทฤษฎี เหตุการณ์ปลดล็อกก่อนหน้านี้เกิดขึ้นพร้อมกับแรงเทขายหลายครั้ง ตัวอย่างเช่น ในเดือนพฤศจิกายน 2025 การปล่อย SOL จำนวน 193,000 เหรียญจากที่อยู่ที่เชื่อมโยงกับ Alameda ทำให้ราคาร่วง 4.9% ภายในวันเดียว แม้ในวันนั้นจะมีเงินไหลเข้าสถาบันราว 336 ล้านดอลลาร์ก็ตาม เมื่ออุปทานจำนวนมากเข้าสู่ตลาดในจังหวะที่สภาพคล่องฝั่งซื้อบางลง ผลกระทบต่อราคาจึงอาจรุนแรงกว่าปกติ

นอกจากการปลดล็อกตามกำหนดแล้ว ยังมีอุปทานส่วนเกินอีกส่วนที่สะสมเงียบ ๆ ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2025 SOL ราว 10.18 ล้านเหรียญ มูลค่าประมาณ 870 ล้านดอลลาร์ ได้ถอนออกจากโปรโตคอล Liquid Staking ทำให้เหรียญเหล่านี้กลับมาอยู่ในสถานะที่สามารถซื้อขายได้อย่างอิสระ

แม้เหรียญดังกล่าวอาจไม่ได้ถูกขายทันที แต่ก็ถือเป็นแรงขายที่มีศักยภาพและยังไม่ถูกตลาดดูดซับทั้งหมด

ปัจจัยมหภาคและแรงกระเพื่อมจากตลาดคริปโต

แรงกดดันเฉพาะของ Solana เกิดขึ้นท่ามกลางการเทขายสินทรัพย์คริปโตทั่วทั้งตลาด

Bitcoin ร่วงต่ำกว่า 63,000 ดอลลาร์
BTC ลดลงราว 50% จากจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 126,000 ดอลลาร์ และลากตลาด Altcoin ลงตามไปด้วย โดยทั่วไป Altcoin มักขยายทิศทางการเคลื่อนไหวของ Bitcoin และ SOL ซึ่งเป็นเหรียญขนาดใหญ่ที่มีความผันผวนสูง ก็ปรับตัวแย่กว่า BTC อย่างชัดเจนระหว่างการร่วงลงครั้งนี้

ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์จากความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน
ความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านกระตุ้นให้เงินทุนทั่วโลกไหลออกจากสินทรัพย์เสี่ยง โดยคริปโตได้รับผลกระทบจากกระแสลดความเสี่ยงเดียวกัน เมื่อความไม่แน่นอนในระดับมหภาคเพิ่มสูงขึ้น นักลงทุนมักหันไปถือดอลลาร์ พันธบัตรรัฐบาล และทองคำ มากกว่าการเพิ่มสัดส่วนใน Altcoin ที่โครงสร้างกราฟกำลังอ่อนแอ

การบังคับปิดสถานะ SOL มูลค่า 88.45 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 4 มิถุนายน
แรงเทขายระลอกนี้ไม่ได้เกิดจากการขายของนักลงทุนทั่วไปเพียงอย่างเดียว แต่ยังเป็นการขายบังคับจากสถานะ Long ที่ใช้เลเวอเรจสูง เมื่อสถานะมูลค่ากว่า 88 ล้านดอลลาร์ถูกล้างในช่วงเวลาที่กระจุกตัว จะเกิดวงจรซ้ำเติมตัวเอง: ราคาลดลงทำให้เกิดการบังคับปิดสถานะ การบังคับปิดทำให้มีแรงขายเพิ่ม และแรงขายดังกล่าวกดราคาให้ลงไปกระตุ้นจุดตัดขาดทุนหรือการชำระบัญชีชุดถัดไป

ในช่วงเวลา 24 ชั่วโมงเดียวกัน ตลาดคริปโตโดยรวมมีมูลค่าการชำระบัญชีมากกว่า 1.66 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนว่าเหตุการณ์นี้เป็นแรงกระแทกในระดับตลาด ไม่ใช่ปัญหาเฉพาะของ SOL เพียงเหรียญเดียว

ความเสียหายรวม: มูลค่าตลาดคริปโตหายไปราว 2 ล้านล้านดอลลาร์
นับจากจุดสูงสุดของวัฏจักรจนถึงวันที่ SOL แตะจุดต่ำสุดรอบ 52 สัปดาห์ มูลค่าตลาดคริปโตโดยรวมลดลงราว 2 ล้านล้านดอลลาร์ การปรับตัวลง 74% จากจุดสูงสุดของตัวเองทำให้ SOL เป็นหนึ่งในเหรียญขนาดใหญ่ที่ได้รับผลกระทบรุนแรงที่สุดในช่วงการเทขายครั้งนี้

ภาพรวมที่แท้จริง: เหตุใดแนวรับจึงยังไม่อยู่หมัด?

สิ่งที่น่าจับตาไม่ใช่เพียงความลึกของการร่วงลง แต่คือการที่แนวรับซึ่งโดยปกติมักช่วยให้เกิดแรงดีดกลับ กลับถูกทำลายลงทีละระดับโดยไม่มีการฟื้นตัวที่ยั่งยืน

RSI ที่ 25 ดัชนี Fear & Greed ที่ 11 และ ETF สปอตที่มีเงินไหลเข้าสะสมราว 1.5 พันล้านดอลลาร์ ล้วนเป็นปัจจัยที่ในภาวะปกติอาจช่วยดึงดูดนักเก็งกำไรเข้าซื้อสวนทาง แต่ครั้งนี้ปัจจัยเหล่านั้นยังไม่สามารถสร้างแรงซื้อที่มากพอได้

คำอธิบายอยู่ที่การเกิดขึ้นพร้อมกันของแรงกดดันหลายชุด โดยทั่วไปการหลุดแนวรับทางเทคนิคมักดึงดูดนักลงทุนเข้าซื้อเมื่อราคาอ่อนตัว เงินไหลออกจาก ETF อาจถูกชดเชยด้วยแรงซื้อเก็งกำไร และการปลดล็อกเหรียญอาจถูกดูดซับได้หากตลาดยังอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น

แต่เมื่อทั้งสามแรงเกิดขึ้นพร้อมกัน ท่ามกลางตลาดมหภาคที่ปิดรับความเสี่ยง Bitcoin ที่ร่วงลง และการล้างสถานะเลเวอเรจอย่างต่อเนื่อง ตลาดจึงไม่มีแรงซื้อขนาดใหญ่พอจะรองรับอุปทานที่ไหลออกมา ผลลัพธ์คือการทำจุดต่ำสุดใหม่ซ้ำ ๆ และการพังลงของแนวรับที่อาจยังยืนอยู่ได้ หากตลาดไม่ได้เผชิญแรงกดดันหลายด้านในเวลาเดียวกัน

ขณะนี้นักวิเคราะห์และเทรดเดอร์มองโซน 50–53 ดอลลาร์เป็นเป้าหมายถัดไป หากภาพรวมมหภาคยังไม่เปลี่ยนแปลง การฟื้นตัวอย่างมีความหมายอาจต้องอาศัยอย่างน้อย 2 ใน 3 ปัจจัย ได้แก่ ปัจจัยมหภาคที่ช่วยฟื้นความต้องการสินทรัพย์เสี่ยง การหยุดลงอย่างชัดเจนของเงินไหลออกจาก ETF และสัญญาณทางเทคนิค เช่น การกลับขึ้นเหนือ 85 ดอลลาร์และการยึดคืนกรอบสะสมราคาที่หลุดไปแล้ว เพื่อเรียกแรงซื้อจากผู้เล่นที่ใช้กลยุทธ์ตามโมเมนตัมกลับมา