BlackRock จับมือ Ethena เต็มกำลัง! USDe เข้าสู่แพลตฟอร์ม Aladdin พร้อมสภาพคล่อง 100 ล้านดอลลาร์

ในวันที่ 29 มิถุนายน 2026 BlackRock ได้ประกาศความร่วมมือเชิงลึกกับ Ethena Labs โดยการเพิ่มสเตเบิลคอยน์สังเคราะห์ (synthetic dollar) อย่าง USDe เข้าสู่แพลตฟอร์ม Aladdin ซึ่งเป็นระบบการจัดการการลงทุนและพอร์ตโฟลิโอองค์กรที่ดูแลสินทรัพย์มากกว่า 20 ล้านล้านดอลลาร์ นี่ไม่ใช่แค่การประกาศแบบครั้งเดียว แต่เป็นการขยายโครงสร้างพื้นฐานให้นักลงทุนสถาบันเข้าถึงผลิตภัณฑ์สเตเบิลคอยน์ของ Ethena ได้มากขึ้น

การผสานเข้ากับ Aladdin มีอะไรบ้าง

รายชื่อสินทรัพย์ใน Aladdin: USDe ถูกเพิ่มเข้าไปในรายชื่อสินทรัพย์คริปโตที่ Aladdin รองรับ ซึ่งหมายความว่าลูกค้าสถาบันที่ใช้ Aladdin สำหรับการวิเคราะห์ความเสี่ยง การซื้อขาย และการจัดการพอร์ตสามารถโต้ตอบกับ USDe ได้โดยตรง

กองทุนสภาพคล่อง 100 ล้านดอลลาร์ผ่าน Securitize: มีการจัดตั้งเครื่องมือสภาพคล่องมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ผ่าน Securitize ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่ออกกองทุน BUIDL ของ BlackRock เครื่องมือนี้ให้บริการแก่ลูกค้าของกองทุน BUIDL (USD Institutional Digital Liquidity Fund) โดยเฉพาะ

การทำงานร่วมกันระหว่าง BUIDL และ Stablecoins ที่ดีขึ้น: การจัดการใหม่นี้ช่วยให้ลูกค้า BUIDL ที่มีคุณสมบัติสามารถแปลง BUIDL เป็นสเตเบิลคอยน์ (USDC, USDtb และอื่น ๆ) ได้ในช่วง นอกเวลาทำการ (นอกเวลาทำการตลาดแบบดั้งเดิม) จากนั้นจึงสลับกลับมาเป็น BUIDL ได้ ซึ่งช่วยเพิ่มความสามารถในการทำงานร่วมกันระหว่างกองทุนตราสารหนี้บนเชนของ BlackRock และระบบนิเวศสเตเบิลคอยน์ได้อย่างมาก

ปฏิกิริยาตลาด: ราคา ENA เคลื่อนไหวอย่างไร

การประกาศดังกล่าวสร้างปฏิกิริยาทางบวก แต่ราคาปรับตัวขึ้นค่อนข้างปานกลาง:

• ราคา ENA ปรับตัวขึ้นในช่วงวันประมาณ 5–8% หลังข่าวออกมา
• CoinGecko รายงานว่า "Ethena ปรับตัวขึ้น 8% หลัง BlackRock เพิ่ม USDe เข้าสู่แพลตฟอร์ม Aladdin"
• อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นของเทรดเดอร์ค่อนข้างเงียบ CoinPedia ตั้งข้อสังเกตว่าแม้ ENA จะเพิ่มขึ้น 5% ในระหว่างวัน แต่ "ผู้ถือขนาดใหญ่ยังคงลดการลงทุนอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่กระเป๋าขนาดกลางกำลังสะสม" ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดคาดหวังตัวเร่งที่ใหญ่กว่านี้
• บริบทที่กว้างขึ้น: ณ วันที่ 30 มิถุนายน ENA ลดลงประมาณ -14% ใน 7 วันที่ผ่านมา ซึ่งมีผลงานแย่กว่าตลาดคริปโตโดยรวม

ความแตกต่างของ USDe: การสร้างผลตอบแทนแบบ Delta-Neutral กับ Stablecoins แบบ Fiat-backed

นี่คือความแตกต่างเชิงโครงสร้างที่สำคัญ:

คุณสมบัติ	Fiat-backed แบบดั้งเดิม (USDT, USDC)	Ethena USDe (สังเคราะห์)
สินทรัพย์ค้ำประกัน	เงินสด พันธบัตรรัฐบาล หรือสินทรัพย์เทียบเท่าในบัญชีธนาคาร	สินทรัพย์คริปโต (ETH ที่ถูก stake + ETH perpetual futures ขายชอร์ต)
กลไกตรึงมูลค่า	การแลกคืน 1:1 ด้วยทุนสำรองในธนาคาร	การป้องกันความเสี่ยงแบบ Delta-neutral: ถือ ETH แบบ spot/staked พร้อมขายชอร์ต ETH-perps ในมูลค่าเท่ากัน
แหล่งผลตอบแทน	ไม่มีผลตอบแทนให้กับผู้ถือ (ผลตอบแทนถูกเก็บโดยผู้ออก)	ส่วนต่างของ funding rate จาก perpetual futures ที่ส่งต่อให้กับผู้ stake (sUSDe)
ความเสี่ยงของคู่สัญญา	ความเสี่ยงจากธนาคาร/ผู้ดูแลทรัพย์สิน	ความเสี่ยงจาก Smart Contract ความเสี่ยงจากตลาดแลกเปลี่ยน ความเสี่ยงจาก funding rate

มันทำงานอย่างไร: USDe แต่ละหน่วยมีสินทรัพย์ค้ำประกันคือ การถือ ETH แบบยาวที่ถูก stake (ได้รับผลตอบแทนจากการ stake) บวกกับ การขายชอร์ต ETH-perpetual futures ในมูลค่าที่เท่ากัน ความเสี่ยงสุทธิต่อดอลลาร์จึงเป็นศูนย์ (delta-neutral) ผลตอบแทนมาจาก ส่วนต่างของ funding rate ในตลาด perpetual swap ซึ่งในอดีตสร้างผลตอบแทน 10-20%+ APR ต่อปี และจะถูกกระจายไปยังผู้ถือ sUSDe (USDe ที่ถูก stake)

ความแตกต่างหลัก: สเตเบิลคอยน์ที่ค้ำประกันด้วย Fiat อย่าง USDT/USDC ให้ความสำคัญกับเสถียรภาพของราคาเป็นหลัก แต่ไม่ส่งต่อผลตอบแทนให้ผู้ถือ ในทางกลับกัน USDe ถูกออกแบบมาให้เป็น ดอลลาร์สังเคราะห์ที่สร้างผลตอบแทน โดยสร้างผลตอบแทนจากกลไกทางการเงินของโลกคริปโตโดยเฉพาะ แทนที่จะพึ่งพาเงินฝากธนาคาร

ความร่วมมือก่อนหน้านี้ที่นำไปสู่ดีลนี้

การผสานเข้ากับ Aladdin ในเดือนมิถุนายน 2026 เป็นผลพวงของความสัมพันธ์ที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นตลอดหลายปี:

• กันยายน 2024 — ประกาศ UStb: Ethena ประกาศสเตเบิลคอยน์ใหม่ (เริ่มแรกเรียกว่า UStb ต่อมาเปลี่ยนชื่อเป็น USDtb) โดยมีกองทุน BUIDL ของ BlackRock เป็นสินทรัพย์ค้ำประกันเต็มจำนวน ร่วมกับ Securitize

• ธันวาคม 2024 — เปิดตัว USDtb: Ethena เปิดตัว USDtb สเตเบิลคอยน์ที่ค้ำประกันด้วย Fiat ครบถ้วน โดยกว่า 90% ของทุนสำรองถูกถือไว้ในกองทุน BUIDL ของ BlackRock ภายในวันเดียวมีมูลค่ารวมล็อค (TVL) ถึง 65 ล้านดอลลาร์

• มีนาคม 2025 — Ethena จัดสรร 200 ล้านดอลลาร์ให้ BUIDL: Ethena จัดสรรเงิน 200 ล้านดอลลาร์ จากทุนสำรอง USDe เข้าสู่กองทุน BUIDL ของ BlackRock ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญทำให้สินทรัพย์ภายใต้การจัดการของ BUIDL ทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์ เป็นครั้งแรก ต่อมา Ethena ขยายการถือครอง BUIDL สูงถึง 1.29 พันล้านดอลลาร์ ภายในปลายเดือนมีนาคม 2025 คิดเป็นกว่า 60% ของโทเค็น BUIDL ทั้งหมดที่หมุนเวียนอยู่

• มิถุนายน 2025 — Atomic Swaps ตลอด 24/7: Ethena Labs และ Securitize เปิดใช้งาน Atomic Swaps ตลอด 24/7 ระหว่าง USDtb และกองทุน BUIDL ของ BlackRock ช่วยให้ผู้ใช้ที่ผ่าน KYC สามารถแปลง BUIDL เป็น USDtb และกลับมาได้ทันที โดยไม่ต้องพึ่งพาเวลาทำการตลาดแบบดั้งเดิม

• มีนาคม 2025 — เปิดตัวบล็อกเชน Converge: Ethena Labs และ Securitize เปิดตัว Converge บล็อกเชนเลเยอร์ 1 ที่สร้างขึ้นมาเพื่อ DeFi สำหรับสถาบันโดยเฉพาะ ซึ่งผู้ใช้สามารถชำระค่าแก๊สด้วย USDe หรือ USDtb

การผสาน Aladdin ในเดือนมิถุนายน 2026 จึงเป็นก้าวต่อไปที่สมเหตุสมผล — จากการที่ Ethena เป็นลูกค้าของ BUIDL สู่การเป็นพันธมิตรบนแพลตฟอร์ม Aladdin โดยนำ USDe ไปวางไว้ต่อหน้านักจัดสรรเงินทุนสถาบันที่ใหญ่ที่สุดในโลกโดยตรง