Bitwise CIO Matt Hougan ชี้ ตลาดกระทิงรอบหน้า จะช้าลง ผันผวนน้อยลง แต่ยังคงเป้าหมาย Bitcoin 1 ล้านเหรียญ

เงินทุนสถาบัน ไม่ใช่ความบ้าคลั่งของรายย่อย

Hougan กล่าวว่า แรงขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุดในตลาดคือ การยอมรับจากสถาบัน เขาทำนายว่าจะเกิด 'ETF Festival' ในปี 2026 ซึ่งจะมีกองทุน ETF และ ETP คริปโตใหม่มากกว่า 100 รายการเปิดตัว และ ETP คริปโตแบบอิงดัชนีจะกลายเป็นภาคส่วนการเติบโตชั้นนำ เขาคาดว่า ETF จะ 'ดูดซับอุปทานใหม่ของ BTC/ETH/SOL มากกว่า 100%'

การซื้อขององค์กรแสดงให้เห็นถึงขนาดของความต้องการจากสถาบันแล้ว Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) ซื้อ Bitcoin มูลค่า 7.2 พันล้านดอลลาร์ภายในเวลาเพียงแปดสัปดาห์ — มากกว่าทั้งตลาด spot ETF ของสหรัฐฯ ที่เคลื่อนไหวในช่วงเวลาเดียวกัน

Stablecoin, Tokenized RWA และทางเข้าของ Wall Street

Hougan มองเห็นความชอบของสถาบันที่มีต่อ Stablecoin และสินทรัพย์ในโลกจริงที่ถูกแปลงเป็นโทเคน (Tokenized Real-World Assets: RWAs) ว่าเป็นตัวเร่งโครงสร้างที่สำคัญ การรุกเข้าสู่ Tokenization และ DeFi อย่างจริงจังของ BlackRock เป็นสัญญาณสำคัญว่าการเงินบนเชน (On-chain Finance) เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ เขาเชื่อว่าการขยายตัวของผลิตภัณฑ์ Wall Street บนเชน — ที่เขาเรียกว่า 'ETFs 2.0' — จะผลักดันตลาดให้ผ่านจุดสูงสุดในอดีต

แนวโน้ม Tokenization ไม่ใช่การเก็งกำไร แต่เป็นการนำสินทรัพย์แบบดั้งเดิมมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์มาไว้บนรางบล็อกเชน Hougan โต้แย้งว่านี่คือส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนผ่านของตลาดจากวัยรุ่นสู่วุฒิภาวะ

การแข่งขันกับ AI เป็นเพียงเสียงรบกวนชั่วคราว

Hougan ยอมรับว่า กระแส AI และเรื่องราวทางเทคโนโลยี่อื่น ๆ กำลังสร้างอุปสรรคระยะสั้นให้กับคริปโต ในการวิเคราะห์เดือนธันวาคม 2025 เขาระบุอุปสรรคสำคัญสี่ประการที่ถ่วงตลาด — และอธิบายว่าทั้งหมดเป็น 'แรงชั่วคราวที่บดบังหนึ่งในปัจจัยพื้นฐานระยะยาวที่แข็งแกร่งที่สุดที่ Bitcoin เคยมี' ภาวะตลาดตกต่ำล่าสุด ซึ่งเขาเรียกว่าตลาดหมีที่ 'เติมเต็มตัวเอง' ที่เกิดจากการขายของรายย่อยเพื่อรอวัฏจักรสี่ปีนั้น ไม่ใช่จุดเริ่มต้นของฤดูหนาวที่ยืดเยื้อ

ความชัดเจนด้านกฎระเบียบวางรากฐาน

ความคืบหน้าในกฎหมายคริปโตของสหรัฐฯ และการกลับมาดำเนินงานของรัฐบาล เป็นรากฐานสำคัญสำหรับแนวโน้มปี 2026 ของ Hougan เขาบอกกับ CNBC ว่าเมื่อรัฐบาลสหรัฐฯ กลับมาดำเนินงานและกฎหมายมีความคืบหน้า ตลาดอาจได้เห็น 'ETF Palooza' ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ ประกอบกับการอนุมัติ Spot ETF ในปี 2024 ได้ปลดล็อกประตูน้ำของสถาบัน

กรณี Bitcoin 1 ล้านดอลลาร์: แค่คณิตศาสตร์ง่าย ๆ

เป้าหมายราคาระยะยาวของ Bitcoin ของ Hougan คือ 1 ล้านดอลลาร์หรือมากกว่านั้นภายในหนึ่งทศวรรษ — และเขายืนยันว่านี่คือสถานการณ์แบบอนุรักษ์นิยม วิทยานิพนธ์ของเขาอาศัยสิ่งที่เขาเรียกว่าคณิตศาสตร์ 'ทองคำดิจิทัล':

• ตลาดสะสมมูลค่า (Store of Value) ทั่วโลกในปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ 38 ล้านล้านดอลลาร์ โดยทองคำอยู่ที่ ~36 ล้านล้านดอลลาร์ และ Bitcoin อยู่ที่ ~1.4 ล้านล้านดอลลาร์ (ส่วนแบ่งตลาดประมาณ 4-5%)
• หากตลาดนี้ยังคงเติบโตด้วยอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ในอดีตที่ ~12% ต่อไปอีกทศวรรษ ก็อาจมีมูลค่าถึง ~121 ล้านล้านดอลลาร์
• หาก Bitcoin สามารถคว้าส่วนแบ่งตลาดที่กำลังเติบโตนี้ได้เพียง 15-17% — เพิ่มขึ้นจาก 4-5% ในปัจจุบัน — ราคาต่อเหรียญก็จะเกิน 1 ล้านดอลลาร์

Hougan ได้อ้างถึงเป้าหมายเฉพาะที่ 1.3 ล้านดอลลาร์ภายในปี 2035 และบอกว่า 1 ล้านดอลลาร์อาจถึงได้เร็วที่สุดในปี 2029 โดยอิงจากการวิเคราะห์กระแสเงินสดคิดลด (Discounted Cash Flow) ซึ่งแปลงเป้าหมาย 1 ล้านดอลลาร์ในปี 2029 เป็นมูลค่าปัจจุบันประมาณ 218,604 ดอลลาร์ที่อัตราคิดลด 50%

เขาโต้แย้งว่านักวิเคราะห์จำนวนมากทำ 'ข้อผิดพลาดพื้นฐาน' โดยประเมินขนาดของ Bitcoin เทียบกับตลาดสะสมมูลค่าในปัจจุบันที่คงที่ แทนที่จะเป็นตลาดในอนาคตที่กำลังเติบโต หาก Bitcoin กลายเป็นสกุลเงินสำหรับการชำระราคาระหว่างประเทศด้วย Hougan แนะนำว่าเป้าหมายอาจต้องปรับเพิ่มขึ้นอีกหนึ่งล้านดอลลาร์ต่อเหรียญ

สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับนักลงทุน

ข้อความของ Hougan ชัดเจน: ตลาดคริปโตกำลังเปลี่ยนจากวัฏจักรบูม-จบในวัยรุ่น ไปสู่ช่วงการเติบโตที่เติบโตเต็มที่และมั่นคง ซึ่งขับเคลื่อนโดยโครงสร้างพื้นฐานของ Wall Street, ETF และ Tokenization ภาวะตกต่ำล่าสุดเป็นเสียงรบกวนชั่วคราว ไม่ใช่จุดจบของวิทยานิพนธ์กระทิง นักลงทุนควรคาดหวังความผันผวนที่ลดลง กรอบเวลาที่ยาวนานขึ้น และตลาดที่ขับเคลื่อนโดยกระแสเงินจากสถาบันมากกว่าการเก็งกำไรจากรายย่อย

ดังที่เขากล่าวไว้ในการสัมภาษณ์เมื่อเดือนธันวาคม 2025: 'ตอนนี้เราแค่ยืนอยู่ที่ทางเข้าสู่วัฏจักรการเติบโตครั้งใหญ่ครั้งต่อไป'