แอปเปิลถูกปรับลดเรตติ้ง 3 แห่ง แม้กำไรทำสถิติสูงสุด วิกฤตชิปหน่วยความจำ ‘น้ำท่วมร้อยปี’ คือตัวการ

ปัญหาหลัก: 'น้ำท่วมร้อยปี' ของราคาหน่วยความจำ

ปัจจัยที่สำคัญที่สุดที่อยู่เบื้องหลังการปรับลดเรตติ้งคือการระเบิดของต้นทุนชิปหน่วยความจำ Tim Cook ซีอีโอของ Apple อธิบายไว้อย่างตรงไปตรงมาในการประชุมผลประกอบการไตรมาส 3: "เรากำลังอยู่ในสิ่งที่ผมเรียกว่าภาวะน้ำท่วมร้อยปีของราคาหน่วยความจำ โดยราคาพุ่งขึ้นแบบก้าวกระโดด"

ความเจ็บปวดของ Apple มาจากกระแส AI ที่เฟื่องฟู ความต้องการโปรเซสเซอร์ AI ซึ่งต้องใช้หน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) และ DRAM ขั้นสูง กำลังดูดซับอุปทานที่มีจำกัดจากซัพพลายเออร์เพียงไม่กี่ราย สิ่งนี้ทำให้ราคาหน่วยความจำทุกประเภทพุ่งสูงขึ้น ราคา DRAM คาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้น 50% ในไตรมาส 2 ปี 2026 และสูงถึง 100% ในครึ่งหลังของปี 2026 โดยราคา NAND ก็พุ่งขึ้นเช่นกัน หน่วยความจำคิดเป็นประมาณ 9% ของต้นทุนส่วนประกอบ (Bill of Materials) ของ iPhone และ 15% ของ iPad และ Mac ดังนั้นผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นของ Apple จึงโดยตรงและรุนแรง Citi ประมาณการว่าต้นทุนการจัดซื้อ DRAM ที่เพิ่มขึ้น 50% เพียงอย่างเดียวอาจทำให้อัตรากำไรขั้นต้นของ Apple ลดลงมากกว่า 100 Basis Points Morningstar คาดการณ์ว่าอัตรากำไรขั้นต้นของผลิตภัณฑ์จะลดลง 250 Basis Points ตามลำดับในไตรมาส 4

คาดการณ์ไตรมาส 4 ที่อ่อนแอคือสัญญาณอันตราย

Apple คาดการณ์การเติบโตของรายได้ไว้เพียง 9–11% สำหรับไตรมาส 4 ปีงบประมาณ 2026 ซึ่งต่ำกว่าฉันทามติของนักวิเคราะห์ที่ 12–12.1% อย่างมาก ผู้บริหารระบุอย่างชัดเจนว่าเป็นเพราะข้อจำกัดด้านอุปทานและเงินเฟ้อของราคา DRAM/NAND ที่รุนแรง การคาดการณ์ที่ต่ำกว่าความคาดหมายนี้กระตุ้นให้หุ้นร่วง 6% ครั้งแรกในวันที่ 31 กรกฎาคม ก่อนที่นักวิเคราะห์จะปรับลดเรตติ้งตามมา

การทำเงินจาก AI: ยังไม่มีผลิตภัณฑ์ที่น่าสนใจ

นักวิเคราะห์หลายรายชี้ว่า Apple ยังขาดผลิตภัณฑ์ AI ที่พร้อมใช้งานทั่วโลกและน่าสนใจพอที่จะขับเคลื่อนวงจรการอัปเกรดที่มีนัยสำคัญ Phillip Capital กล่าวว่า "ยังไม่มีหลักฐานชัดเจนว่า Apple Intelligence ช่วยขับเคลื่อนการอัปเกรดผลิตภัณฑ์ได้อย่างมีความหมาย" นักวิเคราะห์ฝั่งขาลงโต้แย้งว่า Apple "ตกขบวนอย่างเงียบๆ" ในด้าน AI เมื่อเทียบกับคู่แข่ง และกลยุทธ์ AI ของบริษัทยังไม่สร้างรายได้เพิ่มขึ้น บริษัทพบว่าตัวเองอยู่ในด้านที่เสียเปรียบของกระแส AI ในสองทาง คือ ต้องจ่ายเงินมากขึ้นเพื่อผลิตอุปกรณ์ของตัวเอง ในขณะที่ยังไม่ได้รับผลประโยชน์จาก AI เพื่อชดเชย

อุปสรรคด้านกฎระเบียบและบริการ

Phillip Capital ยังอ้างถึงกฎระเบียบ AI ที่เป็นปัจจัยถ่วงต่อแนวโน้มระยะสั้นของ Apple โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ไม่แน่นอนสำหรับฟีเจอร์ AI ในภูมิภาคต่างๆ นอกจากนี้ นักวิเคราะห์ยังชี้ถึงการเติบโตของรายได้จากบริการที่ชะลอตัวว่าเป็นความกังวลเพิ่มเติมที่อาจกดดันผลกำไรในไตรมาสต่อๆ ไป

ความขัดแย้ง: ผลประกอบการไตรมาส 3 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ก็ไม่เพียงพอ

Apple รายงานรายได้ในไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 109,400 ล้านดอลลาร์ และกำไรต่อหุ้นที่ 2.02 ดอลลาร์ สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ ความต้องการ iPhone และ Mac ยังคงแข็งแกร่ง โดย Morningstar ระบุถึงความต้องการที่แข็งแกร่งโดยเฉพาะสำหรับ iPhone 17 และ MacBook Neo อย่างไรก็ตาม ตลาดและนักวิเคราะห์มุ่งเน้นไปที่แรงกดดันในอนาคตโดยสิ้นเชิง ได้แก่ มาร์จิ้นที่ถูกบีบจากต้นทุนหน่วยความจำ ห่วงโซ่อุปทานที่ตามไม่ทัน การทำเงินจาก AI ที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ และการคาดการณ์ที่บ่งชี้ว่าอุปสรรคเหล่านี้จะคงอยู่ต่อไปอีก "หลายไตรมาส"

อะไรจะเกิดขึ้นต่อไปกับ Apple

Apple ได้เริ่มขึ้นราคาสินค้าเพื่อชดเชยต้นทุนส่วนประกอบที่สูงขึ้นแล้ว CEO Tim Cook กล่าวว่าบริษัท "จำใจขึ้นราคา" iPhone 18 Pro ซึ่งคาดว่าจะเปิดตัวในเดือนกันยายน 2026 มีแนวโน้มที่จะขึ้นราคา 200–300 ดอลลาร์ แต่ Morningstar เตือนว่าการขึ้นราคาเหล่านี้อาจไม่เพียงพอที่จะชดเชยการบีบตัวของมาร์จิ้นได้เต็มที่ Citi ประมาณการว่า Apple จะเผชิญกับแรงกดดันด้านอัตรากำไรขั้นต้น 140 Basis Points ในปีปฏิทิน 2026 ซึ่งจะลดลงเหลือ 48 Basis Points ในปี 2027

หุ้นเผชิญกับแรงกดดันระยะสั้นจากต้นทุนที่บริษัทไม่สามารถควบคุมได้ ราคาหน่วยความจำจะยังคงสูงตราบใดที่ความต้องการเซิร์ฟเวอร์ AI ยังคงสูงอยู่ ความสามารถของ Apple ในการขึ้นราคาสินค้าฮาร์ดแวร์ระดับพรีเมียมอาจช่วยบรรเทาผลกระทบได้ แต่สำหรับตอนนี้ 'น้ำท่วมร้อยปี' ยังคงทวีความรุนแรงขึ้น