เงินร่วงหนัก 47% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เฟดชี้ขึ้นดอกเบี้ยทำตลาดช็อก

การปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงของราคาเงินในช่วงปี 2025–2026 มาถึงจุดจบอย่างน่าตกใจในเดือนมิถุนายน 2026 โดยราคาโลหะเงินร่วงลงประมาณ 47% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ มาซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 65 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สาเหตุหลักมาจากเหตุการณ์เพียงครั้งเดียว: การประชุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นครั้งแรกที่มีเควิน วอร์ช เป็นประธาน การประชุมครั้งนี้พลิกมุมมองอัตราดอกเบี้ยกลับหัว และส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบปี

บทความนี้จะเจาะลึกถึงสาเหตุของการเทขายครั้งใหญ่, สัญญาณเฉพาะจากเฟดที่ทำให้ตลาดตื่นตระหนก, ระดับราคาที่เงินร่วงลงไป, ความเชื่อมั่นของตลาดในปัจจุบัน, และมุมมองที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงของนักวิเคราะห์

อะไรทำให้เกิดการเทขายจนราคาลงมาแตะ ~65 ดอลลาร์/ออนซ์?

การปรับตัวลดลงเกิดขึ้นในสองช่วงที่ชัดเจน:

ช่วงที่ 1: การปรับราคาล่วงหน้าก่อนการประชุมเฟด (Pre-FOMC repricing) ในสัปดาห์แรกของเดือนมิถุนายน ราคาเงินร่วงลงมากกว่า 4% มาอยู่ที่ประมาณ 65 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ขณะที่เทรดเดอร์เพิ่มเดิมพันว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ย ราคาได้跌破เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (200-day moving average) เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 ซึ่งเป็นการ Break ทางเทคนิคที่สำคัญ รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls) เดือนพฤษภาคมที่แข็งแกร่งเกินคาด ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี พุ่งขึ้นเหนือ 4.5% ส่งผลให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและเพิ่มแรงกดดันต่อราคาเงิน

ช่วงที่ 2: การยืนยันหลังการประชุมเฟด (Post-FOMC confirmation) หลังจากเฟดมีมติเมื่อวันที่ 17 มิถุนายน ราคาเงินร่วงลงต่ำกว่า 65 ดอลลาร์อีกครั้ง สู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 11 มิถุนายน และกำลังจะปิดรายสัปดาห์ด้วยการปรับตัวลดลงประมาณ 4.5% ขณะที่ดอลลาร์พุ่งขึ้นสู่จุดสูงสุดในรอบปี เมื่อวันที่ 19 มิถุนายน ราคาเงิน现货 (spot silver) ปิดที่ 65.795 ดอลลาร์ ลดลง 3.14% ในวันนั้น

สัญญาณเฉพาะจากเฟดที่ผลักดันให้เกิดการเทขาย

คณะกรรมการนโยบายการเงินของเฟด (FOMC) ลงมติเป็นเอกฉันท์เมื่อวันที่ 17 มิถุนายน 2026 ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.50%–3.75% ซึ่งเป็นการคงดอกเบี้ยติดต่อกันเป็นครั้งที่สี่ การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยนั้นเป็นไปตามที่ตลาดคาดไว้ แต่สิ่งที่ทำให้ตลาดช็อกคือรายละเอียดในรายงานสรุปประมาณการเศรษฐกิจ (Summary of Economic Projections: SEP) และถ้อยแถลงที่ตามมา:

• Dot plot เปลี่ยนทิศทาง (The dot plot flipped) สมาชิก FOMC โดยเฉลี่ยเปลี่ยนจากการคาดการณ์ว่าจะลดดอกเบี้ยในปี 2026 มาเป็นคาดการณ์ว่าจะขึ้นดอกเบี้ยภายในสิ้นปี ซึ่งเป็นการเปลี่ยนทิศทางอย่างสิ้นเชิงเมื่อเทียบกับประมาณการในเดือนมีนาคม จุดกึ่งกลางของอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่คาดการณ์ไว้สำหรับสิ้นปี 2026 เพิ่มขึ้นเป็น 3.8% จาก 3.4% ในเดือนมีนาคม
• เกือบครึ่งหนึ่งของคณะกรรมการ FOMC สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ย สมาชิกคณะกรรมการ FOMC จำนวน 9 คนจากทั้งหมด 18 คน คาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในปีนี้ โดยในจำนวนนี้ 6 คนคาดการณ์ว่าจะขึ้นสองครั้งหรือมากกว่า

ราคาเงินร่วงลงไปเท่าไหร่จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมกราคม 2026?

จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของราคาเงินอยู่ที่ 121.64 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เมื่อวันที่ 29 มกราคม 2026 จากจุดสูงสุดนั้นมายังระดับประมาณ 65 ดอลลาร์ในกลางเดือนมิถุนายน ราคาเงินลดลงประมาณ 56–57 ดอลลาร์ หรือคิดเป็นประมาณ 47% นับเป็นการปรับฐานที่รุนแรงที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์สมัยใหม่ของโลหะมีค่า

ความเชื่อมั่นของตลาด และความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ย

ความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนเป็นเชิงลบอย่างรุนแรงต่อโลหะมีค่า เครื่องมือ CME FedWatch ระบุความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ย 25 basis points ภายในเดือนตุลาคม 2026 อยู่ที่ 61% แหล่งข่าวอื่นประเมินว่าตลาดกำลัง定价 (pricing in) โอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายนอยู่ที่ประมาณ 70%

มุมมองของสถาบันการเงินก็เปลี่ยนไปเช่นกัน Nuveen ระบุอย่างชัดเจนว่า: "เราไม่คาดว่าจะมีการลดดอกเบี้ยก่อนปี 2027" สมาชิก FOMC เกือบครึ่งหนึ่งสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยในปี 2026 อย่างชัดเจน และเทรดเดอร์เริ่มคาดการณ์ว่าการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกอาจเกิดขึ้นภายในไม่กี่เดือนข้างหน้า

การคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่แบ่งขั้วต่อแนวโน้มราคาเงินในระยะสั้น

มุมมองของนักวิเคราะห์ถูกแบ่งออกเป็นสองขั้วอย่างชัดเจน ระหว่างมุมมองเชิงลบในระยะสั้น และมุมมองเชิงบวกเชิงโครงสร้าง

มุมมองเชิงลบ / ระมัดระวัง

• นักวิเคราะห์บางรายคาดการณ์ว่าราคาเงินจะปรับตัวลดลงอีก 10–15% ในเดือนมิถุนายน โดยอ้างถึงอุปทานที่ 'de-hoarding' หรือการที่ผู้ขายยอมรับระดับราคาที่เป็น plateau ในปัจจุบัน
• ภาพทางเทคนิคอ่อนแออย่างชัดเจน: ราคาเงิน跌破เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน และปรับฐานเกือบ 50% จากจุดสูงสุด
• แบบจำลองการคาดการณ์ของ CoinCodex คาดว่าราคาเงินอาจลดลงต่ำถึง 44.23 ดอลลาร์ ภายในเดือนกันยายน 2026

มุมมองเชิงบวก / โครงสร้าง

• J.P. Morgan คาดว่าราคาเงินเฉลี่ยทั้งปี 2026 จะอยู่ที่ประมาณ 81 ดอลลาร์/ออนซ์ โดยคาดการณ์รายไตรมาสใกล้เคียง 84–85 ดอลลาร์
• สถาบันวิจัยเงิน (Silver Institute) รายงานว่าตลาดเงินมีการขาดดุลอุปทานติดต่อกัน 6 ปี โดยมียอดขาดดุลรวม 762 ล้านออนซ์ และคาดการณ์ว่าจะขาดดุล 67 ล้านออนซ์ในปี 2026 ผู้สนับสนุนมุมมองนี้โต้แย้งว่าเหตุผลเชิงโครงสร้าง (structural case) ในตอนนี้แข็งแกร่งกว่าในเดือนมกราคมเสียอีก
• การคาดการณ์ Consensus ของนักวิเคราะห์ ณ สิ้นปีอยู่ที่กรอบ 78–92 ดอลลาร์ โดยนักวิเคราะห์บางราย รวมถึง Bank of America คาดการณ์สูงถึง 135 ดอลลาร์

ความขัดแย้งหลักในมุมมองต่อราคาเงินในตอนนี้คือ: การขาดดุลอุปทานเป็นประวัติการณ์และความต้องการใช้ในภาคอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่งเป็นปัจจัยหนุนราคาในระยะยาว แต่ในระยะสั้น นโยบายเหยี่ยวของเฟด ดอลลาร์ที่แข็งค่า และปัจจัยทางเทคนิคที่ย่ำแย่ บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านการขายอาจยังไม่สิ้นสุด