เศรษฐกิจอาเซียน 6 ปี 2026: QNB คาดการณ์การชะลอตัวลงสู่ระดับ 4.2% ท่ามกลางแรงต้านจากภูมิรัฐศาสตร์

สำหรับการคาดการณ์รายประเทศในปี 2026 นั้นไม่ได้รวมอยู่ในรายงานล่าสุดของ QNB อย่างไรก็ดี ภาพรวมจากข้อมูลล่าสุดอื่นๆ ระบุว่า เวียดนามและอินโดนีเซียจะเป็นเศรษฐกิจที่เติบโตเร็วที่สุดในกลุ่ม ขณะที่ไทยรั้งท้าย ข้อมูลตลอดทั้งปี 2025 ระบุว่าเวียดนามเติบโต 8.02% อินโดนีเซีย 5.11% มาเลเซีย 4.9% สิงคโปร์ 4.8% ฟิลิปปินส์ 4.4% และไทย 2.4%

ความเสี่ยงหลัก: ความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิสราเอล-อิหร่าน และคอขวดช่องแคบฮอร์มุซ

QNB ระบุว่า ความขัดแย้งที่ยืดเยื้อระหว่างสหรัฐฯ-อิสราเอล-อิหร่าน คือความเสี่ยงขาลงที่สำคัญที่สุดต่อแนวโน้มเศรษฐกิจของภูมิภาคในปี 2026 การปิดกั้นเส้นทางเดินเรือใน ช่องแคบฮอร์มุซ อย่างมีประสิทธิภาพ — ซึ่งจากข้อมูลของ DBS ระบุว่าเกิดขึ้นตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคม 2026 — ได้สร้างภาวะช็อกด้านอุปทานพลังงานอย่างรุนแรงให้กับเอเชีย โดยปกติแล้ว ช่องแคบแห่งนี้เป็นเส้นทางผ่านของน้ำมันและก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ราว 20% ของโลก และเป็นแหล่งพลังงานประมาณ 85% ของเอเชีย

กลไกการส่งผ่านผลกระทบนั้นตรงไปตรงมา: ราคาพลังงานที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้น และบีบอัตรากำไรของภาคการผลิตและอุตสาหกรรมทั่วทั้งอาเซียน 6 ธนาคารโลกได้ปรับลดคาดการณ์ GDP ของภูมิภาคลงไปแล้วประมาณ 1 เปอร์เซ็นต์ และการปิดกั้นอย่างรุนแรงในระยะยาวได้เพิ่มโอกาสที่จะเกิด ภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและเงินเฟ้อสูง (Stagflation) ขึ้นทั่วทั้งภูมิภาค Capital Economics คาดการณ์ว่า หากความขัดแย้งยืดเยื้อ ราคาน้ำมันดิบเบรนท์เฉลี่ยอาจพุ่งสูงถึง $150 ต่อบาร์เรล ซึ่งจะผลักให้เงินเฟ้อโลกสูงกว่า 4% ในยูโรโซน และสูงกว่า 3% ในสหรัฐอเมริกา

รายงานมุมมองเศรษฐกิจล่าสุดจากธนาคารยูโอบี (UOB) เตือนว่า ราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องอาจทำให้เงินเฟ้อของอาเซียนปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีสาระสำคัญและฉุดรั้งการเติบโตในช่วง 6-12 เดือนข้างหน้า การพึ่งพาการนำเข้าเชื้อเพลิงในเชิงโครงสร้างของภูมิภาคนี้หมายความว่าไม่มีวิธีแก้ไขที่รวดเร็ว นโยบายการเงินสามารถช่วยประคองได้ แต่ไม่สามารถทดแทนอุปทานพลังงานที่สูญหายไปได้

ความไม่แน่นอนรอง: นโยบายการค้าและอุปสงค์จากจีน

นอกจากแรงกระแทกด้านพลังงานแล้ว ยังมีอุปสรรคเสริมอีกสองประการที่ซ้ำเติมสถานการณ์

นโยบายการค้าของสหรัฐฯ ยังคงเป็นต้นตอของแรงเสียดทาน การสอบสวนทางการค้าที่ยังดำเนินอยู่และความไม่แน่นอนด้านภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ สร้างอุปสรรคต่อผู้ส่งออกในกลุ่มอาเซียน 6 อย่างไรก็ดี QNB ตั้งข้อสังเกตว่า ภูมิภาคนี้ได้ลดการพึ่งพาการส่งออกโดยตรงไปยังสหรัฐฯ ในเชิงโครงสร้าง โดยสัดส่วนการส่งออกที่สร้างมูลค่าเพิ่มไปยังสหรัฐฯ ลดลงจากประมาณหนึ่งในสาม เหลือเพียงประมาณ 20% ของการส่งออกทั้งหมดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

อุปสงค์ที่อ่อนแอลงจากจีน เพิ่มแรงกดดันขาลงอีกระลอกหนึ่ง การเติบโตที่ช้าลงในจีนซึ่งเป็นคู่ค้ารายใหญ่ที่สุดของกลุ่ม ส่งผลกระทบโดยตรงต่อปริมาณการส่งออกของอาเซียน 6 รายงานแนวโน้มเศรษฐกิจล่าสุดจาก AMRO ในเดือนเมษายน 2026 คาดการณ์การเติบโตของอาเซียนอยู่ที่ 4.0% โดยชี้ว่าภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นเป็นตัวฉุดรั้งหลักต่ออุปสงค์ภายนอก

ทำไมอาเซียน 6 ถึงยังสามารถเอาตัวรอดได้ดีกว่า: กันชนเชิงโครงสร้างที่ยังอยู่ครบ

แม้ภาพภายนอกจะดูมืดมน แต่ QNB เน้นย้ำว่ายังมีปัจจัยที่ช่วยสร้างความยืดหยุ่นหลายประการที่ยังคงอยู่อย่างมั่นคง ซึ่งอธิบายได้ว่าทำไมตัวเลขคาดการณ์จึงอยู่ที่ 4.2% และไม่ต่ำไปกว่านี้

โครงสร้างประชากรและการบริโภคภายในประเทศ ทำหน้าที่เป็นฐานรองรับการเติบโต ประชากรวัยหนุ่มสาวที่กำลังขยายตัวคอยสนับสนุนทั้งกำลังแรงงานและการใช้จ่ายของครัวเรือน ซึ่งยังคงเป็นเครื่องยนต์หลักในการขับเคลื่อนการเติบโตทั่วทั้งภูมิภาค ข้อมูลจาก AMRO ยืนยันว่า การบริโภคภาคเอกชนยังคงแข็งแกร่งในกลุ่มเศรษฐกิจส่วนใหญ่ของอาเซียน โดยมีตลาดแรงงานที่เอื้ออำนวยและเงินเฟ้อต่ำเป็นปัจจัยหนุน

การกระจายห่วงโซ่อุปทาน ยังคงสร้างประโยชน์ให้กับภูมิภาคนี้อย่างต่อเนื่อง แนวโน้มการย้ายฐานการผลิตแบบ "China + 1" และการสร้างเครือข่ายห่วงโซ่อุปทานกับประเทศพันธมิตร (Friendshoring) กำลังส่งกระแสการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) เข้าสู่ศูนย์กลางการผลิตของอาเซียน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเวียดนามและมาเลเซีย การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างนี้ไม่ใช่มาตรการชั่วคราว แต่มันคือการปรับเปลี่ยนภูมิทัศน์เครือข่ายการผลิตระดับโลกที่จะใช้เวลาหลายปี

การลงทุนด้านเทคโนโลยีที่เพิ่มขึ้น กำลังเร่งให้เกิดการเพิ่มผลิตภาพ (Productivity) QNB ชี้ไปที่การลงทุนที่เพิ่มขึ้นในภาคการผลิตขั้นสูง โครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล และภาคส่วนที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี ว่าเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการไหลเข้าของ FDI และศักยภาพการเติบโตในระยะกลาง วัฏจักรสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ที่เกี่ยวข้องกับ AI เป็นแรงส่งสำคัญ โดย AMRO ระบุว่าการส่งมอบสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ยังคงแข็งแกร่ง และ FDI ยังคงไหลเข้าสู่ภาคอิเล็กทรอนิกส์ขั้นสูง ยานยนต์ไฟฟ้า และบริการดิจิทัลอย่างต่อเนื่อง

อัตราเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับต่ำ เปิดทางให้นโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย เงินเฟ้อทั่วไปในประเทศสมาชิกส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในระดับต่ำและมีเสถียรภาพ โดย AMRO รายงานตัวเลขเฉลี่ยเพียง 0.9% ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวในช่วงปี 2014-2019 ของภูมิภาค สิ่งนี้ทำให้ธนาคารกลางมีพื้นที่ในการผ่อนคลายนโยบายหากการเติบโตสะดุดลงอีก ซึ่งจะช่วยปกป้องรายได้ที่แท้จริงของครัวเรือนไปด้วย

การรวมกลุ่มในภูมิภาคที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น กำลังลดความเปราะบางจากภาวะช็อกภายนอกเพียงจุดใดจุดหนึ่ง ในเดือนตุลาคม 2025 ชาติสมาชิกอาเซียนได้ลงนามในข้อตกลงต่างๆ เพื่อปรับปรุงการไหลเวียนข้ามพรมแดน และยกระดับกรอบการค้าเสรีอาเซียน-จีน QNB ตั้งข้อสังเกตว่า ผลกระทบจากภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ที่มีต่อข้อมูลการส่งออกโดยรวมของอาเซียน 6 นั้นยังอยู่ในระดับที่แทบไม่มีนัยสำคัญ

ดุลของความเสี่ยง

ตัวเลขคาดการณ์ 4.2% คือกรณีฐาน (Central Case) ของ QNB ไม่ใช่ผลลัพธ์ในกรณีเลวร้ายที่สุด สถานการณ์ที่รุนแรงที่สุด ซึ่งก็คือการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซที่ยืดเยื้อตลอดปี 2026 อาจทำให้การเติบโตลดลงอย่างมีนัยสำคัญยิ่งกว่านี้ ธนาคารโลกได้ส่งสัญญาณถึงความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับลดประมาณการภูมิภาคเพิ่มเติม หากภาวะชะงักงันด้านพลังงานยังดำเนินต่อไป ธนาคารพัฒนาเอเชีย (ADB) ได้เตือนในเดือนเมษายนว่าการหยุดชะงักที่ยืดเยื้อซึ่งทำให้ราคาพลังงานยังคงสูง อาจทำให้ GDP ของภูมิภาคเอเชียกำลังพัฒนาลดลงในปีนี้

ทว่า ข้อความหลักของ QNB คือเรื่องของความสามารถในการฟื้นตัวโดยเปรียบเทียบ ธนาคารมองว่ากลุ่มอาเซียน 6 จะยังคงรักษาอัตราการขยายตัวให้สูงกว่าค่าเฉลี่ยของโลกได้ แม้ในยามที่ภาวะช็อกจากพลังงาน ความไม่แน่นอนทางการค้า และอุปสงค์ที่อ่อนแอลงจากจีน กำลังทดสอบจุดแข็งเชิงโครงสร้างของภูมิภาค การที่ความแข็งแกร่งนี้จะคงอยู่ได้หรือไม่นั้น จะขึ้นอยู่กับว่าช่องแคบฮอร์มุซจะถูกปิดกั้นอย่างมีประสิทธิภาพไปนานแค่ไหนเป็นหลัก — และจะสามารถขยายเส้นทางขนส่งพลังงานทางเลือกได้เร็วเพียงใด