• การซื้ออย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง: ธนาคารกลาง โดยเฉพาะจีน ยังคงกระจายทุนสำรองออกจากดอลลาร์สหรัฐฯ สร้างแรงหนุนเชิงโครงสร้างให้ราคาทองคำ
• กระแสเงินออกจากกองทุน ETF ที่จำกัด: อุปสงค์ทองคำผ่าน ETF ยังคงแข็งแกร่ง โดยมีเงินไหลเข้าจากทั้งนักลงทุนสถาบันและรายย่อย
• แนวโน้มดอกเบี้ยเฟดที่ผ่อนคลาย: Bernstein คาดว่าเฟดจะหลีกเลี่ยงการขึ้นดอกเบี้ยรุนแรง ซึ่งช่วยลดต้นทุนเสียโอกาสในการถือทองคำ โดยระบุว่าความสัมพันธ์เชิงผกผันระหว่างอัตราดอกเบี้ยจริงและราคาทองคำ "ปรากฏชัดเจนในไตรมาส 2/2026"

อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ ถูกระบุเป็นความเสี่ยงสำคัญ หากเงินเฟ้อบีบให้เฟดต้องขึ้นดอกเบี้ย แนวโน้มเชิงบวกของทองคำจะอ่อนกำลังลงอย่างมาก

ทองแดง: 12,419 ดอลลาร์/ตัน อุปทานเหมืองตึงตัว

Bernstein ตั้งเป้าหมายราคาทองแดงปี 2026 ที่ 12,419 ดอลลาร์ต่อเมตริกตัน โดยเฉลี่ยครึ่งปีหลังที่ 11,750 ดอลลาร์/ตัน ตัวเลขนี้ต่ำกว่าค่าฉันทามติที่ 12,515 ดอลลาร์/ตันเล็กน้อย

• ปัจจัยหลัก: อุปทานเหมืองที่ตึงตัวและการขาดแคลนหัวแร้งเข้มข้นเป็นเหตุผลหลักที่ทำให้ราคาสูงขึ้น การปรับลดแนวโน้มการผลิตหลายครั้งและการสะสมสินค้าคงคลังในสหรัฐฯ ทำให้ตลาดกายภาพตึงตัว
• มุมมองระยะยาว: Bernstein คาดว่าราคาทองแดงจะเฉลี่ย 10,700 ดอลลาร์/ตันภายในปี 2030 เนื่องจากอุปทานขาดดุลในช่วงปลายทศวรรษ
• บริบท: การเคลื่อนไหวนี้สอดคล้องกับพยากรณ์ในวงกว้าง เจพีมอร์แกนคาดการณ์ทองแดง refined ขาดดุลประมาณ 330,000 ตันในปี 2026 ขณะที่มอร์แกน สแตนลีย์ คาดขาดดุล 600,000 ตัน ซึ่งมากที่สุดในรอบกว่า 20 ปี

นิกเกิล: ปรับเพิ่มสู่ 17,357 ดอลลาร์/ตัน ตลาดสมดุลมากขึ้น

Bernstein ปรับเพิ่มเป้าหมายนิกเกิลปี 2026 เป็น 17,357 ดอลลาร์ต่อเมตริกตัน โดยอ้างถึงการเปลี่ยนผ่านสู่ตลาดที่สมดุลมากขึ้น หลังจากเผชิญภาวะอุปทานล้นตลาดมาหลายปี

• บริบทตลาด: การปรับนี้สอดคล้องกับมุมมองในวงกว้าง ราคาเงินสดนิกเกิลขยับสู่กรอบ 16,750–18,750 ดอลลาร์/ตัน ในปี 2026 จากประมาณ 14,000–16,000 ดอลลาร์/ตัน ผ่านปี 2025 โกลด์แมน แซคส์ และแมคควอรี ปรับเพิ่มพยากรณ์นิกเกิลในช่วงเวลาใกล้เคียงกัน โดยอ้างถึงอุปทานแร่จากอินโดนีเซียที่ตึงตัว
• หมายเหตุแหล่งที่มา: ตัวเลข 17,357 ดอลลาร์ ถูกอ้างอิงอย่างกว้างขวางในบทสรุปของบันทึก Bernstein วันที่ 9 กรกฎาคม แต่แหล่งข่าวหลักที่รายงานเป้าหมายนิกเกิลที่ละเอียดเช่นนี้ไม่ได้รับการยืนยันโดยอิสระในผลการค้นหาที่มีอยู่ ทิศทางที่ปรับเพิ่มขึ้นในตลาดที่สมดุลมากขึ้นนั้นได้รับการสนับสนุนอย่างดี

อลูมิเนียม: คงที่ที่ 3,100 ดอลลาร์/ตัน

Bernstein คงพยากรณ์อลูมิเนียมปี 2026 ที่ 3,100 ดอลลาร์ต่อเมตริกตัน แม้ความกังวลด้านอุปทานจากช่องแคบฮอร์มุซคลี่คลายลง

• เหตุผล: แม้ความเสี่ยงเชิงเฉียบพลันจากการหยุดชะงักในช่องแคบฮอร์มุซจะลดลง แต่ปัจจัยอื่นๆ เช่น อุปสงค์โลก ต้นทุนพลังงาน และระดับสินค้าคงคลัง ยังคงทำให้แนวโน้มทรงตัว
• หมายเหตุแหล่งที่มา: เป้าหมายคงที่ 3,100 ดอลลาร์/ตัน และเหตุผลเกี่ยวกับช่องแคบฮอร์มุซไม่ถูกบันทึกในผลการค้นหาหลักสำหรับอลูมิเนียม ส่วนนี้ของบทวิจัยมักถูกอ้างถึงในบทสรุปกว้างๆ ของแนวโน้มสินค้าโภคภัณฑ์ Bernstein วันที่ 9 กรกฎาคม แต่แหล่งข้อมูลโดยตรงมีจำกัด เป้าหมายทองคำ ทองแดง และนิกเกิลในวันเดียวกันทั้งหมดได้รับการยืนยันจากหลายแหล่งในวันที่ 9 กรกฎาคม 2026

ความเสี่ยงสำคัญและภาพรวม

แนวโน้มของ Bernstein ไม่ได้ไร้ข้อแม้ สำหรับทองคำ เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อยังคงเป็นความเสี่ยงหลัก หากแรงกดดันด้านราคาบีบให้เฟดขึ้นดอกเบี้ย ธีมเชิงบวกจะพังทลาย สำหรับทองแดง การทดแทนอุปสงค์และยอดขายรถยนต์ไฟฟ้าที่อาจลดลงอาจทำให้ราคาชะลอตัวในครึ่งปีหลัง นิกเกิลปะจหน้ความเสี่ยงที่จะกลับมาล้นตลาดหากการอนุมัติอุปทานแร่จากอินโดนีเซียเพิ่มขึ้นในช่วงหลังของปี 2026

• การซื้ออย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง: ธนาคารกลาง โดยเฉพาะจีน ยังคงกระจายทุนสำรองออกจากดอลลาร์สหรัฐฯ สร้างแรงหนุนเชิงโครงสร้างให้ราคาทองคำ
• กระแสเงินออกจากกองทุน ETF ที่จำกัด: อุปสงค์ทองคำผ่าน ETF ยังคงแข็งแกร่ง โดยมีเงินไหลเข้าจากทั้งนักลงทุนสถาบันและรายย่อย
• แนวโน้มดอกเบี้ยเฟดที่ผ่อนคลาย: Bernstein คาดว่าเฟดจะหลีกเลี่ยงการขึ้นดอกเบี้ยรุนแรง ซึ่งช่วยลดต้นทุนเสียโอกาสในการถือทองคำ โดยระบุว่าความสัมพันธ์เชิงผกผันระหว่างอัตราดอกเบี้ยจริงและราคาทองคำ "ปรากฏชัดเจนในไตรมาส 2/2026"

อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ ถูกระบุเป็นความเสี่ยงสำคัญ หากเงินเฟ้อบีบให้เฟดต้องขึ้นดอกเบี้ย แนวโน้มเชิงบวกของทองคำจะอ่อนกำลังลงอย่างมาก

ทองแดง: 12,419 ดอลลาร์/ตัน อุปทานเหมืองตึงตัว

Bernstein ตั้งเป้าหมายราคาทองแดงปี 2026 ที่ 12,419 ดอลลาร์ต่อเมตริกตัน โดยเฉลี่ยครึ่งปีหลังที่ 11,750 ดอลลาร์/ตัน ตัวเลขนี้ต่ำกว่าค่าฉันทามติที่ 12,515 ดอลลาร์/ตันเล็กน้อย

• ปัจจัยหลัก: อุปทานเหมืองที่ตึงตัวและการขาดแคลนหัวแร้งเข้มข้นเป็นเหตุผลหลักที่ทำให้ราคาสูงขึ้น การปรับลดแนวโน้มการผลิตหลายครั้งและการสะสมสินค้าคงคลังในสหรัฐฯ ทำให้ตลาดกายภาพตึงตัว
• มุมมองระยะยาว: Bernstein คาดว่าราคาทองแดงจะเฉลี่ย 10,700 ดอลลาร์/ตันภายในปี 2030 เนื่องจากอุปทานขาดดุลในช่วงปลายทศวรรษ
• บริบท: การเคลื่อนไหวนี้สอดคล้องกับพยากรณ์ในวงกว้าง เจพีมอร์แกนคาดการณ์ทองแดง refined ขาดดุลประมาณ 330,000 ตันในปี 2026 ขณะที่มอร์แกน สแตนลีย์ คาดขาดดุล 600,000 ตัน ซึ่งมากที่สุดในรอบกว่า 20 ปี

นิกเกิล: ปรับเพิ่มสู่ 17,357 ดอลลาร์/ตัน ตลาดสมดุลมากขึ้น

Bernstein ปรับเพิ่มเป้าหมายนิกเกิลปี 2026 เป็น 17,357 ดอลลาร์ต่อเมตริกตัน โดยอ้างถึงการเปลี่ยนผ่านสู่ตลาดที่สมดุลมากขึ้น หลังจากเผชิญภาวะอุปทานล้นตลาดมาหลายปี

• บริบทตลาด: การปรับนี้สอดคล้องกับมุมมองในวงกว้าง ราคาเงินสดนิกเกิลขยับสู่กรอบ 16,750–18,750 ดอลลาร์/ตัน ในปี 2026 จากประมาณ 14,000–16,000 ดอลลาร์/ตัน ผ่านปี 2025 โกลด์แมน แซคส์ และแมคควอรี ปรับเพิ่มพยากรณ์นิกเกิลในช่วงเวลาใกล้เคียงกัน โดยอ้างถึงอุปทานแร่จากอินโดนีเซียที่ตึงตัว
• หมายเหตุแหล่งที่มา: ตัวเลข 17,357 ดอลลาร์ ถูกอ้างอิงอย่างกว้างขวางในบทสรุปของบันทึก Bernstein วันที่ 9 กรกฎาคม แต่แหล่งข่าวหลักที่รายงานเป้าหมายนิกเกิลที่ละเอียดเช่นนี้ไม่ได้รับการยืนยันโดยอิสระในผลการค้นหาที่มีอยู่ ทิศทางที่ปรับเพิ่มขึ้นในตลาดที่สมดุลมากขึ้นนั้นได้รับการสนับสนุนอย่างดี

อลูมิเนียม: คงที่ที่ 3,100 ดอลลาร์/ตัน

Bernstein คงพยากรณ์อลูมิเนียมปี 2026 ที่ 3,100 ดอลลาร์ต่อเมตริกตัน แม้ความกังวลด้านอุปทานจากช่องแคบฮอร์มุซคลี่คลายลง

• เหตุผล: แม้ความเสี่ยงเชิงเฉียบพลันจากการหยุดชะงักในช่องแคบฮอร์มุซจะลดลง แต่ปัจจัยอื่นๆ เช่น อุปสงค์โลก ต้นทุนพลังงาน และระดับสินค้าคงคลัง ยังคงทำให้แนวโน้มทรงตัว
• หมายเหตุแหล่งที่มา: เป้าหมายคงที่ 3,100 ดอลลาร์/ตัน และเหตุผลเกี่ยวกับช่องแคบฮอร์มุซไม่ถูกบันทึกในผลการค้นหาหลักสำหรับอลูมิเนียม ส่วนนี้ของบทวิจัยมักถูกอ้างถึงในบทสรุปกว้างๆ ของแนวโน้มสินค้าโภคภัณฑ์ Bernstein วันที่ 9 กรกฎาคม แต่แหล่งข้อมูลโดยตรงมีจำกัด เป้าหมายทองคำ ทองแดง และนิกเกิลในวันเดียวกันทั้งหมดได้รับการยืนยันจากหลายแหล่งในวันที่ 9 กรกฎาคม 2026

ความเสี่ยงสำคัญและภาพรวม

แนวโน้มของ Bernstein ไม่ได้ไร้ข้อแม้ สำหรับทองคำ เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อยังคงเป็นความเสี่ยงหลัก หากแรงกดดันด้านราคาบีบให้เฟดขึ้นดอกเบี้ย ธีมเชิงบวกจะพังทลาย สำหรับทองแดง การทดแทนอุปสงค์และยอดขายรถยนต์ไฟฟ้าที่อาจลดลงอาจทำให้ราคาชะลอตัวในครึ่งปีหลัง นิกเกิลปะจหน้ความเสี่ยงที่จะกลับมาล้นตลาดหากการอนุมัติอุปทานแร่จากอินโดนีเซียเพิ่มขึ้นในช่วงหลังของปี 2026