แหล่งที่มาของแรงกดดันด้านการขายที่ยั่งยืนที่สุดคือการถอนเงินออกจากกองทุน Spot Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ อย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน กองทุนเหล่านี้เสียเงินทุนไปถึง 2.97 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วง 10 วันทำการติดต่อกันจนถึงต้นเดือนมิถุนายน โดยมีเงินไหลออกมากกว่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคมเพียงเดือนเดียว กระแสเงินทุนไหลออกที่ยาวนานนี้ถือเป็นคลื่นการไถ่ถอนหน่วยลงทุนขนาดใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ผลิตภัณฑ์ ETF เหล่านี้ถูกเปิดตัว ซึ่งส่งสัญญาณถึงการสูญเสียความเชื่อมั่นอย่างรุนแรงจากนักลงทุนสถาบัน การไหลออกของเงินทุนเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อราคาทะลุแนวรับทางเทคนิคที่สำคัญลงมา ทำให้เกิดวงจรอุบาทว์ที่การไถ่ถอนหน่วยลงทุนยิ่งทำให้ราคาตกลงไปอีก และจุดชนวนให้เกิดการล้างพอร์ตรอบใหม่
นับเป็นครั้งแรกตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022 ที่ Strategy (ชื่อเดิมคือ MicroStrategy) ขาย Bitcoin บางส่วนในคลังของบริษัท บริษัทขาย Bitcoin จำนวน 32 BTC คิดเป็นมูลค่าประมาณ 2.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ราคาเฉลี่ย 77,135 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อเหรียญ โดยระบุอย่างชัดเจนว่าจะนำเงินที่ได้ไปใช้จ่ายสำหรับภาระผูกพันในการจ่ายเงินปันผลของหุ้นบุริมสิทธิ แม้ว่าการขายนี้จะมีสัดส่วนเพียงเล็กน้อยราว 0.0038% ของคลัง Bitcoin ขนาดมหึมา 843,706 BTC ของบริษัท แต่น้ำหนักในเชิงสัญลักษณ์นั้นมหาศาล
การกระทำดังกล่าวได้ทำลาย 'เรื่องเล่า' ที่ยึดถือกันมานานของ Strategy ที่ว่า 'ซื้ออย่างเดียว ไม่เคยขาย' ซึ่งเป็นเสาหลักแห่งความเชื่อสำหรับนักลงทุนสถาบันหลายราย ปฏิกิริยาของตลาดเกิดขึ้นในทันทีและเป็นไปในเชิงลบ: หุ้น MSTR ร่วงลง 5.85% มาอยู่ที่ 149.78 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยการซื้อขายนอกเวลาทำการส่งสัญญาณถึงความอ่อนแอเพิ่มเติม และตลาดในวงกว้างตีความว่าการขายครั้งนี้เป็นสัญญาณเตือนด้านสภาพคล่องสำหรับคลังเงินของบริษัทที่มีการใช้เลเวอเรจมากเกินไป เหตุการณ์นี้พัฒนาไปสู่สิ่งที่นักเทรดเรียกว่า 'วงจรขาลง' อย่างรวดเร็ว กล่าวคือ ราคา Bitcoin ที่ลดลงเพิ่มความเสี่ยงที่จะกระตุ้นให้ Strategy ต้องถูกบังคับขายเพิ่มเติมเพื่อนำเงินมาจ่ายเงินปันผลในอนาคต ซึ่งจะไปกดราคาให้ต่ำลงอีก
ภูมิหลังของ นโยบายการเงินที่เข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ซึ่งมีความน่าจะเป็นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ได้เพิ่มชั้นของแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคให้กับสินทรัพย์เสี่ยง ในช่วงเวลาที่ตลาดคริปโตกำลังดูดซับแรงกระแทกเหล่านี้พอดี
ลักษณะพิเศษที่นิยามการพังทลายในครั้งนี้คือการที่มัน แยกตัวออกจากตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ โดยสิ้นเชิง ในขณะที่ Bitcoin ร่วงลงอย่างรุนแรงทะลุจุดต่ำสุดในรอบหลายเดือน ดัชนีตลาดหุ้นรายใหญ่ของสหรัฐฯ ไม่ได้ประสบกับการปรับฐานในระดับที่เทียบเคียงกันได้ และยังคงซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ความแตกต่างนี้เน้นย้ำถึงบทบาทของ Bitcoin ในฐานะ 'นกขมิ้นในเหมืองถ่านหิน' สำหรับความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงภายใต้ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างเฉียบพลัน นั่นคือเป็นสินทรัพย์ที่มีความอ่อนไหวอย่างไม่สมส่วน ซึ่งดูดซับการลดความเสี่ยงของนักลงทุนจำนวนมากในขณะที่ตลาดหุ้นยังคงมีความยืดหยุ่น
ความรุนแรงของการเทขายได้ทำลายโครงสร้างทางเทคนิคที่สำคัญและรีเซ็ตความคาดหวังของตลาด
การเทขายในเดือนมิถุนายน 2026 จะถูกจดจำในฐานะตำราเรียนของ 'น้ำตกแห่งสภาพคล่อง' ที่ถูกเติมเชื้อเพลิงด้วยการบรรจบกันอย่างเป็นเอกลักษณ์ของ: ความกลัวด้านภูมิรัฐศาสตร์, ความตื่นตระหนกในการไถ่ถอนของนักลงทุนสถาบัน, และ 'เรื่องเล่า' ขององค์กรที่ถูกทำลายลง ซึ่งร่วมกันเผาผลาญสถานะที่มีเลเวอเรจไปถึง 1.86 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และลบมูลค่าเกือบครึ่งหนึ่งของมูลค่าสูงสุดตลอดกาลของ Bitcoin
Comments
0 comments