เงินฝาก Bitcoin รายย่อยบน Binance ต่ำที่สุดเป็นประวัติการณ์: การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่วาฬและ ETF ครองเกม

นักวิเคราะห์จาก CryptoQuant อธิบายว่านี่คือ "การลดลงเชิงโครงสร้าง" การซื้อของนักลงทุนรายย่อยผ่าน ETF เกิดขึ้นนอกเครือข่าย (off-chain) และไม่นับเป็นเงินไหลเข้าสู่เครือข่ายบนกระดานเทรด (on-chain) ดังที่ Darkfost นักวิเคราะห์ของ CryptoQuant กล่าวว่า "นักลงทุนรายย่อยมีแนวโน้มเข้า market ผ่าน ETF ซึ่งเป็นชั้น Bitcoin แบบกระดาษ ที่ไม่แสดงบนเครือข่าย" การวิเคราะห์หนึ่งพบว่าประมาณ 80% ของกระแสเงินเข้าสู่ Spot Bitcoin ETF มาจากนักลงทุนรายย่อย ซึ่งเป็นรูปแบบที่นักวิเคราะห์ของ Binance สังเกตเห็นเช่นกัน Spot Bitcoin ETFs ในสหรัฐฯ เห็นเงินไหลเข้าเกือบ 1.18 แสนล้านดอลลาร์ในช่วง Q3 ปี 2025 เพียงไตรมาสเดียว โดย IBIT ของ BlackRock มีส่วนแบ่งการตลาดถึง 89% ภายในสิ้นปี 2025 กระแสเงินไหลเข้าสุทธิสะสมเกิน 3.5 หมื่นล้านดอลลาร์อย่างสบายๆ และ Spot Bitcoin ETFs คิดเป็น 67% ของกระแสเงินไหลเข้าของคริปโท ETF ทั้งหมด (21.4 พันล้านดอลลาร์) ในปี 2025

งานวิจัยทางวิชาการยืนยันว่ากระแสเงินไหลเข้า ETF มีอิทธิพลต่อราคา Bitcoin ในระยะสั้น ซึ่งขับเคลื่อนโดยความรู้สึกของนักลงทุนและโมเมนตัมของตลาด ผลลัพธ์ก็คือ นักลงทุนรายย่อยที่เคยซื้อขาย BTC โดยตรงบน Binance บัดนี้กำลังซื้อหุ้น ETF ซึ่งทำให้เงินฝากรายย่อยบนกระดานเทรดลดน้อยลง

2. การย้ายไปสู่การถือครองด้วยตนเองและการดูแลแบบสถาบัน

นักลงทุนรายย่อยยังได้ถอน Bitcoin ออกจากกระดานเทรดไปยังกระเป๋าเงินที่ถือครองด้วยตนเอง กระเป๋าเงินฮาร์ดแวร์ และโซลูชั่นการดูแลแบบสถาบัน ยอดคงเหลือ Bitcoin รวมบนกระดานเทรดแบบรวมศูนย์ (CEXs) ลดลงเหลือประมาณ 2.4 ล้าน BTC ภายในเดือนกรกฎาคม 2025 ซึ่งลดลงกว่า 360,000 BTC (ประมาณ 42.8 พันล้านดอลลาร์) ตั้งแต่ต้นปี 2025

กระแสเงินไหลออกนี้สะท้อนถึงตลาดที่เติบโตเต็มที่ นักลงทุน — โดยเฉพาะผู้ที่มีกลยุทธ์การถือครองระยะยาว — กำลังย้ายเหรียญออกจากกระดานเทรดเพื่อลดความเสี่ยงจากคู่สัญญา หลังจากบทเรียนจากการล่มสลายของกระดานเทรดในวัฏจักรก่อนหน้านี้ การวิเคราะห์หนึ่งชี้ให้เห็นว่ามีเงินจากนักลงทุนรายย่อยประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ที่ย้ายออกจากกระดานเทรดไปยังระบบดูแลแบบสถาบัน

3. อุปสงค์จากรายย่อยไม่เพียงพอ: วัฏจักรที่อ่อนแอลง

นอกเหนือจากการแทนที่และทางเลือกในการถือครองแล้ว อุปสงค์โดยรวมจากนักลงทุนรายย่อยยังอ่อนแอลงในหลายวัฏจักร ในช่วงตลาดกระทิงปี 2025 กิจกรรมของนักลงทุนรายย่อยที่จุดสูงสุดของวัฏจักรนั้นอ่อนแอกว่าเมื่อเทียบกับวัฏจักรก่อนหน้าอย่างเห็นได้ชัด ธุรกรรมบนเครือข่ายที่ต่ำกว่า 10,000 ดอลลาร์ — ซึ่งเป็นตัวแทนทั่วไปของกิจกรรมรายย่อย — ลดลงแตะระดับต่ำสุดในรอบหลายปีภายในเดือนมีนาคม 2026 ข้อมูลในวงกว้างขึ้นแสดงให้เห็นว่า UTXO (ยอดผลผลิตธุรกรรมที่ยังไม่ได้ใช้) ระยะสั้นลดลง 30–38% ซึ่งเป็นอีกหนึ่งตัวแทนของกิจกรรมรายย่อย

ยิ่งไปกว่านั้น นักลงทุนรายย่อยยังย้ายเงินออกจากคริปโทไปยังตลาดหุ้น ซึ่งเครื่องมือซื้อขายที่ขับเคลื่อนด้วย AI ได้สร้างความได้เปรียบให้กับเทรดเดอร์รายย่อยในตลาดหุ้น ความผันผวนของคริปโทเคอร์เรนซีก็ลดลงอย่างมาก ซึ่งลดแรงดึงดูดในการเก็งกำไรสำหรับเทรดเดอร์รายย่อย รายงานในช่วงปลายปี 2025 อธิบายพฤติกรรมของนักลงทุนรายย่อยว่าเป็น "การยอมจำนนและการออกจากตลาดด้วยความกลัว" โดยการถือครองของนักลงทุนรายย่อยลดลง 32% ในขณะที่วาฬกลับเข้าซื้อเมื่อ BTC ต่ำกว่า 100,000 ดอลลาร์

จุดเปลี่ยนของวาฬ: ทำไมผู้ถือครองรายใหญ่ถึงครอบงำตลาด?

4. การครอบงำของวาฬเข้ามาแทนที่ช่องว่าง

ในขณะที่เงินฝากรายย่อยหายไป กิจกรรมของวาฬกลับเพิ่มขึ้นทั้งในแง่ของปริมาณที่แน่นอนและสัดส่วนที่สัมพันธ์กัน เงินฝาก Bitcoin เฉลี่ยบน Binance เพิ่มขึ้นเป็น 13.5 BTC ต่อธุรกรรม (ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 7 วัน) ภายในเดือนกันยายน 2025 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของกระดานเทรดที่เคยเน้นนักลงทุนรายย่อยอย่างมาก

Binance บันทึกเงินฝาก Bitcoin มูลค่า 8.24 พันล้านดอลลาร์จากวาฬในช่วง 30 วันในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 14 เดือน ตามที่ Maartunn นักวิเคราะห์ของ CryptoQuant กล่าว อัตราส่วนการฝากของวาฬต่อกระดานเทรดเพิ่มขึ้นเป็น 0.504 ในเดือนมกราคม 2026 จากนั้นก็เพิ่มขึ้นอีกเป็น 0.64 ในเดือนกุมภาพันธ์ ในเดือนตุลาคม 2025 ถึง 70% ของกระแส Bitcoin ที่ไหลเข้าสู่ Binance มาจากกระเป๋าเงินขนาดใหญ่ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 9 เดือน

วาฬ — ซึ่งรวมถึงโต๊ะซื้อขายของสถาบัน นักขุด และผู้ถือรายใหญ่ — ยังคงใช้กระดานเทรดสำหรับการซื้อขายก้อนใหญ่แบบ OTC การป้องกันความเสี่ยง และการกระจายในวงกว้าง กิจกรรมเหล่านี้ทำให้ปริมาณธุรกรรมของนักลงทุนรายย่อยลดน้อยลง และสะท้อนให้เห็นถึงตลาดที่ถูกครอบงำโดยเงินทุนมืออาชีพมากขึ้น

5. กฎระเบียบ MiCA ของ EU: อุปสรรคเชิงโครงสร้างสำหรับการเข้าถึงของนักลงทุนรายย่อย

กฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ของสหภาพยุโรป ซึ่งเป็น Regulation (EU) 2023/1114 อย่างเป็นทางการ ได้เพิ่มชั้นของกฎระเบียบที่จำกัดกิจกรรมของนักลงทุนรายย่อยในตลาดสกุลเงินดิจิทัลในกลุ่มประเทศสำคัญทางภูมิศาสตร์แห่งนี้มากขึ้น MiCA เริ่มมีผลบังคับใช้บางส่วนตั้งแต่วันที่ 30 มิถุนายน 2024 และมีผลบังคับใช้อย่างสมบูรณ์ตั้งแต่วันที่ 30 ธันวาคม 2024 ระยะเวลาการเปลี่ยนผ่าน (grandfathering) สิ้นสุดในวันที่ 1 กรกฎาคม 2026 หลังจากวันนั้น เฉพาะบริษัทที่ได้รับใบอนุญาต MiCA (การอนุญาต CASP) เท่านั้นที่สามารถให้บริการลูกค้าใน EU ได้ตามกฎหมาย

ภายในเดือนพฤษภาคม 2026 บริษัทคริปโทที่จดทะเบียนกว่า 1,200 แห่งในกลุ่มประเทศน้อยกว่าหนึ่งในห้าสามารถขอใบอนุญาตที่จำเป็นได้สำเร็จ ส่งผลให้หลายแห่งต้องจำกัดบริการหรือออกจากตลาด EU โดยสิ้นเชิง การออกกฎระเบียบที่เข้มงวดนี้เพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบและลดจำนวนช่องทางที่นักลงทุนรายย่อยใน EU สามารถเข้าถึงได้ ซึ่งเป็นการกดปริมาณการฝากเงินบนกระดานเทรดอีกทางหนึ่ง ผลกระทบของ MiCA นั้นส่งผลโดยตรงต่อกระดานเทรดและโบรกเกอร์ — กฎระเบียบนี้ไม่ได้ห้ามการถือครองคริปโทด้วยตนเองของนักลงทุนรายย่อย แต่เป็นการจำกัดตัวกลางที่อำนวยความสะดวกให้กับกิจกรรมของนักลงทุนรายย่อยใน EU การวิเคราะห์ชิ้นหนึ่งตั้งข้อสังเกตว่ามาตรการคุ้มครองนักลงทุนของ MiCA (การเปิดเผยข้อมูลบังคับ ข้อจำกัดทางการตลาด และบทบัญญัติความรับผิด) ส่งผลให้รายงานการหลอกลวงลดลง 58% และการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยเพิ่มขึ้น 27% ในปี 2025 แต่ก็เพิ่มภาระในการปฏิบัติตามกฎระเบียบเช่นกัน อย่างไรก็ตาม ผลกระทบสุทธิต่อปริมาณการฝากเงินบนกระดานเทรดจากผู้ใช้รายย่อยนั้นดูจะเป็นลบในระยะสั้น

วัฏจักรที่ตอกย้ำตนเอง

ปฏิสัมพันธ์นี้เป็นวงจรปิด เมื่อนักลงทุนรายย่อยออกไป Binance และกระดานเทรดแบบรวมศูนย์อื่นๆ ก็ให้ความสำคัญกับนักลงทุนรายย่อยน้อยลง ซึ่งยิ่งลดความสบายใจของนักลงทุนรายย่อยในการซื้อขายบนกระดานเทรด ความสะดวกสบายของ ETF ดึงดูดเงินทุนมากขึ้น วาฬครอบงำโครงสร้างตลาดของสถาบันที่เพิ่มมากขึ้น แรงกดดันด้านกฎระเบียบในภูมิภาคสำคัญสร้างอุปสรรคต่อผู้เข้าร่วมตลาดรายย่อย ผลลัพธ์ที่ได้คือตลาด Bitcoin ที่ถูกขับเคลื่อนโดยกระแสเงินทุนของสถาบันผ่านผลิตภัณฑ์ ETF และกิจกรรมของวาฬบนกระดานเทรดมากขึ้นเรื่อยๆ โดยที่นักลงทุนรายย่อยมีบทบาทน้อยลงเมื่อเทียบกับวัฏจักรก่อนหน้านี้