Robinhood Chain ทะยานแรง สร้างสถิติแซง Base ใน 11 วัน แต่ใครจะอยู่รอดหลังหมดช่วง ‘Subsidy Cliff’ 90 วัน?

ภายในสัปดาห์แรก มีการข้าม ETH มูลค่ากว่า $70 ล้าน มายังเครือข่าย จากข้อมูลของ Token Terminal

Robinhood Chain แซง Base ขึ้นเป็นอันดับ 1 Ethereum L2 ได้อย่างไร?

เพียง 11 วันหลังเปิด mainnet (ภายในวันที่ 12 กรกฎาคม) Robinhood Chain ทำธุรกรรมได้ 7.6 ล้านครั้งต่อวัน ไล่หลัง Base ของ Coinbase ที่ทำได้ 9.2 ล้านครั้ง และในวันที่ 13 กรกฎาคม ก็สามารถ แซง Base ขึ้นเป็น Ethereum L2 ที่มีธุรกรรมต่อวันมากที่สุดได้สำเร็จ

ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก:

• การอุดหนุนค่าก๊าส 90 วัน – Robinhood จ่ายค่าธรรมเนียมเครือข่ายทั้งหมดให้ผู้ใช้ Robinhood Wallet ที่เข้าเงื่อนไขจนถึงปลายเดือนกันยายน 2026 ทำให้กิจกรรมบนเชนพุ่งทะยาน
• กระแสเทรดมีมคอยน์และ DEX – กิจกรรมส่วนใหญ่ถูกขับเคลื่อนด้วยความคลั่งไคล้มีมคอยน์ ปริมาณการซื้อขายบน DEX ของ Robinhood Chain ทำได้ $877.56 ล้าน ใน 24 ชั่วโมง (14 กรกฎาคม) แซงทั้ง Ethereum L1 และ Base ในแง่ของปริมาณ DEX ต่อวัน
• การเข้าถึงหุ้นโทเคน ผ่าน Robinhood Wallet ทำให้ผู้ใช้ Robinhood กว่า 10 ล้านคนเข้าถึงเครือข่ายใหม่นี้ได้ทันที

เมตริกที่ผิดปกติซึ่งบ่งชี้ว่ากิจกรรมถูกกระตุ้นด้วยการอุดหนุน: เครือข่ายมีปริมาณการซื้อขาย ~$570 ล้านต่อวัน โดยมี มูลค่าที่ถูกล็อค (TVL) เพียง ~$21.68 ล้าน คิดเป็นอัตราส่วน 26:1 ซึ่งไม่ยั่งยืนภายใต้สภาวะตลาดปกติ

ความเสี่ยงสำคัญเมื่อใกล้หมดช่วงอุดหนุนก๊าส 90 วัน

การอุดหนุนจะสิ้นสุด ปลายเดือนกันยายน 2026 และนักวิเคราะห์หลายสำนักชี้ว่านี่คือความเสี่ยงสำคัญที่สุด

1. ผู้ใช้หายวับหลังหมดโปร

ปริมาณธุรกรรมส่วนใหญ่ขึ้นอยู่กับค่าก๊าสฟรี เมื่อผู้ใช้ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมด้วยตัวเอง จำนวนผู้ใช้และธุรกรรมต่อวันอาจร่วงลงอย่างรุนแรง การทดสอบจริงคือจะมีดีมานด์ออร์แกนิก (การให้กู้ยืม หุ้นโทเคน DeFi) เพียงพอหรือไม่เมื่อไม่มีก๊าสฟรี

2. ปริมาณจากมีมคอยน์ผันผวนตามอารมณ์

กิจกรรมส่วนใหญ่มาจากกระแสมีมคอยน์ ซึ่งในอดีตมักจะมาเร็วไปเร็ว หากกระแสมีมคอยน์จางลงในช่วงเวลาเดียวกับที่การอุดหนุนสิ้นสุด เครือข่ายจะเผชิญกับแรงกระแทกสองเท่า

3. TVL ต่ำเมื่อเทียบกับวอลุ่ม

อัตราส่วน 26:1 สะท้อนว่ากิจกรรมส่วนใหญ่เป็นการซื้อขายที่รวดเร็ว ไม่ใช่เงินทุนที่ฝังรากลึกในระบบนิเวศ ทำให้เครือข่ายเปราะบางต่อการถอนสภาพคล่องจำนวนมากในเวลาอันสั้น

4. แก๊งมิจฉาชีพบนเชน

นักวิจัยความปลอดภัยพบ wallet drainer, honeypots และการหลอกหลวงแบบ impersonation ที่พุ่งเป้าไปที่ผู้ใช้ Robinhood Chain ตั้งแต่วันที่ 10 กรกฎาคม หากกลโกงแพร่ระบาด อาจทำลายความเชื่อมั่นและเร่งให้ผู้ใช้หนีออกไปหลังหมดการอุดหนุน

5. ไม่มีเนทีฟโทเคนสำหรับจูงใจ

เชน L2 หลายแห่งปล่อยโทเคนของตัวเองเพื่อจ่ายรางวัลอย่างต่อเนื่อง แต่ Robinhood Chain ใช้ ETH เป็นก๊าสโทเคนเพียงอย่างเดียว และยังไม่ประกาศการออกโทเคนเชน ทำให้มีข้อจำกัดในการขยายระยะเวลาแรงจูงใจในรูปแบบเดียวกับที่มีอยู่ไปเกิน 90 วัน

สรุป

การที่ Robinhood Chain แซง Base ได้อย่างรวดเร็วถือเป็นความสำเร็จทางเทคนิคและการกระจายตลาดที่น่าประทับใจ แต่มัน ถูกขับเคลื่อนด้วยการอุดหนุนมากกว่าความต้องการออร์แกนิก หน้าผาหลังเดือนกันยายน 2026 รวมกับ TVL ต่ำ การพึ่งพามีมคอยน์ และความเสี่ยงจากกลโกง ทำให้เกิดสถานการณ์ที่กิจกรรมจะชะลอตัวอย่างรุนแรง เว้นแต่ Robinhood จะมีกลยุทธ์รักษาผู้ใช้ที่มีประสิทธิภาพ เช่น คงค่าธรรมเนียมที่ถูกลงสำหรับหุ้นโทเคน จูงใจสถาบัน หรือพัฒนา DeFi ที่ลึกขึ้น