เจาะลึกการดิ่ง 10% ของความยากในการขุด Bitcoin: อะไรคือตัวจุดชนวน 'ตลาดหมีของ Hashrate'

กลไกสร้างเสถียรภาพอัตโนมัติของ Bitcoin ได้สร้างหนึ่งในการปรับแก้ที่น่าทึ่งที่สุดครั้งหนึ่งเมื่อวันที่ 13 มิถุนายน 2026 ด้วยการปรับลดความยากในการขุดลงอย่างรุนแรงถึง 10.09% เครือข่ายปรับลดจาก 138.96 ล้านล้าน เหลือ 124.93 ล้านล้าน ณ บล็อกที่ 953,568 นับเป็นการปรับลดครั้งใหญ่เป็นอันดับที่ 11 ในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin และเป็นการปรับลดครั้งใหญ่เป็นอันดับสองของปี 2026 การปรับเปลี่ยนนี้ใช้เวลาถึง 15.6 วัน ซึ่งนานกว่ามาตรฐานเดิมที่ประมาณ 14 วัน เป็นการยืนยันว่าอัตราการผลิตบล็อกชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่นักขุดพากันถอดเครื่องออกจากระบบครั้งใหญ่

Galaxy Research กล่าวถึงเหตุการณ์นี้ว่าเป็นตัวอย่างตำราเรียนของกลไกการส่งผ่านแรงกดดันที่จะเริ่มทำงานเมื่อราคาตกต่ำ นั่นคือราคา BTC ที่ตกลงมาบดขยี้รายได้ของนักขุด บีบให้ผู้ประกอบการรายย่อยที่ไร้กำไรต้องถอดเครื่องออกจากระบบ ซึ่งส่งผลให้ hashrate ลดลง และกระตุ้นให้เกิดการปรับลดความยากโดยอัตโนมัติเพื่อสร้างเสถียรภาพให้กับเครือข่าย

อะไรคือสาเหตุของการปรับลดความยากครั้งนี้

ตัวจุดชนวนหลักคือราคา Bitcoin ที่ดิ่งลงประมาณ 15% ตลอดต้นเดือนมิถุนายน ซึ่งส่งผลให้ราคาร่วงจากเกือบ $73,000–$74,000 ในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม ลงมาอยู่ในช่วง $62,000–$63,000 เนื่องจากรายได้จากการขุดนั้นอยู่ในสกุลเงิน BTC แต่ต้นทุนการดำเนินงานนั้นจ่ายเป็นเงินทั่วไป (เงินบาทหรือดอลลาร์สหรัฐ) การลดลงของราคาจึงส่งผลกระทบโดยตรงต่อส่วนต่างกำไรอย่างรุนแรง

ปัญหาเรื่องกำไรที่ถูกบีบนี้ถูกซ้ำเติมด้วยอุปสรรคเชิงโครงสร้างอีกสองประการ อย่างแรกคือ ค่าธรรมเนียมธุรกรรม ซึ่งลดลงต่ำกว่า 1% ของรางวัลบล็อกทั้งหมดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2025 ทำให้ไม่มีอะไรมาช่วยรองรับผลกระทบจากราคาที่ลดลงเลย ในสัปดาห์ก่อนการปรับลด ค่าธรรมเนียมคิดเป็นเพียง 0.92% ของรางวัลบล็อกทั้งหมด หรือคิดเป็นมูลค่าประมาณ 1.86 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ประการที่สอง คือ ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล สร้างแรงกดดันเพิ่มเติมให้กับผู้ประกอบการที่ไม่มีสัญญาซื้อขายพลังงานในอัตราคงที่ระยะยาว

ดังที่แหล่งข้อมูลหนึ่งกล่าวไว้ว่า "เมื่อราคาของ BTC ในสกุลเงินดอลลาร์ลดลง 15% รายได้ของคุณในรูปดอลลาร์ก็ลดลง 15% โดยทันที หากปัจจัยอื่นๆ คงที่ แต่ค่าไฟฟ้าของคุณ ไม่เคยสนใจว่า Bitcoin จะซื้อขายกันที่ราคาเท่าไหร่" ผลลัพธ์ที่ตามมาคือการปิดตัวลงเป็นลูกโซ่ของกิจการขุดที่ไม่สามารถทำกำไรได้อีกต่อไป

บริบททางประวัติศาสตร์: การปรับลดครั้งนี้อยู่ในอันดับใด

การปรับลด 10.09% ในครั้งนี้มีความสำคัญทางประวัติศาสตร์อย่างยิ่ง แต่ไม่ใช่เรื่องที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน มันเป็นการปรับลดลงครั้งใหญ่เป็นอันดับที่ 11 ในประวัติศาสตร์ทั้งหมดของ Bitcoin และเป็นการปรับลดครั้งใหญ่เป็นอันดับสองของปี 2026 ต่อจากการปรับลด 11.16% เมื่อวันที่ 7 กุมภาพันธ์

สถิติสูงสุดตลอดกาลยังคงเป็นของการปรับลดลง 27.94% ในเดือนกรกฎาคม ปี 2021 ซึ่งเกิดจากคำสั่งห้ามขุดคริปโตฯ ครั้งใหญ่ของจีนที่ส่งผลให้กำลังขุดเกือบครึ่งหนึ่งของเครือข่ายต้องปิดตัวลงภายในไม่กี่สัปดาห์ ยุคปี 2011 ครองอันดับสองด้วยการปรับลดลงประมาณ 18%

ภายในปี 2026 เพียงปีเดียว เครือข่าย Bitcoin ได้ผ่านการปรับลดลงครั้งใหญ่มาแล้วสามครั้ง ได้แก่ 11.16% ในเดือนกุมภาพันธ์, 7.76% ในเดือนมีนาคม, และ 10.09% ในเดือนมิถุนายน รูปแบบของการปรับลดลงครั้งใหญ่ซ้ำๆ นี้ถือเป็นเรื่องผิดปกติ ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงมิถุนายน 2026 ระดับความยากได้ลดลงจากเกือบ 150 ล้านล้าน มาอยู่ที่ 124.93 ล้านล้านในปัจจุบัน ซึ่งลดลงประมาณ 17% สำหรับปีนี้ หากเทียบกันแล้ว การปรับลดในเดือนมิถุนายน ปี 2025 นั้นอยู่ที่ 7.5% ซึ่งในตอนนั้นถือว่าเป็นการปรับลดลงครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เหตุการณ์แบนในจีนปี 2021 ก่อนที่เหตุการณ์ในปี 2026 จะเกิดขึ้นและทำลายสถิตินั้นไป

ผลกระทบต่อ Hashrate และเศรษฐกิจของนักขุด

การไหลออกของ hashrate เป็นไปอย่างรวดเร็วและรุนแรง ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 7 วัน พุ่งจาก 1,011 EH/s ลงไปที่ 874 EH/s หรือลดลงถึง 13.6% ของกำลังประมวลผลของเครือข่าย นับตั้งแต่วันที่ 28 พฤษภาคม ซึ่งเป็นวันที่เครือข่ายมีกำลังประมวลผลที่ประมาณ 1,030 EH/s hashrate ทั้งหมดลดลงไป 145 EH/s เหลืออยู่ที่ประมาณ 885 EH/s เมื่อช่วงต้นเดือนมิถุนายน

Hashprice ซึ่งคือรายได้ต่อวันที่คาดว่าจะได้รับต่อ Petahash ต่อวินาทีของกำลังขุด พังทลายลง 26.96% ภายใน 30 วัน ไปอยู่ที่ $28.26/PH/s ณ วันที่ 7 มิถุนายน หากนับเป็นหน่วย Bitcoin แล้ว hashprice อยู่ที่ประมาณ 0.00045567 BTC ต่อ PH/s ต่อวัน นั่นทำให้ตัวเลขนี้ลดลงต่ำกว่าเกณฑ์ $40/PH/s/วัน ซึ่งเป็นระดับที่ผู้ประกอบการหลายรายใช้เป็นฐานในการประเมินจุดคุ้มทุนสำหรับการขุดที่ทำกำไรได้

แต่ข่าวดีก็คือมันถูกออกแบบมาให้เป็นเช่นนี้ เมื่อระดับความยากลดลง 10% แต่ละหน่วยของ hashrate ที่เหลืออยู่จะได้รับส่วนแบ่งรางวัลบล็อกที่มากกว่าเดิมประมาณ 11% ทันที หากปัจจัยอื่นๆ คงที่ กลไกสร้างสมดุลอัตโนมัตินี้คือสิ่งที่ทำให้เครือข่ายสามารถดูดซับความผันผวนของ hashrate ครั้งใหญ่ได้ โดยไม่ทำให้การผลิตบล็อกล้มเหลว และนี่คือสาเหตุที่นักขุดที่ยังอยู่รอดมักจะเห็นส่วนต่างกำไรฟื้นตัวขึ้นทันทีหลังจากการปรับลด แม้ราคา Bitcoin จะยังไม่ฟื้นตัวก็ตาม

การวินิจฉัยภาวะ "ตลาดหมีของ Hashrate"

Rapha Zagury ซีอีโอของ Elektron Energy ได้สรุปสถานการณ์นี้ไว้อย่างชัดเจนเมื่อวันที่ 7 มิถุนายน โดยเรียกมันว่าเป็น "ตลาดหมีของ Hashrate ครั้งแรกของ Bitcoin" คำพูดของเขาชี้ให้เห็นถึงข้อมูลสามจุดที่เกิดขึ้นพร้อมกัน ได้แก่ การไหลออกของ hashrate 145 EH/s ตั้งแต่ปลายเดือนพฤษภาคม, การพังทลายของ hashprice ถึง 26.96% ในรอบ 30 วัน, และราคา Bitcoin ที่ไหลกลับลงไปยังระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2026

ต่อมา Zagury ได้ชี้แจงในการประชุม Bitcoin 2026 Conference ว่าเขากำลังอธิบายถึง "ความเร็วของการถอยร่น ไม่ใช่การส่งสัญญาณเตือนภัย" คำนี้จับเอาความรวดเร็วและขนาดของการหดตัว แทนที่จะทำนายถึงความเสียหายเชิงโครงสร้างถาวร Colin Harper บรรณาธิการบริหารของ Blockspace ซึ่งเป็นผู้ดำเนินรายการเสวนาในการประชุมนั้น กล่าวว่า นักขุดในวงเสวนาต่างลงความเห็นว่า "ราคาเครื่องขุด ASIC ในสกุลดอลลาร์ต่อเทราแฮชไม่เคยถูกขนาดนี้มาก่อน" ซึ่งเป็นการสะท้อนถึงทั้งความเจ็บปวดและโอกาสที่ฝังตัวอยู่ในช่วงขาลงนี้

การเรียกว่าเป็น "ตลาดหมีของ Hashrate" ได้รับการกล่าวถึงอย่างกว้างขวางในอุตสาหกรรม มีโพสต์หนึ่งบน X (Twitter) ที่ขยายความคำนี้ว่า "เรากำลังมีชีวิตอยู่ผ่านสิ่งที่เกือบจะแน่นอนว่าเป็นตลาดหมีที่แท้จริงครั้งแรกใน hashrate ของเครือข่าย Bitcoin" นี่เป็นการแยกแยะสภาพแวดล้อมปัจจุบันออกจากการหดตัวของ hashrate ทั่วไป โดยเน้นย้ำว่าการบีบส่วนต่างกำไรในครั้งนี้ถูกขับเคลื่อนด้วยปัจจัยเชิงโครงสร้าง นั่นคือค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่ต่ำเรื้อรัง และการลดลงของเงินอุดหนุนหลังการ Halving มากกว่าจะเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว เช่น การแบนจากกฎระเบียบ

แนวโน้มระยะใกล้: คาดการณ์ว่าจะมีการปรับลดอีกเกือบ 10%

เครือข่ายอาจยังปรับตัวไม่เสร็จสิ้น เมื่อวันที่ 13 มิถุนายน ตัวคาดการณ์ได้ประมาณการว่าการปรับลดความยากครั้งต่อไปจะอยู่ที่ประมาณ 9.55% ซึ่งเป็นการลดลงครั้งใหญ่ที่ผิดปกติอีกครั้ง หากเกิดขึ้นจริง นั่นจะหมายถึงการปรับลดติดต่อกันสองครั้งในระดับ ~10% ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่ไม่เคยมีมาก่อนในยุคการขุดสมัยใหม่

ความยากในการขุดจะปรับทุกๆ 2,016 บล็อก หรือประมาณทุกสองสัปดาห์ และอัลกอริทึมมีเป้าหมายในการรักษาช่วงเวลาในการผลิตบล็อกไว้ที่ 10 นาที ข้อเท็จจริงที่ว่ามีการคาดการณ์ว่าในรอบถัดไปต่อเนื่องกันสองรอบจะต้องมีการปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ชี้ให้เห็นว่าการไหลออกของ hashrate อาจยังคงดำเนินต่อไป The Energy Mag รายงานเมื่อวันที่ 13 มิถุนายนว่า การปรับครั้งต่อไป "จะรีเซ็ตปริมาณงานคำนวณที่ต้องใช้ในการขุดบล็อกให้ต่ำลง ซึ่งจะเพิ่มจำนวน Bitcoin ที่นักขุดที่ยังทำงานอยู่สามารถหาได้สำหรับแต่ละหน่วยของ hashrate ที่พวกเขาใช้"

รายงาน Q1 2026 ของ CoinShares ได้ให้บริบทที่กว้างขึ้นว่า ภาคการขุดนั้นเข้าสู่ปีนี้ด้วยความตึงเครียดอยู่แล้ว จากสถิติความยากสูงสุดเป็นประวัติการณ์ (ที่จุดสูงสุด 155.97 ล้านล้าน), ราคา BTC ที่ตกต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนตุลาคม 2025 อยู่ประมาณ 31%, และรายได้จากค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่ต่ำกว่า 1% ของรางวัลบล็อกทั้งหมดอย่างต่อเนื่อง โดยมีค่าธรรมเนียมเฉลี่ยต่อบล็อกเพียง ~0.018 BTC นักขุดต้องทำงานด้วยส่วนต่างกำไรที่บางเฉียบมาเป็นเวลาหลายเดือน ทำให้เครือข่ายมีความอ่อนไหวอย่างยิ่งต่อความผันผวนของราคา

นักขุดกำลังมุ่งหน้าสู่โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI

ในขณะที่การปรับลดความยากเมื่อวันที่ 13 มิถุนายนครองพื้นที่ข่าวอย่างท่วมท้น เรื่องราวที่กว้างขึ้นของอุตสาหกรรมตลอดทั้งปี 2025–2026 คือการที่นักขุดกำลังกระจายความเสี่ยงไปสู่ด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) และการประมวลผลสมรรถนะสูง (HPC) โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน ระบบหล่อเย็น และความเชี่ยวชาญด้านศูนย์ข้อมูลที่เป็นรากฐานของการขุด Bitcoin ขนาดใหญ่นั้น สามารถนำไปใช้กับการโฮสต์การประมวลผลด้าน AI ได้โดยตรง ซึ่งเป็นตลาดที่มีความต้องการเติบโตอย่างก้าวกระโดด

ตรรกะทางเศรษฐกิจนั้นตรงไปตรงมา เงินอุดหนุนบล็อกที่ลดลงหลัง Halving ประกอบกับค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่ต่ำอย่างต่อเนื่อง และ hashprice ที่ผันผวน ได้สร้างสภาพแวดล้อมที่การป้องกันความเสี่ยงให้กับแหล่งรายได้กลายเป็นกลยุทธ์เพื่อความอยู่รอด แทนที่จะแข่งขันกันเพื่อรางวัลบล็อกเพียงอย่างเดียว ผู้ประกอบการขุดที่มีโครงข่ายพลังงานที่เชื่อถือได้และมีศูนย์ข้อมูลอยู่แล้ว กำลังปรับปรุงสิ่งอำนวยความสะดวกของตนเพื่อรองรับคลัสเตอร์ GPU สำหรับการฝึกฝนและการอนุมานของ AI การเปลี่ยนผ่านนี้ไม่ได้ละทิ้งการขุด Bitcoin แต่มันเสริมด้วยแหล่งรายได้ที่แยกขาดจากวัฏจักรของตลาดคริปโตฯ

แม้ว่าข่าวประกาศโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ใหม่ๆ ในสัปดาห์ของวันที่ 13 มิถุนายน จะไม่โดดเด่นในผลการค้นหาที่มีอยู่ แต่ทิศทางเชิงกลยุทธ์นี้ได้ถูกพูดถึงอย่างกว้างขวางตลอดทั้งปีในการประชุมอุตสาหกรรมและในรายงานรายไตรมาส แรงผลักดันเดียวกับที่จุดชนวนการปรับลดระดับความยากในเดือนมิถุนายน นั่นคือการที่ส่วนต่างกำไรอ่อนไหวต่อการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin อย่างรุนแรง คือสิ่งที่ทำให้การกระจายความเสี่ยงไปสู่ AI นั้นน่าสนใจอย่างยิ่ง