EUR/USD ร่วงแตะจุดต่ำสุดในรอบเดือนกรกฎาคม แม้ ECB ส่งสัญญาณ hawkish และ PMI ยูโรโซนแข็งแกร่ง

EUR/USD ปิดสัปดาห์ของวันที่ 24 กรกฎาคมที่ประมาณ 1.1370–1.1377 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในเดือนกรกฎาคม แม้จะมีปัจจัยบวกสองประการต่อยูโร นั่นคือธนาคารกลางยุโรป (ECB) คงอัตราดอกเบี้ยโดยส่งสัญญาณคุมเข้ม (hawkish hold) และดัชนี PMI รวมของยูโรโซน (Composite PMI) พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 5 เดือนที่ 51.9 ความแตกต่างระหว่างปัจจัยพื้นฐานบวกกับแนวโน้มขาลงของยูโรนี้ สะท้อนถึงแรงกดดันมหาศาลจากอีกด้าน ไม่ว่าจะเป็นความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ราคาน้ำมันที่พุ่งสูง และเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งกว่า ซึ่งทำให้ EUR/USD ยังคงถูกกดดันใกล้ระดับต่ำสุดของปี 2026

การร่วงลง: ทำไม EUR/USD จึงปรับตัวลดลงแม้มีข่าวดี

การคงดอกเบี้ยแบบ hawkish ของ ECB ถูกตลาดคาดการณ์ไว้แล้ว ตามคาด ECB คงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากที่ 2.25%, อัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์หลักที่ 2.40% และอัตราดอกเบี้ยส่วนเพิ่มที่ 2.65% เมื่อวันที่ 23 กรกฎาคม ประธานาธิบดีคริสติน ลาการ์ด ยอมรับว่ามีกรรมการบางคนเรียกร้องให้ขึ้นดอกเบี้ย แต่ตลาดตีความภาพรวมว่าไม่เพียงพอที่จะผลักดันให้ยูโรแข็งค่าขึ้นอย่างยั่งยืน ไม่มีองค์ประกอบเซอร์ไพรส์ที่จะจุดชนวนให้เกิดการทะลุกรอบ

การพุ่งขึ้นของ PMI ยูโรโซนเกิดขึ้นเพียงชั่วครู่ ดัชนี PMI รวมของยูโรโซน (Flash Composite PMI) จาก S&P Global อยู่ที่ 51.9 ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มากที่ 50.9 และเพิ่มขึ้นจาก 50.0 ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการขยายตัวครั้งแรกในรอบ 4 เดือน ยูโรดีดตัวขึ้นเล็กน้อยประมาณ 0.12% แตะที่ 1.1386 ทันทีหลังข้อมูลออก แต่ก็ปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว รายงานเดียวกันยังชี้ว่า "อัตราเงินเฟ้อที่สูงและความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่กลับมาปะทุอีกครั้ง ทำให้แนวโน้มในอนาคตยังคงไม่ชัดเจน" ซึ่งเป็นปัจจัยจำกัดโมเมนตัมบวก

แรงซื้อดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยครอบงำทุกอย่าง ภายในช่วงเย็นวันศุกร์ EUR/USD อ่อนค่าลงต่ำกว่า 1.1380 ซึ่งเป็นระดับที่ ING ระบุไว้ก่อนหน้านี้ว่าเป็นเป้าหมายระยะสั้น คู่สกุลเงินปิดใกล้ 1.1377 ในวันที่ 24 กรกฎาคม

ปัจจัยถ่วงที่เอาชนะแรงหนุนของยูโร

ความขัดแย้งตะวันออกกลางกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย สหรัฐฯ เปิดฉากโจมตีอิหร่านและกลุ่มฮูตีในเยเมนรอบใหม่ ขณะที่กลุ่มฮูตีตอบโต้ด้วยการโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันในทะเลแดง ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเมื่อนักลงทุนแห่ซื้อสินทรัพย์สภาพคล่องและปลอดภัย ทำให้ดอลลาร์มีประสิทธิภาพดีที่สุดในรอบหนึ่งเดือน นักวิเคราะห์เตือนว่า "แม้ ECB จะคงดอกเบี้ยแบบ hawkish ก็อาจไม่เพียงพอที่จะสร้างโมเมนตัมขาขึ้นให้ยูโรได้อย่างยั่งยืน" ท่ามกลางภูมิหลังด้านภูมิรัฐศาสตร์นี้

น้ำมันพุ่งทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล น้ำมันดิบ Brent ปรับตัวขึ้นเหนือ 100 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม โดยแตะระดับสูงสุดที่ 100.14 ดอลลาร์ ก่อนจะปิดตัวลงเล็กน้อย โกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) เตือนถึงความเสี่ยงที่ Brent จะทะลุ 120 ดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 หากการหยุดชะงักในช่องแคบฮอร์มุซยังคงดำเนินต่อไป ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น และเพิ่มน้ำหนักให้กับคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ย — ซึ่งทั้งหมดนี้เป็นปัจจัยหนุนดอลลาร์

PMI ภาคบริการสหรัฐฯ พุ่งขึ้นแตะ 53.6 ดัชนี PMI ภาคบริการสหรัฐฯ อยู่ที่ 53.6 ซึ่งอยู่ในโซนขยายตัวอย่างชัดเจน ทำให้ช่องว่างการเติบโตทางเศรษฐกิจระหว่างสหรัฐฯ และยูโรโซนกว้างขึ้น ขณะที่ PMI ภาคการผลิตสหรัฐฯ ลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 53.8 แต่ดัชนีรวมยังคงอยู่ในโซนขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง ซึ่งช่วยหนุนดอลลาร์

การคาดการณ์ของ ING และภาพทางเทคนิค

ระยะสั้น: ING ตั้งเป้า 1.1380 — และคู่สกุลเงินก็ไปถึงเป้าหมายนั้น เมื่อวันที่ 20 กรกฎาคม คริส เทิร์นเนอร์ (Chris Turner) จาก ING เขียนว่า ด้วยน้ำมัน Brent ที่สูงกว่า 90 ดอลลาร์ EUR/USD ในภาวะปกติอาจซื้อขายต่ำกว่า 1.14 แต่ความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นกว่าปกติระหว่างราคาพลังงานกับอัตราสวอปยูโรระยะสั้นกำลังให้การสนับสนุนอยู่บ้าง เขายังคงมองว่ายูโรจะอ่อนค่ากลับลงไปต่ำกว่า 1.14 โดยจับตาที่ 1.1380 ระดับดังกล่าวถูกทะลุในช่วงปลายสัปดาห์ ซึ่งยืนยันรูปแบบกราฟ Double-top ที่มีแนวคอ (neckline) ที่ 1.1380 และเปิดทางสู่เป้าหมายการวัดช่วง (measured-move) ที่ประมาณ 1.1210

สิ้นปี: ING ยังคงมองเป้าหมาย 1.17–1.18 ทีม FX ของ ING นำโดยฟรานเชสโก เปโซเล (Francesco Pesole) คาดการณ์ว่า EUR/USD จะปิดสิ้นปี 2026 ที่ประมาณ 1.18 โดยได้แรงหนุนจากการคาดการณ์ที่ว่าเฟดจะปรับลดดอกเบี้ยและดอลลาร์สหรัฐฯ จะอ่อนค่าลงในช่วงครึ่งปีหลัง ค่าเฉลี่ยเป้าหมายสิ้นปีจาก 29 สถาบันการเงินอยู่ที่ 1.17 อย่างไรก็ตาม ING ยอมรับว่าการคาดการณ์นี้ขึ้นอยู่กับการคลี่คลายของสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันที่ลดลง และการเปลี่ยนทิศทางของเฟดไปสู่แนวทางผ่อนคลาย (dovish pivot) — ซึ่งไม่มีปัจจัยใดแน่นอน

แนวโน้มก่อนการประชุมเฟดวันที่ 28–29 กรกฎาคม

ตัวเร่งปฏิกิริยาครั้งใหญ่ครั้งต่อไปของ EUR/USD คือการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ของเฟดในวันที่ 28–29 กรกฎาคม ตลาดคาดหวังให้เฟดคงดอกเบี้ย แต่จุดสนใจจะอยู่ที่ Dot plot และแนวโน้มนโยบายการเงินในอนาคต ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นเพิ่มความเสี่ยงที่เฟดจะส่งสัญญาณ hawkish hold กล่าวคือ เฟดยังคงเปิดประตูให้ปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ซึ่งจะยิ่งหนุนดอลลาร์

ความไม่แน่นอนก่อนการประชุมทำให้ EUR/USD เคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ฝั่งขาลงจับตาระดับ 1.1300 หากหลุด 1.1400 โดยแนวรับถัดไปอยู่ที่ระดับต่ำสุดของปี 2026 ที่ 1.1325 ด้านขาขึ้น แนวต้านแข็งแกร่งอยู่ที่ 1.1480 จนกว่านักลงทุนฝั่งซื้อจะยึดคืนระดับนั้นได้ แนวโน้มหลักยังคงเป็นการปรับตัวลง

ปัจจัย	ผลกระทบต่อ USD
ความขัดแย้งตะวันออกกลางรุนแรงขึ้น	เป็นบวก (เงินทุนไหลเข้าสินทรัพย์ปลอดภัย)
น้ำมันเหนือ 100 ดอลลาร์/บาร์เรล	เป็นบวก (กังวลเงินเฟ้อ, คาดการณ์ขึ้นดอกเบี้ย, ผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น)
PMI ภาคบริการสหรัฐฯ 53.6	เป็นบวก (การเติบโตทางเศรษฐกิจที่เหนือกว่า)
ECB คงดอกเบี้ยแบบ hawkish (ตลาดคาดไว้แล้ว)	เป็นกลาง (ไม่มีตัวเร่งให้ยูโร)
PMI ยูโรโซน 51.9 สูงกว่าคาด	ยูโรปรับตัวขึ้นชั่วครู่ (แล้วกลับลงมาอย่างรวดเร็ว)
การประชุมเฟด 28–29 ก.ค. (เสี่ยง hawkish)	เป็นบวก (การวาง位置ป้องกันสำหรับ USD)

สรุป: EUR/USD กำลังถูกบีบระหว่างข้อมูลเชิงบวกของยูโรโซนกับแรงหนุนที่ทรงพลังของดอลลาร์ ไม่ว่าจะเป็นความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันเหนือ 100 ดอลลาร์ PMI ภาคบริการสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง และความคาดหวังที่เฟดจะส่งสัญญาณ hawkish การคาดการณ์ของ ING เกี่ยวกับการปรับตัวลงในระยะสั้นเป็นจริงแล้ว แต่มุมมองเชิงบวกต่อยูโรในระยะกลางของ ING (1.17–1.18 สิ้นปี) ยังคงขึ้นอยู่กับการคลี่คลายของสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันที่ลดลง และการเปลี่ยนทิศทางของเฟดไปสู่แนวทางผ่อนคลายในช่วงครึ่งปีหลัง จนกว่าจะถึงตอนนั้น EUR/USD ยังคงเสี่ยงที่จะปรับตัวลงต่อไป