ผลสำรวจ HSBC ชี้ นักลงทุนสถาบันทั่วโลกเลิกถาม “จะเข้าถึง” แต่ถาม “จะปรับขนาดการลงทุนหยวนอย่างไร”

ความนิยมในฮับนอกชายฝั่งและกลไก Connect ตอกย้ำบทบาทศูนย์กลางของฮ่องกงในฐานะโครงสร้างพื้นฐานที่ยึดโยงการเป็นสากลของหยวน

แรงจูงใจหลักที่ขับเคลื่อนการลงทุน

การกระจายพอร์ตการลงทุน กลายเป็นแรงจูงใจหลักในการถือครองหยวน แซงหน้าเหตุผลที่เกี่ยวข้องกับการค้า:

• การกระจายพอร์ตการลงทุน — 66% ของผู้ตอบแบบสำรวจ
• บทบาทการค้าโลกของจีน — 54%
• โอกาสผลตอบแทนเฉพาะ — 40%
• ความต้องการเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงและการบริหารความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น — ขณะที่นักลงทุนขยายขนาดการลงทุน

ข้อค้นพบที่ว่าการกระจายพอร์ตคือแรงจูงใจอันดับต้นๆ สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ งานวิจัยของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ในปี 2026 ระบุว่าปัจจัยทางการเงิน โดยเฉพาะความเชื่อมโยงทางธนาคารกับจีน รวมถึงมาตรการเชิงนโยบาย เช่น ใบอนุญาตนักลงทุนที่มีคุณสมบัติ มีบทบาทสำคัญต่อการเป็นสากลของหยวนมากกว่าปัจจัยที่เกี่ยวกับการค้า

บทบาทของฮ่องกงในฐานะเสาหลัก

ฮ่องกงไม่ได้เป็นเพียงหนึ่งในฮับหยวนนอกชายฝั่งเท่านั้น แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานศูนย์กลางที่ยึดโยงการเปลี่ยนแปลงทั้งหมดนี้ไว้ รัฐบาลปักกิ่งขยายกลไก 'Connect' ข้ามพรมแดนและแหล่งสภาพคล่องนอกชายฝั่งที่ไหลผ่านฮ่องกงอย่างต่อเนื่อง ในเดือนมิถุนายน 2025 เดวิด เหลียว (David Liao) ซีอีโอร่วมของ HSBC กล่าวว่า ฮ่องกง "สามารถมีบทบาทสำคัญในการส่งเสริมการเป็นสากลของหยวนผ่านการขยายสภาพคล่องนอกชายฝั่ง ขณะเดียวกันก็รักษามาตรการป้องกันที่แข็งแกร่งและการบริหารความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพ"

หน่วยงานการเงินฮ่องกง (HKMA) ยังได้เปิดเผยแผนงานที่เป็นรูปธรรมเพื่อเพิ่มความลึกของตลาดหยวนนอกชายฝั่ง รวมถึงการสนับสนุนการรีไฮโพเธเคชัน (rehypothecation) ของพันธบัตร Northbound Bond Connect ที่ได้จากการทำธุรกรรม Repo ธุรกิจ Repo ข้ามพรมแดนใหม่ และตลาดฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลจีนในต่างประเทศ โควตาการซื้อขายสุทธิรายวันภายใต้ Swap Connect ขาเหนือจะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเป็น 45,000 ล้านหยวน

บริบทการลดพึ่งพาดอลลาร์ในเอเชีย

การเพิ่มบทบาทของหยวนเป็นส่วนหนึ่งของเทรนด์ที่นำโดยเอเชียในการลดการพึ่งพาดอลลาร์สหรัฐ เศรษฐกิจขนาดใหญ่ในเอเชียกำลังสร้างกรอบการชำระเงินสกุลท้องถิ่นทวิภาคีเพื่อหลีกเลี่ยงดอลลาร์ในการค้าระหว่างกัน

แผนชำระเงินเยน-รูปีโดยตรงของอินเดีย-ญี่ปุ่น

อินเดียและญี่ปุ่นกำลังผลักดันกรอบการชำระเงินเยน-รูปีโดยตรงสำหรับการค้าทวิภาคี ข้ามการชำระเงินที่ผ่านดอลลาร์ รายละเอียดสำคัญ:

• การค้าทวิภาคี มีมูลค่า 27,470 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปีงบประมาณ 2025-26
• ทั้งสองประเทศมี ข้อตกลงสวอปสกุลเงินทวิภาคีมูลค่า 75,000 ล้านดอลลาร์ อยู่แล้ว
• ปัจจุบัน บริษัทญี่ปุ่นที่ขายให้ผู้ซื้ออินเดียต้องแปลงเยนเป็นดอลลาร์ แล้วจึงแปลงดอลลาร์เป็นรูปี — ต้นทุนการแปลงเป็นสองเท่า และความเสี่ยงจากความผันผวนก็เป็นสองเท่า กรอบใหม่นี้จะขจัดปัญหาเหล่านั้นทั้งหมด
• โครงการนี้คาดว่าจะเกิดขึ้นอย่างเป็นทางการในการประชุมสุดยอดประจำปีอินเดีย-ญี่ปุ่นครั้งที่ 16 ระหว่างนายกรัฐมนตรี นเรนทรา โมดี และนายกรัฐมนตรี ซานาเอะ ทาคาอิจิ

กรอบธุรกรรมสกุลท้องถิ่น (LCT) ของอินโดนีเซีย

อินโดนีเซียเร่งมาตรการลดพึ่งพาดอลลาร์และได้ผลลัพธ์ที่วัดผลได้:

• ภายใต้กรอบ LCT มูลค่าธุรกรรมข้ามพรมแดนในสกุลท้องถิ่น พุ่งขึ้น163% เมื่อเทียบกับปีก่อน ในช่วงต้นปี 2026 สูงถึง 8,450 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนมกราคม-กุมภาพันธ์ 2026 เพิ่มขึ้นจาก 3,210 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน
• จำนวนผู้ใช้ LCT ที่ยังคงทำธุรกรรมถึง 14,621 ราย ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026
• อินโดนีเซียลงนามบันทึกความเข้าใจกับอินเดียเกี่ยวกับการชำระเงินสกุลท้องถิ่น (รูปี-รูเปียห์) ทำให้ผู้ส่งออกและผู้นำเข้าชำระเงินด้วยรูปีหรือรูเปียห์ได้โดยไม่ต้องใช้ดอลลาร์เป็นตัวกลาง
• ธนาคารอินโดนีเซียและกระทรวงการคลังของญี่ปุ่นต่ออายุและเสริมความแข็งแกร่งให้กับกรอบความร่วมมือที่ส่งเสริมธุรกรรมทวิภาคีในสกุลท้องถิ่นในเดือนธันวาคม 2025

ภาพรวมของเทรนด์

ผลสำรวจของ HSBC แสดงให้เห็นว่าการนำหยวนมาใช้ในปัจจุบันขับเคลื่อนโดยพอร์ตการลงทุน — เกิดจากการกระจายความเสี่ยง ผลตอบแทน และการขยายขนาด — ไม่ใช่เพียงแค่การค้าเท่านั้น ขณะเดียวกัน เศรษฐกิจเอเชียอื่นๆ ก็กำลังสร้างกรอบการชำระเงินสกุลท้องถิ่นทวิภาคีที่หลีกเลี่ยงดอลลาร์สำหรับการค้า

เมื่อรวมกันแล้ว โครงการเหล่านี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ค่อยเป็นค่อยไปในโครงสร้างทางการเงินของเอเชีย อย่างไรก็ตาม บริบทสำคัญ: ดอลลาร์ยังคงมีบทบาทโดดเด่นระดับโลก บทวิเคราะห์ของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่เผยแพร่ในเดือนสิงหาคม 2024 พบว่าส่วนแบ่งของหยวนในการใช้สกุลเงินระหว่างประเทศโดยรวมอยู่ที่ประมาณ 2.5% เท่านั้น ห่างไกลจากส่วนแบ่ง 66% ของดอลลาร์สหรัฐ ในเดือนกันยายน 2025 ส่วนแบ่งการชำระเงินทั่วโลกของหยวนอยู่ที่ 3.17% ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แต่ก็ยังเป็นเศษส่วนเล็กน้อยของการชำระเงินทั่วโลกทั้งหมด

การเคลื่อนไหวเหล่านี้เป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่แสดงถึงแนวโน้มเชิงโครงสร้างสู่ระบบการชำระเงินแบบหลายขั้วมากขึ้น ดังที่ผู้บริหาร HSBC รายหนึ่งกล่าวไว้ "ตามมาตรฐานใดๆ การใช้หยวนยังคงสะท้อนถึงความสำคัญทางเศรษฐกิจของจีนได้ไม่ใกล้เคียงเลย" คำถามไม่ได้อยู่ที่ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะเกิดขึ้นหรือไม่ แต่อยู่ที่ว่ามันจะเร่งความเร็วขึ้นได้เร็วแค่ไหน