ทิศทางทองคำหลังเฟดคงดอกเบี้ยแต่ส่งสัญญาณเข้มงวด: กลยุทธ์นักวิเคราะห์ เป้าหมายราคา และเส้นทางขาขึ้น-ขาลง

โกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) หันมาใช้ความระมัดระวังระดับยุทธวิธี ลดเป้าหมายเหลือ $4,900

โกลด์แมน แซคส์ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำสิ้นปี 2026 ลง $500 สู่ $4,900 ต่อออนซ์ โดยอ้างถึงการไหลออกของเงินทุนสถาบันในระยะใกล้ การเลื่อนการลดดอกเบี้ยออกไป และความกังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลางที่ลดน้อยลง ธนาคารใช้แนวทาง "ระมัดระวังระดับยุทธวิธี" และเตือนว่าหากมีการขึ้นดอกเบี้ยสองครั้งในช่วงฤดูใบไม้ร่วง ราคาทองคำอาจร่วงลงไปถึง $4,440 นักวิเคราะห์ Lina Thomas และ Daan Struyven ระบุว่าโกลด์แมนยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อทองคำในระยะพื้นฐาน แต่กำลังใช้แนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้นในระยะสั้น การปรับลดคาดการณ์เกิดขึ้นหลังจากนักเศรษฐศาสตร์ของโกลด์แมนเลื่อนการคาดการณ์การลดดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายสองครั้งไปเป็นเดือนมิถุนายนและธันวาคม 2027 จากเดิมที่คาดไว้ในเดือนธันวาคม 2026 และมีนาคม 2027

รีเบคก้า อิวาลดี (Rebecca Ivaldi): การเทขายครั้งนี้กำลังมองข้ามภาพใหญ่

ในการให้สัมภาษณ์กับ Kitco รีเบคก้า อิวาลดี นักยุทธศาสตร์การตลาดจาก FCT Capital Partners และอดีตนักวิเคราะห์ของเลห์แมน บราเธอร์ส โต้แย้งว่าปฏิกิริยา Hawkish ของตลาดต่อการแถลงข่าวครั้งแรกของประธานเฟดคนใหม่ เควิน วอร์ช นั้น "แทบจะไม่เกี่ยวข้องเลย" กับแนวโน้มเชิงโครงสร้างของทองคำ เธอชี้ให้เห็นถึงปัจจัยสนับสนุนที่ยั่งยืนสามประการที่เธอเชื่อว่าตลาดกำลังประเมินต่ำเกินไป:

• หนี้สาธารณะและการขาดดุลการคลัง — ปัจจัยเหล่านี้ไม่เปลี่ยนแปลงไปตามการประชุม FOMC เพียงครั้งเดียว
• การลดบทบาทของดอลลาร์และการค้าที่ไม่ใช้ดอลลาร์ — การซื้อของธนาคารกลางและการเปลี่ยนออกจากทุนสำรองดอลลาร์สร้างอุปสงค์อย่างต่อเนื่อง
• ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ — ความตึงเครียดในตะวันออกกลางและพลวัตระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยง

อิวาลดียังได้ตีความการแถลงข่าวครั้งแรกของวอร์ชในมุมมองที่แตกต่าง โดยชี้ให้เห็นถึง สัญญาณ Dovish ที่แท้จริงซึ่งเธอเชื่อว่าตลาดมองข้าม:

• วอร์ชอธิบายภาคที่อยู่อาศัยว่า "ค่อนข้างเข้มงวด" และ "ไม่สม่ำเสมอ" ซึ่งเป็นสัญญาณว่าเขามองเห็นจุดอ่อนในส่วนของเศรษฐกิจที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย
• เขา งดเว้นการส่งการคาดการณ์ของตนเอง เป็นครั้งแรกในรอบ 14 ปีนับตั้งแต่ประเพณี dot plot เริ่มขึ้นภายใต้เบอร์นันเก้ ซึ่งเป็นการแหกขนบ
• เขาระบุว่าการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของกรรมการนั้นทำขึ้น "ด้วยดินสอ" ซึ่งบ่งชี้ว่าเป็นเพียงการคาดการณ์ชั่วคราวและขึ้นอยู่กับข้อมูล ไม่ใช่ข้อสรุปที่ตายตัว

สาระสำคัญของอิวาลดี: โครงสร้างขาขึ้นของทองคำยังคงไม่เสียหาย และการเทขายหลังเฟดครั้งนี้อาจเป็นโอกาสในการซื้อ

แอ็กเซล เมิร์ก (Axel Merk): ตลาดกระทิงยัง intact ทองคำคือตัวกระจายความเสี่ยง

แอ็กเซล เมิร์ก ผู้ก่อตั้งและ CEO ของ Merk Investments กล่าวว่านักลงทุนทองคำไม่ควรสรุปว่าเฟดที่ให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อมากขึ้นจะมาทำลายตลาดกระทิงระยะยาวของโลหะมีค่านี้ เขาเน้นย้ำว่าแรงกดดันระยะสั้นใดๆ ต่อทองคำอาจเสริมสร้างรากฐานระยะยาวของตลาดในท้ายที่สุด โดยการลดความไม่แน่นอนที่เกิดจากนโยบายและเปลี่ยนความสนใจของนักลงทุนกลับไปสู่สถานะการคลังที่ย่ำแย่ของสหรัฐฯ

เมิร์กเรียกทองคำว่าเป็น ตัวกระจายความเสี่ยงพอร์ตระยะยาวที่มีค่า และระบุว่าการลงทุนเชิงรุกในหุ้นเหมืองแร่โลหะมีค่าสามารถสร้างผลตอบแทนส่วนเกิน (alpha) ได้ ในมุมมองของเขา ปัจจัยขับเคลื่อนอุปสงค์เชิงโครงสร้างของทองคำ เช่น การซื้อของธนาคารกลาง ความกังวลด้านการคลัง และการปรับเปลี่ยนการจัดสรรพอร์ต มีพลังมากพอที่จะคงอยู่ผ่านวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยที่ Hawkish

เวลส์ ฟาร์โก (Wells Fargo): $5,300–$5,500 ในปี 2026, $6,000 ภายในปี 2027

เวลส์ ฟาร์โกปรับเพิ่มคาดการณ์ราคาทองคำสิ้นปี 2026 เป็นกรอบ $5,300–$5,500 และคาดว่าทองคำจะถึง $6,000 ต่อออนซ์ภายในปี 2027 แหล่งข้อมูลบางแห่งยังระบุเป้าหมายปี 2026 ของเวลส์ ฟาร์โกสูงถึง $6,300 รายงานแนวโน้มกลางปีของธนาคารเน้นย้ำถึงการซื้ออย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางและความกังวลด้านการคลังเชิงโครงสร้างเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลัก

เจพี มอร์แกน (J.P. Morgan): $6,000 ภายในสิ้นปี 2026 ยืนยันอีกครั้งหลังเฟด

เจพี มอร์แกน โกลบอล รีเสิร์ช คาดการณ์ว่าราคาทองคำจะเข้าใกล้ $6,000 ต่อออนซ์ภายใน Q4 ปี 2026 และอาจถึง $6,300 ต่อออนซ์ภายในสิ้นปี 2027 ธนาคารปรับลดคาดการณ์เฉลี่ยปี 2026 เล็กน้อยเหลือ $5,243 ต่อออนซ์ (จาก $5,708) ในเดือนพฤษภาคม โดยอ้างถึงอุปสงค์นักลงทุนระยะสั้นที่"แห้งเหือดเหมือนสายน้ำที่หยุดไหล" แต่ ยืนยันเป้าหมายสิ้นปีที่ $6,000 อีกครั้ง โดยคาดว่าอุปสงค์จะกลับมาเร่งตัวอีกครั้งในช่วงครึ่งปีหลัง

การคาดการณ์นี้สร้างขึ้นจากการซื้อของธนาคารกลางที่ไม่ได้รายงานเป็นหลัก ซึ่งเจพี มอร์แกนเชื่อว่าตัวเลขทางการรายงานต่ำกว่าความเป็นจริงถึง 15 เท่า สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าการคาดการณ์เชิงบวกของธนาคารขึ้นอยู่กับจุดข้อมูลที่นักลงทุนส่วนใหญ่ไม่สามารถตรวจสอบได้ง่าย ซึ่งกลายเป็นหัวใจสำคัญของเรื่องราวราคา $6,000

สรุปมุมมองนักวิเคราะห์

ความเห็นพ้องจากกลุ่มขาขึ้นเชิงโครงสร้าง — อิวาลดี, เมิร์ก, เวลส์ ฟาร์โก และเจพี มอร์แกน — คือ แนวโน้มขาขึ้นระยะยาวของทองคำ ซึ่งสร้างอยู่บนหนี้สาธารณะ การลดบทบาทของดอลลาร์ และการซื้อของธนาคารกลาง ยังไม่ถูกทำลายด้วยการประชุมเฟด Hawkish เพียงครั้งเดียว แนวทางระมัดระวังระดับยุทธวิธีของโกลด์แมนสะท้อนความเสี่ยงระยะสั้นที่แท้จริงหากการขึ้นดอกเบี้ยเกิดขึ้นจริง แต่แม้เป้าหมายที่ปรับลดแล้วที่ $4,900 ก็ยังบ่งชี้ถึงการฟื้นตัวจากระดับปัจจุบันที่ประมาณ $4,150 ช่องว่างที่กว้างระหว่างเป้าหมาย $4,900 ของโกลด์แมนกับเป้าหมาย $6,000+ ของเจพี มอร์แกนและเวลส์ ฟาร์โก แสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังตั้งราคาตามมุมมองที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงว่า การเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดในครั้งนี้ส่งผลกระทบต่อทิศทางทองคำมากน้อยเพียงใด