BAGEY ของ Baillie Gifford กับก้าวใหม่ของกองทุนโทเคนไนซ์บนบล็อกเชน

การเปิดตัวครั้งนี้น่าสนใจตรงที่ BAGEY ไม่ได้ใช้โมเดลนำกองทุนแบบดั้งเดิมมาสร้างโทเคนห่อหุ้ม หรือที่มักเรียกว่า Wrapped Token แต่ให้โทเคนบนบล็อกเชนเป็นตัวแทนของหน่วยลงทุนในกองทุนโดยตรง โดยบล็อกเชนทำหน้าที่เป็นทะเบียนผู้ถือหน่วยลงทุนอย่างเป็นทางการ

BAGEY คือกองทุนแบบไหน

Native Issuance ต่างจากกองทุนโทเคนไนซ์ทั่วไปอย่างไร

1. โทเคนคือหน่วยลงทุน ไม่ใช่ใบรับรองแทน

กองทุนโทเคนไนซ์จำนวนมากใช้วิธีสร้างโทเคนแยกต่างหาก เพื่อแสดงสิทธิเรียกร้องต่อกองทุนหรือสินทรัพย์ดั้งเดิมที่อยู่นอกเครือข่าย โมเดลนี้เปรียบได้กับการมี “ใบรับรองดิจิทัล” ที่อ้างอิงสินทรัพย์อีกชั้นหนึ่ง

BAGEY เลือกวิธีออกหน่วยลงทุนโดยตรงบนบล็อกเชน เมื่อโทเคนถูกโอน ความเป็นเจ้าของหน่วยลงทุนก็เปลี่ยนตามไปด้วยในระบบเดียวกัน จึงลดโอกาสที่ข้อมูลของโทเคนกับกองทุนอ้างอิงจะไม่ตรงกัน

2. ลดชั้นของตัวกลางในโครงสร้างสิทธิ

ผู้ลงทุนถือสิทธิในกองทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลโดยตรง แทนการถือโทเคนที่ออกโดยนิติบุคคลตัวกลางอีกชั้นหนึ่ง แนวทางนี้อาจช่วยลดความซับซ้อนด้านกฎหมายและความเสี่ยงจากคู่สัญญาในโครงสร้างแบบหลายชั้น

3. เปิดตัวพร้อมกันสองเครือข่าย

BAGEY เปิดให้ใช้งานบน Ethereum และ Solana ในเวลาเดียวกัน ถือเป็นตัวอย่างของแนวทางแบบ Multi-chain ที่ไม่ได้ผูกผลิตภัณฑ์ไว้กับบล็อกเชนเพียงเครือข่ายเดียว

BAGEY สะท้อนอะไรต่อเทรนด์ RWA

การเปิดตัวของ BAGEY ส่งสัญญาณสำคัญต่อเทรนด์ Real-World Asset (RWA) Tokenization หรือการนำสินทรัพย์ในโลกจริงมาออกเป็นโทเคนบนบล็อกเชน

ประการแรก คือการที่สถาบันการเงินดั้งเดิมเริ่มเข้าสู่การออกสินทรัพย์แบบออนเชนโดยตรง การตัดสินใจของบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ดำเนินงานมานานและมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจำนวนมาก อาจเป็นต้นแบบให้บริษัท TradFi รายอื่นพิจารณาโครงสร้าง Native Issuance แทนการใช้โทเคนห่อหุ้ม

ประการที่สอง คือการแสดงให้เห็นว่ากรอบกำกับดูแลของสหราชอาณาจักรสามารถรองรับกองทุนที่มีโครงสร้างออนเชนเต็มรูปแบบได้ แม้การเปิดตัวครั้งนี้ไม่ได้หมายความว่าผลิตภัณฑ์ลักษณะเดียวกันจะเปิดให้ผู้ลงทุนทั่วไปเข้าถึงได้โดยอัตโนมัติ แต่ก็เป็นกรณีศึกษาสำคัญของการผสานกฎเกณฑ์กองทุนเข้ากับโครงสร้างบล็อกเชน

ประการที่สาม คือบทบาทของผู้รับฝากทรัพย์สินกำลังขยายไปสู่โครงสร้างพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัล การที่ BNY เข้ามาช่วยด้านโทเคนไนซ์และการรับฝากทรัพย์สิน สะท้อนว่าผู้ให้บริการสถาบันรายใหญ่ไม่ได้จำกัดบทบาทอยู่เพียงการดูแลผลิตภัณฑ์แบบดั้งเดิมหรือ Wrapped Token เท่านั้น

อย่างไรก็ตาม การเปิดตัวบนเครือข่ายสาธารณะก็มาพร้อมความเสี่ยงด้านการยืนยันตัวตนของผลิตภัณฑ์ ภายในไม่กี่ชั่วโมงหลังเปิดตัว มีโทเคนที่ไม่เกี่ยวข้องปรากฏบน Solana และใช้สัญลักษณ์ $BAGEY เช่นเดียวกัน โดยยังไม่มีลิงก์ยืนยันว่าเชื่อมโยงกับกองทุนจริง

กรณีนี้เตือนว่า แม้การออกสินทรัพย์จริงบนบล็อกเชนจะพัฒนาไปอย่างรวดเร็ว แต่ผู้ลงทุนยังต้องตรวจสอบที่อยู่สัญญา ผู้ออกผลิตภัณฑ์ และช่องทางประกาศอย่างเป็นทางการให้ละเอียดก่อนทำธุรกรรมใด ๆ