21 สถาบันการเงินยักษ์ใหญ่เตรียมสร้าง Stablecoin ผูกดอลลาร์ เล็งเปิดตัวปี 2027

สถาบันการเงินรายใหญ่ 21 แห่งตกลงเดินหน้าจัดตั้งบริษัทร่วมถือครอง เพื่อออก Stablecoin ที่อ้างอิงมูลค่าดอลลาร์สหรัฐ โดยคาดว่าจะจัดตั้งบริษัทได้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 หากผ่านเงื่อนไขการปิดธุรกรรม และตั้งเป้านำโทเคนแรกออกสู่ตลาดในช่วงครึ่งแรกของปี 2027 123

อย่างไรก็ตาม นี่คือการประกาศแผนเข้าสู่ตลาด Stablecoin บนบล็อกเชนสาธารณะ ยังไม่ใช่การเปิดตัวโทเคนที่เปิดให้ใช้งานจริง บริษัทดังกล่าวยังไม่มีการเปิดเผยชื่อ เขตอำนาจศาล เครือข่ายบล็อกเชน ผู้ดูแลสินทรัพย์สำรอง รูปแบบการกำกับดูแล ขั้นตอนการไถ่ถอน หรือค่าธรรมเนียม 12

กลุ่มพันธมิตรกำลังสร้างอะไร

บริษัทที่เสนอจัดตั้งจะเริ่มจาก Stablecoin ที่มีมูลค่าอ้างอิงดอลลาร์สหรัฐและออกแบบมาเพื่อใช้งานทั่วโลก ขอบเขตการใช้งานไม่ได้จำกัดอยู่แค่การชำระบัญชีระหว่างธนาคาร แต่ครอบคลุมตั้งแต่สถาบันการเงินและบริษัทขนาดใหญ่ไปจนถึงผู้ใช้รายย่อย

การใช้งานที่อยู่ในเป้าหมาย ได้แก่ การชำระเงินข้ามพรมแดน และการชำระบัญชีธุรกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล 2315

โทเคนจะเป็น Stablecoin ที่มีสินทรัพย์สำรองหนุนหลังและตั้งใจให้ออกบนบล็อกเชนสาธารณะ การออกแบบเช่นนี้ทำให้โทเคนอาจเข้าถึงบริการและผู้ใช้นอกเครือข่ายธนาคารแบบปิดได้กว้างกว่าเดิม แต่รายละเอียดด้านสถาปัตยกรรมทางเทคนิคและการจัดการเงินสำรองยังไม่ได้ข้อสรุปหรือยังไม่ถูกเปิดเผย 12

ใครบ้างที่เข้าร่วม

กลุ่มผู้เข้าร่วมมีสถาบันการเงินชื่อดัง เช่น Bank of America, Citi, Goldman Sachs, Deutsche Bank และ UBS โดยมีการระบุว่า 17 แห่งจากทั้งหมด 21 แห่งเป็นธนาคารที่มีความสำคัญเชิงระบบในระดับโลก หรือ Global Systemically Important Banks ขณะที่อีก 4 แห่งเป็นสถาบันการเงินประเภทอื่น 16

ฐานสมาชิกครอบคลุมตลาดการเงินหลักหลายภูมิภาค และประกอบด้วยธนาคาร บริษัทจัดการสินทรัพย์ และสถาบันการเงินอื่น ๆ โครงการนี้เคยถูกพูดถึงมาก่อนด้วยกลุ่มเริ่มต้น 10 แห่ง ก่อนขยายเป็น 21 แห่งในเวลาต่อมา 19

กำหนดการเปิดตัวและแผนด้านสกุลเงิน

แผนงานระยะใกล้มีหมุดหมายสำคัญ 2 ช่วง ได้แก่

• ช่วงครึ่งหลังของปี 2026: จัดตั้งบริษัทใหม่ โดยยังขึ้นอยู่กับเงื่อนไขการปิดธุรกรรม 12
• ช่วงครึ่งแรกของปี 2027: นำ Stablecoin สกุลดอลลาร์สหรัฐตัวแรกออกสู่ตลาด 13

โทเคนดอลลาร์จะเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของยุทธศาสตร์ด้านสกุลเงินที่กว้างขึ้น กลุ่มพันธมิตรระบุว่าต้องการพิจารณา Stablecoin ที่อ้างอิงสกุลเงินอื่นของกลุ่ม G7 โดยให้โทเคนสกุลยูโรเป็นเป้าหมายถัดไป 118

ถึงกระนั้น แผนดังกล่าวยังเป็นความมุ่งหมายในระยะยาว ไม่ใช่ตารางเปิดตัวที่ได้รับการยืนยันแล้ว การประกาศไม่ได้ระบุว่า Stablecoin สกุลยูโรหรือสกุลเงิน G7 อื่น ๆ จะเปิดตัวเมื่อใด 12

ลูกค้าและการใช้งานที่ตั้งเป้าไว้

โครงการโทเคนที่นำโดยธนาคารครั้งนี้มีขอบเขตการใช้งานค่อนข้างกว้าง โดยมุ่งไปที่

• ธุรกรรมการเงินระดับค้าส่ง
• การชำระเงินของสถาบันและภาคธุรกิจ
• ผู้ใช้งานรายย่อย
• การโอนเงินข้ามพรมแดน
• ธุรกรรมและการชำระบัญชีสินทรัพย์ดิจิทัล 2316

การใช้บล็อกเชนสาธารณะอาจทำให้โทเคนเชื่อมต่อกับบริการสินทรัพย์ดิจิทัลได้หลากหลายกว่าระบบชำระบัญชีภายในแบบไพรเวต แต่กลุ่มพันธมิตรยังไม่ได้ระบุว่าจะใช้บล็อกเชนใด รวมถึงยังไม่มีรายละเอียดเรื่องการทำงานข้ามเครือข่าย การออกและไถ่ถอนโทเคน หรือข้อจำกัดด้านการเข้าถึง 12

กฎระเบียบคือหัวใจของโครงการ

ผู้ออกโทเคนที่เสนอจัดตั้งคาดว่าจะออกแบบการดำเนินงานโดยคำนึงถึง GENIUS Act ของสหรัฐฯ และกฎ Markets in Crypto-Assets หรือ MiCA ของสหภาพยุโรปในกรณีที่เกี่ยวข้อง 11218

การอ้างถึงกฎหมายเหล่านี้สะท้อนว่า การปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นส่วนหนึ่งของโมเดลการดำเนินงานที่โครงการตั้งใจไว้ แต่ยังไม่ได้ตอบคำถามสำคัญในทางปฏิบัติ เช่น บริษัทจะจดทะเบียนที่ใด จะขอใบอนุญาตผ่านช่องทางไหน ใครจะดูแลเงินสำรอง รูปแบบการกำกับดูแลเป็นอย่างไร และจะคุ้มครองผู้ใช้ในกรณีไถ่ถอนหรือเกิดปัญหาอย่างไร 12

จังหวะเวลาของโครงการยังอยู่ในช่วงที่กฎ Stablecoin ของหลายประเทศกำลังมีความชัดเจนและเป็นทางการมากขึ้น ดังนั้นบริษัทจะต้องรับมือกับข้อกำหนดในหลายเขตอำนาจศาล ไม่ใช่กฎสากลเพียงชุดเดียว 1

ความท้าทายในการแข่งขัน

Stablecoin ใหม่จะเข้าสู่ตลาดที่มีผู้ออกโทเคนรายใหญ่และผู้ใช้งานอยู่แล้ว เช่น Tether รวมถึงต้องแข่งขันกับโครงการในยุโรปอย่าง Qivalis และ Stablecoin ที่ออกโดยธนาคารบางราย 16

สถาบันการเงินในกลุ่มมีข้อได้เปรียบที่อาจสำคัญ ได้แก่ เครือข่ายการจัดจำหน่าย ความสัมพันธ์กับลูกค้า ความสามารถด้านการปฏิบัติตามกฎ และโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน แต่ตลาด Stablecoin ยังขับเคลื่อนด้วย ผลกระทบจากเครือข่าย ผู้ใช้และธุรกิจมักเลือกโทเคนที่มีสภาพคล่องสูง รองรับโดยแพลตฟอร์มซื้อขายและกระเป๋าเงินจำนวนมาก รวมถึงได้รับการยอมรับจากร้านค้าและสถาบันในวงกว้าง

การทดลองโทเคนของธนาคารในอดีตหลายโครงการยังมีการใช้งานในวงกว้างจำกัด ทำให้ความสามารถในการกระจายโทเคนและการใช้งานจริงจะเป็นบททดสอบสำคัญของโครงการนี้ 16

คำถามด้านนโยบายการเงินและเสถียรภาพระบบ

แผนดังกล่าวเกิดขึ้นท่ามกลางความกังวลต่อผลกระทบของ Stablecoin ต่อระบบการเงินโดยรวม นักกำหนดนโยบาย รวมถึง Christine Lagarde ประธานธนาคารกลางยุโรป ได้เตือนถึงความเสี่ยงที่อาจมีต่อการดำเนินนโยบายการเงินและเสถียรภาพทางการเงิน 1

คำเตือนเหล่านี้ไม่ได้หมายความว่าโครงการนี้จะก่อให้เกิดความเสี่ยงดังกล่าวอย่างแน่นอน แต่ชี้ให้เห็นว่า รายละเอียดเรื่องการบริหารเงินสำรอง สิทธิในการไถ่ถอน โครงสร้างการกำกับดูแล ขนาดของโครงการ และความสัมพันธ์กับธนาคารพาณิชย์และระบบชำระเงิน จะมีความสำคัญอย่างมากเมื่อแผนงานเริ่มเป็นรูปเป็นร่าง

รายละเอียดที่ยังไม่เปิดเผย

ประเด็นสำคัญที่ยังรอคำตอบ ได้แก่

• ชื่อบริษัท
• ประเทศหรือเขตอำนาจศาลที่บริษัทจะจดทะเบียน และใบอนุญาตที่ต้องใช้
• ชื่อ Stablecoin และวันเปิดตัวอย่างเป็นทางการ
• บล็อกเชนสาธารณะที่จะรองรับ
• ผู้ดูแลสินทรัพย์สำรอง
• ประเภทของเงินสำรองและแนวทางเปิดเผยข้อมูล
• โครงสร้างการกำกับดูแลและสิทธิออกเสียงของสมาชิก
• ขั้นตอนการไถ่ถอนและค่าธรรมเนียม
• ผู้ใช้ทั่วไปจะเข้าถึงโทเคนได้หรือไม่ หรือจะมีเกณฑ์คุณสมบัติเฉพาะ 126

สรุป

การประกาศเมื่อวันที่ 1 กันยายน ยังเป็นคำมั่นที่จะจัดตั้งบริษัทผู้ออก Stablecoin ไม่ใช่หลักฐานว่ามีโทเคนที่ใช้งานได้จริงแล้ว หากแผนเดินหน้าตามกำหนด ผลิตภัณฑ์แรกจะเป็น Stablecoin ที่อ้างอิงดอลลาร์สหรัฐและตั้งเป้าเปิดตัวในช่วงครึ่งแรกของปี 2027 ส่วนสกุลยูโรและสกุลเงิน G7 อื่น ๆ จะได้รับการพิจารณาในภายหลัง 123

ข้อเสนอหลักของโครงการคือการนำความเปิดกว้างของบล็อกเชนสาธารณะมาผสานกับเครือข่ายการจัดจำหน่ายและความน่าเชื่อถือในระดับสถาบันของบริษัทการเงินรายใหญ่ คำถามสำคัญคือจุดแข็งดังกล่าวจะเพียงพอที่จะเอาชนะฐานผู้ใช้เดิมของคู่แข่ง ความซับซ้อนด้านกฎระเบียบ และปัญหาการนำไปใช้งานจริงที่โครงการธนาคารก่อนหน้านี้เคยเผชิญหรือไม่ ซึ่งคำตอบจะขึ้นอยู่กับรายละเอียดที่กลุ่มพันธมิตรยังไม่ได้เปิดเผย