Robinhood Chain 3 สัปดาห์: TVL $431M, ปริมาณ DEX $9B แต่ 80%+ มาจากเทรด Memecoin

ตัวชี้วัดหลัก ณ เวลา 3 สัปดาห์

• มูลค่ารวมที่ถูกล็อค (TVL): ~$431 ล้านดอลลาร์ใน TVL ของโปรโตคอลภายใน 3 สัปดาห์ เมื่อวันที่ 21 กรกฎาคม เครือข่ายบันทึก TVL สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ $588.9 ล้านดอลลาร์
• จำนวนธุรกรรมสะสม: เกิน 100 ล้านธุรกรรมภายในประมาณ 21–22 วัน ซีอีโอ Vlad Tenev กล่าวว่าเป็น EVM chain ที่เร็วที่สุดที่ทำสถิตินี้ได้ ข้อมูลจาก Blockscout explorer แสดงว่าธุรกรรมใกล้ถึง 154.87 ล้านรายการภายในวันที่ 25 กรกฎาคม
• สินทรัพย์บนเครือข่ายทั้งหมด: ~$700 ล้านดอลลาร์ โดย stablecoin คิดเป็นสัดส่วนประมาณ $430 ล้านดอลลาร์
• วอลุ่ม DEX สะสม: ~$9 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัว
• รายได้ค่าธรรมเนียมรายวัน: $350,000 ดอลลาร์ในช่วง 24 ชั่วโมงล่าสุด อยู่ในอันดับที่ 4 ของ blockchain ทั้งหมด รองจาก Canton, Tron และ Solana
• รายได้สะสม: $816,000 ดอลลาร์ในรายได้รวมในช่วง 2 สัปดาห์แรก ; รายได้สะสมผ่าน $2 ล้านดอลลาร์ภายในวันที่ 25 กรกฎาคม
• ที่อยู่ที่ใช้งาน (Active Addresses): ผู้ใช้รายวันมากกว่า 250,000 รายภายใน 3 สัปดาห์ เมื่อวันที่ 21 กรกฎาคม เครือข่ายบันทึกผู้ใช้รายวัน 324,000 ราย แซงหน้า Coinbase Base

ความโดดเด่นของ Memecoin กับแนวคิด RWA

มากกว่า 80% ของวอลุ่ม DEX สะสมของ Robinhood Chain มาจากการซื้อขาย memecoin กิจกรรมการเก็งกำไรนี้เป็นตัวขับเคลื่อนหลักของวอลุ่ม DEX ~$9 พันล้านดอลลาร์ เครือข่ายถูกวางแบรนด์และออกแบบมาสำหรับหุ้น tokenized, สินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) และการให้กู้ยืม DeFi แต่การใช้งานในช่วงแรกกลับเน้นไปที่การเก็งกำไรระยะสั้นของนักลงทุนรายย่อยเป็นส่วนใหญ่

การเติบโตของ RWA: มูลค่าตลาดของ RWA บนเครือข่ายเพิ่มขึ้นประมาณ 5 เท่าเป็นประมาณ $70 ล้านดอลลาร์ แหล่งข้อมูลหนึ่งในช่วงกลางเดือนกรกฎาคมระบุว่า RWA อยู่ที่ $12 ล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายถึงการเพิ่มขึ้นมาอยู่ในช่วง $50–70 ล้านดอลลาร์ นี่เป็นการเพิ่มขึ้นที่น่าสนใจ แต่ก็ยังเป็นเพียงเศษเสี้ยวของกิจกรรมทั้งหมดบนเครือข่าย

การแบ่งรายได้: ใครได้ประโยชน์?

• Robinhood เก็บไว้ ~89% ของรายได้ค่าธรรมเนียมรวม
• Arbitrum ได้รับ ~10% ในฐานะผู้ให้บริการ middleware สำหรับเฟรมเวิร์ก Orbit จาก 10% นั้น 8% จะไหลเข้าสู่คลังของผู้ถือโทเค็น ARB และ 2% สำหรับการพัฒนา
• Ethereum ได้รับ ~0.15% สำหรับการ settle และ data availability รวมเป็นเงินประมาณ $1,538–$1,600 ในช่วงสองสัปดาห์แรก

การกระจายค่าธรรมเนียมที่เอียงมากนี้ได้จุดประเดาถกเถียงอีกครั้งเกี่ยวกับการดึงมูลค่าของ Layer-2 ของ Ethereum นักวิเคราะห์หลายคนชี้ว่าเศรษฐศาสตร์นี้สร้างความตึงเครียดระหว่างบทบาทด้านความปลอดภัยของ Ethereum กับส่วนแบ่งรายได้ที่จำกัด

ข้อควรระวังและความเสี่ยงที่สำคัญ

• การอุดหนุนค่าธรรมเนียม: Robinhood รับผิดชอบค่าธรรมเนียมเครือข่ายในช่วง 90 วันแรก ซึ่งเป็นการอุดหนุนที่ทำให้ตัวเลขการยอมรับในช่วงแรกดูดีเกินจริง การอุดหนุนนี้จะหมดอายุประมาณปลายเดือนกันยายน 2026
• อัตราส่วนความเร็ว (Velocity Ratio): อัตราส่วนวอลุ่ม DEX ต่อ TVL รายวันของเครือข่ายสูงถึง 26:1 ซึ่งสูงกว่าอัตราส่วน 1:1 ที่พบในเครือข่ายที่มั่นคงแล้วมาก บ่งชี้ถึงการหมุนเวียนที่สูงมากจากฐานสภาพคล่องที่ค่อนข้างเล็ก
• การพึ่งพา Memecoin: หากกระแส memecoin ลดลง รายได้ค่าธรรมเนียม วอลุ่ม DEX และกิจกรรมผู้ใช้อาจลดลงอย่างรุนแรง ข้อเสนอคุณค่าในระยะยาวของเครือข่ายขึ้นอยู่กับว่าสามารถดึงดูดกิจกรรม RWA และหุ้น tokenized ที่มีความหมายได้หรือไม่

ภาพลักษณ์สถาบันกับความเป็นจริงของการเก็งกำไร

Robinhood Chain ถูกนำเสนอเป็นช่องทางหลักที่มีการกำกับดูแลสำหรับหุ้น tokenized และสินทรัพย์ในโลกจริง แต่ในทางปฏิบัติ สัปดาห์แรกๆ ถูกครอบงำโดยการซื้อขาย memecoin ของนักลงทุนรายย่อย โดยกว่า 80% ของกิจกรรม DEX มาจากโทเค็นเก็งกำไร สิ่งนี้สร้างความตึงเครียดพื้นฐานระหว่างวัตถุประสงค์ที่ประกาศไว้กับการใช้งานจริง การเติบโตของเครือข่ายนั้นพิเศษมากเมื่อเทียบกับเครือข่ายใหม่ทั่วไป แต่ความยั่งยืนของตัวเลขเหล่านั้น—และความเป็นไปได้ของวิสัยทัศน์ดั้งเดิม—จะขึ้นอยู่กับว่าเครือข่ายสามารถเปลี่ยนผ่านจากวอลุ่มที่ขับเคลื่อนโดย memecoin ไปสู่กรณีการใช้งานในสถาบันที่สร้างขึ้นมาเพื่อมัน ก่อนที่การอุดหนุนค่าธรรมเนียม 90 วันจะหมดอายุและความแปลกใหม่จะจางหายไป