Phong Le ชี้บิตคอยน์ต้องร่วงถึง 8,000–10,000 ดอลลาร์ จึงจะเริ่มกระทบความเสี่ยงหนี้ของ Strategy

คำอธิบายครั้งนี้สอดคล้องกับมุมมองที่ Le เคยให้ไว้ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 โดยระบุว่าบิตคอยน์อาจต้องร่วงลงประมาณ 90% มาอยู่ที่ราว 8,000 ดอลลาร์ และต้องทรงตัวอยู่ในระดับนั้นนาน 5–6 ปี จึงจะสร้างแรงกดดันอย่างมีนัยสำคัญต่อความสามารถของ Strategy ในการชำระหนี้แปลงสภาพ ในสถานการณ์ดังกล่าว มูลค่าบิตคอยน์ที่บริษัทถืออยู่จะใกล้เคียงกับหนี้สุทธิ ซึ่ง Le เรียกว่าเป็นกรณี “ขาลงสุดขั้ว” ไม่ใช่สัญญาณผิดนัดชำระหนี้ระยะใกล้

Strategy ขาย BTC 3,588 เหรียญ รับเงินประมาณ 216 ล้านดอลลาร์

ระหว่างวันที่ 29 มิถุนายนถึง 5 กรกฎาคม 2026 Strategy ขายบิตคอยน์รวม 3,588 BTC แบ่งเป็น 2 ช่วง คิดเป็นเงินประมาณ 216 ล้านดอลลาร์

• 1,363 BTC ระหว่างวันที่ 29–30 มิถุนายน ได้เงิน 80.8 ล้านดอลลาร์ หรือเฉลี่ยประมาณ 59,256 ดอลลาร์ต่อ BTC
• 2,225 BTC ระหว่างวันที่ 1–5 กรกฎาคม ได้เงิน 135.2 ล้านดอลลาร์ หรือเฉลี่ยประมาณ 60,773 ดอลลาร์ต่อ BTC

เงินที่ได้จากการขายถูกนำไปใช้ จ่ายเงินปันผลให้หุ้นบุริมสิทธิ STRC

Le ย้ำว่าการขายครั้งนี้ไม่ได้เกิดจากบริษัทขาดเงินสด แต่เป็นการส่งสัญญาณไปยังนักลงทุน สถาบันจัดอันดับเครดิต และผู้ถือหนี้ว่า Strategy สามารถขายบิตคอยน์ได้หากจำเป็น เขากล่าวกับ Coinage ว่า บริษัทควรสามารถขายบิตคอยน์ได้โดยไม่ทำให้ตลาดเกิดปฏิกิริยารุนแรงเกินไป

Digital Credit Capital Framework เปิดทางให้ขายบิตคอยน์ได้

เมื่อวันที่ 29 มิถุนายน 2026 Strategy ประกาศกรอบการบริหารเงินทุนใหม่ชื่อ Digital Credit Capital Framework ซึ่งถือเป็นการยุตินโยบาย “ไม่มีวันขาย” ที่เป็นภาพจำของบริษัทมาตลอดช่วงการสะสมบิตคอยน์

กรอบดังกล่าวมีองค์ประกอบสำคัญ 5 ส่วน ได้แก่

1. นโยบายเงินสำรองดอลลาร์สหรัฐ กำหนดเป้าหมายเงินสดขั้นต่ำ โดยเงินสำรองดอลลาร์ของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 2.55 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 28 มิถุนายน 2026
2. โครงการสร้างสภาพคล่องจาก BTC คณะกรรมการอนุมัติให้ขายบิตคอยน์ได้สูงสุด 1.25 พันล้านดอลลาร์ เพื่อเพิ่มเงินสำรองดอลลาร์ จ่ายเงินปันผลและดอกเบี้ย หรือซื้อคืนหลักทรัพย์
3. โครงการซื้อคืนหุ้นบุริมสิทธิวงเงิน 1 พันล้านดอลลาร์ ครอบคลุมหลักทรัพย์อย่าง STRC, STRF, STRD และ STRK
4. โครงการซื้อคืนหุ้นสามัญ Class A วงเงิน 1 พันล้านดอลลาร์
5. การปรับนโยบายเงินปันผลของ STRC อัตราเงินปันผลรายปีเพิ่มขึ้น 50 จุดเบสิกพอยต์ เป็น 12.00% สำหรับงวดที่มีวันกำหนดรายชื่อผู้ถือหุ้นตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม 2026 เป็นต้นไป

โดยรวมแล้ว กรอบใหม่นี้ไม่ได้หมายความว่า Strategy เปลี่ยนจุดยืนระยะยาวต่อบิตคอยน์ทั้งหมด แต่ทำให้บริษัทมีช่องทางจัดการสภาพคล่องที่ยืดหยุ่นขึ้น เมื่อจำเป็นต้องรองรับเงินปันผล ดอกเบี้ย หรือการซื้อคืนหลักทรัพย์

สภาพคล่องรวมประมาณ 3.80 พันล้านดอลลาร์

เมื่อรวมเงินสำรองดอลลาร์ 2.55 พันล้านดอลลาร์ กับวงเงินที่ได้รับอนุมัติให้ขาย BTC เพื่อสร้างเงินสำรองอีก 1.25 พันล้านดอลลาร์ Strategy ระบุว่ามีความครอบคลุมด้านสภาพคล่องสำหรับเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ยรวมประมาณ 3.80 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่เปิดตัวกรอบดังกล่าว

บริษัทประเมินว่าสภาพคล่องระดับนี้รองรับการจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ยตามระดับปัจจุบันได้ประมาณ 25.9 เดือน โดยยังไม่รวมผลจากการซื้อคืนหลักทรัพย์ การเปลี่ยนแปลงอัตราเงินปันผล ภาษี หรือค่าใช้จ่ายและเงื่อนไขอื่นในอนาคต

ก่อนหน้านี้ ในเดือนพฤษภาคม 2026 Strategy ยังดำเนินการซื้อคืนหนี้มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นหุ้นกู้แปลงสภาพอาวุโสอัตราดอกเบี้ย 0% ที่ครบกำหนดในปี 2029 โดยใช้เงินสดสำรอง รวมถึงการขายหุ้นสามัญ MSTR และหุ้นบุริมสิทธิ STRC ผ่านโครงการเสนอขายหุ้นตามราคาตลาด

ณ เวลาดังกล่าว บริษัทมีหุ้นกู้แปลงสภาพมูลค่าเงินต้นรวม 6.7 พันล้านดอลลาร์ และหุ้นบุริมสิทธิที่มีมูลค่าตามหน้าสัญญารวม 15.5 พันล้านดอลลาร์

ปัจจุบัน Strategy ถือบิตคอยน์เท่าไร

ข้อมูลล่าสุดจากเครื่องมือติดตามคลังบิตคอยน์ของ CoinGecko ณ วันที่ 15 กรกฎาคม 2026 ระบุว่า Strategy ถือบิตคอยน์ดังนี้

• 843,775 BTC มูลค่าประมาณ 54.65 พันล้านดอลลาร์ ตามราคาตลาดขณะนั้น
• ราคาซื้อเฉลี่ยประมาณ 75,476 ดอลลาร์ต่อ BTC
• ต้นทุนซื้อสะสมประมาณ 63.68 พันล้านดอลลาร์
• คิดเป็นประมาณ 4.02% ของบิตคอยน์ทั้งหมดที่กำหนดไว้สูงสุด 21 ล้านเหรียญ ทำให้ Strategy ยังคงเป็นบริษัทจดทะเบียนที่ถือบิตคอยน์มากที่สุดในโลก

จากราคาตลาดในขณะนั้น สถานะดังกล่าวมีผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงประมาณ 9.03 พันล้านดอลลาร์ หรือราว 14.2% ต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ย

ภาพรวมจึงมีสองด้านในเวลาเดียวกัน: Strategy ยังถือครองบิตคอยน์ในสัดส่วนมหาศาลและยืนยันกลยุทธ์สินทรัพย์ดิจิทัลระยะยาว แต่ขณะเดียวกันก็เริ่มสร้างทางเลือกด้านสภาพคล่องมากขึ้น ด้วยการยอมรับอย่างเป็นทางการว่าบริษัทสามารถขาย BTC เพื่อรองรับภาระทางการเงินได้