ทำไมหุ้นร่วงวันจันทร์ และเหตุใดการซื้อขายวันอังคารจึงไม่ได้ปรับลงทั่วโลก

ตลาดหุ้นโลกไม่ได้เผชิญภาวะตื่นตระหนกแบบเทขายทุกกลุ่มในวันจันทร์ แต่เป็นการลดความเสี่ยงที่กระจุกตัวอยู่ในหุ้นเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์ นักลงทุนชะลอการเข้าซื้อก่อน Nvidia รายงานผลประกอบการ ซึ่งถูกมองว่าเป็นบททดสอบสำคัญของความต้องการโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ขณะเดียวกัน ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และนโยบายการค้าทำให้บรรยากาศการลงทุนเปราะบางยิ่งขึ้น ส่วนการซื้อขายวันอังคารมีทั้งตลาดบวกและลบ จึงยังไม่ควรเรียกว่าเป็นการเทขายหุ้นทั่วโลกอย่างเป็นเอกฉันท์ 1223

เทคโนโลยีคือจุดกดดันหลัก

ปัจจัยเฉพาะหน้าคือความระมัดระวังก่อน Nvidia เปิดเผยผลประกอบการในวันพุธ นักวิเคราะห์คาดว่าบริษัทจะมีรายได้รายไตรมาสประมาณ 92,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนความคาดหวังในระดับสูงมาก Nvidia ร่วงประมาณ 2.9% ในวันจันทร์ และแรงขายหุ้นกลุ่มชิปกดดัน Nasdaq ซึ่งมีน้ำหนักหุ้นเทคโนโลยีสูง 1712

สิ่งที่ตลาดจับตาจึงไม่ได้มีเพียงตัวเลขรายได้ที่ผ่านมา นักลงทุนต้องการเห็นแนวโน้มผลประกอบการ คำแนะนำสำหรับไตรมาสถัดไป หลักฐานว่าการลงทุนด้าน AI ยังเดินหน้าต่อ และสัญญาณว่าลูกค้ายังสามารถรองรับการเติบโตในระดับสูงของอุตสาหกรรมได้หรือไม่ หาก Nvidia ให้แนวโน้มแข็งแกร่ง ความกังวลต่อการลงทุนในหุ้น AI อาจผ่อนคลายลง แต่หากคำแนะนำอ่อนแอ การลดความเสี่ยงในหุ้นชิปและเทคโนโลยีอาจยืดเยื้อ 1239

นโยบายจากวอชิงตันเพิ่มความไม่แน่นอน

สหรัฐฯ ประกาศความเป็นไปได้ที่จะขยายมาตรการคว่ำบาตรทางอ้อม หรือ secondary sanctions ต่อหน่วยงานและประเทศที่ยังทำธุรกิจกับอิหร่าน มาตรการลักษณะนี้อาจกดดันบริษัทหรือประเทศที่ค้าขายกับอิหร่าน แม้ภายหลังตลาดจะประเมินว่าประกาศดังกล่าวมีความรุนแรงน้อยกว่าที่เคยกังวลในช่วงแรก 127

อีกความเสี่ยงมาจากการเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับแคนาดาที่ล้มเหลวลง ภัยคุกคามเรื่องการขึ้นภาษีรถยนต์ รถบรรทุก ชิ้นส่วนยานยนต์ และเหล็กของแคนาดา รวมถึงมาตรการตอบโต้จากแคนาดา ทำให้เกิดความกังวลต่อผู้ผลิตข้ามพรมแดนและห่วงโซ่อุปทาน 1015

ปัจจัยเหล่านี้อาจไม่ได้อธิบายการเคลื่อนไหวของตลาดทุกจุดโดยลำพัง แต่ช่วยเสริมบรรยากาศเชิงระมัดระวัง ในช่วงที่นักลงทุนกำลังประเมินมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีที่อยู่ในระดับสูง อัตราผลตอบแทนพันธบัตร และการตัดสินใจครั้งถัดไปของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed)

ตัวเลขตลาดสหรัฐฯ สะท้อนแรงขายที่ไม่ทั่วถึง

การเคลื่อนไหวของดัชนีหลักในสหรัฐฯ เมื่อวันจันทร์แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันอยู่ที่หุ้นบางกลุ่มเป็นหลัก

• S&P 500 ลดลง 0.28%
• Nasdaq Composite ลดลง 0.76%
• Dow Jones Industrial Average เพิ่มขึ้น 0.26%

การที่ Dow ปรับขึ้นสวนทางกับ S&P 500 และ Nasdaq บ่งชี้ว่าแรงขายไม่ได้กระจายทั่วทั้งตลาด หุ้นเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์เป็นตัวฉุดหลัก ขณะที่หุ้นในกลุ่มอื่นยังช่วยพยุงดัชนีไว้ได้ 117

ตลาดยุโรปก็ไม่ได้ปรับลงพร้อมกันทั้งหมด โดยดัชนี STOXX 600 ของยุโรปปิดไม่เปลี่ยนแปลง สะท้อนว่าการซื้อขายวันดังกล่าวไม่ใช่การทรุดตัวพร้อมกันของตลาดหุ้นหลักทั่วโลก 45

เอเชียอ่อนตัววันจันทร์ แต่วันอังคารเคลื่อนไหวคนละทิศทาง

ตลาดเอเชียรับผลกระทบจากแรงขายหุ้นเทคโนโลยีชัดเจนกว่าในวันจันทร์ โดย Kospi ของเกาหลีใต้ลดลงประมาณ 3.1% Nikkei 225 ของญี่ปุ่นลดลง 0.74% และ Sensex ของอินเดียลดลง 0.22% ขณะที่ Hang Seng ของฮ่องกงลดลง 1.89% และ Shanghai Composite ลดลง 0.6% 2029

อย่างไรก็ตาม การซื้อขายช่วงต้นวันอังคารไม่ได้เคลื่อนไหวซ้ำรอยเดิมทั้งหมด ภาพรวมที่มีการรายงานระบุว่า Nikkei เพิ่มขึ้น 0.4% Kospi ลดลง 0.4% Hang Seng ลดลง 0.3% Shanghai Composite ลดลง 0.1% ดัชนี ASX 200 ของออสเตรเลียเพิ่มขึ้น 0.6% และ Sensex ของอินเดียลดลง 0.3% 23

ภาพที่แตกต่างกันนี้มีความสำคัญต่อการตีความการเคลื่อนไหวตลอดสองวัน นักลงทุนยังระมัดระวังก่อนผลประกอบการของ Nvidia แต่ข้อมูลไม่ได้สนับสนุนคำอธิบายว่าตลาดหุ้นทั่วโลกกำลังเทขายพร้อมกันในวันอังคาร บางตลาดเริ่มทรงตัวหรือฟื้นตัว หลังนักลงทุนประเมินผลของมาตรการคว่ำบาตรใหม่และรอข้อมูลสำคัญเพิ่มเติม

น้ำมันลดลง แม้ราคาสูงจะเป็นความกังวลเบื้องหลัง

ในสัปดาห์ก่อนหน้า ราคาน้ำมันปรับขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบหนึ่งเดือน หลังภาวะชะงักงันทางการทูตในอ่าวเปอร์เซียทำให้ตลาดกังวลเรื่องอุปทานและเงินเฟ้อ ปัจจัยดังกล่าวมีผลต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย รวมถึงต้นทุนของภาคธุรกิจและผู้บริโภค 19

แต่ราคาน้ำมันไม่ใช่สาเหตุโดยตรงของการร่วงลงในวันจันทร์ ราคาน้ำมันดิบลดลงมากกว่า 2 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังนักลงทุนประเมินผลของประกาศเกี่ยวกับอิหร่านใหม่ โดยภาพตลาดระบุว่าราคาน้ำมันดิบอยู่ใกล้ 82 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังลดลงประมาณ 3% 2344

ความแตกต่างนี้สำคัญ เพราะราคาน้ำมันที่เคยอยู่ในระดับสูงเป็นส่วนหนึ่งของความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ แต่การลดลงของราคาน้ำมันในวันจันทร์กลับช่วยคลายแรงกดดันบางส่วน ไม่ได้เป็นตัวเร่งการเทขายหุ้นโดยตรง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลง แต่ยังชดเชยแรงขายหุ้นเทคโนโลยีไม่ได้

ก่อนหน้านี้ ตลาดพันธบัตรเป็นอีกประเด็นที่นักลงทุนจับตาอย่างใกล้ชิด เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นทำให้มูลค่าปัจจุบันของกำไรในอนาคตลดลง โดยเฉพาะสำหรับบริษัทเติบโตสูงที่มีรายได้คาดว่าจะเกิดขึ้นในระยะยาว 1942

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ลดลงในวันจันทร์ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 4.66% ในข้อมูลตลาดชุดหนึ่ง และปิดใกล้ 4.70% ตามอีกรายงาน 342 โดยทั่วไปผลตอบแทนที่ลดลงควรช่วยสนับสนุนมูลค่าหุ้นเทคโนโลยี แต่แรงซื้อดังกล่าวไม่มากพอจะหักล้างแรงขายเฉพาะกลุ่มและความไม่แน่นอนก่อน Nvidia รายงานผลประกอบการ

Bitcoin เคลื่อนไหวใกล้ 79,000 ดอลลาร์ในข้อมูลตลาดวันจันทร์ ขณะที่ทองคำอยู่ประมาณ 4,680–4,700 ดอลลาร์ ส่วนวันอังคารมีรายงานว่า Bitcoin ขยับขึ้นเหนือ 80,000 ดอลลาร์ ขณะที่ราคาทองคำอ่อนตัวลง 325

ปัจจัยที่จะกำหนดทิศทางตลาดครั้งถัดไป

ผลประกอบการของ Nvidia

ผลประกอบการของ Nvidia ในวันพุธคือเหตุการณ์สำคัญที่สุดสำหรับนักลงทุนหุ้นเทคโนโลยี ตลาดคาดการณ์รายได้ไว้ราว 92,000 ล้านดอลลาร์ แต่การตอบสนองของราคาหุ้นอาจขึ้นอยู่กับคำแนะนำสำหรับอนาคตและความเห็นเกี่ยวกับความต้องการ AI มากพอ ๆ กับตัวเลขรายได้จริง 1215

แนวโน้มที่แข็งแกร่งอาจช่วยให้หุ้นเซมิคอนดักเตอร์และเทคโนโลยีฟื้นตัว แต่หากรายได้สูงกว่าคาดพร้อมคำแนะนำที่ระมัดระวัง อัตรากำไรอ่อนแอ หรือมีสัญญาณว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ชะลอตัว แรงปรับลดความเสี่ยงในกลุ่มนี้ก็อาจดำเนินต่อไป

เงินเฟ้อ PCE และ GDP ไตรมาส 2

รายงานเงินเฟ้อ PCE ของสหรัฐฯ และตัวเลขประมาณการครั้งที่สองของ GDP ไตรมาส 2 มีกำหนดเผยแพร่ในวันพุธ ข้อมูลทั้งสองชุดอาจมีผลต่อการคาดการณ์การตัดสินใจด้านนโยบายของ Fed ในเดือนกันยายน 39

หากเงินเฟ้อออกมาสูง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอาจยืนในระดับสูงและลดโอกาสที่นโยบายการเงินจะผ่อนคลายลง ขณะเดียวกัน หากเศรษฐกิจเติบโตแข็งแกร่งพร้อมเงินเฟ้อที่ยังเหนียวแน่น ก็อาจให้ผลในทิศทางเดียวกัน ในทางกลับกัน เงินเฟ้อหรือการเติบโตที่อ่อนลงอาจลดแรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทน แต่การเติบโตที่อ่อนแอก็อาจสร้างความกังวลใหม่ต่อกำไรของบริษัท

ปาฐกถาของ Kevin Warsh ที่ Jackson Hole

Kevin Warsh ประธาน Fed มีกำหนดกล่าวสุนทรพจน์นโยบายครั้งสำคัญครั้งแรกที่งาน Jackson Hole ในวันศุกร์ นักลงทุนจะมองหาสัญญาณเกี่ยวกับเงินเฟ้อ การเติบโต นโยบายด้านงบดุล และระดับหลักฐานที่ Fed ต้องการก่อนพิจารณาคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม 23

ความสนใจต่อสุนทรพจน์นี้สะท้อนว่าตลาดยังไม่แน่ใจว่าการประชุมเดือนกันยายนจะนำไปสู่การขึ้นดอกเบี้ย การคงดอกเบี้ย หรือการปรับเปลี่ยนความคาดหวัง หากสัญญาณจาก Fed แข็งกร้าวและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น จะเป็นแรงกดดันต่อหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าอิงกับกำไรในอนาคต ขณะที่ผลตอบแทนที่ลดลงและท่าทีผ่อนคลายกว่าจะช่วยสนับสนุนหุ้นกลุ่มดังกล่าว

สรุป

การร่วงลงของตลาดในวันจันทร์เป็นการปรับมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีลงเป็นหลัก ก่อน Nvidia รายงานผลประกอบการ โดยมีความไม่แน่นอนจากมาตรการคว่ำบาตรอิหร่าน ความตึงเครียดทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับแคนาดา และทิศทางนโยบายการเงินเข้ามาซ้ำเติม ขณะที่ราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรต่างลดลงในระหว่างการซื้อขายวันจันทร์ 1217

ส่วนการซื้อขายวันอังคารสะท้อนว่านักลงทุนยังระมัดระวัง แต่ไม่ได้ถอนตัวจากสินทรัพย์เสี่ยงพร้อมกันทั่วโลก สัญญาณสำคัญถัดไปจะมาจากคำแนะนำของ Nvidia ข้อมูลเงินเฟ้อและ GDP รวมถึงถ้อยแถลงของ Fed ที่ Jackson Hole ซึ่งอาจเปลี่ยนมุมมองต่อนโยบายดอกเบี้ยเดือนกันยายนได้