หุ้น SK Hynix แค่ 1 หุ้น จุดชนวนล้างพอร์ตบน Hyperliquid มูลค่าแตะ 128 ล้านดอลลาร์ได้อย่างไร

แรงร่วงครั้งนี้ทำให้สถานะ Long ถูกบังคับปิดประมาณ 960 บัญชี โดยนักวิเคราะห์ข้อมูลบนบล็อกเชนประเมินมูลค่า Liquidation ในสัญญา SK Hynix ไว้ราว 57–80 ล้านดอลลาร์ หากนับรวม Liquidation ที่เกิดขึ้นต่อเนื่องและผลกระทบในตลาดอื่น มูลค่ารวมถูกประเมินไว้ประมาณ 128 ล้านดอลลาร์ ขณะเดียวกัน Open Interest ของสัญญาลดลงจากราว 481 ล้านดอลลาร์ หลังระบบทยอยปิดสถานะที่มีหลักประกันไม่เพียงพอ

เหตุการณ์ทั้งหมดเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยราคากลับขึ้นเหนือ 1,000 ดอลลาร์ในนาทีถัดมา และวัฏจักรร่วงแรงก่อนฟื้นตัวเสร็จสิ้นภายในประมาณ 2 นาที

ต้นเหตุอยู่ที่ตลาดพรีมาร์เก็ตของเกาหลีใต้

จุดเริ่มต้นไม่ได้เกิดจากระบบซื้อขายหลักของ Hyperliquid แต่เกิดจาก NextTrade หรือ NXT ตลาดซื้อขายทางเลือกของเกาหลีใต้ในช่วงพรีมาร์เก็ต

• มีคำสั่งขายที่ผิดพลาดสำหรับหุ้น SK Hynix เพียง 1 หุ้น ที่ราคา 1,272,000 วอน หรือประมาณ 868 ดอลลาร์
• ราคาดังกล่าวต่ำกว่าราคาปิดครั้งก่อนที่ 1,816,000 วอนประมาณ 29.96% และแตะระดับขีดจำกัดราคาลงประจำวันของตลาดทันที
• ในช่วงพรีมาร์เก็ต หนังสือคำสั่งซื้อขายของ NXT มีสภาพคล่องบางมาก การซื้อขายเพียง 1 หุ้นซึ่งมีมูลค่าไม่ถึง 868 ดอลลาร์จึงกลายเป็นราคาซื้อขายเดียวของช่วงเวลาดังกล่าว ก่อนตลาดจะหยุดการซื้อขาย

พูดง่าย ๆ คือ ธุรกรรมขนาดเล็กมากในตลาดอ้างอิงที่มีคำสั่งซื้อขายรองรับน้อย กลับถูกนำไปใช้เป็นสัญญาณราคาให้กับตลาดอนุพันธ์ที่มีมูลค่า Open Interest หลายร้อยล้านดอลลาร์

ออราเคิลเปลี่ยน “ราคาหนึ่งจุด” ให้กลายเป็นการล้างพอร์ต

ตลาด xyz:SKHYNIX ถูกสร้างและดำเนินการโดย Trade.xyz ซึ่งเป็นทีมภายนอกภายใต้กรอบ HIP-3 ของ Hyperliquid กรอบดังกล่าวเปิดให้ทีมอื่นสามารถเปิดและบริหารตลาด Perpetual บนโครงสร้างพื้นฐานของ Hyperliquid ได้

ตามรายงาน ในช่วงที่ตลาดพรีมาร์เก็ตของเกาหลีใต้เปิด ออราเคิลของ Trade.xyz เปลี่ยนไปดึงข้อมูลราคาจากราคาเสนอซื้อขายภายนอกของ NXT ราคาการซื้อขายหุ้น SK Hynix เพียง 1 หุ้นที่ 1,272,000 วอนจึงถูกส่งเข้าไปเป็นข้อมูลอ้างอิงของสัญญา Perpetual บน Hyperliquid

เมื่อข้อมูลดังกล่าวถูกใช้คำนวณราคา Mark Price ราคาบนเชนของสัญญาจึงร่วงลงอย่างรวดเร็ว แม้สัญญาจะมีกรอบจำกัดการค้นหาราคาแบบฉับพลันไว้ที่ 10% ต่อช่วง แต่ความแตกต่างระหว่างราคาที่รับเข้ามากับระดับตลาดเดิมมีมากเกินกว่ากรอบดังกล่าวจะรองรับได้ เมื่อกรอบรีเซ็ตครั้งถัดไปเกิดขึ้น ราคาจึงลดลงต่อเนื่องจนแตะระดับ Margin Call ของสถานะ Long และกระตุ้นการ Liquidate เป็นทอด ๆ

นี่คือกลไกของ Liquidation Cascade: เมื่อราคาลดลง ระบบจะบังคับปิดสถานะที่ใช้ Leverage สูง การปิดสถานะเหล่านั้นเพิ่มแรงขาย ทำให้ราคาลดลงอีก และลากสถานะอื่นเข้าสู่จุด Liquidation ตามมา

Hyperliquid ชี้แจงว่า Trade.xyz เป็นผู้ดำเนินการตลาด

อิลเลียนซิงก์ (iliensinc) ผู้ร่วมก่อตั้ง Hyperliquid ออกมาชี้แจงเมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม โดยเน้นความแตกต่างระหว่าง “สร้างอยู่บน Hyperliquid” กับ “ดำเนินการโดย Hyperliquid”

• Hyperliquid เป็นบล็อกเชนแบบ Permissionless ซึ่งเปิดให้ทีมต่าง ๆ นำโครงสร้างพื้นฐานไปสร้างและดำเนินการตลาดของตนเอง
• ตลาด xyz:SKHYNIX ไม่ได้ถูกสร้างหรือบริหารโดย Hyperliquid แต่เป็นตลาดที่ Trade.xyz สร้างและดูแลภายใต้กรอบ HIP-3
• โครงสร้างพื้นฐานหลักของตลาดซื้อขาย Hyperliquid ไม่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์นี้
• ภายใต้ HIP-3 ผู้สร้างตลาดเป็นผู้รับผิดชอบการตั้งค่าออราเคิล การจัดการแหล่งข้อมูลราคา และพารามิเตอร์ของตลาด โดย Trade.xyz กำลังตรวจสอบเหตุการณ์และจะเปิดเผยผลการตรวจสอบเมื่อได้ข้อสรุป

Trade.xyz ยังได้วางหลักประกันจำนวน 500,000 HYPE ซึ่งขณะนั้นมีมูลค่าประมาณ 27.4 ล้านดอลลาร์ และอาจถูกตัดหรือทำลายได้หากเกิดการประพฤติมิชอบในตลาด อย่างไรก็ตาม กลไกนี้ออกแบบมาเพื่อเผา Stake ดังกล่าว ไม่ใช่เพื่อคืนเงินให้ผู้ได้รับผลกระทบจาก Liquidation หลังเกิดเหตุ ราคา HYPE ลดลงประมาณ 9%

Flash Crash จากออราเคิลครั้งที่ 3 ในปี 2026

เหตุการณ์ SK Hynix เป็น Flash Crash ครั้งใหญ่ครั้งที่ 3 บน Hyperliquid ในปี 2026 โดยมีรูปแบบร่วมกันคือ การพึ่งพาข้อมูลราคาในช่วงที่ตลาดอ้างอิงมีสภาพคล่องต่ำ

คำถามเชิงโครงสร้างที่ตลาดกำลังเผชิญ

1. สภาพคล่องในช่วงนอกเวลาซื้อขายเปราะบางเกินไป

ทั้ง 3 เหตุการณ์เกิดขึ้นในช่วงที่ปริมาณการซื้อขายต่ำ ไม่ว่าจะเป็นพรีมาร์เก็ตของเกาหลีใต้ ช่วงนอกเวลาซื้อขาย หรือช่วงก่อน IPO ซึ่งตลาดอ้างอิงมีคำสั่งซื้อขายรองรับน้อย การซื้อขายหุ้นมูลค่าประมาณ 868 ดอลลาร์ไม่ควรมีอำนาจทำให้ตลาดที่มี Open Interest ราว 481 ล้านดอลลาร์เคลื่อนไหวรุนแรงได้

2. ออราเคิลที่พึ่งพาข้อมูลจุดเดียวมีความเสี่ยงสูง

ข้อมูลที่ถูกนำเข้าออราเคิลเป็นเพียงราคาการซื้อขายหนึ่งครั้งจากตลาดที่ไม่มีความลึกเพียงพอ โดยมีข้อกังวลว่าไม่พบตัวกรองด้านความลึกของตลาด เกณฑ์ปริมาณซื้อขาย หรือระบบตรวจจับความเบี่ยงเบนของราคา นอกจากนี้ยังไม่มีการรวมข้อมูลจากหลายแหล่งหรือการตรวจสอบว่าข้อมูลล้าสมัยหรือไม่

3. HIP-3 สะท้อนข้อแลกเปลี่ยนของการกระจายอำนาจ

กรอบ Permissionless ช่วยให้ทีมภายนอกสร้างผลิตภัณฑ์ใหม่ได้รวดเร็ว แต่ก็ทำให้ความรับผิดชอบถูกแยกออกจากกัน ผู้ใช้บางรายอาจเห็นตลาดอยู่บน Hyperliquidแล้วเข้าใจว่า Hyperliquid เป็นผู้ควบคุมทุกองค์ประกอบ ทั้งที่การออกแบบออราเคิลและการตั้งค่าตลาดอาจอยู่ในมือของผู้สร้างตลาดแต่ละราย

4. การส่งข้อมูลเข้าออราเคิลอาจไม่มี Circuit Breaker ที่เพียงพอ

ตลาดฟิวเจอร์สแบบดั้งเดิมมักมีมาตรการหยุดการซื้อขายเมื่อราคาเคลื่อนไหวผิดปกติ แต่ในตลาด Perpetual แบบกระจายศูนย์ เครื่องมือ Liquidation ทำงานโดยอัตโนมัติและรวดเร็วมาก เหตุการณ์ครั้งนี้จึงเกิดขึ้นและจบลงภายในเวลาไม่ถึง 60 วินาที

5. ความเสี่ยงจากการลุกลามข้ามตลาด

เหตุการณ์ SK Hynix ทำให้ปริมาณ Liquidation ในช่วง 4 ชั่วโมงของ Hyperliquid แซงหน้า Binance ชั่วคราว โดยมูลค่า Liquidation รวมของ Hyperliquid อยู่ที่ประมาณ 128 ล้านดอลลาร์ เทียบกับราว 113.15 ล้านดอลลาร์ของ Binance ในช่วงเวลาเดียวกันตามข้อมูลที่มีการรายงาน ตัวเลขนี้สะท้อนว่า ความผิดพลาดของออราเคิลในตลาดของบุคคลที่สามเพียงตลาดเดียวสามารถกระทบตัวชี้วัดความเครียดของตลาดโดยรวมได้

6. ความขัดแย้งในการออกแบบระบบ

จุดอ่อนสำคัญคือ แพลตฟอร์ม Perpetual แบบกระจายศูนย์เปิดให้ซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงด้วย Leverage สูง แต่กลับอาศัยข้อมูลราคาจากตลาดนอกเชนที่เปิดซื้อขายเป็นช่วง ๆ และมีสภาพคล่องบางมาก บางครั้งราคาอ้างอิงอาจเกิดจากการซื้อขายเพียง 1 หุ้นในช่วงพรีมาร์เก็ต

เหตุการณ์ xyz:SKHYNIX จึงไม่ใช่เพียงบั๊กเฉพาะจุด แต่เป็นข้อมูลจุดที่ 3 ในปีเดียวกันซึ่งชี้ให้เห็นความเสี่ยงเชิงระบบว่า ตลาดอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ยังต้องพัฒนาวิธีคัดกรองคุณภาพราคาให้เหมาะสมกับความเร็วและระดับ Leverage ของตลาด หากข้อมูลจากตลาดอ้างอิงมีสภาพคล่องต่ำเพียงใด การส่งข้อมูลนั้นเข้าสู่ระบบที่ทำงานต่อเนื่องแบบเรียลไทม์ก็อาจขยายความผิดพลาดเล็ก ๆ ให้กลายเป็นความเสียหายขนาดใหญ่ได้