เปิดกลยุทธ์ Bitwise และ Tiger Research ชี้ Bitcoin ใกล้ถึงจุดต่ำสุดของตลาดหมี ใช้อะไรวัดและต้องรออีกนานแค่ไหนถึงเห็นรอบกระทิงรอบใหม่

สองสำนักวิจัยคริปโตชื่อดัง—Bitwise Asset Management และ Tiger Research—ได้เผยแพร่บทวิเคราะห์โดยละเอียดที่ชี้ว่า ตลาดหมีของ Bitcoin ในปี 2025–2026 กำลังใกล้ถึงหรืออาจถึงจุดต่ำสุดแล้ว แม้ทั้งสองฝ่ายจะมองว่ามีโอกาสสูงที่จะเกิดรอบกระทิงรอบใหม่ แต่พวกเขากลับใช้ตัวชี้วัด ระดับราคา และกรอบเวลาที่แตกต่างกัน ต่อไปนี้คือการเปรียบเทียบข้อสรุปหลักของทั้งสองฝ่าย โดยอ้างอิงจากรายงานที่เผยแพร่จริง

Bitwise Asset Management: Q4 ปี 2025 คือจุดต่ำสุด

ข้อโต้แย้งหลักของ Bitwise คือ ไตรมาสที่สี่ของปี 2025 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของตลาดหมีแล้ว แม้ว่าราคาจะยังคงอ่อนแอต่อเนื่องจนถึงปี 2026 บริษัทคาดการณ์ว่าราคาจะฟื้นตัวในช่วงปี 2026 และทำจุดสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์ในปีเดียวกัน

ตัวชี้วัดสำคัญที่ Bitwise อ้างอิง

• ความแตกต่างระหว่างราคาและปัจจัยพื้นฐาน: ในช่วง Q4 ปี 2025 ราคา ETH ร่วงลง 29% ขณะที่ปริมาณการทำธุรกรรมบน Ethereum ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ กลุ่มหุ้นคริปโตร่วง 20% ในขณะที่รายได้ของบริษัทคริปโตเติบโตเร็วกว่าต้นทุนถึง 3 เท่า การใช้งาน DeFi และปริมาณ Stablecoin ก็ขยายตัวเพิ่มขึ้นแม้ราคาจะลดลง Bitwise เรียกความตึงเครียดทางประวัติศาสตร์นี้ว่าเป็นสัญญาณคลาสสิกของจุดต่ำสุดในตลาดหมี
• การสะสมบนเชน: มูลค่าตามราคาตลาดที่เกิดขึ้นจริง (Realized Cap) ที่เพิ่มขึ้น และปริมาณ Stablecoin ที่สูงกว่า 300,000 ล้านดอลลาร์ ชี้ให้เห็นถึงการสะสมอย่างเงียบๆ แม้ราคาจะซบเซา
• รูปแบบเดียวกับปี 2023: Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise กล่าวว่าความอ่อนแอของราคาใน Q4 ปี 2025 สะท้อนถึงช่วงต้นปี 2023 ซึ่งเป็นช่วงก่อนที่ตลาดจะฟื้นตัว
• แรงหนุนจากอุปสงค์ ETF: Hougan ประมาณการว่าอุปสงค์มูลค่าประมาณ 75,000 ล้านดอลลาร์จากผู้ซื้อ Spot ETF และนักลงทุนสถาบันที่เป็นกลุ่มบริษัท เป็นปัจจัยหลักที่ป้องกันไม่ให้เกิดการเทขายที่รุนแรงยิ่งขึ้น

กรอบเวลาและเงื่อนไขสำหรับรอบกระทิงรอบใหม่ (Bitwise)

Bitwise มองว่า Q4 ปี 2025 คือจุดต่ำสุดและคาดว่าราคาจะฟื้นตัวในปี 2026 บริษัทให้เหตุผลว่า Bitcoin จะทำลายรูปแบบวงจร 4 ปีแบบเดิมและไปถึงจุดสูงสุดใหม่ในปี 2026 โดยระบุว่า ช่วงราคา $80,000–$85,000 คือ "เส้นแบ่ง" ที่สำคัญระหว่างตลาดหมีและตลาดกระทิง การยืนเหนือระดับนี้ได้จะส่งสัญญาณถึงการเปลี่ยนแปลงของแนวโน้ม เงื่อนไขสำหรับการเปลี่ยนแปลงคือ การยืนเหนือ $80k–$85k อย่างต่อเนื่อง ควบคู่ไปกับบรรยากาศความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคที่ดีขึ้น และการไหลเข้าของ ETF อย่างต่อเนื่อง

Tiger Research: การปรับฐานในแนวโน้มขาขึ้นระยะยาว

Tiger Research ไม่ได้ประกาศอย่างชัดเจนว่า "ถึงจุดต่ำสุดแล้ว" แต่กรอบการประเมินมูลค่าของพวกเขากลับวางตำแหน่งให้ตลาดหมีในปัจจุบันเป็นการปรับฐานภายในแนวโน้มขาขึ้นระยะยาวที่ยังคงอยู่ โดยมี upside ที่สำคัญจากระดับราคาปัจจุบัน

ตัวชี้วัดสำคัญที่ Tiger Research อ้างอิง

• สภาพคล่องทางเศรษฐกิจมหภาค (Global M2): ปริมาณเงิน M2 ทั่วโลกทำสถิติสูงสุดที่ 134.4 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งถูกอ้างอิงว่าเป็นปัจจัยหนุน +20% สำหรับ Bitcoin
• อุปสรรคนโยบายเฟด: การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่ช้าลง หลังจาก CPI เพิ่มขึ้นเป็น 3.3% ตามภาวะช็อกจากราคาน้ำมันที่เกี่ยวข้องกับอิหร่าน สร้างแรงกดดันต่อการประเมินมูลค่าอยู่ที่ -10%
• สัญญาณ On-chain เคลื่อนตัวสู่ความเป็นกลาง: ตัวชี้วัด On-chain ที่สำคัญได้ออกจากโซน "ความกลัว" ใน Q1 ปี 2026 และเปลี่ยนไปสู่ "สมดุลในช่วงต้น" อุปสงค์การซื้อที่กระจุกตัวอยู่รอบๆ $84k ก่อตัวเป็นแนวรับ ในขณะที่ $98k ทำหน้าที่เป็นแนวต้านระยะสั้น (ต้นทุนเฉลี่ยของนักลงทุนระยะสั้น)
• การไหลเข้าของ ETF ที่พลิกกลับ: การไหลเข้าสุทธิของ Spot Bitcoin ETF กลับมาเป็นบวกอีกครั้งหลังจากที่ไหลออกติดต่อกันนาน 14 สัปดาห์
• แบบจำลองการประเมินมูลค่า: ราคาพื้นฐานที่เป็นกลางซึ่งได้จากมูลค่ายุติธรรมบนเครือข่าย ถูกปรับด้วยปัจจัยเศรษฐกิจมหภาค (+20%) และปัจจัยพื้นฐาน (-10%)

กรอบเวลาและเงื่อนไขสำหรับรอบกระทิงรอบใหม่ (Tiger Research)

เป้าหมายราคา 12 เดือนของ Tiger Research ได้ถูกปรับลดลงระหว่าง Q1 และ Q2 ของปี 2026:

ระยะเวลารายงาน	ราคาเป้าหมาย 12 เดือน	ราคาพื้นฐานที่เป็นกลาง	การปรับ Macro	การปรับปัจจัยพื้นฐาน
รายงาน Q1 ปี 2026 (ม.ค. 2026)	$185,500	$145,000	+25%	0%
รายงาน Q2 ปี 2026 (เม.ย. 2026)	$143,000 (ปรับลดลง)	$132,500	+20%	-10%

Tiger Research ระบุเงื่อนไขสามประการสำหรับรอบกระทิงรอบใหม่: การทะลุเหนือแนวต้าน $98k อย่างชัดเจน (ต้นทุนเฉลี่ยของนักลงทุนระยะสั้น) ซึ่งเรียกว่าเป็น "สัญญาณหลักสำหรับการกลับตัวของแนวโน้มในระยะใกล้" ; การไหลเข้าสุทธิของ ETF อย่างต่อเนื่องและการขยายตัวของ M2 ทั่วโลก ; และตัวชี้วัด On-chain ที่เคลื่อนตัวออกจากโซนสมดุลไปสู่แดนกระทิงอย่างสมบูรณ์

แตกต่างจาก Bitwise ตรงที่ Tiger Research ไม่ได้ระบุว่าจุดต่ำสุดได้ผ่านพ้นไปแล้ว กรอบการวิเคราะห์ของพวกเขามองไปข้างหน้า โดยให้เหตุผลว่าราคาปัจจุบัน (ในช่วง $70k–$80k ในช่วงต้นถึงกลางปี 2026) มี upside ประมาณ 2 เท่าสู่เป้าหมาย 12 เดือน อย่างไรก็ตาม การปรับลดเป้าหมายใน Q2 จาก $185.5k สู่ $143k สะท้อนให้เห็นถึงเส้นทางการฟื้นตัวที่ช้าลงเนื่องจากอุปสรรคทางเศรษฐกิจมหภาค

ความแตกต่างที่สำคัญระหว่างสองข้อเรียกร้อง

หัวข้อ	Bitwise	Tiger Research
การประกาศจุดต่ำสุด	Q4 ปี 2025 คือจุดต่ำสุด ฟื้นตัวในปี 2026	ไม่ได้ประกาศจุดต่ำสุดอย่างชัดเจน แบบจำลองชี้ว่าราคาปัจจุบันต่ำกว่ามูลค่ายุติธรรมมาก
กรอบแนวคิดหลัก	ความแตกต่างของราคา/ปัจจัยพื้นฐาน, การเปรียบเทียบกับปี 2023	สภาพคล่องทางเศรษฐกิจมหภาค (M2) + แบบจำลองสมดุลบนเชน
ราคากระตุ้นกระทิง	ยืนเหนือ $80k–$85k อย่างต่อเนื่อง	ทะลุแนวต้าน $98k
เป้าหมายราคา	จุดสูงสุดใหม่ในปี 2026 (ไม่ระบุตัวเลขเฉพาะ)	$143k (รายงาน Q2 ปี 2026) ถึง $185.5k (รายงาน Q1 ปี 2026)

ข้อควรระวังที่สำคัญ

ณ กลางปี 2026 ราคา Bitcoin ยังคงซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $69,000–$70,000 ซึ่งลดลงประมาณ 45% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม 2025 ที่ $126,296 นักวิเคราะห์รายอื่นยังไม่ยืนยันว่าจุดต่ำสุดได้เกิดขึ้นแล้ว Galaxy วิเคราะห์ตัวชี้วัด 13 ตัวที่เกี่ยวข้องกับจุดต่ำสุดของตลาดในอดีต และพบว่ามีเพียง 4 ตัวที่ได้รับการยืนยัน โดยคาดการณ์จุดต่ำสุดในกรณีพื้นฐานอยู่ระหว่าง $40k–$46k NYDIG ระบุว่าตัวชี้วัดในปัจจุบันใกล้เคียงกับจุดต่ำสุดของรอบที่ผ่านมา แต่ยังไม่มีสัญญาณของการยอมจำนนครั้งสุดท้าย CryptoQuant เตือนว่าตลาดหมีอาจเริ่มต้นตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 และคาดการณ์จุดต่ำสุดระหว่าง $56k ถึง $60k ในช่วงปี 2026 การเรียกร้องจุดต่ำสุดของ Bitwise ยังคงเป็นมุมมองของคนส่วนน้อยในชุมชนนักวิเคราะห์ในวงกว้าง