EUR/USD ร่วงแตะจุดต่ำสุดในรอบเดือนกรกฎาคม แม้ ECB ส่งสัญญาณ hawkish และ PMI ยูโรโซนแข็งแกร่ง

การร่วงลง: ทำไม EUR/USD จึงปรับตัวลดลงแม้มีข่าวดี

การคงดอกเบี้ยแบบ hawkish ของ ECB ถูกตลาดคาดการณ์ไว้แล้ว ตามคาด ECB คงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากที่ 2.25%, อัตราดอกเบี้ยรีไฟแนนซ์หลักที่ 2.40% และอัตราดอกเบี้ยส่วนเพิ่มที่ 2.65% เมื่อวันที่ 23 กรกฎาคม ประธานาธิบดีคริสติน ลาการ์ด ยอมรับว่ามีกรรมการบางคนเรียกร้องให้ขึ้นดอกเบี้ย แต่ตลาดตีความภาพรวมว่าไม่เพียงพอที่จะผลักดันให้ยูโรแข็งค่าขึ้นอย่างยั่งยืน ไม่มีองค์ประกอบเซอร์ไพรส์ที่จะจุดชนวนให้เกิดการทะลุกรอบ

การพุ่งขึ้นของ PMI ยูโรโซนเกิดขึ้นเพียงชั่วครู่ ดัชนี PMI รวมของยูโรโซน (Flash Composite PMI) จาก S&P Global อยู่ที่ 51.9 ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มากที่ 50.9 และเพิ่มขึ้นจาก 50.0 ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นการขยายตัวครั้งแรกในรอบ 4 เดือน ยูโรดีดตัวขึ้นเล็กน้อยประมาณ 0.12% แตะที่ 1.1386 ทันทีหลังข้อมูลออก แต่ก็ปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว รายงานเดียวกันยังชี้ว่า "อัตราเงินเฟ้อที่สูงและความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่กลับมาปะทุอีกครั้ง ทำให้แนวโน้มในอนาคตยังคงไม่ชัดเจน" ซึ่งเป็นปัจจัยจำกัดโมเมนตัมบวก

แรงซื้อดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยครอบงำทุกอย่าง ภายในช่วงเย็นวันศุกร์ EUR/USD อ่อนค่าลงต่ำกว่า 1.1380 ซึ่งเป็นระดับที่ ING ระบุไว้ก่อนหน้านี้ว่าเป็นเป้าหมายระยะสั้น คู่สกุลเงินปิดใกล้ 1.1377 ในวันที่ 24 กรกฎาคม

ปัจจัยถ่วงที่เอาชนะแรงหนุนของยูโร

ความขัดแย้งตะวันออกกลางกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย สหรัฐฯ เปิดฉากโจมตีอิหร่านและกลุ่มฮูตีในเยเมนรอบใหม่ ขณะที่กลุ่มฮูตีตอบโต้ด้วยการโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันในทะเลแดง ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเมื่อนักลงทุนแห่ซื้อสินทรัพย์สภาพคล่องและปลอดภัย ทำให้ดอลลาร์มีประสิทธิภาพดีที่สุดในรอบหนึ่งเดือน นักวิเคราะห์เตือนว่า "แม้ ECB จะคงดอกเบี้ยแบบ hawkish ก็อาจไม่เพียงพอที่จะสร้างโมเมนตัมขาขึ้นให้ยูโรได้อย่างยั่งยืน" ท่ามกลางภูมิหลังด้านภูมิรัฐศาสตร์นี้

น้ำมันพุ่งทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล น้ำมันดิบ Brent ปรับตัวขึ้นเหนือ 100 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม โดยแตะระดับสูงสุดที่ 100.14 ดอลลาร์ ก่อนจะปิดตัวลงเล็กน้อย โกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) เตือนถึงความเสี่ยงที่ Brent จะทะลุ 120 ดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 หากการหยุดชะงักในช่องแคบฮอร์มุซยังคงดำเนินต่อไป ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกระตุ้นความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น และเพิ่มน้ำหนักให้กับคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ย — ซึ่งทั้งหมดนี้เป็นปัจจัยหนุนดอลลาร์

PMI ภาคบริการสหรัฐฯ พุ่งขึ้นแตะ 53.6 ดัชนี PMI ภาคบริการสหรัฐฯ อยู่ที่ 53.6 ซึ่งอยู่ในโซนขยายตัวอย่างชัดเจน ทำให้ช่องว่างการเติบโตทางเศรษฐกิจระหว่างสหรัฐฯ และยูโรโซนกว้างขึ้น ขณะที่ PMI ภาคการผลิตสหรัฐฯ ลดลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ 53.8 แต่ดัชนีรวมยังคงอยู่ในโซนขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง ซึ่งช่วยหนุนดอลลาร์

การคาดการณ์ของ ING และภาพทางเทคนิค

ระยะสั้น: ING ตั้งเป้า 1.1380 — และคู่สกุลเงินก็ไปถึงเป้าหมายนั้น เมื่อวันที่ 20 กรกฎาคม คริส เทิร์นเนอร์ (Chris Turner) จาก ING เขียนว่า ด้วยน้ำมัน Brent ที่สูงกว่า 90 ดอลลาร์ EUR/USD ในภาวะปกติอาจซื้อขายต่ำกว่า 1.14 แต่ความสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นกว่าปกติระหว่างราคาพลังงานกับอัตราสวอปยูโรระยะสั้นกำลังให้การสนับสนุนอยู่บ้าง เขายังคงมองว่ายูโรจะอ่อนค่ากลับลงไปต่ำกว่า 1.14 โดยจับตาที่ 1.1380 ระดับดังกล่าวถูกทะลุในช่วงปลายสัปดาห์ ซึ่งยืนยันรูปแบบกราฟ Double-top ที่มีแนวคอ (neckline) ที่ 1.1380 และเปิดทางสู่เป้าหมายการวัดช่วง (measured-move) ที่ประมาณ 1.1210

สิ้นปี: ING ยังคงมองเป้าหมาย 1.17–1.18 ทีม FX ของ ING นำโดยฟรานเชสโก เปโซเล (Francesco Pesole) คาดการณ์ว่า EUR/USD จะปิดสิ้นปี 2026 ที่ประมาณ 1.18 โดยได้แรงหนุนจากการคาดการณ์ที่ว่าเฟดจะปรับลดดอกเบี้ยและดอลลาร์สหรัฐฯ จะอ่อนค่าลงในช่วงครึ่งปีหลัง ค่าเฉลี่ยเป้าหมายสิ้นปีจาก 29 สถาบันการเงินอยู่ที่ 1.17 อย่างไรก็ตาม ING ยอมรับว่าการคาดการณ์นี้ขึ้นอยู่กับการคลี่คลายของสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันที่ลดลง และการเปลี่ยนทิศทางของเฟดไปสู่แนวทางผ่อนคลาย (dovish pivot) — ซึ่งไม่มีปัจจัยใดแน่นอน

แนวโน้มก่อนการประชุมเฟดวันที่ 28–29 กรกฎาคม

ตัวเร่งปฏิกิริยาครั้งใหญ่ครั้งต่อไปของ EUR/USD คือการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ของเฟดในวันที่ 28–29 กรกฎาคม ตลาดคาดหวังให้เฟดคงดอกเบี้ย แต่จุดสนใจจะอยู่ที่ Dot plot และแนวโน้มนโยบายการเงินในอนาคต ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นเพิ่มความเสี่ยงที่เฟดจะส่งสัญญาณ hawkish hold กล่าวคือ เฟดยังคงเปิดประตูให้ปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ซึ่งจะยิ่งหนุนดอลลาร์

ความไม่แน่นอนก่อนการประชุมทำให้ EUR/USD เคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ฝั่งขาลงจับตาระดับ 1.1300 หากหลุด 1.1400 โดยแนวรับถัดไปอยู่ที่ระดับต่ำสุดของปี 2026 ที่ 1.1325 ด้านขาขึ้น แนวต้านแข็งแกร่งอยู่ที่ 1.1480 จนกว่านักลงทุนฝั่งซื้อจะยึดคืนระดับนั้นได้ แนวโน้มหลักยังคงเป็นการปรับตัวลง

สรุป: EUR/USD กำลังถูกบีบระหว่างข้อมูลเชิงบวกของยูโรโซนกับแรงหนุนที่ทรงพลังของดอลลาร์ ไม่ว่าจะเป็นความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันเหนือ 100 ดอลลาร์ PMI ภาคบริการสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง และความคาดหวังที่เฟดจะส่งสัญญาณ hawkish การคาดการณ์ของ ING เกี่ยวกับการปรับตัวลงในระยะสั้นเป็นจริงแล้ว แต่มุมมองเชิงบวกต่อยูโรในระยะกลางของ ING (1.17–1.18 สิ้นปี) ยังคงขึ้นอยู่กับการคลี่คลายของสถานการณ์ในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันที่ลดลง และการเปลี่ยนทิศทางของเฟดไปสู่แนวทางผ่อนคลายในช่วงครึ่งปีหลัง จนกว่าจะถึงตอนนั้น EUR/USD ยังคงเสี่ยงที่จะปรับตัวลงต่อไป