4 แรงเบรกตลาดหุ้นจีนร่วงหนักสุดในรอบ 2 ปี

ตลาดหุ้นจีนเผชิญกับการร่วงลงรายสัปดาห์ที่หนักที่สุดในรอบกว่า 2 ปี ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 17 กรกฎาคม 2026 โดยดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิต (Shanghai Composite) ปรับตัวลดลงถึง 5.81% สู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 11 เดือน จากแรงกดดันพร้อมกันจาก 4 ปัจจัยหลัก ได้แก่ การเสนอขายหุ้น IPO มูลค่ามหาศาลที่ดูดซับสภาพคล่อง การเทขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก ความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงขึ้น และการเริ่มต้นของงานประชุมปัญญาประดิษฐ์โลก (WAIC) ซึ่งกลับทำให้ความเจ็บปวดในภาคเทคโนโลยีรุนแรงขึ้น

ไม่มีปัจจัยใดปัจจัยหนึ่งที่ทำให้เกิดการร่วงครั้งนี้ แต่เป็นการรวมตัวกันของปัจจัยลบทั้งในประเทศและต่างประเทศอย่างไม่คาดฝัน ก่อตัวเป็นพายุที่ถาโถมใส่หุ้นจีนและส่งผลกระทบต่อตลาดฮ่องกง โตเกียว และฟิวเจอร์สของสหรัฐฯ

---

1. IPO มูลค่า 8.6 พันล้านดอลลาร์ของ CXMT จุดชนวนความกังวลเรื่องสภาพคล่อง

ChangXin Memory Technologies (CXMT) ผู้ผลิตชิป DRAM รายใหญ่ที่สุดของจีน กำหนดราคาเสนอขายหุ้น IPO ที่ 8.66 หยวนต่อหุ้น ในตลาด STAR Market ของเซี่ยงไฮ้ โดยมีเป้าหมายระดมทุนประมาณ 57,900 ล้านหยวน (ประมาณ 8.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งเป็นการเสนอขายหุ้นครั้งใหญ่ที่สุดในจีนแผ่นดินใหญ่นับตั้งแต่ Cnooc ในปี 2022 และเป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดในเอเชียในปีนั้น

ช่วงเวลาการจองซื้อ (15-16 กรกฎาคม) และกำหนดวันเข้าซื้อขายในวันที่ 27 กรกฎาคม ทำให้เกิดความกังวลทันทีว่าการเสนอขายหุ้นครั้งใหญ่ครั้งนี้จะดูดซับสภาพคล่องที่มีอยู่ในตลาด รายงานในขณะนั้นระบุว่า "ความกังวลเรื่องสภาพคล่องทวีความรุนแรงขึ้น หลัง IPO มูลค่า 8.6 พันล้านดอลลาร์ของ CXMT" เหตุการณ์นี้ทำให้นักวิเคราะห์นึกถึงช่วงที่ตลาดเคยถึงจุดสูงสุดในอดีต โดยเปรียบเทียบกับการเสนอขายหุ้น IPO ขนาดใหญ่ที่มักเกิดขึ้นพร้อมกับจุดสูงสุดของตลาด

ในวันศุกร์ที่ 17 กรกฎาคม ดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตดิ่งลง 3.05% ปิดที่ 3,764.2 จุด ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 11 เดือน ในขณะที่ดัชนีเซินเจิ้นคอมโพเนนต์ลดลง 5.4% ในรอบสัปดาห์ ดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตปรับตัวลดลง 5.81% ซึ่งเป็นการปรับตัวลงรายสัปดาห์ที่แย่ที่สุดในรอบกว่า 2 ปี

---

2. การเทขายหุ้นเทคโนโลยีและเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลกกระจายสู่เอเชีย

ก่อนหน้า IPO ของ CXMT ตลาดหุ้นทั่วโลกก็อยู่ภายใต้แรงกดดันอยู่แล้ว เมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม หุ้นเทคโนโลยีปรับตัวลดลงแม้ผลประกอบการของซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์จะแข็งแกร่ง เนื่องจากนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับ "ความยั่งยืนของการ Rally ที่ขับเคลื่อนโดย AI" ภาคเทคโนโลยีของ S&P 500 ลดลง 2.57% ในวันที่ 1 กรกฎาคมเพียงวันเดียว

ในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม การเทขายได้เร่งตัวขึ้นจนกลายเป็น "การเทขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ที่รุนแรง" ซึ่งส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นทั่วโลก และทำให้เกิดการปรับตัวลงในวงกว้างในเอเชีย การเทขายครั้งนี้รุนแรงถึงขั้นทำให้ความต้องการหุ้นของ CXMT ลดลง โดยรายงานของรอยเตอร์ระบุว่า แม้ IPO จะมีคำสั่งซื้อล่วงหน้าจากสถาบันมากกว่า 500 เท่า แต่ "ความต้องการยังคงน้อยกว่าเมื่อเทียบกับ IPO ด้านเทคโนโลยีของจีนครั้งก่อนๆ ซึ่งสะท้อนถึงความระมัดระวังท่ามกลางการเทขายทั่วโลก"

---

3. ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

ความตึงเครียดในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นอย่างมากในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม มีรายงานว่าสหรัฐฯ ได้เปิดฉากโจมตีทางอากาศครั้งใหม่ต่ออิหร่าน และอิหร่านวางแผนเปิดแนวรบในช่องแคบมันเดบ ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงขึ้น และลดความอยากรับความเสี่ยงของนักลงทุนทั่วโลก

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) อ้างถึง "สงครามในตะวันออกกลาง" ว่าเป็นปัจจัยที่ทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจโลกชะลอตัวลงในรายงานแนวโน้มเศรษฐกิจโลกประจำเดือนกรกฎาคม 2026 ซึ่งเผยแพร่ในสัปดาห์เดียวกัน

---

4. งานประชุม WAIC เกิดขึ้นพร้อมกัน แต่ไม่สามารถพลิกกลับการเทขายได้

งาน WAIC 2026 จัดขึ้นระหว่างวันที่ 17-20 กรกฎาคมที่เซี่ยงไฮ้ในระดับที่ใหญ่เป็นประวัติการณ์ โดยมีบริษัทเข้าร่วมกว่า 1,100 ราย และการจัดแสดงมากกว่า 3,000 รายการ ประธานาธิบดีสี จิ้นผิง มีกำหนดจะกล่าววิสัยทัศน์ด้านการทูต AI ของจีนในงานนี้ ในช่วงก่อนการประชุม 29 ประเทศได้ลงนามในข้อตกลงจัดตั้งองค์กรความร่วมมือปัญญาประดิษฐ์โลก (WAICO)

แม้หุ้นกลุ่ม AI ที่เกี่ยวข้องในฮ่องกงจะปรับตัวขึ้นก่อนการประชุม โดย MiniMax-W พุ่งขึ้น 12.52% ในวันที่ 15 กรกฎาคม แต่การเทขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ในวงกว้างก็เอาชนะอารมณ์เชิงบวกใดๆ จากการประชุมได้ การเทขายหุ้นชิปและ AI ในจีนแผ่นดินใหญ่นั้นรุนแรงถึงขนาดที่วันเปิดงาน WAIC ตรงกับวันที่ตลาดร่วงลงมากที่สุดของสัปดาห์

---

ผลกระทบต่อเนื่องสู่ฮ่องกง โตเกียว และฟิวเจอร์สสหรัฐฯ

การร่วงลงไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในจีนแผ่นดินใหญ่ ฮ่องกง: หุ้นกลุ่ม AI ได้อานิสงส์จากกระแส WAIC ในตอนแรก แต่ตลาดโดยรวมถูกฉุดรั้งโดยการปรับตัวลงของจีนแผ่นดินใหญ่และการเทขายหุ้นชิปทั่วโลก โตเกียว: ดัชนีนิกเกอิของญี่ปุ่นปรับตัวลงตาม เนื่องจากนักลงทุนประเมินความยั่งยืนของการ Rally ที่ขับเคลื่อนโดย AI ใหม่ ดัชนี STAR 50 ซึ่งเน้นหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ ดิ่งลง 7% ในวันสุดท้ายของสัปดาห์ ทำให้การลดลงจากสิ้นเดือนมิถุนายนอยู่ที่ -22% ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ร่วงลงกว่า 6% หลังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างไม่คาดคิด ในขณะเดียวกัน ฟิวเจอร์สตลาดหุ้นสหรัฐฯ ก็อยู่ภายใต้แรงกดดันเช่นกัน เนื่องจากการเทขายที่นำโดยเอเชียซ้ำเติมจุดอ่อนที่มีอยู่ในภาคเทคโนโลยี

---

บทสรุปสำคัญ

ไม่มีปัจจัยใดปัจจัยเดียวที่ทำให้เกิดการร่วงลงครั้งนี้ IPO มูลค่า 8.6 พันล้านดอลลาร์ของ CXMT ทำหน้าที่เป็นแรงช็อกสภาพคล่องในตลาดจีนแผ่นดินใหญ่ แต่เกิดขึ้นท่ามกลางการเทขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน และการประชุม WAIC ที่ไม่สามารถเป็นปัจจัยบวกให้กับหุ้นชิปได้ การรวมตัวกันของปัจจัยเหล่านี้ทำให้ดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตดิ่งสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 10 เดือน และส่งผลกระทบต่อเนื่องไปยังฮ่องกง โตเกียว และฟิวเจอร์สสหรัฐฯ ผ่านการเชื่อมโยงกันของภาคเทคโนโลยีโลก