ตลาดพันธบัตรภัยพิบัติปี 2026: การออกพันธบัตรครั้งที่สองติดต่อกัน有望ทะลุ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ เหตุใดกระแสนี้ยังคงร้อนแรง

การเติบโตของตลาดพันธบัตรคงค้าง: มูลค่าตลาดพันธบัตรภัยพิบัติคงค้าง (Outstanding Market) ณ สิ้นไตรมาส 1 ปี 2026 อยู่ที่ 6.39 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดใหม่ ณ สิ้นไตรมาส และเพิ่มขึ้น 4% จาก 6.13 หมื่นล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 ภายในสิ้นเดือนมิถุนายน 2026 มูลค่าตลาดคงค้างเพิ่มขึ้นอีกเป็น 6.56 หมื่นล้านดอลลาร์ สะท้อนการเติบโตที่แข็งแกร่งถึง 7% นับตั้งแต่สิ้นปีก่อน

ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนหดตัวใกล้ระดับปี 2021: ส่วนต่างอัตราผลตอบแทน (Spread) ของพันธบัตรภัยพิบัติได้ปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากจุดสูงสุดหลังพายุเฮอริเคนเอียน (Hurricane Ian) ในปี 2023 โดยได้แรงหนุนจากเงินทุนใหม่ที่หลั่งไหลเข้ามาและความต้องการของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้น ณ เดือนกุมภาพันธ์ 2026 ค่าความเสี่ยง (Risk Premia) ลดลงสู่ระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ก่อนพายุเฮอริเคนเอียนจะพัดถล่มในปี 2022 และการหดตัวนี้ยังคงดำเนินต่อไปจนถึงกลางปี โดยเข้าใกล้ระดับราคาปี 2021 รายงานจาก Fitch ระบุว่า ความจุที่เพิ่มขึ้นซึ่งสนับสนุนธุรกรรมใหม่และธุรกรรมที่ขยายขนาด "ส่งผลให้เกิดการปรับ tightening ของ spread ซึ่งลดผลตอบแทนของนักลงทุน ท่ามกลางสภาพแวดล้อมตลาดประกันภัยต่อทางเลือกที่อ่อนตัวลง"

การหลั่งไหลของสปอนเซอร์รายใหม่และผู้ออกพันธบัตรซ้ำ: ในปี 2025 มีสปอนเซอร์หน้าใหม่เข้าสู่ตลาดถึง 15 ราย และแนวโน้มนี้ยังคงดำเนินต่อไปในปี 2026 กองทุนพันธบัตรภัยพิบัติในรูปแบบ UCITS มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) ทะลุ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาส 1 ปี 2026 สะท้อนถึงความต้องการจากนักลงทุนสถาบันที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะกองทุนบำเหน็จบำนาญและบริษัทจัดการสินทรัพย์

การเปิดตัวพันธบัตร Woody Re ของ Fidelis Partnership: Fidelis Partnership's Lloyd's Syndicate 3123 ได้รับการคุ้มครองผ่านพันธบัตรภัยพิบัติครั้งแรกของกลุ่ม ด้วยธุรกรรม Woody Re 2026-1 มูลค่า 75 ล้านดอลลาร์ ซึ่งกำหนดราคาได้สำเร็จที่ระดับต่ำของช่วงแนะนำ (Low-end of Guidance) ผ่านแพลตฟอร์ม Arthur Re ของ Gallagher Re ในปลายเดือนมิถุนายน 2026 การออกพันธบัตรครั้งนี้เป็นการตอกย้ำแนวโน้มของ Lloyd's syndicates และสปอนเซอร์บริษัทประกันเฉพาะทางรายใหม่ที่เข้ามาในตลาดพันธบัตรภัยพิบัติเป็นครั้งแรก

เปรียบเทียบกับปี 2025 ที่ทำสถิติ

ปี 2025 เป็นปีที่ทำลายสถิติสำคัญทุกประการ นับเป็นครั้งแรกที่มูลค่าการออกพันธบัตรต่อปีเกิน 2 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยเพิ่มขึ้น 45% เมื่อเทียบเป็นรายปี สู่ระดับ 2.56 หมื่นล้านดอลลาร์ จากการทำธุรกรรม 122 รายการ และมีผู้เข้าร่วมตลาดรายใหม่ 15 ราย ปีดังกล่าวปิดท้ายด้วยการออกพันธบัตรในไตรมาสที่ 4 ที่เป็นสถิติสูงสุดกว่า 7 พันล้านดอลลาร์ มูลค่าตลาดคงค้าง ณ สิ้นปีอยู่ที่ 6.13 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 24%

ในขณะที่ปี 2026 ได้ปรับตัวเข้าสู่ภาวะปกติในระดับที่สูงมาก โดยตลาดกำลังรวมฐานขนาดใหม่ให้แข็งแกร่งขึ้น ดึงดูดฐานสปอนเซอร์ที่หลากหลายและลึกขึ้น และได้รับประโยชน์จากราคาที่ลดลง ซึ่งยังคงดึงดูดทั้งผู้ออกพันธบัตรรายเดิมและรายแรก แม้ว่ามูลค่าการออกพันธบัตรโดยรวมอาจต่ำกว่าจุดสูงสุดพิเศษของปี 2025 ก็ตาม ผ่านครึ่งปีแรกของปี 2026 ตลาดแสดงให้เห็นแล้วว่าสามารถรักษาระดับกิจกรรมที่สูงกว่าระดับก่อนปี 2025 ได้อย่างมาก โดยไตรมาส 2 ของปี 2026 สร้างสถิติใหม่เป็นไตรมาสเดียวที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาด ด้วยเงินทุนเสี่ยงใหม่มูลค่า 1.13 หมื่นล้านดอลลาร์

สิ่งที่ต้องจับตาในช่วงครึ่งหลังของปี 2026

คำถามสำคัญสำหรับช่วงที่เหลือของปี 2026 คือ ตลาดจะรักษาจังหวะที่จำเป็นเพื่อให้ถึงหรือเกิน 2 หมื่นล้านดอลลาร์สำหรับทั้งปีได้หรือไม่ ด้วยสถิติไตรมาส 2 ที่ 1.13 หมื่นล้านดอลลาร์ และครึ่งปีแรกที่เกือบ 1.8 หมื่นล้านดอลลาร์ แนวโน้มดูแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม การครบกำหนดไถ่ถอนตามกำหนดและการไถ่ถอนก่อนกำหนด โดยเฉพาะจากผู้รับประกันภัยในตลาดส่วนที่เหลือ (Residual Market Insurers) อาจชะลอการเติบโตของตลาดคงค้างในช่วงครึ่งหลัง การไหลเข้าอย่างต่อเนื่องของสปอนเซอร์ครั้งแรกและการขยายตัวของกองทุนพันธบัตรภัยพิบัติในรูปแบบ UCITS ชี้ให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงความต้องการเชิงโครงสร้างนั้นยั่งยืน แต่นักลงทุนจะจับตาระดับ Spread อย่างใกล้ชิด เนื่องจากการแข่งขันเพื่อผลตอบแทนทวีความรุนแรงขึ้น