นักลงทุนรายย่อยแห่ถอน Bitcoin จาก Binance แตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ เหตุ ETF, กฎหมาย EU และวาฬพลิกโฉมตลาด

Darkfost นักวิเคราะห์จาก CryptoQuant อธิบายแนวโน้มนี้ว่าเป็นการ ‘ลดลงเชิงโครงสร้าง’ (structural decline) ของกิจกรรมการซื้อขายบนเชนของนักลงทุนรายย่อย ซึ่งไม่ใช่แค่เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเป็นรอบ

สามสาเหตุเชิงโครงสร้าง

1. Bitcoin Spot ETF ของสหรัฐฯ ดึงดีมานด์จากนักลงทุนรายย่อยไป

การอนุมัติ Bitcoin Spot ETF จำนวน 11 กองทุนโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ในเดือนมกราคม 2024 ได้เปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดคริปโตโดยพื้นฐาน ภายใน 18 เดือน ETF เหล่านี้ดูดซับ BTC ไปมากกว่า 1.3 ล้านเหรียญ หรือคิดเป็นประมาณ 6.4% ของอุปทานหมุนเวียนทั้งหมดของ Bitcoin กระแสเงินทุนสุทธิสะสม (cumulative net inflows) ทะลุ 57,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปลายปี 2025 โดยมูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) สูงสุดที่ 169,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

จุดสำคัญคือ ประมาณ 80% ของนักลงทุนใน ETF เหล่านี้เป็นนักลงทุนรายย่อย ไม่ใช่สถาบัน นักลงทุนรายย่อยที่แต่ก่อนเคยซื้อ BTC แบบ Spot บน Binance ตอนนี้หันมาซื้อผ่านหุ้น ETF ที่ถูกกฎหมายผ่านโบรกเกอร์แบบดั้งเดิมแทน โดยไม่ต้องตั้งค่าวอลเล็ต จำซีดเฟรส หรือยุ่งยากกับธุรกรรมบนเชน สิ่งนี้ก่อให้เกิดผลกระทบโดยตรง: ยอดเงินไหลเข้า ETF เพิ่มขึ้น ขณะที่ยอดฝากบนกระดานเทรดลดลง

นักวิเคราะห์ชี้ว่า 57.3% ของการซื้อขาย Bitcoin ทั้งหมดเกิดขึ้นในช่วงเวลาทำการของตลาดสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นจาก 41.4% ในปี 2021 การเปลี่ยนแปลงทางภูมิศาสตร์นี้สะท้อนถึงแรงดึงดูดของระบบนิเวศ ETF ที่ดึงสภาพคล่องออกจากกระดานเทรดนอกประเทศอย่าง Binance กระแสเงินทุนไหลออกของรายย่อยจาก Binance อยู่ที่ประมาณ 5,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ถึงมีนาคม 2026 เพียงช่วงเดียว

2. Binance สูญเสียใบอนุญาต MiCA ในสหภาพยุโรป

Binance ไม่สามารถได้รับใบอนุญาตภายใต้กฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ก่อนเส้นตายของสหภาพยุโรปในวันที่ 1 กรกฎาคม 2026 ซึ่งเป็นข้อกำหนดทางกฎระเบียบสำหรับผู้ให้บริการสินทรัพย์คริปโต (CASP) ทุกรายที่ดำเนินการในกลุ่มประเทศสมาชิก คำขอใบอนุญาตเพียงหนึ่งเดียวของ Binance ที่ยื่นผ่านบริษัทย่อยในกรีซเมื่อเดือนมกราคม 2026 ถูกปฏิเสธอย่างมีประสิทธิภาพ โดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งกรีซ (HCMC) อ้างถึง มาตรการป้องกันการฟอกเงินที่ไม่เพียงพอ Binance ถอนคำขอในวันที่ 24 มิถุนายน 2026

ผลที่ตามมาคือ Binance ระงับบริการคริปโตแก่ลูกค้าในประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปทั้ง 27 ประเทศ รวมถึงฝรั่งเศส อิตาลี โปแลนด์ และสเปน หนังสือพิมพ์ Le Monde รายงานว่าหากไม่มีใบอนุญาต CASP การให้บริการลูกค้าใน EU หลังวันที่ 1 กรกฎาคมจะถือว่าผิดกฎหมาย องค์การกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ยุโรป (ESMA) ยืนยันว่าแพลตฟอร์มใดก็ตามที่ให้บริการลูกค้าใน EU โดยไม่ได้รับอนุญาตจะดำเนินการอย่างผิดกฎหมาย

การถอนตัวออกจากตลาดครั้งนี้ได้ตัดฐานผู้ใช้รายย่อยจำนวนมหาศาลของ Binance ออกไป แม้ว่า Binance จะอ้างว่ามีลูกค้ากว่า 300 ล้านคนทั่วโลก แต่ก็เสียตลาดทั้งภูมิภาคไป ในขณะที่ Binance แถลงว่าจะพยายามยื่นขอใบอนุญาตใหม่ผ่าน AMF ของฝรั่งเศส แต่ก็ไม่สามารถให้บริการลูกค้าใน EU ได้ตามกฎหมายในช่วงที่รอการอนุมัติ

3. วาฬและสถาบันครองตลาด ขณะที่รายย่อยถอยร่น

สัญญาณออนเชนหลายรายการยืนยันถึงการเปลี่ยนแปลงองค์ประกอบของผู้ใช้บน Binance:

• เงินทุนไหลออกของรายย่อยประมาณ 5,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เกิดขึ้นบน Binance ในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ถึงมีนาคม 2026 โดยราคา Bitcoin ร่วงจากเกือบ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ ลงมาสู่ช่วง 60,000–70,000 ดอลลาร์สหรัฐ
• ยอดฝาก Bitcoin จากวาฬบน Binance ก็ลดลงเช่นกัน — ผู้ถือครองรายใหญ่ (ที่มี BTC อย่างน้อย 1 เหรียญ) กำลังโอนเหรียญมายังกระดานเทรดน้อยลง โดยเลือกที่จะถือ สะสม หรือใช้ช่องทาง OTC/ETF แทน
• มูลค่าเฉลี่ยของเงินฝากที่เข้ามายัง Binance เพิ่มขึ้นจาก 0.7 BTC เป็น 6.8 BTC ในช่วงระหว่างปี 2024 ถึง 2025 ซึ่งเป็นการยืนยันถึงการเปลี่ยนแปลงไปสู่การฝากเงินที่มีขนาดใหญ่ขึ้น Binance ถูกกล่าวขานว่าได้กลายเป็น ‘กระดานเทรดของวาฬ’ ไปแล้ว
• ช่องว่างระหว่างพฤติกรรมของ ‘กุ้ง’ (นักลงทุนรายย่อย) และวาฬได้ขยายกว้างขึ้นสู่ระดับที่ไม่เคยเห็นมาหลายปี สำหรับ XRP สัดส่วนการไหลออกของวาฬบน Binance พุ่งสูงถึง 91.4% ขณะที่สัดส่วนของรายย่อยลดลงเหลือเพียง 8.4% ซึ่งเป็นจุดสูงสุด/ต่ำสุดในรอบหลายปี

สรุปแรงผลักดัน

ผลกระทบต่อตลาดคริปโต

การบรรจบกันของสามแรงผลักดันนี้ — การย้ายฐานของ ETF, การถูกกีดกันจากตลาดยุโรป และการสะสมเหรียญของสถาบัน — ได้สร้างวงจรที่เสริมกำลังตัวเอง (self-reinforcing cycle) ซึ่งทำให้ฐานผู้ใช้ของ Binance มีสัดส่วนของวาฬมากขึ้นและพึ่งพานักลงทุนรายย่อยน้อยลง นี่ไม่ใช่แค่ผลกระทบชั่วคราวของตลาดหมี: การมีส่วนร่วมของรายย่อยกำลังลดลงแม้ในช่วงที่ราคา Bitcoin ปรับตัวขึ้นในตลาดกระทิง

การเปลี่ยนแปลงนี้มีผลกระทบต่อสภาพคล่องของตลาด การค้นพบราคา และบทบาทของศูนย์ซื้อขายแบบรวมศูนย์ (CEX) เมื่อนักลงทุนรายย่อยถอนตัวออกจากกระดานเทรดและย้ายไปยัง ETF หรือการถือครองด้วยตนเอง ร่องรอยของนักลงทุนรายเล็กบนเชนก็เล็กลง ในขณะเดียวกัน สถาบันและวาฬหันมาใช้โต๊ะซื้อขายนอกระบบ (OTC), ช่องทาง ETF และที่อยู่สำหรับการสะสมเหรียญ ซึ่งยิ่งทำให้ยอดฝากที่มองเห็นได้บนกระดานเทรดลดน้อยลง

สำหรับนักลงทุนรายย่อยที่ยังคงอยู่บน Binance สภาพแวดล้อมกำลังเปลี่ยนไป อนาคตของ Binance ในยุโรปยังไม่แน่นอน และตลาดในวงกว้างถูกขับเคลื่อนโดยกระแสเงินของสถาบันมากขึ้นเรื่อย ๆ แทนที่จะเป็นความเชื่อมั่นของ ‘กุ้ง’ หรือนักลงทุนตัวเล็ก