Alphabet Q2 2026: ผลประกอบการฉลุย แต่ตลาดกังวล หลังทุ่มเงิน AI สูงเป็นประวัติการณ์

ข้อควรระวังที่สำคัญ: ตัวเลขกำไรต่อหุ้นและกำไรสุทธิตาม GAAP สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการลงทุนในหลักทรัพย์ประเภททุน ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด หากไม่รวมผลกระทบนี้ ผลการดำเนินงานจากการดำเนินงานยังคงแข็งแกร่ง แต่ก็ไม่ได้โดดเด่นเท่าตัวเลข 9.11 ดอลลาร์ในพาดหัวข่าว

• กระแสเงินสดอิสระ: ติดลบ 5,900 ล้านดอลลาร์สหรัฐ — นับเป็นครั้งแรกที่ Alphabet รายงานกระแสเงินสดอิสระติดลบในฐานะบริษัทมหาชน ซึ่งเป็นผลมาจากการใช้จ่ายด้านทุน 44,900 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ โดยส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานด้านเทคนิคของศูนย์ข้อมูล

Google Cloud: ดาวเด่นแห่งไตรมาส

Google Cloud คือดาวเด่นที่ไม่มีข้อกังขาในไตรมาสนี้ รายรับจากคลาวด์พุ่งสูงขึ้น 82% เมื่อเทียบกับปีก่อน แตะที่ 24,800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยได้แรงหนุนจากความต้องการโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI โซลูชัน AI สำหรับองค์กร และปริมาณงานที่เกี่ยวข้องกับโมเดล Gemini ตัวเลขนี้สูงเกินกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 63-65% อย่างเห็นได้ชัด

กำไรจากการดำเนินงานของคลาวด์อยู่ที่ 8,800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 2,800 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งสะท้อนถึงการขยายตัวของอัตรากำไรอย่างรวดเร็วเมื่อธุรกิจมีขนาดใหญ่ขึ้น

การปรับเพิ่มคาดการณ์งบลงทุน (Capex) ทั้งปี 2026: ครั้งที่ 3 ในรอบ 6 เดือน

Alphabet ปรับเพิ่มคาดการณ์งบลงทุนปี 2026 เป็นครั้งที่สามในปีนี้ โดยเพิ่มเป็น 195,000-205,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากช่วง 180,000-190,000 ล้านดอลลาร์ที่ตั้งไว้เมื่อ 3 เดือนก่อนในเดือนเมษายน

ที่ระดับสูงสุด ตัวเลขนี้มากกว่างบลงทุนปี 2025 ของ Alphabet ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 91,000 ล้านดอลลาร์ถึงสองเท่า CFO Anat Ashkenazi กล่าวว่าการเพิ่มขึ้นนี้สะท้อนถึง "การเร่งกำลังการผลิตเพื่อตอบสนองความต้องการ" โดยประมาณ 60% ของการใช้จ่ายจะมุ่งไปที่เซิร์ฟเวอร์ และ 40% ไปที่ศูนย์ข้อมูลและอุปกรณ์เครือข่าย บริษัทยังส่งสัญญาณว่างบลงทุนปี 2027 จะ "เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ" เมื่อเทียบกับปี 2026

อัตราการใช้จ่ายลงทุนใน Q2: งบลงทุนในไตรมาสแรกอยู่ที่ 35,700 ล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 107% YoY) ช่วงคาดการณ์ทั้งปีใหม่บ่งชี้ว่าการใช้จ่ายจะต้องเร่งตัวขึ้นอีกในช่วงครึ่งปีหลัง โดยในไตรมาส 2 เพียงไตรมาสเดียว Alphabet ใช้จ่ายไปถึง 44,900 ล้านดอลลาร์

บริบทที่กว้างขึ้น: การแข่งขันลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI มูลค่า 725,000 ล้านดอลลาร์ของ Big Tech

การพุ่งขึ้นของงบลงทุนของ Alphabet เป็นส่วนหนึ่งของวัฏจักรการลงทุนที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนและมีการประสานงานกันในหมู่ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ 4 ราย การใช้จ่ายด้านทุนรวมของ Amazon, Microsoft, Alphabet และ Meta ในปี 2026 คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 725,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 77% จากประมาณ 410,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2025

Goldman Sachs คาดว่างบลงทุนสะสมของทั้งสี่บริษัทนี้ในช่วงปี 2025-2030 จะสูงถึง 5.3 ล้านล้านดอลลาร์ Dan Ives นักวิเคราะห์จาก Wedbush อธิบายถึงพลวัตนี้ว่าเป็น "การแข่งขันทางอาวุธ" — บริษัทใดที่ลดการลงทุนจะเสี่ยงที่จะตามหลังในด้านพลังการประมวลผลและความร่วมมือด้าน AI Morgan Stanley ประเมินว่าการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับ AI ทั้งหมดในปีหน้าจะอยู่ที่มากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์

ความเสี่ยงสำคัญ: กระแสเงินสดอิสระอยู่ภายใต้แรงกดดัน

กระแสเงินสดอิสระที่ติดลบ 5,900 ล้านดอลลาร์ของ Alphabet ใน Q2 เป็นสัญญาณเริ่มต้นของความตึงเครียดในวงกว้างในกลุ่มผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ ตามการวิเคราะห์ของนักวิเคราะห์ กระแสเงินสดอิสระรวมของผู้ให้บริการคลาวด์อาจพลิกมาติดลบภายในไตรมาส 3 ปี 2026 เนื่องจากงบลงทุนเติบโตในอัตราประมาณ 70% ต่อปี ในขณะที่การเติบโตของกระแสเงินสดอยู่ที่เพียงประมาณ 23%

Alphabet เองสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานได้ 39,100 ล้านดอลลาร์ใน Q2 แต่ใช้จ่ายไป 44,900 ล้านดอลลาร์สำหรับงบลงทุน — เกิดช่องว่าง 5,900 ล้านดอลลาร์ บริษัทยังคงมีเงินสดและหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาดมูลค่า 242,500 ล้านดอลลาร์ เทียบกับหนี้สินระยะยาว 98,200 ล้านดอลลาร์ ดังนั้นฐานะทางการเงินจึงไม่ได้อยู่ในภาวะตึงเครียดในทันที แต่แนวโน้มนี้เป็นสิ่งที่ควรจับตามอง