อย่างไรก็ตาม ข้อมูลชุดเดียวกันก็เริ่มสะท้อนว่า ตลาดอาจกำลังเข้าสู่กระบวนการ Capitulation หรือช่วงที่ผู้ถือยอมขายขาดทุนเพื่อยุติแรงกดดัน แม้จะยังเร็วเกินไปที่จะสรุปว่า Bitcoin ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว

ข้อมูล On-Chain และกระแสเงินกำลังบอกอะไร

1. Bitcoin ยังต่ำกว่าระดับต้นทุนสำคัญ

ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับ Glassnode ระบุว่า Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่า True Market Mean หรือระดับต้นทุนเฉลี่ยของเหรียญที่มีการเคลื่อนไหวในตลาดราว 77,200 ดอลลาร์ และยังต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือระยะสั้นที่ประมาณ 72,600 ดอลลาร์

เมื่อราคาต่ำกว่าต้นทุนดังกล่าว ผู้ถือระยะสั้นจำนวนมากยังอยู่ในภาวะขาดทุน และอาจพร้อมขายเมื่อราคารีบาวด์กลับไปใกล้จุดคุ้มทุน ส่งผลให้การฟื้นตัวของราคายังเปราะบาง

Glassnode มองว่าการที่ Bitcoin ยังคงซื้อขายต่ำกว่า True Market Mean ราว 15% เป็นสัญญาณว่าตลาดยังอยู่ในระบอบขาลง แม้จะมีการดีดตัวระยะสั้น การกลับขึ้นไปยืนเหนือระดับนี้จึงเป็นเงื่อนไขสำคัญสำหรับการเปลี่ยนมุมมองจากตลาดหมีไปสู่การฟื้นตัวที่มีโครงสร้างชัดเจนขึ้น

2. ผู้ถือระยะยาวเริ่มรับรู้การขาดทุนในระดับสูง

สัดส่วนการขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงจากผู้ถือระยะยาวเพิ่มขึ้นเป็น 43% ของการขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงทั้งหมดบนเครือข่าย จากเพียง 15% ในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์

ขณะเดียวกัน การขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงจากผู้ถือกลุ่มนี้พุ่งสูงสุดเกือบ 280 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022

ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนแรงขายที่มีลักษณะคล้ายการ Capitulation และสอดคล้องกับมุมมองว่าตลาดอาจกำลังเข้าสู่ช่วงท้ายของกระบวนการสร้างจุดต่ำสุด แต่ยังไม่ใช่หลักฐานยืนยันว่าระบอบตลาดได้เปลี่ยนเป็นขาขึ้นแล้ว

3. เงินไหลออกจาก Spot Bitcoin ETF กดดันฝั่งอุปสงค์

U.S. Spot Bitcoin ETF ซึ่งเป็นกองทุนที่เปิดให้นักลงทุนเข้าถึง Bitcoin ผ่านตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ มีเงินไหลออกสุทธิประมาณ 4.06 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน 2026 ตามข้อมูล SoSoValue

ข้อมูลที่ Bloomberg รวบรวมระบุว่ามีเงินถอนออกจากกองทุน Spot Bitcoin ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ มากกว่า 4.1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนเดียวกัน ทำให้เดือนมิถุนายนกลายเป็นเดือนที่มีเงินไหลออกหนักที่สุดนับตั้งแต่กองทุนเปิดตัวในเดือนมกราคม 2024

นอกจากนี้ กองทุนดังกล่าวยังมีเงินไหลออกสุทธิติดต่อกัน 5 สัปดาห์ ณ ช่วงกลางเดือนมิถุนายน ซึ่งตอกย้ำว่าความต้องการจากนักลงทุนสถาบันยังเป็นแรงต้านต่อการฟื้นตัว มากกว่าจะเป็นฐานรองรับราคาที่มั่นคง

แรงขายจากตลาด ETF ยังเกิดขึ้นพร้อมกับการที่ Bitcoin เคลื่อนตัวลงใกล้ 61,000 ดอลลาร์ และผู้ถือระยะสั้นยังมีต้นทุนสูงกว่าราคาตลาด

สัญญาณจุดต่ำสุด: อะไรเริ่มดีขึ้น และอะไรยังน่ากังวล

สรุป: เริ่มสร้างฐานแล้ว แต่ยังไม่ใช่จุดต่ำสุดที่ยืนยันได้

ภาพรวมจากข้อมูลสนับสนุนว่า Bitcoin ยังอยู่ใน ตลาดหมีเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่ระยะฟื้นตัวที่ได้รับการยืนยัน

เงินไหลออกจาก ETF ในระดับทำสถิติใหม่ การซื้อขายที่ยังต่ำกว่าระดับต้นทุนสำคัญบนเครือข่าย และการที่ผู้ถือระยะยาวต้องรับรู้การขาดทุนมากขึ้น ล้วนสะท้อนแรงกดดันที่ยังไม่จบ

แต่มีสองประเด็นที่ทำให้ภาพขาลงไม่ควรถูกตีความแบบสุดโต่งเกินไป

1. แรง Capitulation อาจกำลังเข้าสู่ช่วงสุกงอม การขาดทุนของผู้ถือระยะยาวที่เกือบ 280 ล้านดอลลาร์ต่อวัน และสัดส่วน 43% ของการขาดทุนทั้งหมด สอดคล้องกับมุมมองว่าตลาดกำลังเข้าใกล้ช่วงท้ายของการสร้างฐาน

2. ความเครียดด้านมูลค่าเกิดขึ้นมากแล้ว การที่ Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่า True Market Mean และต้นทุนของผู้ถือระยะสั้น แสดงว่าผู้ถือจำนวนมากกำลังเผชิญภาวะขาดทุน ซึ่งเป็นลักษณะที่พบได้ในช่วงท้ายของตลาดหมี อย่างไรก็ดี สัญญาณนี้เพียงอย่างเดียวยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันจุดต่ำสุด

ระดับที่ต้องจับตา

ตราบใดที่ Bitcoin ยังไม่สามารถกลับไปยืนเหนือ True Market Mean แถว 77,200 ดอลลาร์ และต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือระยะสั้นแถว 72,600 ดอลลาร์ได้ ภาพตลาดหมียังคงเป็นกรณีฐาน

การกลับขึ้นไปยืนเหนือ True Market Mean อย่างต่อเนื่องจึงเป็นสัญญาณสำคัญที่สุดที่อาจบ่งชี้ว่า Bitcoin กำลังเปลี่ยนออกจากโครงสร้างขาลงในปัจจุบัน

กล่าวโดยสรุป ข้อมูลตอนนี้ชี้ว่า กระบวนการสร้างจุดต่ำสุดอาจเริ่มขึ้นแล้ว แต่ Bottom ยังไม่เสร็จสมบูรณ์และยังมีความเสี่ยงด้านขาลงอยู่มาก

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลชุดเดียวกันก็เริ่มสะท้อนว่า ตลาดอาจกำลังเข้าสู่กระบวนการ Capitulation หรือช่วงที่ผู้ถือยอมขายขาดทุนเพื่อยุติแรงกดดัน แม้จะยังเร็วเกินไปที่จะสรุปว่า Bitcoin ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว

ข้อมูล On-Chain และกระแสเงินกำลังบอกอะไร

1. Bitcoin ยังต่ำกว่าระดับต้นทุนสำคัญ

ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับ Glassnode ระบุว่า Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่า True Market Mean หรือระดับต้นทุนเฉลี่ยของเหรียญที่มีการเคลื่อนไหวในตลาดราว 77,200 ดอลลาร์ และยังต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือระยะสั้นที่ประมาณ 72,600 ดอลลาร์

เมื่อราคาต่ำกว่าต้นทุนดังกล่าว ผู้ถือระยะสั้นจำนวนมากยังอยู่ในภาวะขาดทุน และอาจพร้อมขายเมื่อราคารีบาวด์กลับไปใกล้จุดคุ้มทุน ส่งผลให้การฟื้นตัวของราคายังเปราะบาง

Glassnode มองว่าการที่ Bitcoin ยังคงซื้อขายต่ำกว่า True Market Mean ราว 15% เป็นสัญญาณว่าตลาดยังอยู่ในระบอบขาลง แม้จะมีการดีดตัวระยะสั้น การกลับขึ้นไปยืนเหนือระดับนี้จึงเป็นเงื่อนไขสำคัญสำหรับการเปลี่ยนมุมมองจากตลาดหมีไปสู่การฟื้นตัวที่มีโครงสร้างชัดเจนขึ้น

2. ผู้ถือระยะยาวเริ่มรับรู้การขาดทุนในระดับสูง

สัดส่วนการขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงจากผู้ถือระยะยาวเพิ่มขึ้นเป็น 43% ของการขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงทั้งหมดบนเครือข่าย จากเพียง 15% ในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์

ขณะเดียวกัน การขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงจากผู้ถือกลุ่มนี้พุ่งสูงสุดเกือบ 280 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022

ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนแรงขายที่มีลักษณะคล้ายการ Capitulation และสอดคล้องกับมุมมองว่าตลาดอาจกำลังเข้าสู่ช่วงท้ายของกระบวนการสร้างจุดต่ำสุด แต่ยังไม่ใช่หลักฐานยืนยันว่าระบอบตลาดได้เปลี่ยนเป็นขาขึ้นแล้ว

3. เงินไหลออกจาก Spot Bitcoin ETF กดดันฝั่งอุปสงค์

U.S. Spot Bitcoin ETF ซึ่งเป็นกองทุนที่เปิดให้นักลงทุนเข้าถึง Bitcoin ผ่านตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ มีเงินไหลออกสุทธิประมาณ 4.06 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน 2026 ตามข้อมูล SoSoValue

ข้อมูลที่ Bloomberg รวบรวมระบุว่ามีเงินถอนออกจากกองทุน Spot Bitcoin ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ มากกว่า 4.1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนเดียวกัน ทำให้เดือนมิถุนายนกลายเป็นเดือนที่มีเงินไหลออกหนักที่สุดนับตั้งแต่กองทุนเปิดตัวในเดือนมกราคม 2024

นอกจากนี้ กองทุนดังกล่าวยังมีเงินไหลออกสุทธิติดต่อกัน 5 สัปดาห์ ณ ช่วงกลางเดือนมิถุนายน ซึ่งตอกย้ำว่าความต้องการจากนักลงทุนสถาบันยังเป็นแรงต้านต่อการฟื้นตัว มากกว่าจะเป็นฐานรองรับราคาที่มั่นคง

แรงขายจากตลาด ETF ยังเกิดขึ้นพร้อมกับการที่ Bitcoin เคลื่อนตัวลงใกล้ 61,000 ดอลลาร์ และผู้ถือระยะสั้นยังมีต้นทุนสูงกว่าราคาตลาด

สัญญาณจุดต่ำสุด: อะไรเริ่มดีขึ้น และอะไรยังน่ากังวล

สรุป: เริ่มสร้างฐานแล้ว แต่ยังไม่ใช่จุดต่ำสุดที่ยืนยันได้

ภาพรวมจากข้อมูลสนับสนุนว่า Bitcoin ยังอยู่ใน ตลาดหมีเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่ระยะฟื้นตัวที่ได้รับการยืนยัน

เงินไหลออกจาก ETF ในระดับทำสถิติใหม่ การซื้อขายที่ยังต่ำกว่าระดับต้นทุนสำคัญบนเครือข่าย และการที่ผู้ถือระยะยาวต้องรับรู้การขาดทุนมากขึ้น ล้วนสะท้อนแรงกดดันที่ยังไม่จบ

แต่มีสองประเด็นที่ทำให้ภาพขาลงไม่ควรถูกตีความแบบสุดโต่งเกินไป

1. แรง Capitulation อาจกำลังเข้าสู่ช่วงสุกงอม การขาดทุนของผู้ถือระยะยาวที่เกือบ 280 ล้านดอลลาร์ต่อวัน และสัดส่วน 43% ของการขาดทุนทั้งหมด สอดคล้องกับมุมมองว่าตลาดกำลังเข้าใกล้ช่วงท้ายของการสร้างฐาน

2. ความเครียดด้านมูลค่าเกิดขึ้นมากแล้ว การที่ Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่า True Market Mean และต้นทุนของผู้ถือระยะสั้น แสดงว่าผู้ถือจำนวนมากกำลังเผชิญภาวะขาดทุน ซึ่งเป็นลักษณะที่พบได้ในช่วงท้ายของตลาดหมี อย่างไรก็ดี สัญญาณนี้เพียงอย่างเดียวยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันจุดต่ำสุด

ระดับที่ต้องจับตา

ตราบใดที่ Bitcoin ยังไม่สามารถกลับไปยืนเหนือ True Market Mean แถว 77,200 ดอลลาร์ และต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือระยะสั้นแถว 72,600 ดอลลาร์ได้ ภาพตลาดหมียังคงเป็นกรณีฐาน

การกลับขึ้นไปยืนเหนือ True Market Mean อย่างต่อเนื่องจึงเป็นสัญญาณสำคัญที่สุดที่อาจบ่งชี้ว่า Bitcoin กำลังเปลี่ยนออกจากโครงสร้างขาลงในปัจจุบัน

กล่าวโดยสรุป ข้อมูลตอนนี้ชี้ว่า กระบวนการสร้างจุดต่ำสุดอาจเริ่มขึ้นแล้ว แต่ Bottom ยังไม่เสร็จสมบูรณ์และยังมีความเสี่ยงด้านขาลงอยู่มาก