3 ปัจจัยขับเคลื่อน TSMC: เงิน 2 หมื่นล้านดอลลาร์ที่แอริโซนา, อำนาจการตั้งราคา และกระแส AI ที่ไม่มีทีท่าชะลอ

อำนาจการตั้งราคา: ขึ้น 5-10% ตั้งแต่ปี 2027 ถึงปี 2027

ความสามารถในการขึ้นราคาของ TSMC สะท้อนถึงตำแหน่งที่โดดเด่นในตลาดการผลิตชิปขั้นสูง รายงานหลายฉบับยืนยันว่าบริษัทได้แจ้งให้ลูกค้าทราบถึงแผนการขึ้นราคา:

• 5-10% สำหรับโหนดชิปขั้นสูง (กระบวนการ 5nm, 4nm, 3nm) โดยเริ่มในปี 2026 ซึ่งครอบคลุมประมาณ 74% ของรายได้จากเวเฟอร์ของ TSMC รายงานบางฉบับระบุว่าการขึ้นราคาครอบคลุมถึงโหนด 7nm และโหนดรุ่นเก่าด้วย
• ราคาแตกต่างกันตามการใช้งาน: โปรเซสเซอร์สมาร์ทโฟนขึ้น 5%, CPU ขึ้น 7% และโปรเซสเซอร์ AI/HPC ขึ้น 10%
• การขึ้นราคาเพิ่มเติม ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 และต่อเนื่องถึงปี 2027: TrendForce รายงานว่า TSMC จับตาการขึ้นราคา 3nm สูงถึง 15% ในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ตามด้วยการขึ้นอีก 5-10% ในปี 2027

ในการประชุมผู้ถือหุ้นเดือนมิถุนายน 2026 ซีอีโอ ซี.ซี. เว่ย เตือนว่าการขาดแคลนชิป AI "จะยืดเยื้อไปอีกหลายปี" และส่งสัญญาณว่าคำมั่นสัญญาเรื่อง "ราคาที่มีเสถียรภาพ" ของ TSMC ไม่ได้หมายถึงราคาที่คงที่ แต่บริษัทกำลังดำเนินการปรับขึ้นราคาปีละครั้งในระดับที่วัดได้ แทนที่จะเป็นการขึ้นราคาแบบกะทันหัน ด้วยสถานการณ์ที่ Nvidia, Apple และบริษัทอื่นๆ แย่งชิงกำลังการผลิตเวเฟอร์ 3nm และ 2nm ทุกชิ้น TSMC จึงมีอำนาจต่อรองอยู่เหนือคู่แข่ง

ความต้องการ AI หนุน EPS มากกว่า 100 บาทไต้หวันและมาร์จิ้นรวมเกิน 60%

การคาดการณ์ผลประกอบการของ TSMC จากนักวิเคราะห์นั้นอยู่ในระดับสูง แต่มีข้อมูลปัจจุบันรองรับ:

• EPS 98.02 บาทไต้หวัน เป็นฉันทามติของนักวิเคราะห์สำหรับปีงบประมาณ 2026 เพิ่มขึ้นจาก 65.47 บาทในปีก่อนหน้า หรือเพิ่มขึ้น 49.7% คาดว่า EPS จะทะลุหลัก 100 บาทในปีหน้า โดยฉันทามติอยู่ที่ 122.38 บาท Goldman Sachs ปรับเพิ่มประมาณการ EPS ปี 2026 และ 2027 ขึ้น 9-15% โดยคาดการณ์ว่า EPS จะถึง 100 บาทไต้หวันภายในปี 2027 ส่วน Citi คาดการณ์ EPS สำหรับปี 2027 และ 2028 สูงถึง 130.72 และ 165.99 บาทตามลำดับ
• มาร์จิ้นรวมเกิน 60% ถึงปี 2028 เป็นประเด็นหลักของมุมมองเชิงบวก (bull case) ที่ถูกอ้างถึงอย่างกว้างขวาง Goldman Sachs คาดการณ์มาร์จิ้นรวม >60% ถึงปี 2028 โดยอ้างถึง "การเจือจางจากโรงงานต่างประเทศในระดับที่ไม่รุนแรง" และ "การปรับปรุงผลิตภาพอย่างต่อเนื่อง" TSMC รายงานมาร์จิ้นรวมทั้งปี 2025 ที่ 59.9% และ 62.3% ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 เพียงไตรมาสเดียว ผู้บริหารคาดการณ์มาร์จิ้นรวมสำหรับไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ไว้ที่ 63-65%

ข้อควรระวัง: ความเสี่ยงจากการเจือจางมาร์จิ้นจากโรงงานต่างประเทศ

ความเสี่ยงที่สำคัญที่สุดต่อมุมมองเชิงบวกเรื่องมาร์จิ้นมาจากการขยายธุรกิจในต่างประเทศของ TSMC เอง รายงานของนักวิเคราะห์จาก Morningstar เมื่อเดือนมิถุนายน 2026 ระบุว่าผู้บริหารคาดการณ์ว่าการเจือจางมาร์จิ้นรวมจากโรงงานต่างประเทศจะขยายวงกว้างขึ้น 300-400 จุดพื้นฐาน (basis points) ในช่วงปี 2028-2029 โดยอ้างถึงอัตราเงินเฟ้อและภาษีศุลกากร ซึ่งอาจทำให้มาร์จิ้นลดลงต่ำกว่าที่คาดการณ์ในมุมมองเชิงบวก แม้ว่าความต้องการ AI จะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม

สรุปภาพใหญ่

เรื่องราวการเติบโตของ TSMC ได้รับการสนับสนุนอย่างดีจากข้อมูลปัจจุบัน การขยายโรงงานในแอริโซนาช่วยล็อกกำลังการผลิตในอนาคต อำนาจในการตั้งราคาทำให้มั่นใจว่ารายได้ต่อเวเฟอร์จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และความต้องการจาก AI ก็เป็นฐานรองรับความต้องการในระยะยาวหลายปี ความเสี่ยงที่มาร์จิ้นรวมจะลดลง 300-400 จุดพื้นฐานจากการเริ่มเดินเครื่องโรงงานต่างประเทศนั้นเป็นข้อควรระวังที่มีนัยสำคัญ แต่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ รวมถึง Goldman Sachs ยังคงคาดหวังว่ามาร์จิ้นรวมจะยังคงสูงกว่า 60% ไปจนถึงปี 2028 สำหรับนักลงทุนและผู้ติดตามอุตสาหกรรม ประเด็นที่ต้องจับตามองคือความสมดุลระหว่างอำนาจต่อรองด้านราคาของ TSMC กับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นของฐานการผลิตทั่วโลก