Kraken ทลายกำแพง IPO สหรัฐฯ: เปิดทางนักลงทุนรายย่อยทั่วโลกร่วมวงที่ราคาสถาบัน

กระบวนการเข้าถึง IPO แบบ Tokenized

กลไกการทำงานถูกออกแบบมาให้สะท้อนการจัดสรรหุ้น (book-building) แบบ IPO ดั้งเดิม แต่ขยายช่องทางให้กว้างขึ้นมาก นี่คือขั้นตอนทีละขั้น:

• หน้าต่างแสดงเจตจำนง (Indication of Interest Window): ในช่วงหลายสัปดาห์ก่อนที่บริษัทจะเข้ารายชื่อซื้อขาย กระดานเทรดพันธมิตรในเครือข่าย xStocks Alliance จะเปิดหน้าต่างให้ลูกค้าสามารถยื่น ข้อเสนอแบบไม่มีผลผูกพัน (non-binding offers) เพื่อซื้อหุ้นภายในช่วงราคาที่บริษัทระบุ นี่ไม่ใช่การจัดสรรหุ้นที่รับประกัน แต่เป็นการแสดงความต้องการ

• การรวบรวมอุปสงค์และการกำหนดราคา: Payward Services ทำหน้าที่เป็นผู้ประสานงานกลาง รวบรวมอุปสงค์จากผู้ลงทุนรายย่อยจากสมาชิก xStocks Alliance ทั้งหมด และทำงานร่วมกับกลุ่มผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ (underwriting syndicate) โดยตรง วิธีการแบบรวมศูนย์นี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้ความต้องการโดยรวมของนักลงทุนรายย่อยมีน้ำหนักมากพอที่จะได้รับการจัดสรรหุ้นที่มีนัยสำคัญ

• การจัดสรรและการออกโทเค็น: ในวันเข้าซื้อขายจริง การจัดสรรจะได้รับการยืนยัน และนักลงทุนที่เข้าร่วมจะได้รับหุ้นโทเค็นใน ราคาเสนอขาย IPO นั่นคือราคาเดียวกับที่ผู้เข้าร่วมสถาบันได้รับ ไม่ใช่ราคาที่มักจะสูงเกินจริงซึ่งนักลงทุนรายย่อยทั่วไปเห็นเมื่อหุ้นร้อนแรงเริ่มซื้อขายในตลาดเปิด การกำหนดราคา การจัดสรร และการออกโทเค็นจะเสร็จสมบูรณ์ในวันเข้าซื้อขาย

• การเก็บรักษาและการหนุนหลัง: หุ้นโทเค็นแต่ละหน่วยหนุนหลัง 1:1 โดยหุ้นอ้างอิงที่ถูกเก็บรักษาโดยนิติบุคคลที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล (regulated entity) ตัวโทเค็น xStocks นั้นไม่ยึดติดกับบล็อกเชนใดเครือข่ายหนึ่ง และสามารถทำงานร่วมกันข้ามเชนได้ (blockchain-agnostic and interoperable) หมายความว่าสามารถเข้าถึงได้ผ่านแพลตฟอร์มใดๆ ในกลุ่ม xStocks Alliance ไม่ใช่แค่ Kraken

โครงสร้างนี้สร้างขึ้นบนโมเดลการหนุนหลัง 1:1 แบบเดียวกับที่ Kraken ใช้สำหรับ xStocks ตั้งแต่เปิดตัว Alpaca ซึ่งเป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานโบรกเกอร์ที่ได้รับการกำกับดูแล ทำหน้าที่เป็น venue ที่ต้องการสำหรับการจัดหาและเก็บรักษาหุ้นอ้างอิงที่หนุนหลังโทเค็น xStocks โทเค็นออกโดย Backed Assets (JE) Limited ซึ่งเป็นบริษัทจำกัดเอกชนในเจอร์ซีย์ และเสนอขายแก่ลูกค้า Kraken ที่มีคุณสมบัติผ่าน Payward Digital Solutions Ltd. ซึ่งได้รับใบอนุญาตจาก Bermuda Monetary Authority

เส้นทางการเติบโตของ xStocks

การเปิดตัวการเข้าถึง IPO นี้เป็นก้าวล่าสุดในการเติบโตอย่างรวดเร็วอย่างน่าทึ่งของหุ้นโทเค็น นี่คือวิวัฒนาการของแพลตฟอร์ม xStocks นับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนมิถุนายน 2025:

• มิถุนายน 2025: xStocks เปิดตัวด้วยหุ้นและ ETF ของสหรัฐฯ ที่ถูกทำให้เป็นโทเค็น 60 ตัว เริ่มแรกบนเครือข่าย Solana พร้อมให้บริการลูกค้า Kraken ในกว่า 160 ประเทศ
• พฤศจิกายน 2025: ทำยอดปริมาณธุรกรรมรวมในตลาดแบบรวมศูนย์ (CEX) และแบบกระจายศูนย์ (DEX) ทะลุ 10,000 ล้านดอลลาร์ ในเวลาเพียง 135 วัน โดยเกือบ 2,000 ล้านดอลลาร์เกิดขึ้นบนเชน
• ธันวาคม 2025: Kraken เข้าซื้อกิจการ Backed Finance AG บริษัทที่พัฒนาเฟรมเวิร์ก xStocks ขึ้นในตอนแรก ทำให้การออกโทเค็นเข้ามาอยู่ภายในบริษัททั้งหมด
• กุมภาพันธ์ 2026: ทำยอดปริมาณธุรกรรมรวมทะลุ 25,000 ล้านดอลลาร์
• มีนาคม 2026: ขยายเป็นหุ้นและ ETF ของสหรัฐฯ ที่ถูกทำให้เป็นโทเค็น 100 ตัว จาก 60 ตัว ณ วันที่เปิดตัว และเปิดตัว xChange ซึ่งเป็น execution layer แบบครบวงจรสำหรับการซื้อขายบนเชน ปริมาณธุรกรรมบนเชนสูงถึงประมาณ 3,500 ล้านดอลลาร์ โดยมีผู้ถือไม่ซ้ำกันมากกว่า 80,000 ราย นอกจากนี้ในเดือนมีนาคม Payward จับมือเป็นพันธมิตรกับ Nasdaq เพื่อสร้างเกตเวย์เชื่อมต่อตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมกับเครือข่ายบล็อกเชน ทำให้หุ้นโทเค็นสามารถเคลื่อนย้ายระหว่างตลาดสถาบันที่ถูกกำกับดูแลและเครือข่าย DeFi แบบไม่ต้องขออนุญาต
• มิถุนายน 2026: ปริมาณธุรกรรมทะลุ 30,000 ล้านดอลลาร์ โดยมีมากกว่า 6,000 ล้านดอลลาร์ ชำระบนเชน และมีผู้ถือไม่ซ้ำกัน มากกว่า 125,000 ราย Payward ประกาศแผนขยายรายชื่อ xStocks ไปสู่ มากกว่า 500 ตัว ภายในสิ้นปี 2026

การเทียบจำนวนผู้ถือกับบริบทที่ใหญ่ขึ้นนั้นน่าสนใจ: ในเดือนธันวาคม 2024 ตลาดหุ้นโทเค็นทั้งหมดมีผู้ถือน้อยกว่า 1,500 รายในทุกแพลตฟอร์ม ภายในเดือนมีนาคม 2026 ตัวเลขทั้งภาคส่วนทะลุ 185,000 ราย ตามการวิเคราะห์ข้อมูลตลาด

บริบทที่กว้างขึ้น: สินทรัพย์ Tokenized กำลังพุ่งทะยาน

การเคลื่อนไหวของ Payward เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่สินทรัพย์ tokenized real-world assets กำลังมีแรงส่งอย่างจริงจัง ตลาด tokenized RWA (ไม่รวม Stablecoin) มีมูลค่าทะลุ 51,000 ล้านดอลลาร์ ในกลางปี 2026 เติบโต 42% ต่อปี ตามรายงานของ Bernstein เพิ่มขึ้นจากประมาณ 21,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2026 ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 30% ในไตรมาสเดียว

การคาดการณ์ระยะยาวนั้นแตกต่างกันไป แต่ชี้ขึ้นอย่างสม่ำเสมอ ตลาด tokenization สินทรัพย์ทั่วโลกคาดการณ์ไว้ที่ 1.76 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 โดยมีการคาดการณ์ว่าจะสูงถึง 24.5 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2033 ที่อัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ที่ 42.1% การประมาณการอื่นๆ จากนักวิเคราะห์อุตสาหกรรมให้ตัวเลขที่สูงกว่านี้ แม้ว่าสิ่งเหล่านี้จะแสดงถึงคำจำกัดความและวิธีการทางการตลาดที่แตกต่างกัน

สิ่งที่ชัดเจนคือหุ้นโทเค็นเป็นหนึ่งในส่วนที่เติบโตเร็วที่สุดของพายชิ้นนั้น xStocks ของ Kraken เพียงอย่างเดียวคิดเป็น 68% ของหุ้นโทเค็น 25 อันดับแรกตามจำนวนผู้ถือที่ไม่ซ้ำกัน ณ เดือนมีนาคม 2026 และบริษัทอ้างต่อสาธารณะว่ามีหุ้นโทเค็น 7 ใน 10 อันดับแรกตามปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมง

อะไรจะเกิดขึ้นต่อไปสำหรับ xStocks Alliance

การจัดสรรหุ้น IPO แบบ tokenized ชุดแรกคาดว่าจะเกิดขึ้นในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า Payward วางแผนที่จะเปิดให้บริการแก่ลูกค้า Kraken และสมาชิก xStocks Alliance บางรายก่อน โดยมีพันธมิตรเพิ่มเติมและตลาดใหม่ๆ ตามมาตลอดปี 2026

สำหรับ Kraken เอง การประกาศ IPO แบบ tokenized นี้อยู่เคียงข้างกับอีกหนึ่งเหตุการณ์สำคัญ: บริษัทได้ยื่นแบบร่างคำขอจดทะเบียน S-1 อย่างเป็นความลับกับ ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) ในเดือนพฤศจิกายน 2025 สำหรับการเสนอขายหุ้นสามัญต่อสาธารณชนเป็นครั้งแรกที่เสนอ ยังไม่มีการกำหนดช่วงราคาหรือจำนวนหุ้น และการเสนอขายจะดำเนินการต่อเมื่อผ่านการตรวจสอบของ SEC และอยู่ภายใต้สภาวะตลาดเท่านั้น

ในระหว่างนี้ ภาพใหญ่คือการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่กำลังย้ายจากการทดลองไปสู่ผลิตภัณฑ์ที่เป็นที่ยอมรับ การเข้าถึง IPO แบบ tokenized ในราคาเสนอขาย บนรางบล็อกเชน สำหรับทุกคนที่มีการเชื่อมต่ออินเทอร์เน็ตในกว่า 100 ประเทศ เป็นสัญญาณว่ากำแพงระหว่างตลาดทุนแบบดั้งเดิมกับเศรษฐกิจแบบ crypto-native กำลังลดต่ำลง