Bitcoin กับสถานการณ์ ‘Maximum Pain’: ทำไมนักวิเคราะห์ถึงมองว่าจุดต่ำสุดยังมาไม่ถึง

• 61,000 ดอลลาร์ – เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ (200-week moving average) ซึ่งเป็นแนวรับทางเทคนิคหลักแรก
• 56,000 ดอลลาร์ – ราคาที่เกิดขึ้นจริง (Realized Price) ซึ่งเป็นต้นทุนเฉลี่ยออนเชนของเหรียญทั้งหมดในตลาด
• 48,000 ดอลลาร์ – ต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือระยะยาว (Long-Term Holder Cost Basis) ซึ่งถูกระบุว่าเป็นสถานการณ์จุดต่ำสุดแบบ "เจ็บปวดที่สุด" (Maximum Pain)

หากแนวรับที่ 61,000 ดอลลาร์และ 56,000 ดอลลาร์พังทลายลง ดรากอชเสนอว่าราคาอาจถูกดึงลงไปทดสอบระดับ 48,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นต้นทุนเฉลี่ยของนักลงทุนที่เหนียวแน่นที่สุดของ Bitcoin สถานการณ์เลวร้ายที่สุดนี้ เขาตั้งข้อสังเกตว่าจะเป็นช่วงเวลาแห่ง "ความเจ็บปวดสูงสุด" ซึ่งเป็นการปรับฐานที่ลึกกว่าที่ผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากคาดการณ์ไว้ เป็นสิ่งสำคัญที่ต้องทราบว่ากรอบการวิเคราะห์ของดรากอชมองกรณีขาลงเป็นการเคลื่อนตัวผ่านแนวรับต่อเนื่องกันไปเรื่อย ๆ ไม่ใช่การรับประกันว่าจะเกิดการพังทลายลงไปที่ 48,000 ดอลลาร์ในครั้งเดียว

แรงขับเคลื่อนที่ทำให้เกิดการเทขาย

แรงกดดันขาลงในปัจจุบันไม่ได้เกิดขึ้นในสุญญากาศ แต่มันถูกขับเคลื่อนด้วยส่วนผสมที่เป็นพิษของการขายเชิงสัญลักษณ์และการขายที่มีนัยสำคัญเชิงโครงสร้าง

Strategy ทำลายคำมั่น 'ไม่เคยขาย' ในการเคลื่อนไหวที่สร้างแรงสั่นสะเทือนไปทั่วตลาด บริษัท Strategy (ซึ่งเดิมคือ MicroStrategy) เปิดเผยในเอกสารยื่นต่อ ก.ล.ต. สหรัฐฯ ว่าพวกเขาได้ขาย Bitcoin จำนวน 32 BTC คิดเป็นมูลค่าประมาณ 2.5 ล้านดอลลาร์ ระหว่างวันที่ 26 ถึง 31 พฤษภาคม นับเป็นการขาย Bitcoin ครั้งแรกนับตั้งแต่ช่วงฤดูหนาวของคริปโทในปี 2022 แม้ว่าจำนวนเงินจะน้อยมากในเชิงมูลค่า โดยคิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 0.004% ของคลัง Bitcoin ขนาดมหึมา 843,706 BTC ที่บริษัทถือครองอยู่ แต่การละเมิดอัตลักษณ์องค์กรที่ผูกกับคำว่า "ไม่เคยขาย" กลับสร้างผลกระทบทางจิตวิทยาอย่างรุนแรง การเปิดเผยดังกล่าวกดราคา Bitcoin ร่วงลงต่ำกว่า 72,000 ดอลลาร์ชั่วขณะ และก่อให้เกิดการชำระบัญชีสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามูลค่ากว่า 90 ล้านดอลลาร์ เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นหลังจากที่บริษัทของไมเคิล เซย์เลอร์ (Michael Saylor) ส่งสัญญาณถึงแนวทางการบริหารคลังที่ "กระตือรือร้น" มากขึ้น การขายครั้งนี้จึงเปรียบเสมือนตัวเร่งปฏิกิริยาทางจิตวิทยา ซึ่งกัดกร่อนความเชื่อมั่น ณ ช่วงเวลาที่ตลาดสามารถรับมือได้น้อยที่สุด

การอพยพของสถาบันยังคงดำเนินต่อไป การขายเชิงสัญลักษณ์ของ Strategy ถูกซ้ำเติมด้วยแรงขับเคลื่อนที่มีนัยสำคัญกว่ามาก นั่นคือกระแสเงินทุนไหลออกอย่างหนักและต่อเนื่องจากกองทุน Bitcoin ETF แบบ Spot ในสหรัฐฯ เมื่อรวมกับค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นและปัจจัยมหภาคที่เป็นอุปสรรค การจัดพอร์ตใหม่ของนักลงทุนสถาบันนี้ได้สร้างแรงกดดันการขายอย่างไม่หยุดยั้ง ซึ่งทำลายความเชื่อมั่นของตลาดอย่างรุนแรง ส่งผลให้ดัชนี Fear & Greed Index ดิ่งลงสู่แดนแห่งความกลัวขั้นสุด ผลลัพธ์คือสัปดาห์ที่ Bitcoin ร่วงลงประมาณ 12% และก่อให้เกิดการชำระบัญชีสถานะ Long ทั้งหมดมูลค่ากว่า 3 พันล้านดอลลาร์

Alex Thorn จาก Galaxy Digital: ข้อมูลชี้ว่าจุดต่ำสุดยังไม่มาเยือน

หากสถานการณ์เลวร้ายที่สุดที่ 48,000 ดอลลาร์ของดรากอชฟังดูน่าหวาดหวั่นแล้ว อเล็กซ์ ธอร์น (Alex Thorn) หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Galaxy Digital กลับให้มุมมองที่ระมัดระวังขึ้นไปอีกขั้น ในการศึกษาวงจรโดยละเอียดที่อัดแน่นไปด้วยข้อมูล ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 11 มิถุนายน 2026 นั้น Galaxy ได้สรุปว่า Bitcoin มีแนวโน้มที่จะยังไปไม่ถึงจุดต่ำสุดของวัฏจักร

หัวใจหลักของบทวิเคราะห์จาก Galaxy คือการที่ตัวชี้วัดจุดต่ำสุดในอดีตเพียง 4 จาก 13 ตัวเท่านั้นที่ถูกกระตุ้นแล้ว จากการวิเคราะห์ของพวกเขา วัฏจักรสี่ปีของ Bitcoin กำลังบีบตัวสั้นลง หมายความว่าความผันผวนนั้นลดลง แต่การปรับฐานในปัจจุบันก็ยังไม่บรรลุเงื่อนไขที่มักจะพบในจุดต่ำสุดของตลาดที่แท้จริง

โมเดลกรณีฐานของ Galaxy วางจุดต่ำสุดไว้ระหว่าง 40,000 ถึง 46,000 ดอลลาร์ ซึ่งน่าจะเกิดขึ้นในช่วงเวลาตั้งแต่ตอนนี้ไปจนถึงไตรมาสที่สี่ของปี 2026 บริษัทรับทราบว่าหากแรงกดดันการขายทวีความรุนแรงขึ้น การชะล้างที่รุนแรงกว่านั้นอาจฉุดให้ Bitcoin ร่วงลงไปอยู่ในช่วง 30,000 ถึง 37,000 ดอลลาร์

บทวิเคราะห์นี้ตั้งอยู่บนมุมมองที่ว่า จุดสูงสุดของตลาดที่สงบเงียบกว่าในเดือนตุลาคม 2025 แม้จะน่าผิดหวัง แต่มันก็มีแนวโน้มบ่งชี้ถึงจุดต่ำสุดที่ตื้นกว่าในวัฏจักรก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม ข้อเท็จจริงง่าย ๆ ที่ว่าสัญญาณจุดต่ำสุดออนเชนเฉพาะส่วนใหญ่ของพวกเขายังคงไม่ทำงาน ทำให้ Galaxy ยืนหยัดในฝั่งที่เชื่อว่าต้องใช้ความอดทน และการยอมจำนนครั้งสุดท้ายอาจจำเป็นต่อการรีเซตตลาดอย่างแท้จริง

ฉันทามติของนักวิเคราะห์ที่แตกออกเป็นสองขั้ว

แนวโน้มในปัจจุบันนั้นห่างไกลจากความเป็นเอกภาพอย่างมาก ความขัดแย้งระหว่างนักวิเคราะห์ชั้นนำวนเวียนอยู่กับคำถามที่สำคัญที่สุด: จุดต่ำสุดผ่านไปแล้วหรือยัง?

จุดต่ำสุดผ่านไปแล้วที่ 59,000 ดอลลาร์ เจฟฟรีย์ เคนดริก (Geoffrey Kendrick) หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลของ Standard Chartered เชื่อว่าจุดต่ำสุดของวัฏจักรได้ผ่านพ้นไปแล้ว การวิเคราะห์ของเขาปักหมุดจุดต่ำสุดไว้ที่ประมาณ 59,000 ดอลลาร์ ซึ่ง Bitcoin ได้ทดสอบในช่วงสั้น ๆ ก่อนที่จะดีดตัวกลับขึ้นไปยืนเหนือ 64,000 ดอลลาร์

จุดต่ำสุดยังอยู่ข้างหน้าที่ 40,000–48,000 ดอลลาร์ นี่คือมุมมองที่ Bitwise และ Galaxy มีร่วมกัน แม้ว่าจะต่างกันในรายละเอียดก็ตาม สถานการณ์เลวร้ายที่สุดของดรากอชขยับไปถึง 48,000 ดอลลาร์ ขณะที่ข้อมูลวัฏจักรของ Galaxy แสดงให้เห็นกรณีฐานต่ำกว่านั้น โดยอยู่ในช่วง 40,000–46,000 ดอลลาร์ อเล็กซ์ ธอร์น จาก Galaxy ถึงกับเคยตั้งข้อสังเกตว่าปี 2026 อาจ "วุ่นวายเกินกว่าที่จะคาดเดาได้" โดยชี้ไปที่ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค ความเสี่ยงทางการเมือง และโมเมนตัมของคริปโทที่ไม่สม่ำเสมอ เป็นเหตุผลที่ควรคาดการณ์ถึงความปั่นป่วนมากขึ้นก่อนที่การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนจะเริ่มต้นขึ้น

โดยสรุป เหตุผลที่บ่งชี้ว่า Bitcoin อาจอ่อนตัวลงอีกนั้นถูกสร้างขึ้นจากการบรรจบกันของระดับทางเทคนิคที่พังทลาย ตัวชี้วัดออนเชนที่ยังไม่แสดงการยอมจำนน และการแตกหักของมุมมองที่เคยสนับสนุนแนวโน้มขาขึ้นมาอย่างยาวนาน ถนนที่ทอดจากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 นั้นเต็มไปด้วยบทลงโทษ แต่อ้างอิงจากนักวิเคราะห์ที่กำลังเจาะลึกข้อมูล การทดสอบความแข็งแกร่งที่แท้จริงของ Bitcoin อาจไม่ใช่เหตุการณ์ที่ผ่านพ้นไปแล้ว แต่มันอาจซ่อนอยู่ที่แนวรับที่ต่ำถึง 48,000 หรือแม้แต่ 40,000 ดอลลาร์ ซึ่งยังคงห่างออกไปอีกหลายเดือน