ออปชั่น Bitcoin ส่งสัญญาณกระทิง แต่ข้อมูล on-chain บอกว่านักวิเคราะห์ยังไม่รีบฉลอง

ความหมายต่อ sentiment Glassnode ระบุว่าการรวมกันของอัตราส่วน put/call ที่ลดลงและความผันผวนโดยนัยที่บีบตัวแคบลง เป็นสัญญาณเชิงบวกต่อ sentiment ในตลาดออปชั่น ส่วนชดเชยความกลัว (fear premium) ที่สะสมขึ้นระหว่างการเทขายอย่างหนักในเดือนมิถุนายนเริ่มคลี่คลายลง นักเทรดเริ่มวางสถานะเพื่อหวังราคาขาขึ้นมากกว่าการป้องกันความเสี่ยงด้านขาลง อย่างไรก็ตาม Glassnode ยังตั้งข้อสังเกตว่าค่าความผันผวนที่ 40 ยังคงสูงกว่าจุดต่ำสุดที่เห็นในเดือนพฤษภาคม ดังนั้นความระมัดระวังยังคงมีอยู่

การหมดอายุออปชั่น Bitcoin มูลค่า 1.2 พันล้านดอลลาร์ วันที่ 17 กรกฎาคม: เหตุการณ์ที่ไร้แรงกระเพื่อม

ข้อเท็จจริงพื้นฐาน ในวันที่ 17 กรกฎาคม สัญญาออปชั่น Bitcoin ประมาณ 19,000 สัญญา คิดเป็นมูลค่าไม่ional ประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ หมดอายุบน Deribit เวลา 8:00 AM UTC โดยมีระดับ max pain ที่ 63,000 ดอลลาร์ และอัตราส่วน put/call อยู่ที่ 0.93 เมื่อรวมกับ Ethereum แล้ว มูลค่าออปชั่นคริปโทที่หมดอายุในวันนั้นรวมแล้วประมาณ 1.43 พันล้านดอลลาร์

ผลกระทบ การหมดอายุครั้งนี้ "ไม่ได้สั่นคลอนตลาด" — Bitcoin ยังคงซื้อขายในกรอบแคบๆ ที่ 63,000–64,000 ดอลลาร์ ใกล้ระดับ max pain ราคา spot อยู่ใกล้พอที่จะทำให้สัญญาออปชั่นที่ไม่ทำกำไร (out-of-the-money) หมดอายุโดยไร้ค่า ซึ่งเป็นกลไกปกติของ max pain ที่จะทำให้ผู้ซื้อออปชั่นขาดทุนสูงสุดและผู้ขายได้รับผลตอบแทนต่ำสุด การหมดอายุนี้ยิ่งตอกย้ำกรอบราคาเดิมแทนที่จะจุดชนวนให้เกิดการทะลุกรอบขึ้นหรือลง

สัญญาณเตือนจากข้อมูล On-Chain ที่มาพร้อมกับสัญญาณกระทิงจากออปชั่น

แม้ตลาดออปชั่นจะเปลี่ยนเป็นฝั่ง call มากขึ้น แต่ข้อมูล on-chain จาก Glassnode และนักวิเคราะห์อื่นๆ ชี้ให้เห็นถึงข้อควรระวังเชิงโครงสร้างหลายประการ:

Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่า True Market Mean (~76,600 ดอลลาร์) อย่างมาก ราคา Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ย Realized/True Market Mean ที่ประมาณ 76,600 ดอลลาร์ ตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 — เป็นเวลาประมาณ 5 เดือนติดต่อกัน สิ่งนี้ทำให้ Bitcoin อยู่ในโซน "deep value" อย่างชัดเจน ซึ่งในอดีตมักเกี่ยวข้องกับภาวะตลาดหมีในช่วงท้าย Glassnode นิยามคำว่า deep value ว่าเป็นเขตที่ราคาตลาดต่ำกว่าต้นทุนรวมเฉลี่ยของเหรียญทั้งหมดอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นเงื่อนไขที่ในอดีตมักนำไปสู่ช่วงสะสมเหรียญที่ยาวนาน

ต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ยของนักลงทุนระยะสั้น (Short-Term Holder Cost Basis) (~72,200 ดอลลาร์) ราคาซื้อเฉลี่ยของนักลงทุนระยะสั้น (ผู้ถือเหรียญที่เคลื่อนไหวภายใน 155 วันที่ผ่านมา) อยู่ที่ประมาณ 72,200 ดอลลาร์ ราคา Bitcoin ยังคงต่ำกว่าระดับนี้อย่างชัดเจน หมายความว่านักลงทุนที่เพิ่งซื้อเหรียญมาโดยเฉลี่ยกำลังขาดทุน (underwater) ในอดีต ตลาดกระทิงของ Bitcoin มักเห็นราคาซื้อขายสูงกว่าราคาที่นักลงทุนระยะสั้นถืออยู่ (STH realized price) ในขณะที่ตลาดหมีจะเห็นราคาต่ำกว่าระดับนี้ การกลับมายืนเหนือระดับนี้อย่างยั่งยืนจะเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงแนวโน้ม แหล่งข้อมูลบางแห่งอ้างอิงตัวเลขที่ต่ำกว่าเล็กน้อยที่ 70,700 ดอลลาร์ ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับวิธีการคำนวณ

สภาพคล่องบางเบาที่ขับเคลื่อนการฟื้นตัว การเด้งกลับจากประมาณ 58,300 ดอลลาร์ ไปสู่ 64,000 ดอลลาร์ เกิดขึ้นจากสภาพคล่องที่ค่อนข้างต่ำ ทำให้การเคลื่อนไหวเปราะบาง การฟื้นตัวที่มีปริมาณการซื้อขายต่ำสามารถกลับตัวรุนแรงได้หากมีปัจจัยกระตุ้นใดๆ เปลี่ยน sentiment

69,000 ดอลลาร์เป็นแนวต้านสำคัญถัดไป ระดับ 69,000 ดอลลารถูกมองว่าเป็นแนวต้านสำคัญถัดไป ซึ่งตรงกับต้นทุนของนักเก็งกำไรและจุดสูงสุดตลอดกาลในปี 2021 ซึ่งเป็นระดับที่อุปทานเหนือศีรษะและแรงกดดันจากการทำกำไรอาจรุนแรงขึ้น

บทสรุป ตลาดออปชั่นกำลังส่งสัญญาณกระทิง — การครอบงำของสัญญา call และความผันผวนโดยนัยที่ลดลงบ่งชี้ว่านักเทรดกำลังประเมินความกลัวน้อยลงและมีความเชื่อมั่นใน upside มากขึ้น แต่ภาพรวม on-chain กลับดูเงียบสงบกว่ามาก: Bitcoin ยังคงอยู่ในโซน "deep value" หลายเดือน ต่ำกว่าทั้งต้นทุนนักลงทุนระยะสั้นและ True Market Mean โดยมีการฟื้นตัวที่เปราะบางและมีสภาพคล่องต่ำกำลังเข้าใกล้แนวต้านแข็งแกร่งใกล้ 69,000–72,000 ดอลลาร์ นักวิเคราะห์กำลังมองว่าการเปลี่ยนแปลงในตลาดออปชั่นเป็นสัญญาณเชิงบวกในระยะสั้น ยังไม่ใช่การยืนยันการกลับตัวของแนวโน้มในวงกว้าง