Cardano กลับไม่ปรากฏชื่อในรายชื่อพาร์ทเนอร์ มูลนิธิ Cardano ไม่ได้เป็นพาร์ทเนอร์โดยตรง แต่พาร์ทเนอร์ที่มีอยู่เดิมอย่าง Brale — แพลตฟอร์มออกสเตเบิลคอยน์ที่มีใบอนุญาต ซึ่งมูลนิธิได้ร่วมมือด้วยในเดือนพฤศจิกายน 2025 — ได้รับการระบุชื่อเป็นพาร์ทเนอร์เปิดตัว ทำให้มูลนิธิมีจุดเชื่อมต่อทางอ้อม แต่ไม่มีบทบาทในการกำกับดูแลหรือการแบ่งรายได้

ทำไม Cardano ถึงถูกแยกออก: ปัจจัยด้านการกำกับดูแล (Governance)

มูลนิธิ Cardano เริ่มเร่งผลักดันเพื่อการมีส่วนร่วมที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น หลังจากถูกชุมชนวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนักเมื่อรู้ว่า Cardano ถูกกันออกไป เมื่อวันที่ 3 กรกฎาคม 2026 มูลนิธิแถลงว่าอยู่ระหว่าง "การสำรวจทางเลือกอื่นสำหรับการผสานรวม" นอกเหนือจากบทบาทเริ่มต้นของ Brale และส่งสัญญาณว่าต้องการมีส่วนร่วมที่ "ลึกซึ้ง" กว่านี้

สาเหตุที่แท้จริงย้อนกลับไปถึงความล้มเหลวของระบบธรรมาภิบาลภายใน Charles Hoskinson ผู้ก่อตั้ง Cardano เชื่อมโยงโดยตรงถึงการถูกแยกออกนี้กับ การลงคะแนนเสียงของ DRep (Delegated Representative) ที่ปฏิเสธข้อเสนอเพื่อการพาณิชย์ รวมถึงงบประมาณ Critical Integrations Budget (CCI) ที่จำเป็นสำหรับการระดมทุนโครงสร้างพื้นฐานสเตเบิลคอยน์ Hoskinson โต้แย้งว่าผู้มีส่วนร่วมในระบบธรรมาภิบาลไม่สามารถลงคะแนนเสียงคัดค้านข้อเสนอที่ออกแบบมาเพื่อสร้างโอกาสทางการค้า แล้วมานั่งบ่นว่าถูกกันออกจากกลุ่มอย่าง Open USD

หนึ่งในข้อเสนอดังคกล่าวคืองบประมาณ "Critical Integrations V2" มูลค่า ₳23 ล้าน (5.75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ที่ถูกเสนอในเดือนมิถุนายน 2026 เพื่อระดมทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นต่อการทำให้ Cardano มีคุณสมบัติเป็นสมาชิกของกลุ่มพันธมิตร ซึ่งรวมถึงการสนับสนุนสเตเบิลคอยน์เนทีฟ โครงสร้างพื้นฐานด้านการดูแล (Custody) และการเชื่อมต่อ Oracle งบประมาณ CCI เวอร์ชันแรก (CCI V1) ประสบความสำเร็จในการนำ USDCx ของ Circle, LayerZero, Pyth Network และ Dune Analytics มาใช้งานบน Cardano แต่การดำเนินการต่อเนื่องในเวอร์ชัน V2 ต้องเผชิญเส้นทางที่ไม่แน่นอนในกระบวนการลงคะแนนของ DRep

โมเดลการแบ่งปันทุนสำรองของ Open USD ทำงานอย่างไร

OUSD มีโครงสร้างที่แตกต่างจาก USDC หรือ USDT โดยสิ้นเชิง กลไกหลักสามประการคือ

• การ Mint และ Redeem แบบไม่มีค่าธรรมเนียม สำหรับธุรกิจที่ได้รับการอนุมัติ โดยไม่มีขีดจำกัดปริมาณ
• การกระจายผลตอบแทนจากทุนสำรองให้แก่พาร์ทเนอร์ — ดอกเบี้ยทั้งหมดที่เกิดจากทุนสำรองของสเตเบิลคอยน์จะถูกส่งต่อไปยังพาร์ทเนอร์ (หักค่าธรรมเนียมการจัดการให้ Open Standard) แทนที่จะถูกเก็บไว้โดยผู้ออกรายเดียว
• การกำกับดูแลแบบกลุ่มพันธมิตร — คณะกรรมการซึ่งประกอบด้วยตัวแทนจากพาร์ทเนอร์จะเป็นผู้กำกับดูแลโปรโตคอล ไม่ใช่บริษัทใดบริษัทหนึ่ง

โมเดลนี้เปลี่ยนจากรูปแบบที่ "ผู้ออกรายเดียวเก็บผลประโยชน์ทั้งหมด" ไปเป็นการ กระจายผลประโยชน์ไปทั่วทั้งห่วงโซ่อุปทาน ไม่ว่าจะเป็นกระเป๋าเงินดิจิทัล (Wallet), กระดานเทรด (Exchange), ผู้ประมวลผลการชำระเงิน และฟินเทคต่างๆ

ผลกระทบต่อความทะเยอทะยานของ Cardano ในโลก DeFi

1. เสียเปรียบทางการแข่งขัน: หากไม่มีการผสานรวม OUSD โดยตรง โปรโตคอล DeFi บน Cardano จะไม่สามารถเข้าถึงสเตเบิลคอยน์ที่มีสภาพคล่องสูงที่สุดจากกลุ่มพันธมิตร ซึ่งอาจกลายเป็นโทเค็นเงินดอลลาร์เริ่มต้นสำหรับการชำระเงินและการชำระบัญชี ปัจจุบัน Cardano มี USDCx (สเตเบิลคอยน์ภายใต้การกำกับดูแลของ Circle ซึ่งครองส่วนแบ่งตลาดสเตเบิลคอยน์บน Cardano ประมาณ 36% ภายในไตรมาสที่ 1 ปี 2026) แต่โมเดลการแบ่งปันทุนสำรองของ OUSD ทำให้มันน่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับพาร์ทเนอร์รายใหญ่ในระบบการจัดจำหน่าย

2. Brale คือสะพานเชื่อมที่แคบ: เส้นทางที่มูลนิธิมีผ่าน Brale ทำให้สามารถเข้าถึงได้ บ้าง แต่ Brale เป็นเพียงพาร์ทเนอร์เปิดตัว ไม่ใช่สมาชิกระดับที่มีสิทธิ์ในการกำกับดูแล สิ่งที่มูลนิธิกำลังมองหาคือการผสานรวมที่ "ลึกซึ้ง" กว่าเดิม

3. ผลกรรมของระบบธรรมาภิบาล: การลงคะแนนเสียงของ DRep ที่ปฏิเสธเงินทุนเพื่อการพาณิชย์ อาจทำให้ Cardano สูญเสียโอกาสในการยื่นใบสมัครเป็นสมาชิกที่น่าเชื่อถือของกลุ่มพันธมิตร หากมูลนิธิไม่สามารถคว้าที่นั่งโดยตรงได้ Cardano DeFi อาจต้องพึ่งพาสะพานเชื่อมระหว่างเครือข่าย (Bridge) ซึ่งต้องเสียค่าใช้จ่ายและขาดประสิทธิภาพ

4. การทำงานร่วมกันกับ LayerZero เป็นตัวบรรเทาบางส่วน: การอัปเดตของมูลนิธิในเดือนมิถุนายน 2026 เน้นย้ำถึงแผนการผสานรวม LayerZero ซึ่งจะเชื่อมต่อ Cardano กับโทเค็นมากกว่า 800 รายการข้ามเครือข่าย มูลค่ารวมกว่า 75,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สิ่งนี้สามารถนำ OUSD มาสู่ Cardano ผ่านการส่งข้อความข้ามเครือข่าย (Cross-Chain Messaging) ได้ แม้จะไม่ได้รับสิทธิ์การเป็นสมาชิกโดยตรงก็ตาม

ผลกระทบในวงกว้างต่อตลาดสเตเบิลคอยน์

• OUSD คุกคามโมเดลผู้ออกรายเดียว: การกระจายผลตอบแทนจากทุนสำรองไปยังพาร์ทเนอร์ ทำให้ OUSD ทำลายความได้เปรียบทางธุรกิจของ Circle (USDC) และ Tether (USDT) ที่ผู้ออกเก็บรายได้ดอกเบี้ยทั้งหมด หุ้นของ Circle ร่วงลง 17% ทันทีที่ประกาศ
• กลุ่มพันธมิตรกลายเป็นสนามรบใหม่: การแข่งขันของสเตเบิลคอยน์กำลังเปลี่ยนจาก "โทเค็นไหนมีเสถียรภาพดีที่สุด" เป็น "กลุ่มพันธมิตรไหนมีเครือข่ายการจัดจำหน่ายดีที่สุด" พาร์ทเนอร์กว่า 140 รายของ OUSD ครอบคลุมทั้งระบบการชำระเงิน, ธนาคาร, เทคโนโลยียักษ์ใหญ่ และคริปโต
• การถูกกันออกสร้างระบบสองชั้น: เครือข่ายที่เป็นสมาชิก OUSD โดยตรง (Solana ซึ่งเป็นเครือข่ายเปิดตัวแรก ) จะมีสิทธิ์เข้าถึงแบบเนทีฟ ไม่มีค่าธรรมเนียม และมีอำนาจในการกำกับดูแล เครือข่ายที่ไม่มี เช่น Cardano จะต้องพึ่งพาพาร์ทเนอร์ตัวกลางหรือสะพานเชื่อม ซึ่งสูญเสียผลตอบแทนจากทุนสำรอง

บทสรุป: มูลนิธิ Cardano กำลังเร่งดำเนินการเพื่อกระชับความสัมพันธ์กับ OUSD เพราะระบบธรรมาภิบาลภายในเป็นอุปสรรคสำคัญที่ไม่อนุญาตให้เครือข่ายคว้าสิทธิ์การเป็นสมาชิกโดยตรงในกลุ่มพันธมิตร และโมเดลการแบ่งปันทุนสำรองของ OUSD กำลังสร้างลำดับชั้นการแข่งขันใหม่ในตลาดสเตเบิลคอยน์ ความสัมพันธ์กับ Brale เป็นเพียงเส้นชีวิตที่แคบ แต่ภาษาที่มูลนิธิใช้ว่า "อยู่ระหว่างการสำรวจทางเลือกอื่นสำหรับการผสานรวม" บ่งชี้ว่าพวกเขารู้ดีว่าสถานะปัจจุบันยังไม่เพียงพอต่อความทะเยอทะยานของ Cardano DeFi

Cardano กลับไม่ปรากฏชื่อในรายชื่อพาร์ทเนอร์ มูลนิธิ Cardano ไม่ได้เป็นพาร์ทเนอร์โดยตรง แต่พาร์ทเนอร์ที่มีอยู่เดิมอย่าง Brale — แพลตฟอร์มออกสเตเบิลคอยน์ที่มีใบอนุญาต ซึ่งมูลนิธิได้ร่วมมือด้วยในเดือนพฤศจิกายน 2025 — ได้รับการระบุชื่อเป็นพาร์ทเนอร์เปิดตัว ทำให้มูลนิธิมีจุดเชื่อมต่อทางอ้อม แต่ไม่มีบทบาทในการกำกับดูแลหรือการแบ่งรายได้

ทำไม Cardano ถึงถูกแยกออก: ปัจจัยด้านการกำกับดูแล (Governance)

มูลนิธิ Cardano เริ่มเร่งผลักดันเพื่อการมีส่วนร่วมที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น หลังจากถูกชุมชนวิพากษ์วิจารณ์อย่างหนักเมื่อรู้ว่า Cardano ถูกกันออกไป เมื่อวันที่ 3 กรกฎาคม 2026 มูลนิธิแถลงว่าอยู่ระหว่าง "การสำรวจทางเลือกอื่นสำหรับการผสานรวม" นอกเหนือจากบทบาทเริ่มต้นของ Brale และส่งสัญญาณว่าต้องการมีส่วนร่วมที่ "ลึกซึ้ง" กว่านี้

สาเหตุที่แท้จริงย้อนกลับไปถึงความล้มเหลวของระบบธรรมาภิบาลภายใน Charles Hoskinson ผู้ก่อตั้ง Cardano เชื่อมโยงโดยตรงถึงการถูกแยกออกนี้กับ การลงคะแนนเสียงของ DRep (Delegated Representative) ที่ปฏิเสธข้อเสนอเพื่อการพาณิชย์ รวมถึงงบประมาณ Critical Integrations Budget (CCI) ที่จำเป็นสำหรับการระดมทุนโครงสร้างพื้นฐานสเตเบิลคอยน์ Hoskinson โต้แย้งว่าผู้มีส่วนร่วมในระบบธรรมาภิบาลไม่สามารถลงคะแนนเสียงคัดค้านข้อเสนอที่ออกแบบมาเพื่อสร้างโอกาสทางการค้า แล้วมานั่งบ่นว่าถูกกันออกจากกลุ่มอย่าง Open USD

หนึ่งในข้อเสนอดังคกล่าวคืองบประมาณ "Critical Integrations V2" มูลค่า ₳23 ล้าน (5.75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ที่ถูกเสนอในเดือนมิถุนายน 2026 เพื่อระดมทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นต่อการทำให้ Cardano มีคุณสมบัติเป็นสมาชิกของกลุ่มพันธมิตร ซึ่งรวมถึงการสนับสนุนสเตเบิลคอยน์เนทีฟ โครงสร้างพื้นฐานด้านการดูแล (Custody) และการเชื่อมต่อ Oracle งบประมาณ CCI เวอร์ชันแรก (CCI V1) ประสบความสำเร็จในการนำ USDCx ของ Circle, LayerZero, Pyth Network และ Dune Analytics มาใช้งานบน Cardano แต่การดำเนินการต่อเนื่องในเวอร์ชัน V2 ต้องเผชิญเส้นทางที่ไม่แน่นอนในกระบวนการลงคะแนนของ DRep

โมเดลการแบ่งปันทุนสำรองของ Open USD ทำงานอย่างไร

OUSD มีโครงสร้างที่แตกต่างจาก USDC หรือ USDT โดยสิ้นเชิง กลไกหลักสามประการคือ

• การ Mint และ Redeem แบบไม่มีค่าธรรมเนียม สำหรับธุรกิจที่ได้รับการอนุมัติ โดยไม่มีขีดจำกัดปริมาณ
• การกระจายผลตอบแทนจากทุนสำรองให้แก่พาร์ทเนอร์ — ดอกเบี้ยทั้งหมดที่เกิดจากทุนสำรองของสเตเบิลคอยน์จะถูกส่งต่อไปยังพาร์ทเนอร์ (หักค่าธรรมเนียมการจัดการให้ Open Standard) แทนที่จะถูกเก็บไว้โดยผู้ออกรายเดียว
• การกำกับดูแลแบบกลุ่มพันธมิตร — คณะกรรมการซึ่งประกอบด้วยตัวแทนจากพาร์ทเนอร์จะเป็นผู้กำกับดูแลโปรโตคอล ไม่ใช่บริษัทใดบริษัทหนึ่ง

โมเดลนี้เปลี่ยนจากรูปแบบที่ "ผู้ออกรายเดียวเก็บผลประโยชน์ทั้งหมด" ไปเป็นการ กระจายผลประโยชน์ไปทั่วทั้งห่วงโซ่อุปทาน ไม่ว่าจะเป็นกระเป๋าเงินดิจิทัล (Wallet), กระดานเทรด (Exchange), ผู้ประมวลผลการชำระเงิน และฟินเทคต่างๆ

ผลกระทบต่อความทะเยอทะยานของ Cardano ในโลก DeFi

1. เสียเปรียบทางการแข่งขัน: หากไม่มีการผสานรวม OUSD โดยตรง โปรโตคอล DeFi บน Cardano จะไม่สามารถเข้าถึงสเตเบิลคอยน์ที่มีสภาพคล่องสูงที่สุดจากกลุ่มพันธมิตร ซึ่งอาจกลายเป็นโทเค็นเงินดอลลาร์เริ่มต้นสำหรับการชำระเงินและการชำระบัญชี ปัจจุบัน Cardano มี USDCx (สเตเบิลคอยน์ภายใต้การกำกับดูแลของ Circle ซึ่งครองส่วนแบ่งตลาดสเตเบิลคอยน์บน Cardano ประมาณ 36% ภายในไตรมาสที่ 1 ปี 2026) แต่โมเดลการแบ่งปันทุนสำรองของ OUSD ทำให้มันน่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับพาร์ทเนอร์รายใหญ่ในระบบการจัดจำหน่าย

2. Brale คือสะพานเชื่อมที่แคบ: เส้นทางที่มูลนิธิมีผ่าน Brale ทำให้สามารถเข้าถึงได้ บ้าง แต่ Brale เป็นเพียงพาร์ทเนอร์เปิดตัว ไม่ใช่สมาชิกระดับที่มีสิทธิ์ในการกำกับดูแล สิ่งที่มูลนิธิกำลังมองหาคือการผสานรวมที่ "ลึกซึ้ง" กว่าเดิม

3. ผลกรรมของระบบธรรมาภิบาล: การลงคะแนนเสียงของ DRep ที่ปฏิเสธเงินทุนเพื่อการพาณิชย์ อาจทำให้ Cardano สูญเสียโอกาสในการยื่นใบสมัครเป็นสมาชิกที่น่าเชื่อถือของกลุ่มพันธมิตร หากมูลนิธิไม่สามารถคว้าที่นั่งโดยตรงได้ Cardano DeFi อาจต้องพึ่งพาสะพานเชื่อมระหว่างเครือข่าย (Bridge) ซึ่งต้องเสียค่าใช้จ่ายและขาดประสิทธิภาพ

4. การทำงานร่วมกันกับ LayerZero เป็นตัวบรรเทาบางส่วน: การอัปเดตของมูลนิธิในเดือนมิถุนายน 2026 เน้นย้ำถึงแผนการผสานรวม LayerZero ซึ่งจะเชื่อมต่อ Cardano กับโทเค็นมากกว่า 800 รายการข้ามเครือข่าย มูลค่ารวมกว่า 75,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สิ่งนี้สามารถนำ OUSD มาสู่ Cardano ผ่านการส่งข้อความข้ามเครือข่าย (Cross-Chain Messaging) ได้ แม้จะไม่ได้รับสิทธิ์การเป็นสมาชิกโดยตรงก็ตาม

ผลกระทบในวงกว้างต่อตลาดสเตเบิลคอยน์

• OUSD คุกคามโมเดลผู้ออกรายเดียว: การกระจายผลตอบแทนจากทุนสำรองไปยังพาร์ทเนอร์ ทำให้ OUSD ทำลายความได้เปรียบทางธุรกิจของ Circle (USDC) และ Tether (USDT) ที่ผู้ออกเก็บรายได้ดอกเบี้ยทั้งหมด หุ้นของ Circle ร่วงลง 17% ทันทีที่ประกาศ
• กลุ่มพันธมิตรกลายเป็นสนามรบใหม่: การแข่งขันของสเตเบิลคอยน์กำลังเปลี่ยนจาก "โทเค็นไหนมีเสถียรภาพดีที่สุด" เป็น "กลุ่มพันธมิตรไหนมีเครือข่ายการจัดจำหน่ายดีที่สุด" พาร์ทเนอร์กว่า 140 รายของ OUSD ครอบคลุมทั้งระบบการชำระเงิน, ธนาคาร, เทคโนโลยียักษ์ใหญ่ และคริปโต
• การถูกกันออกสร้างระบบสองชั้น: เครือข่ายที่เป็นสมาชิก OUSD โดยตรง (Solana ซึ่งเป็นเครือข่ายเปิดตัวแรก ) จะมีสิทธิ์เข้าถึงแบบเนทีฟ ไม่มีค่าธรรมเนียม และมีอำนาจในการกำกับดูแล เครือข่ายที่ไม่มี เช่น Cardano จะต้องพึ่งพาพาร์ทเนอร์ตัวกลางหรือสะพานเชื่อม ซึ่งสูญเสียผลตอบแทนจากทุนสำรอง

บทสรุป: มูลนิธิ Cardano กำลังเร่งดำเนินการเพื่อกระชับความสัมพันธ์กับ OUSD เพราะระบบธรรมาภิบาลภายในเป็นอุปสรรคสำคัญที่ไม่อนุญาตให้เครือข่ายคว้าสิทธิ์การเป็นสมาชิกโดยตรงในกลุ่มพันธมิตร และโมเดลการแบ่งปันทุนสำรองของ OUSD กำลังสร้างลำดับชั้นการแข่งขันใหม่ในตลาดสเตเบิลคอยน์ ความสัมพันธ์กับ Brale เป็นเพียงเส้นชีวิตที่แคบ แต่ภาษาที่มูลนิธิใช้ว่า "อยู่ระหว่างการสำรวจทางเลือกอื่นสำหรับการผสานรวม" บ่งชี้ว่าพวกเขารู้ดีว่าสถานะปัจจุบันยังไม่เพียงพอต่อความทะเยอทะยานของ Cardano DeFi