4 แรงเบรกตลาดหุ้นจีนร่วงหนักสุดในรอบ 2 ปี

ไม่มีปัจจัยใดปัจจัยหนึ่งที่ทำให้เกิดการร่วงครั้งนี้ แต่เป็นการรวมตัวกันของปัจจัยลบทั้งในประเทศและต่างประเทศอย่างไม่คาดฝัน ก่อตัวเป็นพายุที่ถาโถมใส่หุ้นจีนและส่งผลกระทบต่อตลาดฮ่องกง โตเกียว และฟิวเจอร์สของสหรัฐฯ

1. IPO มูลค่า 8.6 พันล้านดอลลาร์ของ CXMT จุดชนวนความกังวลเรื่องสภาพคล่อง

ChangXin Memory Technologies (CXMT) ผู้ผลิตชิป DRAM รายใหญ่ที่สุดของจีน กำหนดราคาเสนอขายหุ้น IPO ที่ 8.66 หยวนต่อหุ้น ในตลาด STAR Market ของเซี่ยงไฮ้ โดยมีเป้าหมายระดมทุนประมาณ 57,900 ล้านหยวน (ประมาณ 8.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งเป็นการเสนอขายหุ้นครั้งใหญ่ที่สุดในจีนแผ่นดินใหญ่นับตั้งแต่ Cnooc ในปี 2022 และเป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในเอเชียในปีนั้น

ช่วงเวลาการจองซื้อ (15-16 กรกฎาคม) และกำหนดวันเข้าซื้อขายในวันที่ 27 กรกฎาคม ทำให้เกิดความกังวลทันทีว่าการเสนอขายหุ้นครั้งใหญ่ครั้งนี้จะดูดซับสภาพคล่องที่มีอยู่ในตลาด รายงานในขณะนั้นระบุว่า "ความกังวลเรื่องสภาพคล่องทวีความรุนแรงขึ้น หลัง IPO มูลค่า 8.6 พันล้านดอลลาร์ของ CXMT" เหตุการณ์นี้ทำให้นักวิเคราะห์นึกถึงช่วงที่ตลาดเคยถึงจุดสูงสุดในอดีต โดยเปรียบเทียบกับการเสนอขายหุ้น IPO ขนาดใหญ่ที่มักเกิดขึ้นพร้อมกับจุดสูงสุดของตลาด

ในวันศุกร์ที่ 17 กรกฎาคม ดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตดิ่งลง 3.05% ปิดที่ 3,764.2 จุด ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 11 เดือน ในขณะที่ดัชนีเซินเจิ้นคอมโพเนนต์ลดลง 5.4% ในรอบสัปดาห์ ดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตปรับตัวลดลง 5.81% ซึ่งเป็นการปรับตัวลงรายสัปดาห์ที่แย่ที่สุดในรอบกว่า 2 ปี

2. การเทขายหุ้นเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกกระจายสู่เอเชีย

ก่อนหน้า IPO ของ CXMT ตลาดหุ้นทั่วโลกก็อยู่ภายใต้แรงกดดันอยู่แล้ว เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม หุ้นเทคโนโลยีปรับตัวลดลงแม้ผลประกอบการของซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์จะแข็งแกร่ง เนื่องจากนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับ "ความยั่งยืนของการ Rally ที่ขับเคลื่อนโดย AI" ภาคเทคโนโลยีของ S&P 500 ลดลง 2.57% ในวันที่ 1 กรกฎาคมเพียงวันเดียว

ในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม การเทขายได้เร่งตัวขึ้นจนกลายเป็น "การเทขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ที่รุนแรง" ซึ่งส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นทั่วโลก และทำให้เกิดการปรับตัวลงในวงกว้างในเอเชีย การเทขายครั้งนี้รุนแรงถึงขั้นทำให้ความต้องการหุ้นของ CXMT ลดลง โดยรายงานของรอยเตอร์ระบุว่า แม้ IPO จะมีคำสั่งซื้อล่วงหน้าจากสถาบันมากกว่า 500 เท่า แต่ "ความต้องการยังคงน้อยกว่าเมื่อเทียบกับ IPO ด้านเทคโนโลยีของจีนครั้งก่อนๆ ซึ่งสะท้อนถึงความระมัดระวังท่ามกลางการเทขายทั่วโลก"

3. ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

ความตึงเครียดในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมากในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม มีรายงานว่าสหรัฐฯ ได้เปิดฉากโจมตีทางอากาศครั้งใหม่ต่ออิหร่าน และอิหร่านวางแผนเปิดแนวรบในช่องแคบมันเดบ ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้น และลดความอยากรับความเสี่ยงของนักลงทุนทั่วโลก

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) อ้างถึง "สงครามในตะวันออกกลาง" ว่าเป็นปัจจัยที่ทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจโลกชะลอตัวลงในรายงานแนวโน้มเศรษฐกิจโลกประจำเดือนกรกฎาคม 2026 ซึ่งเผยแพร่ในสัปดาห์เดียวกัน

4. งานประชุม WAIC เกิดขึ้นพร้อมกัน แต่ไม่สามารถพลิกกลับการเทขายได้

งาน WAIC 2026 จัดขึ้นระหว่างวันที่ 17-20 กรกฎาคมที่เซี่ยงไฮ้ในระดับที่ใหญ่เป็นประวัติการณ์ โดยมีบริษัทเข้าร่วมกว่า 1,100 ราย และการจัดแสดงมากกว่า 3,000 รายการ ประธานาธิบดีสี จิ้นผิง มีกำหนดจะกล่าววิสัยทัศน์ด้านการทูต AI ของจีนในงานนี้ ในช่วงก่อนการประชุม 29 ประเทศได้ลงนามในข้อตกลงจัดตั้งองค์กรความร่วมมือปัญญาประดิษฐ์โลก (WAICO)

แม้หุ้นกลุ่ม AI ที่เกี่ยวข้องในฮ่องกงจะปรับตัวขึ้นก่อนการประชุม โดย MiniMax-W พุ่งขึ้น 12.52% ในวันที่ 15 กรกฎาคม แต่การเทขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ในวงกว้างก็เอาชนะอารมณ์เชิงบวกใดๆ จากการประชุมได้ การเทขายหุ้นชิปและ AI ในจีนแผ่นดินใหญ่นั้นรุนแรงถึงขนาดที่วันเปิดงาน WAIC ตรงกับวันที่ตลาดร่วงลงมากที่สุดของสัปดาห์

ผลกระทบต่อเนื่องสู่ฮ่องกง โตเกียว และฟิวเจอร์สสหรัฐฯ

การร่วงลงไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในจีนแผ่นดินใหญ่ ฮ่องกง: หุ้นกลุ่ม AI ได้อานิสงส์จากกระแส WAIC ในตอนแรก แต่ตลาดโดยรวมถูกฉุดรั้งโดยการปรับตัวลงของจีนแผ่นดินใหญ่และการเทขายหุ้นชิปทั่วโลก โตเกียว: ดัชนีนิกเกอิของญี่ปุ่นปรับตัวลงตาม เนื่องจากนักลงทุนประเมินความยั่งยืนของการ Rally ที่ขับเคลื่อนโดย AI ใหม่ ดัชนี STAR 50 ซึ่งเน้นหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ ดิ่งลง 7% ในวันสุดท้ายของสัปดาห์ ทำให้การลดลงจากสิ้นเดือนมิถุนายนอยู่ที่ -22% ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ร่วงลงกว่า 6% หลังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างไม่คาดคิด ในขณะเดียวกัน ฟิวเจอร์สตลาดหุ้นสหรัฐฯ ก็อยู่ภายใต้แรงกดดันเช่นกัน เนื่องจากการเทขายที่นำโดยเอเชียซ้ำเติมจุดอ่อนที่มีอยู่ในภาคเทคโนโลยี

บทสรุปสำคัญ

ไม่มีปัจจัยใดปัจจัยเดียวที่ทำให้เกิดการร่วงลงครั้งนี้ IPO มูลค่า 8.6 พันล้านดอลลาร์ของ CXMT ทำหน้าที่เป็นแรงช็อกสภาพคล่องในตลาดจีนแผ่นดินใหญ่ แต่เกิดขึ้นท่ามกลางการเทขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน และการประชุม WAIC ที่ไม่สามารถเป็นปัจจัยบวกให้กับหุ้นชิปได้ การรวมตัวกันของปัจจัยเหล่านี้ทำให้ดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตดิ่งสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 10 เดือน และส่งผลกระทบต่อเนื่องไปยังฮ่องกง โตเกียว และฟิวเจอร์สสหรัฐฯ ผ่านการเชื่อมโยงกันของภาคเทคโนโลยีโลก