Goldman Sachs แนะชอร์ต GBP/USD เป้า 1.3250 จุดขายดอลลาร์แข็งรับธีมสงครามอิหร่าน

รายละเอียดของการเทรด:

• ทิศทาง: ชอร์ต GBP/USD
• จังหวะเข้า: รอให้ปอนด์ดีดตัวขึ้นก่อน เพื่อเข้าชอร์ตในช่วงที่แข็งค่า
• เป้าหมาย: 1.3250
• จุดตัดขาดทุน: 1.3600
• ลักษณะ: "Tactical" หรือ ระยะสั้น ไม่ใช่การลงทุนเชิงโครงสร้างระยะยาว

จุดขายของดอลลาร์แข็งในช่วงครึ่งปีหลัง 2026

การชอร์ต GBP/USD ครั้งนี้สะท้อน ธีมดอลลาร์แข็งจากพลังงานช็อต (Hawkish-Dollar / Energy-Shock Thesis) ที่ Goldman Sachs ยึดถือมาตลอดช่วงกลางปี 2026:

1. สงครามอิหร่านและเงินเฟ้อจากพลังงาน
Goldman Sachs ให้เหตุผลว่า ราคาพลังงานที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งในอิหร่านทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น และหนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักในกลุ่ม G10 ในเดือนพฤษภาคม 2026 ธนาคารระบุว่าดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นอีก เนื่องจากราคาพลังงานสูงทำให้อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูง ขณะที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยแนะนำให้ถือดอลลาร์ยาวเมื่อเทียบกับโครนาสวีเดน ยูโร และปอนด์ นอกจากนี้ Goldman ยังเตือนว่าสินทรัพย์ต่างๆ กำลังซื้อขายตาม "ภาวะเงินเฟ้อช็อต แต่ยังไม่ถึงขั้นเศรษฐกิจชะลอตัว" ซึ่งอาจเป็นประเด็นต่อไปหากความขัดแย้งบานปลาย

2. ท่าที hawkish ของ Fed — การลดดอกเบี้ยล่าช้าออกไป
Goldman Sachs เลื่อนคาดการณ์การลดดอกเบี้ยครั้งแรกของ Fed จากเดือนกันยายนเป็น ธันวาคม 2026 (และครั้งที่สองในเดือนมีนาคม 2027) โดยอ้างว่าราคาพลังงานที่สูงขึ้นจากสงครามอิหร่านทำให้อัตราเงินเฟ้อยังคงสูง คณะกรรมการ FOMC คงอัตราดอกเบี้ยที่ 3.50%-3.75% เป็นครั้งที่ 4 ติดต่อกัน ณ เดือนมิถุนายน 2026 การคงดอกเบี้ยในระดับสูงนี้ช่วยให้ดอลลาร์มีส่วนต่างดอกเบี้ยที่ได้เปรียบ (Carry Advantage)

3. เศรษฐกิจสหรัฐฯ แข็งแกร่งกว่า
Goldman Sachs Research คาดว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะเติบโต 2.6% ในปี 2026 เทียบกับ Consensus ที่ 2.0% โดยได้แรงหนุนจากผลกระทบของภาษีศุลกากรที่ลดลง การลดภาษี และสภาพการเงินที่ผ่อนคลายขึ้น ซึ่งดีกว่าเศรษฐกิจอังกฤษที่คาดว่าจะ "ไม่สดใสนัก" แนวคิด "American Exceptionalism" หรือความโดดเด่นของสหรัฐฯ ถือเป็นเสาหลักสำคัญของมุมมองดอลลาร์แข็ง

4. ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (Carry Dynamics)
ด้วยอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ที่ยังสูง (3.50%-3.75%) และธนาคารกลางต่างประเทศมีแนวโน้มผ่อนคลายนโยบายการเงินมากกว่า ทำให้ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (Real Rate Differential) ขยายกว้างขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนดอลลาร์ Brian Dunne หัวหน้าฝ่ายซื้อขาย FX Options ของ Goldman ระบุว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย นโยบาย Fed และปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นแรงหนุนดอลลาร์

ประเด็นสำคัญ: มุมมองของ Goldman ต่อดอลลาร์มีการเปลี่ยนแปลง ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 Kamakshya Trivedi หัวหน้านักกลยุทธ์ FX คาดว่า Fed จะลดดอกเบี้ย 2 ครั้ง และดอลลาร์จะอ่อนค่า ในครึ่งปีหลัง แต่สงครามอิหร่านที่ปะทุขึ้นในต้นปี 2026 ทำให้ Goldman ต้องเปลี่ยนท่าที โดยเลื่อนการคาดการณ์ลดดอกเบี้ยออกไป และหันมาสนับสนุนดอลลาร์แข็งในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม Goldman เตือนว่าหากตลาดเปลี่ยนความกังวลจากเงินเฟ้อไปเป็น ความกังวลเรื่องการเติบโตทางเศรษฐกิจ ดอลลาร์ก็อาจกลับมาอ่อนค่าได้

ท่าทีของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE)

BoE คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 3.75% ในการประชุมล่าสุด โดยมีเสียงคัดค้าน 1 เสียงที่ต้องการ ขึ้นดอกเบี้ย และไม่มีเสียงใดที่ต้องการลดดอกเบี้ย ซึ่งถือเป็นท่าทีที่ Hawkish กว่าที่คาด รายงานนโยบายการเงิน (กุมภาพันธ์ 2026) ระบุว่าความเข้มงวดของนโยบายการเงินลดลง เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยธนาคารถูกลดลงไปแล้ว 150 Basis Points ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2024 และนโยบายถูกกำหนดเพื่อให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาสู่เป้าหมาย 2% อย่างยั่งยืน

สถานการณ์นี้สร้าง "Two-Hawk Standoff" หรือการเผชิญหน้ากันของธนาคารกลางทั้งสองแห่งที่มีท่าที Hawkish ทั้งคู่ ซึ่งทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยคงที่ และส่งผลให้ GBP/USD เคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ มากกว่าที่จะวิ่งตามอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว สำหรับ Goldman กลยุทธ์นี้ขึ้นอยู่กับการที่ค่าเงินปอนด์ ปรับฐาน จากที่แพงเกินไป มากกว่าการที่อัตราดอกเบี้ยจะแตกต่างกัน

มุมมองของ ING

ING มีมุมมอง เป็นกลางถึง Bearish เล็กน้อยต่อ GBP/USD โดยคาดการณ์ใน 3 เดือนที่ 1.33 (ข้อมูล ณ เดือนเมษายน 2026) ประเด็นสำคัญ:

• ING คาดว่า BoE จะ คงอัตราดอกเบี้ยไว้ — โดยยืนยันมุมมองนี้แม้ตลาดจะคาดการณ์ว่า BoE จะขึ้นดอกเบี้ย
• ING มอง GBP/USD ในกรอบ 1.33–1.34 ในระยะกลาง โดยเงินปอนด์ได้แรงหนุนจากงบประมาณที่น่าเชื่อถือของสหราชอาณาจักร แต่ถูกจำกัดด้วยความเป็นไปได้ที่ BoE จะลดดอกเบี้ยและความเสี่ยงทางการเมือง
• มุมมองกว้างๆ ของ ING คือ ดอลลาร์กำลังจะถึงจุดสูงสุด และการอ่อนค่าของดอลลาร์เป็นแนวโน้มระยะกลาง ซึ่งแตกต่างจากมุมมองระยะสั้นที่ Goldman มองว่าดอลลาร์จะแข็งค่า

มุมมองของ J.P. Morgan

J.P. Morgan หันมา สนับสนุนดอลลาร์แข็งในช่วงครึ่งปีหลัง 2026:

• ในเดือนมิถุนายน 2026 J.P. Morgan ปรับเพิ่มคาดการณ์ค่าเงินดอลลาร์ โดยเรียกสิ่งนี้ว่า "ยุคใหม่ของ FX" (New FX Regime) ที่จะทำให้ดอลลาร์แข็งค่าต่อเนื่องจนถึงสิ้นปี 2026 โดยได้รับแรงหนุนจาก "ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และความได้เปรียบด้านผลตอบแทน"
• J.P. Morgan มองว่าครึ่งปีหลัง 2026 เป็นช่วงที่ "เศรษฐกิจโลกฟื้นตัว แต่ความโดดเด่นของสหรัฐฯ ยังคงอยู่"
• ก่อนหน้านี้ (ธันวาคม 2025) J.P. Morgan มีมุมมอง Bearish ต่อดอลลาร์ในปี 2026 โดยคาดการณ์ GBP/USD ที่ 1.36 ภายในสิ้นปี แต่ความขัดแย้งในอิหร่านและท่าที Hawkish ของ Fed ทำให้มุมมองระยะสั้นเปลี่ยนไป
• ทำให้ J.P. Morgan สอดคล้องกับมุมมองของ Goldman Sachs ในระยะสั้นที่มองว่าดอลลาร์จะแข็งค่า แม้ว่าเป้าหมายเดิมของ J.P. Morgan ที่ 1.36 สำหรับ GBP/USD จะยังสูงกว่าเป้าหมายชอร์ตของ Goldman ที่ 1.3250

สรุปมุมมองของแต่ละสถาบัน

ข้อควรระวัง: มุมมองระยะกลางของ Goldman (ก่อนสงครามอิหร่าน) คือการอ่อนค่าของดอลลาร์ และธนาคารเคยเตือนว่าหากตลาดเปลี่ยนความกังวลไปที่การเติบโตทางเศรษฐกิจ ดอลลาร์อาจกลับมาอ่อนค่าได้ ดังนั้นการเทรดนี้เป็นการ เทรดระยะสั้น (Tactical) ที่ใช้ประโยชน์จากการที่ปอนด์ปรับตัวขึ้นแรงเกินไปในระยะสั้นท่ามกลางสภาพแวดล้อมที่ดอลลาร์แข็งค่า ไม่ใช่การเดิมพันว่าดอลลาร์จะแข็งค่าในระยะยาว