ทำไมยูเออีอยากได้สว็อปไลน์ดอลลาร์จากสหรัฐฯ

เรื่องที่รู้ตอนนี้

ตามรายงานที่มีอยู่ คาเลด โมฮัมเหม็ด บาลามา ผู้ว่าการธนาคารกลางยูเออี ได้หยิบยกแนวคิดเรื่องสว็อปไลน์สกุลเงินขึ้นหารือในกรุงวอชิงตันเมื่อเดือนเมษายน 2569 กับสก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ รวมถึงเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ และธนาคารกลางสหรัฐฯ หรือ Fed .

ฝ่ายยูเออีระบุว่า จนถึงตอนนั้นประเทศยังหลีกเลี่ยงผลกระทบทางเศรษฐกิจที่เลวร้ายที่สุดจากความขัดแย้งได้ แต่หากสถานการณ์แย่ลงก็อาจต้องมีแรงหนุนทางการเงินรองรับ . ต่อมา อัล เซยูดี ยืนยันแยกต่างหากว่ายูเออีหารือกับสหรัฐฯ เรื่องสว็อปไลน์จริง .

อย่างไรก็ดี จุดสำคัญคือยังไม่พบหลักฐานว่ามีข้อตกลงเสร็จสิ้นแล้ว รายงานของ MM News ที่อ้างการรายงานของ Wall Street Journal ระบุว่ายังไม่มีการยื่นคำขออย่างเป็นทางการ . InvestingLive ก็รายงานในทำนองเดียวกันว่า มีการหารือเรื่องวงเงินดังกล่าว แต่ยังไม่ได้ยื่นคำขออย่างเป็นทางการ และประเมินว่าสว็อปไลน์แบบเต็มรูปแบบกับ Fed ยังไม่แน่นอน .

สว็อปไลน์ช่วยอะไรได้

พูดแบบไม่ใช้ศัพท์เทคนิคมากเกินไป สว็อปไลน์สกุลเงินคือช่องทางที่ธนาคารกลางสองประเทศแลกเปลี่ยนเงินตรากันได้โดยตรง แทนที่จะต้องไปหาเงินผ่านตลาดปริวรรตเงินตรา Khaleej Times อธิบายว่า วิธีนี้ช่วยลดต้นทุนธุรกรรมและลดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนได้ .

สำหรับยูเออี ประโยชน์ที่ชัดที่สุดคือการเข้าถึงดอลลาร์ในยามตลาดตึงตัว รายงานหนึ่งอธิบายว่าสว็อปไลน์ที่เป็นไปได้จะให้ช่องทางเข้าถึงดอลลาร์แบบฉุกเฉินในต้นทุนต่ำ ช่วยหนุนทุนสำรองระหว่างประเทศ และช่วยปกป้องการตรึงค่าเงินดิรฮัมกับดอลลาร์ .

ดังนั้น เครื่องมือนี้ไม่จำเป็นต้องเป็นเงินทุนสำหรับใช้ประจำวัน คุณค่าของมันอยู่ที่การเป็น backstop หรือกันชน: ยิ่งตลาดเชื่อว่ามีช่องทางนี้อยู่จริงในยามจำเป็น ก็ยิ่งช่วยลดแรงตื่นตระหนกได้ รายงานหลายฉบับจึงใช้คำอย่างแรงหนุนทางการเงินหรือ ‘financial lifeline’ เพื่ออธิบายกรณีที่สถานการณ์เข้าสู่ภาวะเครียด .

ทำไมจังหวะนี้จึงสำคัญ

ความเสี่ยงที่ยูเออีต้องกันไว้ไม่ใช่แค่เศรษฐกิจชะลอตัวตามวัฏจักรปกติ แต่เป็นแรงกระแทกจากภูมิรัฐศาสตร์ รายงานหลายฉบับเชื่อมโยงการหารือครั้งนี้กับความกังวลว่า ความขัดแย้งอิหร่านที่ยืดเยื้ออาจสร้างความเสียหายให้เศรษฐกิจอ่าวมากขึ้น . InvestingLive ระบุความเสี่ยงต่อกระแสน้ำมัน สภาพคล่องดอลลาร์ การเคลื่อนย้ายเงินทุน และสถานะของยูเออีในฐานะศูนย์กลางการเงิน .

จุดที่อ่อนไหวเป็นพิเศษคือเรื่องดอลลาร์ มีรายงานว่าเจ้าหน้าที่เอมิเรตส์เตือนว่า หากเกิดภาวะดอลลาร์ขาดแคลน ยูเออีอาจถูกผลักให้ใช้เงินหยวนจีนมากขึ้นในการขายน้ำมันหรือธุรกรรมอื่น ๆ . นี่ทำให้ประเด็นสว็อปไลน์ไม่ใช่แค่เรื่องเทคนิคของธนาคารกลาง แต่เกี่ยวข้องกับคำถามใหญ่กว่า: ในภาวะวิกฤต อาบูดาบีจะยังผูกโยงกับระบบดอลลาร์และสหรัฐฯ แน่นแค่ไหน

ทำไมอาบูดาบีเรียกว่า ‘เรื่องของกลุ่มชั้นนำ’

คำนี้มีน้ำหนักทางการเมืองและภาพลักษณ์สูงมาก หากเรียกว่า bailout คนจะนึกถึงประเทศที่กำลังขาดสภาพคล่อง ต้องให้คนนอกเข้ามาช่วย และอาจสูญเสียความเชื่อมั่น แต่หากเรียกว่า elite matter ความหมายจะเปลี่ยนเป็นเรื่องของความไว้วางใจ สถานะ และการเข้าถึงเครื่องมือที่มีให้เฉพาะพันธมิตรใกล้ชิด

อัล เซยูดี กล่าวว่า สหรัฐฯ มีนโยบายสว็อปแบบนี้กับกลุ่มขนาดเล็กเท่านั้น โดยเขายกตัวอย่างธนาคารกลางยุโรป หรือ ECB และหน่วยงานการเงินของอังกฤษ ญี่ปุ่น แคนาดา และสวิตเซอร์แลนด์ . ในรายงานอื่น ๆ เขายังเชื่อมโยงการเข้าถึงดังกล่าวกับระดับความสัมพันธ์ด้านการค้า การลงทุน และการเงินระหว่างสหรัฐฯ กับยูเออี .

สารที่อาบูดาบีต้องการส่งจึงชัดเจน: ยูเออีไม่ต้องการถูกมองว่าเป็นประเทศที่ต้องให้ใครมาช่วยพยุง แต่ต้องการถูกมองว่าเป็นหุ้นส่วนที่มีความสำคัญพอในระบบการเงินและการค้าระหว่างประเทศ จนสมควรเข้าถึงเครื่องมือสภาพคล่องดอลลาร์ที่มีมูลค่าสูงมาก

ไม่ใช่ bailout แบบคลาสสิก แต่ก็ไม่ใช่แค่สัญลักษณ์

สองมุมมองนี้อยู่ร่วมกันได้ ในข้อมูลที่มีอยู่ ยังไม่มีหลักฐานว่ายูเออีกำลังเผชิญภาวะชำระเงินฉับพลัน ไม่มีการเบิกใช้วงเงิน และยังไม่มีคำขออย่างเป็นทางการ . Gulf News ยังอ้างมุมมองว่าการหารือสะท้อนการวางแผนล่วงหน้าและปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแรงของยูเออี มากกว่าจะเป็นสัญญาณของแรงกดดันทางการเงินเฉพาะหน้า .

แต่ในเชิงหน้าที่ สว็อปไลน์ก็คือประกันภัยยามวิกฤตอยู่ดี นั่นคือเหตุผลที่รายงานหลายฉบับใช้คำอย่าง backstop, financial lifeline หรือแรงหนุนทางการเงิน . การตีความที่ตรงที่สุดจึงอาจเป็นแบบนี้: ตราบใดที่ยังไม่ได้ใช้เพราะขาดสภาพคล่องเฉียบพลัน มันไม่ใช่มาตรการกู้ชีพในความหมายแคบ แต่หากเกิดเหตุสุดโต่งทางภูมิรัฐศาสตร์ มันคือเข็มขัดนิรภัยดอลลาร์ที่มีผลจริง

อะไรยังต้องจับตา

คำถามสำคัญคือ วอชิงตันพร้อมให้ยูเออีเข้าถึงเครื่องมือที่โดยปกติผูกกับพันธมิตรดอลลาร์ที่ใกล้ชิดมากเพียงใด ข้อมูลจากแหล่งข่าวขณะนี้ยังพูดถึงการหารือ การพิจารณา หรือการพูดคุย ไม่ใช่ข้อตกลงที่ปิดดีลแล้ว .

อีกประเด็นคือ หากมีการสนับสนุนเกิดขึ้นจริง จะเป็นสว็อปไลน์ของ Fed โดยตรง หรือเป็นรูปแบบช่วยเหลือทางการเงินแบบอื่น InvestingLive ระบุว่ายังมีความเป็นไปได้ของทางเลือกอื่นนอกจากสว็อปไลน์เต็มรูปแบบ .

สำหรับยูเออี แม้เพียงโอกาสที่จะมีเครื่องมือนี้ก็มีคุณค่าในเชิงสัญญาณ เพราะบอกตลาดว่า หากเกิดภาวะตึงเครียด อาบูดาบีอาจไม่ได้พึ่งแหล่งดอลลาร์ของตัวเองเพียงลำพัง ส่วนสำหรับสหรัฐฯ การตัดสินใจเรื่องนี้จะเป็นสัญญาณทางภูมิรัฐศาสตร์ว่า วอชิงตันยินดีดึงพันธมิตรสำคัญในอ่าวเข้าใกล้โครงข่ายความมั่นคงของระบบดอลลาร์มากแค่ไหน