Galaxy Research ฟันธง! อีเธอเรียมและโซลานาลดการปล่อยโทเค็น แต่ราคาจะขึ้นไม่ได้ถ้าขาดดีมานด์

Ethereum: EIP-8361 (Tapered Issuance Burn)

ข้อเสนอร่างที่ชื่อ EIP-8361 (ซึ่งภายหลังบรรณาธิการเปลี่ยนเป็น EIP-8363 เนื่องจากหมายเลขซ้ำ) จะเปลี่ยนแปลงระบบเศรษฐศาสตร์ของการ Stake บน Ethereum อย่างสิ้นเชิง โดยเผยแพร่เมื่อวันที่ 4 ส.ค. โดยนักวิจัย 6 คน รวมถึง Justin Drake จาก Ethereum Foundation ข้อเสนอนี้แนะนำกลไก "การเผาผลตอบแทนแบบค่อยเป็นค่อยไป" (tapered issuance burn) ที่จะปรับขนาดการเผาผลตอบแทนของ validator ตามสัดส่วนการ Stake

• วิธีการทำงาน: ในแต่ละ epoch เครือข่ายจะหักและเผาผลตอบแทนหน้าที่ (duty reward) ของ validator แต่ละตัวในสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นตามสัดส่วนการ Stake โดยคำนวณจาก (total active balance / SATURATION_BALANCE)^1.5
• จุดอิ่มตัว: ข้อเสนอกำหนดยอดคงเหลืออิ่มตัว (saturation balance) คงที่ที่ 60.25 ล้าน ETH ซึ่งประมาณครึ่งหนึ่งของอุปทานทั้งหมด เมื่อถึงจุดนี้ 100% ของการออกโทเค็นในชั้น consensus จะถูกเผา และ validator ที่ทำหน้าที่ได้สมบูรณ์แบบจะไม่ได้รับผลตอบแทนสุทธิจาก consensus เลย
• ผลกระทบปัจจุบัน: ด้วยสัดส่วนการ Stake ในปัจจุบันประมาณหนึ่งในสามของอุปทาน ETH ข้อเสนอนี้จะลดผลตอบแทนในชั้น consensus จากประมาณ 2.6% เหลือ 1.2% ส่วน MEV และ priority fees จะยังคงไม่ถูกแตะต้อง การลดลงนี้จะค่อยเป็นค่อยไปในช่วง 18 เดือนเพื่อป้องกันการถอน validator จำนวนมากในทันที
• สถานะ: EIP-8361 ยังคงอยู่ในสถานะ Draft และยังไม่ได้รับการอนุมัติหรือกำหนดเวลาในการอัปเกรด Ethereum

Solana: SIMD-0550 และ SIMD-0553 (แพ็กเกจ SGP-0003)

ชุมชน Solana กำลังผลักดันข้อเสนอบริหารจัดการสองฉบับที่เชื่อมโยงกัน รวมเป็นแพ็กเกจเดียวชื่อ SGP-0003 ซึ่งจะทำให้อุปทานของ SOL ตึงตัวมากขึ้นจากทั้งสองด้าน

SIMD-0550 — การลดอัตราเงินเฟ้อแบบเร่งรัด

ยื่นเมื่อวันที่ 2 มิถุนายน 2026 โดย lostintime101 วิศวกรจาก Helius SIMD-0550 จะเพิ่มอัตราการลดอัตราเงินเฟ้อประจำปีของ Solana จาก 15% เป็น 30% อัตราเงินเฟ้อเริ่มต้นที่ 8% และเพดานระยะยาวที่ 1.5% ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แต่เครือข่ายจะถึงเพดานดังกล่าวในปี 2029 แทนที่จะเป็นปี 2032 คาดว่าข้อเสนอนี้จะลดการปล่อย SOL ลงประมาณ 18.9 ล้าน SOL ในระยะเวลาหกปี ส่งผลให้อุปทานลดลงประมาณ 2.6% เมื่อเทียบกับกำหนดการปัจจุบัน

SIMD-0553 — การเผาค่าธรรมเนียมตามทรัพยากร

authored โดย Cavey จากทีมวิจัย Temporal SIMD-0553 จะแทนที่ค่าธรรมเนียมธุรกรรมแบบคงที่ 5,000 lamport ต่อลายเซ็นของ Solana ด้วยโครงสร้างสองส่วน ทุกธุรกรรมจะจ่ายค่าธรรมเนียมการรวม (inclusion fee) 2,500 lamport ให้กับ block leader และค่าธรรมเนียมทรัพยากร (resource fee) ผันแปรแยกต่างหากซึ่งคำนวณจากหน่วยคอมพิวต์ (compute units) ที่ร้องขอ ค่าธรรมเนียมทรัพยากรนี้จะถูกเผาทั้งหมดแทนที่จะแจกจ่ายให้กับ validator

ที่ระดับกิจกรรมเครือข่ายล่าสุด การเปลี่ยนแปลงนี้จะเพิ่มการเผา SOL รายวันจากประมาณ 650 SOL (~47,000 ดอลลาร์) เป็น 7,500–9,000 SOL (~650,000 ดอลลาร์) ซึ่งเพิ่มขึ้น 12 ถึง 14 เท่า ค่าธรรมเนียมทรัพยากรจะเพิ่มขึ้นผ่าน feature gate สามขั้นตอนก่อนถึงอัตราสุดท้ายที่ 0.5 lamport ต่อหน่วยคอมพิวต์

สถานะการลงคะแนน

ณ ต้นเดือนสิงหาคม 2026 SGP-0003 ใกล้จะถึงการลงคะแนน governance อย่างเป็นทางการ โดยต้องการการสนับสนุนจาก validator 15% จึงจะดำเนินการต่อได้ Validator เริ่มส่งสัญญาณสนับสนุนแล้ว โดยเหลือเวลาลงคะแนนอีก 10 วัน ณ วันที่ 8 ส.ค.

ข้อโต้แย้งหลักของ Galaxy Research: การลดอุปทานไม่เพียงพอ

รายงานของ Galaxy ซึ่งใช้ชื่อว่า "High on Their Own Supply?" โต้แย้งว่าเครือข่ายทั้งสองกำลังถามคำถามพื้นฐานเดียวกัน: "ต้องใช้งบประมาณด้านความปลอดภัยเท่าไร?" การวิเคราะห์เตือนว่าการลดอัตราเงินเฟ้อและการเพิ่มการเผาเป็นมาตรการด้านอุปทานที่ไม่รับประกันว่าราคาจะเพิ่มขึ้น

ประเด็นสำคัญ: หากปราศจากความต้องการ (demand) ที่เป็นธรรมชาติ ซึ่งวัดจากการใช้งานเครือข่าย กิจกรรมของแอปพลิเคชัน และการไหลเข้าของเงินทุน การลดการออกโทเค็นเพียงอย่างเดียวสามารถชะลอการเจือจาง (dilution) แต่ไม่สามารถสร้างแรงกดดันด้านราคาที่สูงขึ้นได้ การวิเคราะห์ของ Galaxy บอกเป็นนัยว่าตลาดควรมุ่งเน้นไปที่การนำไปใช้และประโยชน์ใช้สอย (adoption and utility) มากกว่าการปรับแต่ง tokenomics เพียงอย่างเดียว

ภายใต้สถานการณ์สมมติที่ 68% ถูก Stake ผลตอบแทนจากการ Stake จะเริ่มต้นที่ 5.84% และลดลงเหลือ 2.25% ภายในปีที่สาม ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแม้การ Stake ที่รุนแรงก็ไม่สามารถแปลผลเป็นกำไรด้านราคาได้โดยอัตโนมัติ