แบล็คร็อคย้ายบิตคอยน์ 1.22 พันล้านดอลลาร์ไป Coinbase: กลไกการชำระบัญชีของ ETF ไม่ใช่การทิ้งขายเชิงกลยุทธ์

เมื่อ BlackRock ย้าย Bitcoin มูลค่า 1.22 พันล้านดอลลาร์ (20,359 BTC) ไปยัง Coinbase Prime ตลอดระยะเวลาสี่วันในช่วงปลายเดือนมิถุนายนถึงต้นเดือนกรกฎาคม 2026 ตลาดคริปโตเกิดความตื่นตระหนก พาดหัวข่าวใหญ่โตเกี่ยวกับการเทขายครั้งใหญ่ของสถาบัน และความกลัวก็แพร่กระจายไปทั่วโซเชียลมีเดีย

แต่จากข้อมูลบนเชน (on-chain) และนักวิเคราะห์ตลาด ความจริงไม่ได้น่าตื่นเต้นอย่างที่คิด การโอนเหล่านี้ไม่ใช่การตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ของ BlackRock ที่จะเทขายคริปโต แต่เป็นผลลัพธ์ทางกลไกจากการไถ่ถอนหุ้นของ ETF ซึ่งเป็นขั้นตอนการชำระบัญชีมาตรฐานของกองทุน iShares Bitcoin Trust (IBIT)

เกิดอะไรขึ้นจริงๆ

บริษัทวิเคราะห์บล็อกเชนติดตามการฝากเงินหลายครั้งจากกระเป๋าเงินที่เชื่อมโยงกับ BlackRock ไปยัง Coinbase Prime ในสัปดาห์สุดท้ายของเดือนมิถุนายน 2026:

• 22 มิถุนายน: BlackRock โอน 1,241 BTC (~80 ล้านดอลลาร์) และ 7,547 ETH ไปยังที่อยู่ของ Coinbase นักวิเคราะห์บนเชนชี้ว่าอาจมีการโอนเพิ่มเติมอีก
• 26 มิถุนายน: โอนอีก 3,410 BTC ไปยัง Coinbase Prime พร้อมกับ 5,132 ETH
• 29-30 มิถุนายน: BlackRock ฝากประมาณ 4,385 BTC (~260 ล้านดอลลาร์) เข้า Coinbase Prime ภายใน 24 ชั่วโมง กระเป๋าเงินนิรนามอีกใบส่ง 2,262 BTC ไปยัง Coinbase Institutional โดยมีรูปแบบที่ "สอดคล้องกับการโอนเพื่อดำเนินงานของกองทุน iShares Bitcoin Trust และ Ethereum ETF ของ BlackRock" และอีก 1,709 BTC ก็ถูกย้ายไป Coinbase Institutional ในวันที่ 29 มิถุนายน

ยอดรวมของการฝากที่ทราบเหล่านี้ — 1,241 + 3,410 + 4,385 + 1,709 + 2,262 BTC — รวมกันเกิน 10,000 BTC ตัวเลข 1.22 พันล้านดอลลาร์ / 20,359 BTC ตลอดสี่วันเป็นยอดรวมที่สมเหตุสมผลจากหลายๆ รายการต่อวันที่ติดตามโดย Arkham และ Onchain Lens ตลอดสัปดาห์สุดท้ายของเดือนมิถุนายนและวันแรกของเดือนกรกฎาคม

ทำไมถึงเป็นการดำเนินการชำระบัญชี ไม่ใช่การขาย

Coinbase Prime คือผู้ดูแลและผู้ชำระบัญชีของ IBIT โดยตรง

Coinbase Prime ไม่ใช่แค่กระดานเทรดทั่วไป แต่เป็นชั้นการดูแลและการชำระบัญชีที่กำหนดไว้สำหรับกองทุน iShares Bitcoin Trust (IBIT) ของ BlackRock และ Ethereum ETF ที่เกี่ยวข้อง เอกสารประจำปีของ IBIT ยืนยันว่ากองทุนต้องพึ่งพา Coinbase Custody และ Coinbase Inc. ในฐานะ Prime Execution Agent สำหรับการซื้อ ขาย ชำระบัญชี และการสร้างและไถ่ถอนเงินสดของ Bitcoin

เมื่อนักลงทุนไถ่ถอนหุ้น IBIT ผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต (AP) จะได้รับ Bitcoin ที่อยู่ภายใต้กองทุน Bitcoin นั้นจะต้องถูกย้ายจากกระเป๋าเงินดูแลของกองทุนไปยัง Coinbase Prime เพื่อชำระการไถ่ถอน สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่การซื้อขายตามดุลยพินิจของ BlackRock แต่เป็นขั้นตอนการส่งมอบที่บังคับตามโครงสร้างของ ETF

รูปแบบเดียวกันนี้เกิดขึ้นซ้ำตลอดทั้งปี

BlackRock ได้ทำการโอนไปยัง Coinbase Prime ขนาดใหญ่ในลักษณะเดียวกันนี้ตลอดปี 2026:

• มกราคม: ~361 ล้านดอลลาร์ใน BTC และ ETH
• กุมภาพันธ์: ~2.2 พันล้านดอลลาร์จากหกรายการ
• มีนาคม: การไหลเข้าสุทธิของ BTC มูลค่า 260 ล้านดอลลาร์ผ่าน Coinbase Prime
• เมษายน: 49 ล้านดอลลาร์ใน BTC และ ETH
• พฤษภาคม: 172 ล้านดอลลาร์ในการฝากครั้งเดียว

ทุกครั้งที่เกิดเหตุการณ์นี้ นักวิเคราะห์ตลาดสรุปเหมือนกันว่า "การโอนเหล่านี้ไม่ใช่การตัดสินใจขายตามดุลยพินิจ แต่เป็นผลลัพธ์ทางกลไกของการไถ่ถอน ETF" ดังที่นักวิเคราะห์รายหนึ่งกล่าวไว้: "ความตื่นตระหนกที่เกิดขึ้นนั้นไร้เหตุผล"

ปริมาณการโอนสัมพันธ์โดยตรงกับกระแสเงินออกจาก ETF ที่ทำสถิติสูงสุด

สาเหตุที่การโอนในเดือนมิถุนายนมีมูลค่ามหาศาลก็เพราะการไถ่ถอน ETF อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ กองทุน Bitcoin ETF แบบ Spot ของสหรัฐฯ มีเงินไหลออกสุทธิประมาณ 4.06 พันล้านดอลลาร์ ในเดือนมิถุนายนเพียงเดือนเดียว ซึ่งเป็นยอดรวมรายเดือนที่มากที่สุดเท่าที่เคยบันทึกไว้ IBIT ในฐานะกองทุน Bitcoin ETF แบบ Spot ที่ใหญ่ที่สุด โดยมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) ประมาณ 789,000 BTC ณ เดือนเมษายน 2026 จึงต้องจัดการปริมาณการชำระบัญชีไถ่ถอนเป็นส่วนใหญ่

เมื่อคลื่นการไถ่ถอนครั้งใหญ่มาถึง การเคลื่อนย้าย BTC ไปยัง Coinbase Prime เชิงกลไกก็เพิ่มขึ้นตามสัดส่วน นี่ไม่ใช่การสมคบคิดหรือการเดิมพันตามทิศทางตลาด แต่เป็นเพียงเลขคณิต

บริบทของกระแสเงินออกที่ใหญ่ขึ้น

การโอน 1.22 พันล้านดอลลาร์ไม่ได้เกิดขึ้นในสุญญากาศ มันเกิดขึ้นในช่วงที่แย่ที่สุดสำหรับกองทุน Bitcoin ETF แบบ Spot นับตั้งแต่เปิดตัวในปี 2024 :

• กระแสเงินออกติดต่อกัน 2 ครั้งที่ทำลายสถิติ: 10 วันติดต่อกันในเดือนพฤษภาคม (~2.8 พันล้านดอลลาร์) และ 13 วันติดต่อกันในเดือนพฤษภาคม-มิถุนายน (~4.37 พันล้านดอลลาร์)
• กระแสเงินออกรายสัปดาห์ติดต่อกัน 7 สัปดาห์ ทำให้สินทรัพย์สุทธิรวมลดลงประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์ จาก ~107.8 พันล้านดอลลาร์ในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม เหลือ ~81.85 พันล้านดอลลาร์ในปลายเดือนมิถุนายน
• Bitcoin ร่วงต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ ในวันที่ 25 มิถุนายน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ตุลาคม 2024

นับตั้งแต่เปิดตัว กองทุน Bitcoin ETF ไม่เคยเห็นการอพยพของสถาบันที่ยืดเยื้อแบบนี้มาก่อน ในสามสัปดาห์สุดท้ายของเดือนมิถุนายนแต่เพียงอย่างเดียว แต่ละสัปดาห์มียอดไถ่ถอนสุทธิกว่า 1 พันล้านดอลลาร์

ประเด็นสำคัญที่มักเข้าใจผิด: การไถ่ถอนของนักลงทุน vs การขายของ BlackRock

ประเด็นสำคัญที่สุดที่มักจะเข้าใจผิดคือ Bitcoin ที่ BlackRock โอนไปยัง Coinbase นั้น ถูกดูแลอยู่ใน ETF อยู่แล้ว การย้ายไปยัง Coinbase Prime ไม่ได้หมายความว่า BlackRock กำลังตัดสินใจตามดุลยพินิจที่จะขายสินทรัพย์คริปโตของตัวเอง Bitcoin ที่ไหลออกไปนั้นเป็นเพราะ นักลงทุน ETF กำลังไถ่ถอนหุ้นของพวกเขา และกองทุนก็ส่งมอบ BTC ที่อยู่ภายใต้กองทุนเพื่อชำระการไถ่ถอนเหล่านั้น

ตามที่ Value The Markets กล่าวไว้: "สินทรัพย์ที่โอนไปยัง Coinbase Prime จะไม่เข้าสู่ตลาดทันทีเพื่อขาย มันเป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการชำระบัญชีที่มีโครงสร้าง" ในทำนองเดียวกัน เอกสารประจำปีของ IBIT ยืนยันว่ากองทุนต้องพึ่งพา Coinbase สำหรับการซื้อ ขาย และชำระบัญชี Bitcoin ทั้งหมด ซึ่งหมายความว่าการโอนเหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของกิจวัตรประจำวันของกองทุน

สรุป: การย้าย Bitcoin มูลค่า 1.22 พันล้านดอลลาร์ไปยัง Coinbase ตลอดสี่วันนั้นเป็นผลลัพธ์ทางกลไกโดยตรงจากการไถ่ถอนหุ้น IBIT ที่ทำสถิติสูงสุดในช่วงที่กระแสเงินออกจาก ETF แย่ที่สุดในประวัติศาสตร์ มันคือขั้นตอนการทำงานของระบบการชำระบัญชี ไม่ใช่การเดิมพันตามทิศทางของ BlackRock ที่ต่อต้านคริปโต