หุ้น Nokia ร่วง 5% ทั้งที่กำไรดีเกินคาด — เปิด 4 เหตุผลที่ตลาดขาย

นักลงทุนให้ความสนใจกับผลขาดทุนในโลกแห่งความเป็นจริงเหล่านี้มากกว่าตัวเลขที่ปรับแต่งแล้ว

2. ข้อจำกัดด้านอุปทานหน่วยความจำที่จำกัดเรื่องราว AI

เรื่องราวการเติบโตของ AI ของ Nokia นั้นเป็นจริง แต่มีเพดานจำกัด ซีอีโอ Justin Hotard บอกกับ Bloomberg เมื่อวันที่ 23 กรกฎาคมว่า หน่วยความจำยังคงเป็นข้อจำกัดด้านอุปทานที่ใหญ่ที่สุดของอุตสาหกรรม และฝ่ายบริหารคาดว่าการขาดแคลนจะดำเนินต่อไป จนถึงปี 2027

"อุปสงค์ยังคงแข็งแกร่ง ในขณะที่อุปทานยังคงเป็นข้อจำกัดหลักของอุตสาหกรรม" Hotard กล่าว พร้อมสังเกตว่าลูกค้ากำลังสั่งซื้อระยะยาวมากขึ้น แม้จะช่วยให้มองเห็นคำสั่งซื้อได้ชัดเจนขึ้น แต่ก็หมายความว่า Nokia ไม่สามารถเปลี่ยนความต้องการ AI ให้เป็นรายได้ได้เต็มที่ตราบใดที่ส่วนประกอบสำคัญยังขาดแคลน

ในการประชุมทางโทรศัพท์เกี่ยวกับผลประกอบการ Hotard กล่าวเสริมว่าข้อจำกัดด้านหน่วยความจำและซิลิคอนชั้นนำทำให้บริษัทต้อง "ยืดระยะเวลารอคอยสินค้า" และแสวงหาความชัดเจนจากลูกค้ามากขึ้น

3. การปรับเพิ่มคาดการณ์ที่เป็นเทคนิคล้วนๆ

Nokia ปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรจากการดำเนินงานแบบเทียบเคียงสำหรับทั้งปี 2026 เป็น 2.1–2.6 พันล้านยูโร แต่เมื่อมองอย่างละเอียด การปรับเพิ่มนี้แทบไม่มีความหมาย

การปรับปรุงครั้งนี้เป็น การปรับทางเทคนิคมูลค่า 0.1 พันล้านยูโร จากการจัดประเภทธุรกิจสองประเภทใหม่ ได้แก่ อุปกรณ์ CPE ของ Fixed Wireless Access และ Enterprise Campus Edge เป็นการดำเนินงานที่ยกเลิกแล้ว แนวโน้มพื้นฐานสำหรับการดำเนินงานต่อเนื่องนั้น ไม่เปลี่ยนแปลงโดยพื้นฐาน

นักวิเคราะห์และเทรดเดอร์มองว่าการปรับคาดการณ์นี้เป็นเรื่องไม่สำคัญ หรือแย่กว่านั้น คือเป็นกลวิธีเบี่ยงเบนความสนใจ

4. จุดอ่อนของธุรกิจโทรคมนาคมดั้งเดิมที่ถ่วงเรื่องราว

แม้รายได้จาก AI และคลาวด์จะเพิ่มขึ้นเท่าตัวเป็น 446 ล้านยูโร (คิดเป็น 9.3% ของยอดขายรวม) แต่ธุรกิจหลักของ Nokia ในการขายอุปกรณ์เครือข่ายให้กับผู้ให้บริการมือถือแบบดั้งเดิมยังคงเผชิญกับอุปสงค์ที่ลดลง

หุ้น ADR ของ Nokia ร่วงลงพร้อมกับคู่แข่งอย่าง Ericsson ซึ่งส่งสัญญาณถึงแรงกดดันในวงกว้างต่อชื่อผู้ผลิตอุปกรณ์โทรคมนาคมในยุโรป ตลาดมองเห็นบริษัทที่มีธุรกิจ AI ที่เติบโตเร็วหนึ่งแห่งและธุรกิจดั้งเดิมที่ใหญ่กว่าและกำลังหดตัวอีกแห่ง — และให้ความสำคัญกับส่วนหลังมากกว่า

ความกังวลด้านกระแสเงินสดเพิ่มแรงกดดัน

CFO Wiren กล่าวในการประชุมทางโทรศัพท์ว่าขณะนี้บริษัทคาดว่าจะไปสู่ ระดับต่ำสุด ของสมมติฐานการแปลงกระแสเงินสดอิสระที่ 55%–75% ส่วนหนึ่งเป็นเพราะต้นทุนการปรับโครงสร้างที่สูงขึ้น กระแสเงินสดอิสระในไตรมาส 2 ติดลบ 732 ล้านยูโร

บรรทัดล่าง: การปรับตัวลงของ Nokia ไม่ใช่การปฏิเสธกลยุทธ์ AI ของตน แต่เป็นการตอบสนองของตลาดที่มองทะลุปรุโปร่งต่อผลขาดทุนที่รายงาน ข้อจำกัดด้านอุปทานที่จำกัด upside ของ AI การปรับคาดการณ์กำไรที่กลวงเปล่าในทางเทคนิค แรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในธุรกิจโทรคมนาคมดั้งเดิม และกระแสเงินสดที่ย่ำแย่ — ปัจจัยเหล่านี้ครอบงำการเต้นของกำไรเทียบเคียงที่เป็นบวก