กำไรทำนิวไฮ หุ้นกลับร่วงหนัก : เมื่อ TSMC ตกเป็นเหยื่อของ ‘แผนการใช้จ่าย’ ที่นักลงทุนกังวล

แรงกดดันต่ออัตรากำไรจากโรงงานในต่างประเทศ

TSMC เปิดเผยว่าการเริ่มดำเนินการของโรงงานใหม่ในต่างประเทศ (Overseas Fabs) ซึ่งรวมถึงโครงการขยายกิจการขนาดใหญ่ในแอริโซนา จะทำให้ความสามารถในการทำกำไรลดลงชั่วคราวในระหว่างการเริ่มต้นเดินเครื่อง ดร. เวนเดลล์ หวง (Wendell Huang) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) ของ TSMC คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ในไตรมาส 3 ไว้ที่ 55.5% - 57.5% ซึ่งลดลงจาก 58.6% ในไตรมาส 2 โดยให้เหตุผลถึงการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ไต้หวันที่ไม่เป็นผลดี และผลกระทบจากโรงงานในต่างประเทศที่จะเริ่มผลิต บริษัทประเมินว่าในปีแรกๆ ผลกระทบต่ออัตรากำไรจากโรงงานในต่างประเทศจะอยู่ที่ 2% – 3% ต่อปี และจะเพิ่มขึ้นเป็น 3% – 4% ในระยะเวลาต่อมา

การผลิตชิปขนาด 2 นาโนเมตรเพิ่มความกังวลเรื่องต้นทุน

TSMC เตือนว่าการเริ่มผลิตชิปด้วยเทคโนโลยี 2 นาโนเมตร (2nm Process) ซึ่งต้องใช้เงินลงทุนมหาศาล จะส่งผลต่ออัตรากำไรด้วยเช่นกัน หุ้น TSMC ในตลาดไทเปร่วงลง 180 ดอลลาร์ไต้หวัน (7.29%) จากข่าวนี้ โดยปิดที่ 2,290 ดอลลาร์ไต้หวัน และทำให้มูลค่าตลาดของบริษัทลดลงต่ำกว่า 60 ล้านล้านดอลลาร์ไต้หวัน

การเทขายตามกลยุทธ์ 'ซื้อข่าวลือ ขายข่าวจริง'

ตลาดได้ปรับราคาหุ้นของ TSMC ให้สะท้อนถึงไตรมาสที่แข็งแกร่งจากกระแส AI ไว้ล่วงหน้าแล้ว เมื่อผลประกอบการที่ประกาศออกมานั้นตรงตามการคาดการณ์ (Beat ลดลง), ไม่ใช่ดีเกินคาด (Surprise) ขึ้นไปอีก จึงไม่มีปัจจัยกระตุ้นให้เกิดการปรับตัวขึ้นในระยะใกล้ นำไปสู่การเทขายทำกำไร (Profit-taking) ในที่สุด ดังที่นักวิเคราะห์รายหนึ่งกล่าวว่า "เมื่อหุ้นมีราคาที่สมบูรณ์แบบ (Priced for Perfection) อยู่ใกล้จุดสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์แล้ว 'กำไรทำสถิติบวกกับการใช้จ่ายที่สูงขึ้น' ไม่ใช่สัญญาณซื้อโดยอัตโนมัติ"

ภาวะเทขายหุ้นกลุ่ม AI และเซมิคอนดักเตอร์ในวงกว้าง

การปรับตัวลงของ TSMC เกิดขึ้นพร้อมกับภาวะเทขายหุ้นกลุ่ม AI และเซมิคอนดักเตอร์ในวงกว้าง ดัชนี Taiex (ตลาดหุ้นไต้หวัน) ร่วงลงแรงที่สุดในประวัติศาสตร์นับแต้ม (2,953.71 จุด หรือ 6.47%) โดยมี TSMC เป็นตัวถ่วงหลัก ความกังวลในวงกว้างเกี่ยวกับมาตรการภาษี การเกิดขึ้นของโมเดล AI ที่ถูกพัฒนาขึ้นเองในจีน และการประเมินมูลค่าหุ้นที่สูงเกินไป (Stretched Valuation) ล้วนสร้างแรงกดดันต่อกลุ่มอุตสาหกรรมนี้

บทสรุป

กำไรไตรมาส 2 ที่เป็นประวัติการณ์ของ TSMC ถูกบดบังด้วยการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของแผนการใช้จ่ายด้านทุน การเจือจางอัตรากำไรจากการขยายธุรกิจในต่างประเทศ และข้อเท็จจริงที่ว่าตลาดได้ปรับราคาหุ้นไปสะท้อนข่าวดีไว้ก่อนแล้ว การร่วงลงของหุ้นประมาณ 3-4% ในการซื้อขายช่วงก่อนเปิดตลาดในสหรัฐฯ และการร่วงลง 7.29% ในตลาดไทเป สะท้อนถึงความวิตกกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับความสามารถในการทำกำไรในระยะใกล้และผลตอบแทนจากการลงทุนมหาศาลดังกล่าวในระยะยาว