หุ้นออปติคอลจีนร่วงหนัก หลังสหรัฐฯ เตรียมแบนนำเข้าโมดูลสายใยแก้วรุ่นใหม่ หวั่นกระทบ AI ดาต้าเซ็นเตอร์

ใครได้รับผลกระทบมากที่สุด?

หุ้นกลุ่มผลิตชิ้นส่วนออปติคอลของจีนร่วงหนักทันที:

• จงจี้อินโนไลท์ (Zhongji Innolight) – 300308.SZ / 3308.HK: หนึ่งในผู้ผลิตทรานซีฟเวอร์รายใหญ่สุดของโลก ร่วงสูงสุด 14% ระหว่างวัน ก่อนปิดลดลงประมาณ 7% ทั้งในตลาดเซินเจิ้นและฮ่องกง
• อีออปโตลิงก์ เทคโนโลยี (Eoptolink Technology) – 300502.SZ: ร่วงกว่า 10% ระหว่างวัน ก่อนปิดลดลงประมาณ 5.3%
• ดัชนี CSI300 โทรคมนาคม: ร่วงถึง 9% ในการซื้อขายช่วงเช้า
• บริษัทอื่น ๆ เช่น อักเซลิงก์ (Accelink), ไฮเซนส์ บรอดแบนด์ (Hisense Broadband) และ ซูโจว ทีเอฟซี ออปติคอล (Suzhou TFC Optical) ก็ปรับตัวลดลงเช่นกัน

กฎหมายแบนที่ถูกเสนอมีเนื้อหาอย่างไร?

• FCC กำลังร่างกฎที่ห้ามนำเข้า โมดูลออปติคอลทรานซีฟเวอร์รุ่นใหม่จากจีน ที่ใช้ในดาต้าเซ็นเตอร์เพื่อ AI
• กฎนี้เน้นไปที่ รุ่นใหม่ (next-generation) ส่วนรุ่นเก่าอาจได้รับการยกเว้น แต่ยังไม่ชัดเจนว่าคำว่า "รุ่นใหม่" ครอบคลุมมากน้อยแค่ไหน
• เป้าหมายคือชิ้นส่วนที่เชื่อมต่อข้อมูลในดาต้าเซ็นเตอร์ขนาดใหญ่ของ Amazon, Microsoft, Google และ Meta

จีนมีสัดส่วนในตลาดสหรัฐฯ มากแค่ไหน?

ผู้ผลิตจีนควบคุมประมาณสองในสามของอุปทานทรานซีฟเวอร์ทั่วโลก ตลาดสหรัฐฯ เป็นตลาดส่งออกหลักของชิ้นส่วนเหล่านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับการขยายโครงสร้างดาต้าเซ็นเตอร์ AI ของกลุ่ม Hyperscalers ทั้งสี่

มุมมองของนักวิเคราะห์:

Counterpoint Research ออกบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 5 ส.ค. เตือนว่าบริษัทตะวันตกไม่ว่าจะเป็น Coherent, Lumentum หรือ Applied Optoelectronics ไม่สามารถดูดซับปริมาณการผลิตจากจีนได้ภายใน 1-2 ปี ดังนั้นการแบนจะสร้างคอขวดทางอุปทานที่รุนแรงแทน นีล ชาห์ นักวิเคราะห์ของ Counterpoint ระบุว่า Hyperscalers สหรัฐฯ จะเผชิญต้นทุนที่สูงขึ้นและความล่าช้าในการสร้างโครงสร้าง AI ถ้าถูกตัดขาดจากซัพพลายเออร์จีน

จีนเตรียมรับมือมานาน:

ผู้ผลิตจีนเช่น จงจี้อินโนไลท์ และ อีออปโตลิงก์ ได้ขยายฐานการผลิตนอกประเทศจีนตั้งแต่ปี 2022 โดยหลัก ๆ คือที่ ประเทศไทย ปัจจุบัน การส่งออกไปอเมริกาเหนือส่วนใหญ่มาจากโรงงานในต่างประเทศเหล่านี้ ซึ่งหมายความว่าหากกฎแบนมีผล โมดูลรุ่นใหม่อาจถูกส่งผ่านโรงงานนอกจีน ทำให้ผลกระทบของกฎหมายเบาบางลง

ตลาดแยกทาง: หุ้นออปติคอลสหรัฐฯ พุ่ง ขณะจีนร่วง

เมื่อวันที่ 4 สิงหาคม (เวลาสหรัฐฯ) ตลาดเกิดความแตกต่างอย่างชัดเจน:

• Applied Optoelectronics (AAOI) : พุ่ง 16-19%
• Coherent (COHR) : บวก 13-15%
• Lumentum (LITE) : ขึ้น 11-15%
• Corning (GLW) : บวกประมาณ 8%

หุ้น AI อื่น ๆ เช่น NVIDIA ไม่ได้รับผลกระทบและทรงตัวหรือปรับขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากตลาดมองว่าการแบนอาจทำให้ดีมานด์ไหลไปยังซัพพลายเออร์อเมริกันหรือพันธมิตรแทน

นักวิเคราะห์คิดอย่างไร? เจฟเฟอรี่ส์ชี้ "โอกาสบังคับใช้น้อย"

แม้ตลาดจะตื่นตระหนก แต่นักวิเคราะห์หลายสำนัก รวมถึง เจฟเฟอรี่ส์ (Jefferies) มีความเห็นตรงกันว่า โอกาสที่กฎแบนนี้จะถูกบังคับใช้จริงนั้นต่ำ

เจฟเฟอรี่ส์ ระบุในบทวิเคราะห์ว่ามาตรการนี้อาจเป็นเพียง กลยุทธ์การเจรจาต่อรอง ก่อนการพบกันที่คาดไว้ระหว่างทรัมป์และสี จิ้นผิง ในเดือนกันยายน นอกจากนี้ จีนมีมาตรการตอบโต้ด้วยการจำกัดการส่งออกแร่หายาก ซึ่งกระทบต่ออุตสาหกรรมออปติคอลของสหรัฐฯ เช่นกัน

MarketWatch รายงานว่านักวิเคราะห์เห็นพ้องว่ากฎแบนนี้มีโอกาสถูกบังคับใช้ในรูปแบบที่ชัดเจนต่ำ เนื่องจากจีนครองตลาดทรานซีฟเวอร์ทั่วโลก

เหตุผลหลักจากนักวิเคราะห์:

• โอกาสบังคับใช้ต่ำมาก: จีนควบคุม 2 ใน 3 ของอุปทานโลก การแบนที่เข้มงวดจะเป็นการยิงตัวเอง
• Supply chain ถูกย้ายออกจากจีนแล้ว: ผู้ผลิตจีนได้ย้ายฐานไปไทยและประเทศอื่นตั้งแต่ปี 2022
• มาตรการตอบโต้ของจีน: ผู้ผลิตจีนอาจเร่งขยายฐานต่างประเทศหรือหาไลเซนส์เทคโนโลยีกับลูกค้านอกสหรัฐฯ
• แรงกดดันจากบริษัทสหรัฐฯ: Amazon, Microsoft, Google และ Meta มีสัญญาจัดซื้อจำนวนมากกับผู้ผลิตจีน และจะล็อบบี้คัดค้านกฎที่กระทบการสร้าง AI infrastructure
• ประวัติศาสตร์ซ้ำรอย: มาตรการคล้าย ๆ นี้ถูกพูดถึงมาตั้งแต่ปี 2020 แต่ส่วนแบ่งตลาดของผู้ผลิตจีนกลับเพิ่มขึ้น

สรุป: แค่ข่าวลือหรือภัยจริง?

การร่วงลงของหุ้นจีนเมื่อวันที่ 5 ส.ค. เป็น ปฏิกิริยาทาง Sentiment ที่รุนแรง ต่อข้อเสนอเชิงนโยบายที่การบังคับใช้ยังมีอุปสรรคมหาศาล ผู้ผลิตจีนครองตลาดโลก มีฐานผลิตกระจายตัวนอกประเทศ และมีลูกค้ารายใหญ่ (Hyperscalers) ที่จะต่อต้านการหยุดชะงักของอุปทาน นักวิเคราะห์จากเจฟเฟอรี่ส์และสำนักอื่น ๆ มองว่ามาตรการนี้เป็น สัญญาณรบกวนมากกว่าภัยคุกคามระยะใกล้ หรือเป็นเพียงไม้ต่อรองในการเจรจามากกว่าข้อบังคับที่แน่นอน

ที่มา: Reuters, Bloomberg, Yicai, Investing.com, MarketWatch, Livemint, MSN, Yahoo Finance, TradingKey, Yahoo Finance, Futunn, WNCY, Caixin Global, YouTube, Reuters Exclusive, Bloomberg, Seoul Economic Daily, TNW, Economic Times, East Money, X/TheValueist, Investing.com